Министерство образования Российской Федерации
Южно-Уральский государственный университет
Факультет Права и Финансов
Кафедра "Экономики и управления проектами"
Курсовой проект
По курсу “Финансовое управление предприятием”
“Разработка и анализ финансового плана
инвестиционного проекта”
Выполнил: ст. группы: _
Проверил: _____Баев Л.А. ____
Челябинск, 2009
Исходные данные.
Рассмотрим проект продолжительностью в 7 лет, который требует 10 млн. $ инвестиций в машины и оборудование. Ликвидационная стоимость оборудования 1млн. $.
Начисляем амортизацию на инвестиции в течении 6 лет, используем равномерный метод начисления амортизации, получаем остаточную стоимость в размере 660 тыс. $.
100+(100*(57-1) *10%) = 660 т. $
Так как амортизация начисляется в полной стоимости оборудования, норма амортизации равна:
А = (1/Т) (Фперв. -Фост) =1/6*(10000-660) = 1/6*9340 = 1557 в год.
Балансовая стоимость оборудования 10 000 тыс. $.
Согласно задания на 2% возрастают ежегодные значения оборотных средств, выручки от реализации и себестоимости продукции, таким образом, при 57-м варианте, увеличение выручки от реализации, себестоимости реализованной продукции, оборотных средств составит:
(57-1) *2% = 112%
Оборотный капитал:
500 + 500*0,02*(57 - 1) = 1060 тыс. $.
1065 + 1065 *0,02*(57-1) = 2258 тыс. $
и т.д.
Выручка от реализации:
475*2,12 = 1007 тыс. $.
10650*2,12 = 22578 тыс. $.
И т.д.
Исходные финансовые данные проекта ВНК представим в Таблице 1.
Таблица 1
Исходные финансовые данные проекта ВНК, тыс. $.
| № | Период Показатель | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Капитальные вложения | 10000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | -1000 |
| 2 | Накопленная амортизация | - | 1557 | 3114 | 4671 | 6228 | 7785 | 9340 | 0 |
| 3 | Балансовая стоимость на конец года | 10000 | 8443 | 6886 | 5329 | 3772 | 2215 | 660 | 0 |
| 4 | Оборотный капитал | 0 | 1060 | 2258 | 5194 | 7081 | 4717 | 2396 | 0 |
| 5 | Итого балансовая стоимость активов | 10000 | 9503 | 9144 | 10523 | 10853 | 6932 | 3056 | 0 |
| 6 | Выручка от реализации | - | 1007 | 22578 | 51940 | 70808 | 47170 | 23596 | 0 |
| 7 | Себестоимость реализованной продукции | 0 | 1613 | 13543 | 31143 | 42491 | 28291 | 14157 | 0 |
| 8 | Прочие расходы | 4000 | 2000 | 1000 | 1000 | 1000 | 1000 | 1000 | 0 |
| 9 | Амортизация | - | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1555 | 0 |
| 10 | Прибыль до выплаты налогов | -4000 | -4163 | 6478 | 18240 | 25760 | 16322 | 6883 | 340 |
| 11 | Налоги,34% | -1360 | -1416 | 2203 | 6202 | 8758 | 5549 | 2340 | 116 |
| 12 | Прибыль после уплаты налогов | -2640 | -2748 | 4276 | 12039 | 17001 | 10772 | 4543 | 224 |
Планируемый темп инфляции составит 10% в год. Данные в таблице 2 представлены в номинальном выражении. Для упрощения расчетов предполагается, что объем реализации, инвестиции, операционные расходы и требуемый оборотный капитал растут теми же темпами, что и инфляция.
Рассчитываем капитальные вложения, они подвержены инфляции. Мы делаем их в 0 году, и продаем на 7 году, ликвидационная стоимость будет равна:
1000*(1+0,1) 7=1949
Накопленная амортизация, инфляция на нее не влияет.
Балансовая стоимость на конец года равна стоимости оборудования за вычетом накопленной амортизации
Оборотный капитал:
550 + 550*0,02*(57 - 1) = 1166 тыс. $.
