Управление бизнес-проектом на примере ОАО Самарский хлебозавод (стр. 4 из 13)
Рисунок 4. Приведение затрат и результатов производства к одному моменту времени
Вариант первый характерен тем, что все денежные средства приводятся к начальному моменту данного периода. В этом случае формула для расчета суммарных денежных средств (затрат» или результатов, а также может быть взята разница между ними) выглядит следующим образом:
(2)где R - суммарная величина денежных средств за весь рассматриваемый период, т.е. за время Т лет;
Ri- величина денежных средств в i-ом временном интервале;
Ес- норма дисконтирования денежных средств, учитывающая величину временного интервала;
п - принятое количество временных интервалов за весь рассматриваемый период (например, если годовая норма дисконтирования принята на уровне Ес = 0,24, то для полугодия она составит 0,12, для квартала - 0,06, для месяца - 0,02 и т.д., т.е. годовая норма дисконтирования пересчитывается на конкретный временной интервал).
Этот вариант дисконтирования широко распространен в международной практике оценки инвестиционных проектов и применяется в настоящее время для такой же цели в России.
Второй вариант дисконтирования предполагает приведение всех денежных средств к концу рассматриваемого периода. Для этого случая формула расчета суммы денежных средств несколько изменится и будет иметь вид:
(3)В этой формуле все элементы имеют тот же экономический смысл, что и в формуле 2.
Второй вариант дисконтирования применяется тогда, когда нужно привести к началу эксплуатации осуществленные ранее капитальные вложения по альтернативным проектам, а затем сопоставить между собой разновеликие и разновременные затраты.
Третий вариант дисконтирования заключается в том, что все затраты и результаты производства приводятся к определенному моменту внутри рассматриваемого периода (исключая начальный и конечный моменты, ибо они уже рассмотрены). Это как бы промежуточный момент, который может представлять интерес для проектировщиков и экономистов. Как правило, в качестве такого момента избирается начало эксплуатации будущего проектного решения. Формула для расчета суммы дисконтированных денежных средств для этого варианта будет выглядеть следующим образом:
(4)где t - время от начала рассматриваемого периода до момента, к которому приводятся все денежные средства (в частном случае - до начала эксплуатации альтернативного проекта);
п - количество временных интервалов в рассматриваемом периоде.
Норму дисконтирования рассчитывают по формуле:
(5)где Ес - годовая норма дисконтирования денежных средств, принимаемая практически без риска на основе гарантированных годовых дивидендов, выплачиваемых вкладчику по истечении указанного периода высоконадежным банком;
R0 - денежная сумма вложения в высоконадежный банк в начальный момент времени;
R1 - получаемая вкладчиком денежная сумма через год.
Представленная формула позволяет определить годовую норму дисконтирования, но эта норма является средневзвешенной величиной действующих норм в отдельные периоды (полугодия, кварталы, месяцы) рассматриваемого года [20, с. 58-60].
По сути дела решение задачи инвестирования сводится к сравнению, но оно делается не на основе сопоставления абсолютной оценки проекта с нормативом, а путем сравнения вариантов проектов, прошедших отбор по нормативу, между собой и выбора из рассматриваемых альтернатив лучшего решения. Такая оценка называется сравнительной оценкой доходности проектов.
Любое решение должно быть по обоснованию необходимым и достаточным, давать возможность предпринимателю однозначно и с минимальными затратами времени и средств осуществить выбор лучшего решения с учетом всех обстоятельств.
2.2 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Мировая экономическая практика давно выработала универсальные методы оценки инвестиционных предпринимательских проектов, учитывающие все возможные условия их реализации. Использование таких методов позволяет оценить эффективность любого проекта достаточно точно.
Понятие эффективность предполагает корректное сопоставление понесенных затрат с полученными результатами. И если под затратами понимаются в данном случае инвестиционные вложения, то под результатами - те доходы, которые появятся вследствие функционирования реализованного предпринимательского проекта.
