4. Здания и сооружения – инвестиционные затраты в настоящем проекте отсутствуют.
Распределение инвестиционных издержек по шагам расчетного периода осуществляется в соответствии с проектным заданием. Расчет амортизационных отчислений представлен в Таблице 4 Приложения 2.
3. Текущие издержки. Текущие издержки находят свое отражение в себестоимости производимой продукции. Для расчета себестоимости продукции была рассчитана величина прямых затрат (затраты на сырье, фонд оплаты туда), рассчитаны накладные расходы, расходы на ремонт и обслуживание технологического оборудования, размер амортизационных отчислений, коммерческие расходы.
Расчет материальных затрат представлен в Таблице 5.1. и 5.2. Приложения 2. На основе норм расхода и цен на сырье в таблице сначала определяется общая стоимость, затем стоимость сырья на 1 буханку хлеба. Умножая полученную стоимость материала на годовую программу выпуска.
Затраты предприятия на оплату труда персонала представлены в Таблице 6 Приложения 2. Фонд оплаты труда на предприятии складывается из фонда заработной платы по всем категориям работников и начислений (в размере 26% от фонда заработной платы) во внебюджетные фонды в виде единого социального налога (ЕСН).
Расчет среднегодовой и остаточной стоимости внеоборотных активов предприятия, амортизационных отчислений приведен в Таблице 4 Приложения 2.
Амортизация технологического оборудования по условию проекта начисляется по норме 12% на остаточную стоимость линии по выпечке хлеба, компьютерная система, поддерживающая менеджмент качества - 20%, know-how – 20% соответственно, автомобили – по норме 10%
Постановка активов на баланс предприятия осуществляется в соответствии с ходом инвестиционного процесса: прединвестиционные и предпроизводственные затраты осуществляются на нулевом шаге - к концу нулевого шага стоимость основных фондов прирастает на величину этих затрат по монтажу и отладке;
Начисление амортизации по всем объектам основных фондов начинается с первого шага - начала производства продукции. Амортизация начисляется линейным методом, за базу принимается балансовая стоимость соответствующего объекта основных фондов, для технологической линии по выпечке – по балансовой с учетом монтажа.
Расчет прямых и накладных расходов с выделением НДС отдельно по каждому продукту производится на основе данных Таблицы 7 Приложения 2.
Расчет налога на имущество представлено в Таблице 8 Приложения 2. Расчет входящего НДС представлен в Таблице 9 Приложения 2.
После определения величин прямых затрат, накладных расходов и расходов на ремонт и обслуживание оборудования, амортизационных отчислений эти величины переносятся в Таблицу 10 «Себестоимость продукции». В соответствии со статьей 269 Налогового кодекса РФ [1] в себестоимость продукции включаются также проценты по обслуживанию долга.
Полученные предварительные данные вносим в программу «Альт-Инвест», на основании которой будут рассчитаны показатели эффективности инвестиционного проекта и его анализ. Результаты Анализа представлены в Приложении 3.
1. Коммерческая эффективность проекта. Коммерческая эффективность инвестиционного проекта отражает соотношение результатов и затрат с позиции проектоустроителя (в нашем случае ОАО «Самарский хлебозавод №9»), реализующего проект за счет единственного участника, т.е. за счет собственных средств. По этой причине показатели эффективности определяются на основании денежных потоков только от инвестиционной и операционной деятельности. Денежные потоки от финансовой деятельности в расчет коммерческой эффективности не включаются.
Расчет коммерческой эффективности проекта производится в таблицах Приложения 3 Программы «Альт-инвест». В программе отражены определенные особенности, которые необходимо учитывать при оценке коммерческой эффективности. Так как при определении коммерческой эффективности предполагается, что проект реализуется без привлечения заемных средств, то из раздела «операционная деятельность» следует исключить проценты по обслуживанию кредита. Величина операционных затрат на втором и третьем шагах расчетного периода при этом снизится.
Вторая особенность касается суммы налоговых выплат. Поскольку проценты по обслуживанию кредита снижают налоговую базу для расчета налога на прибыль, необходимо скорректировать (увеличить) сумму налога на прибыль - для этого нужно также исключить сумму процентов за кредит из налогооблагаемой прибыли. Сальдо двух потоков служит базой для расчетов всех показателей коммерческой эффективности проекта. Последовательное суммирование сальдо двух потоков дает величину чистого дохода, т.е. дохода, который генерирует инвестиционный проект в течение всего срока его реализации без дисконтирования.