1289 + 1289 *0,02*(57-1) = 2733 тыс. $ и т.д.
Выручка от реализации:
1007*1,1 = 1108 тыс. $
22578*1,1*1,1 = 27319 тыс. $
и т.д.
Себестоимость реализованной продукции:
1613*1,1 = 1774 тыс. $
13543*1,1*1,1 = 16387 тыс. $
и т.д.
Прочие расходы
4000 = 4000 тыс.
2000*1,1*1,1 = 2200 $. и т.д.
Прибыль до выплаты налогов будет подвержена инфляции.
Прибыль после уплаты налогов рассчитывается как разница между прибылью до выплаты налогов и налогом, ставка 34%.
Таблица 2
Финансовые данные проекта ВНК в номинальных ценах, тыс. $
| № | Период Показатель | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Капитальные вложения | 10000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | -1949 |
| 2 | Накопленная амортизация | - | 1557 | 3114 | 4671 | 6228 | 7785 | 9340 | 0 |
| 3 | Балансовая стоимость на конец года | 10000 | 8443 | 6886 | 5329 | 3772 | 2215 | 660 | 0 |
| 4 | Оборотный капитал | 0 | 1166 | 2733 | 6913 | 10367 | 7596 | 4244 | 0 |
| 5 | Итого балансовая стоимость активов | 10000 | 9609 | 9619 | 12242 | 14139 | 9811 | 4904 | 0 |
| 6 | Выручка от реализации | - | 1108 | 27319 | 69132 | 103670 | 75968 | 41802 | 0 |
| 7 | Себестоимость реализованной продукции | - | 1774 | 16387 | 41451 | 62211 | 45563 | 25080 | 0 |
| 8 | Прочие расходы | 4000 | 2200 | 1210 | 1331 | 1464 | 1611 | 1772 | 0 |
| 9 | Амортизация | - | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1557 | 1555 | 0 |
| 10 | Прибыль до выплаты налогов | -4000 | -4423 | 8165 | 24793 | 38438 | 27237 | 13395 | 1289 |
| 11 | Налоги,34% | -1360 | -1504 | 2776 | 8430 | 13069 | 9261 | 4554 | 438 |
| 12 | Прибыль после уплаты налогов | -2640 | -2919 | 5389 | 16363 | 25369 | 17976 | 8841 | 851 |
Как видно из таблицы, прибыль после уплаты налогов по проекту ВНК в номинальных ценах превышает прибыль после уплаты налогов по проекту ВНК.
Таблица 3
Проект ВНК – потоки денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности, тыс. $.
| № | Период Показатель | 0 | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | 6 год | 7 год |
| 1 | Выручка от реализации | 0 | 1108 | 27319 | 69132 | 103670 | 75968 | 41802 | 0 |
| 2 | Себестоимость реализованной продукции | 0 | 1774 | 16387 | 41451 | 62211 | 45563 | 25080 | 0 |
| 3 | Прочие расходы | 4000 | 2200 | 1210 | 1331 | 1464 | 1611 | 1772 | 0 |
| 4 | Налоги на резуль-таты основной деятельности | -1360 | -1504 | 2776 | 8430 | 13069 | 9261 | 4554 | 438 |
| 5 | Поток денежных средств от рез-ультатов основ-ной деятельности | -2640 | -1362 | 6946 | 17920 | 26926 | 19533 | 10396 | -438 |
| 6 | Изменение вели-чины оборотного капитала | 0 | 1166 | 1567 | 4180 | 3454 | -2771 | -3352 | -4244 |
| 7 | Капитальные вло-жения и выбытие основных средств | -10000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1949 |
| 8 | Чистый поток денежных средств (5-6+7) | -12640 | -2528 | 5379 | 13740 | 23472 | 22304 | 13748 | 5755 |
| 9 | Приведенная стоимость приr =20% | -12640 | -2107 | 3735 | 7951 | 11319 | 8965 | 4605 | 1062 |
| Итого: чистая приведенная стоимость NPV = 22890 тыс. $. | |||||||||
В таблице 3 показаны прогнозы потоков денежных средств.