1.Коэффициент сравнительной экономической эффективности капитальных вложений. Формула для исчисления себестоимости продукции:
С = З + М + а · К, (6)
где С - себестоимость годового объема производства продукции; З - затраты на заработную плату трудового коллектива со всеми начислениями за год; М - затраты материальных и топливно-энергетических ресурсов, расходуемых на производство продукции за год; К - капитальные вложения в основные производственные фонды предприятия; а - годовая норма амортизации основных производственных фондов. Или:
С = (З + М) + а* К (7)
Затраты, стоящие в скобках, есть часть текущих затрат предприятия, имеющих тенденцию к сокращению с увеличением фондоемкости производства, с насыщением предприятия средствами механизации и автоматизации, с применением прогрессивной технологии.
Эти затраты будут естественным образом сокращаться по мере роста технической вооруженности труда, энерговооруженности труда и т.п. При этом другая составляющая формулы (6), которая отражает амортизационные затраты с основных производственных фондов, будет по мере роста последних увеличиваться, так как придется нести все более и более значительные капитальные затраты в их создание и оснащение предприятия необходимыми машинами, оборудованием, средствами механизации, автоматизации и др.
Описанная закономерность наглядно проиллюстрирована на Рис. 5.
Рисунок 5. Влияние капитальных затрат на величину себестоимости продукции
Если внедрить первый вариант, отказавшись при этом от второго, то за год можно сэкономить на себестоимости продукции величину (С2 - С1). Эта экономия, разумеется, сравнительная, ибо показывает, какой выигрыш получит предприниматель, отдав предпочтение первому варианту. Однако есть не только выигрыш, но и проигрыш. Внедряя первый вариант, предприниматель несет более весомые капитальные затраты по сравнению со вторым вариантом, и этот проигрыш можно точно подсчитать. Он составит (К1 - К2) или, как говорят экономисты, его внедрение потребует дополнительных капитальных вложений в размере ∆К.
Остается соизмерить полученную выгоду с дополнительными единовременными вложениями от внедрения первого варианта, по сравнению со вторым. Это можно сделать, если взять отношение получаемого эффекта и дополнительных капитальных затрат: (С2 - С1): (К1 - К2) [11, с 52-53].
Такое соотношение называется коэффициентом сравнительной экономической эффективности дополнительных капитальных вложений. Величину этого коэффициента можно записать в виде следующей формулы:
Е = (С2 - С1): (К1- К2), (8)
где Е - величина искомого коэффициента эффективности;
С1 и С2 - соответственно себестоимость годового объема производства продукции в руб./год по первому и второму вариантам;
К1 и К2 - соответственно капиталовложения в первый и второй варианты, руб.
Иногда вместо коэффициента эффективности определяют обратное ему выражение - показатель срока окупаемости дополнительных капитальных затрат. Его величина рассчитывается по формуле:
Т = (К1-К2):(С2 -С1), (9)
где Т — срок окупаемости дополнительных капитальных вложений, лет.
Далее необходимо сравнить полученные расчетные показатели с заранее установленным нормативом. Их обозначают соответственно Ен и Тн. Тогда условие выгодности более капиталоемкого варианта можно представить в виде следующих неравенств: Е > Ен или Т < Тн (10)
Указанные условия лучше всего изобразить в виде следующих выражений:
(11)Во всех случаях наиболее выгодным из множества рассматриваемых вариантов всегда будет тот, у которого суммарные затраты окажутся наименьшими. Таким образом, получен критерий отбора лучшего варианта вложений из сколь угодно большого числа альтернативных вариантов. Этот критерий выглядит следующим образом: С + Ен · К Þ min (12)
Данный критерий сравнительной экономической эффективности капитальных вложений и отбора лучшего варианта из множества конкурирующих между собой и претендующих на внедрение получил название минимум приведенных затрат.
Применение приведенных затрат в практике сравнения вариантов позволяет сформулировать несколько следствий, использование которых позволит упростить процедуру расчетов и ускорить отбор лучших вариантов, не теряя точности выводов:
1. Если рассматриваются между собой варианты, у которых капитальные вложения одинаковы, то лучший вариант выбирается по минимуму себестоимости производства.