SS = RP – AU*AD = 84 – 10*5,5 = 29 м3 -,
- максимальный уровень запасов
MS = RP + EOQ – LU*LD = 84 + 426 – 8*4 = 478 м3.
2.4.6 Формирование оптимальной инвестиционной программы материнской организации
| Вариант | Проект А | Проект В | Проект С | Проект D | Проект Е | |||||
| IRR,% | $Jтыс. | IRR,% | $J тыс. | IRR,% | $J тыс. | IRR,% | $J тыс. | IRR,% | $J тыс. | |
| 23,7 | 580 | 22,7 | 580 | 21,7 | 707 | 20,7 | 270 | 19,7 | 670 | |
| 8 | Кредит | Дополнительный кредит | Нераспред. прибыль тыс. $ | Эмиссия привилегированных акций | Эмиссия обыкновенных акций | |||||
| $, тыс. | % | $ тыс. | % | D, $ | рpp$ | D, $ | g,% | рcs$ | ||
| 607 | 15,7 | 207 | 18,7 | 607 | 207 | 1700 | 240 | 4 | 1470 | |
Стоимость источника «привилегированные акции» kpp = D / ppp, где: D – годовой дивиденд, ppp - цена привилегированной акции.
Стоимость источника «обыкновенные акции» kcs = D / pcs+ g, где: g – годовой прирост дивиденда, цена обыкновенной акции –pcs
Стоимость источника «нераспределенная прибыль» kр = (1 - n)kcs, где: n – ставка налога на доходы физических лиц (дивиденды). Средневзвешенная стоимость капитала - WACC = Σki*di.
Таблица 2. Инвестиционная программа компании
| Проекты | IRR% | I, $тыс. | Кредит | Дополнительный кредит | Обыкновенные акции | Привилегированные акции | Нераспределенная прибыль | WACC % | |||||
| k, % | С, $тыс. | k, % | С, $тыс. | kcs | С, $тыс. | kpp | С, $тыс. | kp | С, $тыс. | ||||
| А | 23,7 | 580 | 18,5 | 580 | 18,5 | ||||||||
| В | 22,7 | 580 | 20,3 | 272,3 | 12,2 | 280,7 | 18,5 | 27 | 16,3 | ||||
| С | 21,7 | 707 | 20,3 | 707 | 20,3 | ||||||||
| Д | 20,7 | 270 | 18,7 | 207 | 20,3 | 63 | 19,1 | ||||||
| Е | 19,7 | 670 | 15,7 | 607 | 20,3 | 63 | 16,1 | ||||||
| Итого | 2807 | 15,7 | 607 | 18,7 | 207 | 20,3 | 1105,3 | 12,2 | 280,7 | 18,5 | 607 | 15,5 | |
WACC = 15,54 %, IRR = 21,75 % Инвестиционная программа приемлема.
2.4.7 Управление структурой источников материнской организации
А. Выбор оптимального варианта структуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов (табл.3).