Для нахождения показателя ЧДД поток чистого дохода необходимо продисконтировать, используя норму дисконта 12%. Величина ЧДД отражается в строке «Дисконтированный поток нарастающим итогом». Данные этой строки используются для расчета и другого показателя эффективности - срока окупаемости инвестиционного проекта.
Данные для расчета (ВНД) представлены в Таблицах Приложения 3 Определение ВНД проводится расчетным методом. Основные показатели коммерческой эффективности (ЧДД, срок окупаемости и ВНД) принимают приемлемые, достаточно высокие значения. Это свидетельствует об эффективности разрабатываемого проекта, следовательно, проект можно рекомендовать к осуществлению.
2. Эффективность участия в проекте собственного капитала. Ключевой фигурой инвестиционного процесса является проектоустроитель - предприятие, инициирующее разработку и реализацию проекта. Отсюда очень важным видится оценка эффективности его участия в проекте.
Расчету показателей эффективности участия в проекте собственного капитала должны предшествовать определение потребности в средствах для формирования оборотного капитала с учетом пересчета величины налога на прибыль оставление ФИБ для оценки эффективности участия в проекте собственного капитала. По сравнению с потоками для оценки коммерческой эффективности для расчетов эффективности участия в проекте собственного капитала добавляется раздел «Потоки от финансовой деятельности». В притоках по данному разделу отражается объем заимствований, т.е. сумма взятого кредита, в оттоках - возврат займов без учета процентов по кредиту (проценты по обслуживанию долга уже отражены в операционных затратах, следовательно, и в сальдо двух потоков).
Для оценки эффективности участия в проекте собственного капитала необходимо из величины сальдо трех потоков вычесть объем средств, инвестированных собственником. Собственные средства были внесены в проект извне, они не генерируются проектом, поэтому доход от реализации проекта следует уменьшить на величину собственных средств. Полученный денежный поток дисконтируется подобно тому, как дисконтировался денежный поток по коммерческой эффективности.
Приемлемые значения рассчитанных показателей эффективности участия в проекте собственного капитала свидетельствуют о том, что данный проект может быть одобрен проектоустроителем, т.е. руководством предприятия и его акционерами. Однако проект генерирует невысокий доход и требует много времени для возврата вложений (особенно в российских условиях), поэтому не исключено, что акционеры сочтут данный проект не самым удачным для инвестирования.
Кроме того, для достоверной оценки привлекательности проекта необходимо изучить и его финансовую надежность - она определяется по показателям ликвидности, платежеспособности, деловой активности и пр., которые в свою очередь рассчитываются по бухгалтерскому балансу. В настоящее время расчет этих показателей производится автоматическим способом с использованием различных программных средств.
Любой проект проходит через определенные фазы в своем развитии. Стадии жизненного цикла проекта могут различаться в зависимости от сферы деятельности и принятой системы организации работ. Однако у каждого проекта можно выделить начальную (прединвестиционную) стадию, стадию реализации проекта и стадию завершения работ по проекту. Поэтому существует подход к инвестиционному проекту как объекту управления.
Прозрачность инвестиционной деятельности обеспечивается, прежде всего, подробным технико-экономическим обоснованием инвестиционного проекта и оценкой его эффективности. При оценке доходности проекта четко прослеживается следующая последовательность действий предпринимателя:
• отбор всех альтернативных вариантов вложений средств, которые могут быть реализованы предпринимателем;
• определение абсолютных оценок доходности каждого варианта вложений;
• отбор из всей совокупности рассматриваемых вариантов тех, которые представляют интерес (экономический, социальный, экологический, политический и т.п.);
• отбраковка остальных вариантов и исключение их из дальнейшего отбора;
• проведение абсолютно-сравнительной оценки одного выбранного варианта: если такая оценка окажется положительной, то данный вариант принимается к реализации, в противном случае он отвергается и предприниматель ищет новые возможности для выгодного помещения своего капитала;
• если после абсолютной оценки остаются несколько различных вариантов, то каждый из них подвергается абсолютно-сравнительной оценке по системе разных критериев;
• предприниматель устанавливает наиболее для него приоритетный критерий и проводит сравнительную оценку доходности альтернативных проектов по избранному критерию, и тот вариант, каким он удовлетворен в большей степени, принимается им для своего бизнеса.