Таблица 3.Показатели инвестиционного проекта компании
| Показатели | Структура капитала, % (L/E) | ||||||
| 0/100 | 20/80 | 40/60 | 50/50 | 60/40 | 80/20 | 100/0 | |
| Потребность в капитале из всех источников | 8750 | 8750 | 8750 | 8750 | 8750 | 8750 | 8750 |
| Безрисковая ставка рентабельности на рынке (rf) | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 |
| Процентная ставка по займам (r) | 0,45 | 0,45 | 0,45 | 0,45 | 0,40 | 0,40 | 0,40 |
| Ставка налога и проч. отчислений от прибыли (tax) | 0,35 | 0,35 | 0,35 | 0,35 | 0,35 | 0,35 | 0,35 |
| Годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс. руб. | 6400 | 6400 | 6400 | 6400 | 6400 | 6400 | 6400 |
| Величина собственного капитала, тыс. руб. | 8750 | 7000 | 5250 | 4375 | 3500 | 1750 | - |
| Величина заемного капитала, тыс. руб. | - | 1750 | 3500 | 4375 | 5250 | 7000 | 8750 |
| Рентабельность собственного капитала | 0,475 | 0,521 | 0,597 | 0,658 | 0,799 | 1,337 | - |
| Уровень финансового риска | - | 0,04 | 0,08 | 0,1 | 0,09 | 0,12 | 0,15 |
| Соотношение «рентабельность - финансовый риск» (λ) | - | 13,02 | 7,46 | 6,58 | 8,88 | 11,14 | - |
| Срок окупаемости (Т), лет | 2,2 | 2,4 | 2,8 | 3,1 | 3,2 | 3,8 | 4,7 |
Формулы для расчета:
Соотношение «рентабельность – финансовый риск» (λ) = ROE / FR.;
Рентабельность собственного капитала (ROE) = (P – r * L)(1 - tax) / E;
Уровень финансового риска (FR) = (r - rf) * L / (E + L);
Срок окупаемости (T) = J / (P – r *L)(1 - tax)
Б. Определение влияния изменения структуры капитала на стоимость организации (табл. 4)
Таблица 4.Финансовые показатели организации
| Показатели | А | В | С |
| Собственный капитал, тыс. руб. | 1000 | 800 | 500 |
| Заемный капитал, тыс. руб. | - | 200 | 500 |
| Операционная прибыль, тыс. руб. | 800 | 800 | 800 |
| Средний уровень платы за кредит, % | - | 15 | 15 |
| Стоимость собственного капитала, % | 23,0 | 22,5 | 24,0 |
| Выплата процентов, тыс. руб. | - | 30 | 75 |
| Прибыль до налогообложения, тыс. руб. | 800 | 770 | 725 |
| Налоги, тыс. руб. | 192 | 184,8 | 174 |
| POI (операционная прибыль, уменьшенная на сумму налогообложения), тыс. руб. | 608 | 615,2 | 626 |
| WACC (средневзвешенная стоимость капитала), % | 23 | 21 | 19,5 |
| Стоимость компании, тыс. руб. Vf | 2643,5 | 2929,5 | 3210,3 |
Vf = POI / WACC; WACC = Σ ki*di
В. Определение влияния финансового левериджа на эффективность управления капиталом организации (табл. 5)
Таблица 5. Финансовые показатели организации.
| Показатели | А | В | С |
| Активы | 1000 | 1000 | 1000 |
| Собственный капитал | 1000 | 800 | 500 |
| Заемный капитал | - | 200 | 500 |
| Операционная прибыль | 800 | 800 | 800 |
| ROA (экономическая рентабельность по Pit), % | 80 | 80 | 80 |
| Средний уровень платы за кредит | - | 15 | 15 |
| Сумма процентов за кредит | - | 30 | 75 |
| Прибыль до налогообложения | 800 | 770 | 725 |
| Налог на прибыль | 192 | 184,8 | 174 |
| Чистая прибыль | 608 | 585,2 | 551 |
| Рентабельность собственного капитала, % | 60,8 | 73,2 | 110,2 |
| Эффект финансового рычага, % | - | 12,35 | 49,4 |
| Сила воздействия финансового рычага | 1 | 1,04 | 1,1 |
Эффект финансового рычага:
FL = (ROA - i)*FL2*(1 - N).
FLB = (80 - 15)*0,25*(1 – 0,24) = 12,35%;
FLC = (80- 15)*1*(1 – 0,24) = 49,4%
Сила воздействия финансового рычага:
FL3= Рit/ (Рit– In).
Заключение
В данной курсовой работе был проведен анализ финансовой деятельности организации за отчетный год и выполнен прогноз отчетных показателей на следующий год. В целях проведения финансового анализа было произведено следующее:
Оценка ликвидности и платежеспособности;
Оценка стоимости компании;
Рейтинговая оценка финансового состояния;
Оценка рентабельности и факторный анализ рентабельности СК;
Оценка финансовой устойчивости;
Факторный анализ экономического роста компании.
Анализируя стоимость капитала компании, были рассчитаны такие показатели как: ликвидационная стоимость компании и текущая рыночная стоимость компании.
Вывод по рассчитанным показателям был положителен: организация показала себя с лучшей стороны, прогнозные показатели также ожидаются на повышение. Это означает, что если организация не прекратит свою деятельность в ближайшем будущем, она имеет приличный финансовый потенциал.
Приложение 1
Бухгалтерский баланс, ф. №1 (тыс.руб.)
| АКТИВ | Код показателя | Отчет | Прогноз | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | |||
| I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | ||||||
| Нематериальные активы | 110 | 6715 | 6715 | |||
| Основные средства | 120 | 75000 | 75000 | |||
| Незавершенное строительство | 130 | 15000 | 15000 | |||
| Доходные вложения в материальные ценности | 135 | - | - | |||
| Долгосрочные финансовые вложения | 140 | - | - | |||
| Отложенные финансовые активы | 145 | - | - | |||
| Прочие внеоборотные активы | 150 | - | - | |||
| ИТОГО по разделу I | 190 | 96715 | 96715 | |||
| II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | ||||||
| Запасы | 210 | 110615 | 116728 | |||
| в том числе: | ||||||
| сырье, материалы и другие аналогичные ценности | 211 | 57983 | 52435 | |||
| животные на выращивании и откорме | 212 | - | - | |||
| затраты в незавершенном производстве | 213 | - | - | |||
| готовая продукция и товары для перепродажи | 214 | 50654 | 62315 | |||
| товары отгруженные | 215 | - | - | |||
| расходы будущих периодов | 216 | 1978 | 1978 | |||
| прочие запасы и затраты | 217 | - | - | |||
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям | 220 | 12568 | 13259 | |||
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) | 230 | - | - | |||
| в том числе покупатели и заказчики | - | - | ||||
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) | 240 | 310180 | 328961 | |||
| в том числе покупатели и заказчики | 241 | - | - | |||
| Краткосрочные финансовые вложения | 250 | - | - | |||
| Денежные средства | 260 | 5087 | 5366 | |||
| Прочие оборотные активы | 270 | - | - | |||
| ИТОГО по разделу II | 290 | 438450 | 464314 | |||
| БАЛАНС | 300 | 535165 | 561029 | |||
| III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ | ||||||
| Уставный капитал | 410 | 80 | 85 | |||
| Собственные акции, выкупленные у акционеров | 411 | - | - | |||
| Добавочный капитал | 420 | - | - | |||
| Резервный капитал | 430 | - | 3 | |||
| в том числе: | ||||||
| резервы, образованные в соответствии с законодательством | 431 | - | - | |||
| резервы, образованные в соответствии с учредительными документами | 432 | - | - | |||
| Целевое финансирование | 450 | - | - | |||
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 470 | 233022 | 233022 | |||
| ИТОГО по разделу III | 490 | 233102 | 233110 | |||
| IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | ||||||
| Займы и кредиты | 510 | - | - | |||
| Отложенные налоговые обязательства | 515 | - | - | |||
| Прочие долгосрочные обязательства | 520 | - | - | |||
| ИТОГО по разделу IV | 590 | - | - | |||
| V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | ||||||
| Займы и кредиты | 610 | - | 8334 | |||
| Кредиторская задолженность | 620 | 301213 | 318735 | |||
| в том числе: | ||||||
| поставщики и подрядчики | 621 | 246352 | 250197 | |||
| задолженность перед персоналом организации | 622 | 10837 | 17540 | |||
| задолженность перед государственными внебюджетными фондами | 623 | - | - | |||
| задолженность по налогам и сборам | 624 | 7108 | 9563 | |||
| прочие кредиторы | 625 | 137 | 3187 | |||
| задолженность перед бюджетом по налогу на прибыль | 626 | 36779 | 38248 | |||
| Задолженность перед участниками (учредителям) по выплате доходов | 630 | - | - | |||
| Доходы будущих периодов | 640 | 850 | 850 | |||
| Резервы предстоящих расходов | 650 | - | - | |||
| Прочие краткосрочные обязательства | 660 | - | - | |||
| ИТОГО по разделу V | 690 | 302063 | 327919 | |||
| БАЛАНС | 700 | 535165 | 561029 | |||
Приложение 2