Поток денежных средств является разностью между выручкой от реализации, себестоимостью, прочими расходами и налогом на результаты основной деятельности.
Изменение величины оборотного капитала:
1166 = 1166 тыс. $.
2733 – 1166 = 1567 тыс. $.
6913 – 2733 = 4180 тыс. $.
10367 – 6913 = 3454 тыс. $.
7596 – 10367 = - 2771 тыс. $.
4244 – 7596 = - 3352 тыс. $.
0 – 4244 = - 4244 тыс. $.
Чистый поток денежных средств:
0. -2640-0+(-) 10000=-12640 тыс. $.
1. -1362 – 1166 + 0 = - 2528 тыс. $.
2.6946 – 1567 = 5379 тыс. $.
3.17920 – 4180 = 13740 тыс. $.
4.26926 – 3454 = 23472 тыс. $. и т.д.
Рассчитаем по формуле приведенную стоимость при r =20%:
NPV=∑St(1/(1+r)) - ∑It(1/(1+r)) =∑Ct(1/(1+r)),
где St – приток денежных средств;
It - отток денежных средств;
Ct – денежные потоки;
(1/(1+r)) t– коэффициент дисконтирования;
Если NPV>0, проект принимается
NPV<0, проект следует отвергнуть
NPV=0, любое решение.
Приведенная стоимость равна:
-12640 = - 12640 тыс. $.
-2528/(1,2) 1 = - 2528/1,2 = - 2107 тыс. $.
5379/(1,2) 2 = 5379/1,44 = 3735 тыс. $.
4.13740/(1,2) 3 = 13740/1,728 = 7951 тыс. $.
5.23472/(1,2) 4 = 23472/2,0736 = 11319 тыс. $.
Итого: 22890 тыс. $.
При расчете потоков денежных средств проекта учитываются изменения финансово-эксплуатационных потребностей проекта (ФЭП).
По проекту средняя величина ФЭП второго года равна:
ФЭП = запасы + счета к получению – счета к оплате
2733 = 1200 + 2000 - 467
Величина ФЭП может изменяться в результате:
1. Выручка от реализации в отчете о прибыли завышает величину фактических поступлений денежных средств за отгруженную продукцию, поскольку продажи растут, а заказчики задерживают оплату своих счетов. Следовательно, растет статья "счета к получению".
2. Запланированные операционные расходы занижают величину оттока денежных средств в сырье и производство. Следовательно, растут запасы.
3. Обратный эффект возникает, когда происходит задержка оплаты сырья и услуг, используемых в производстве продукции. В этом случае увеличивается статья "счета к оплате" и уменьшается отток денежных средств.
Изменения величины оборотного капитала между 2-м и 3-м годами проекта:
| Изменение величины оборотного капитала | = | Увеличение запасов | + | Рост счетов к получению | - | Рост счетов к оплате |
| 4180 (6913 - 2733) | = | 2000 | + | 3100 | - | 920 |
Таблица 4
Прогноз потока денежных средств для 3-го года проекта компании ВНК, тыс. $.
| Потоки денежных средств | Данные из прогнозного отчета о прибыли | Изменения величины оборотного капитала | |
| Приток денежных средств66032 = | Выручка от реализации 69132 | - | Рост счетов к получению 3100 |
| Отток денежных средств 52292 = | Себестоимость реализованной продукции + прочие расходы и налоги 51212(41451 + 1331 + 8430) | + | Рост запасов за вычетом увеличения счетов к оплате1080(2000 - 920) |
| Нетто-поток денежныхсредств 13740 = | Приток денежных средств 66032 | - | Отток денежных средств 52292 |
В рассчитываемом проекте ВНК величина амортизационного щита равна 529 тыс. $. (1557*34%). Приведенная стоимость налогового щита за период 6 лет, при ставке дисконтирования 20%, равна 1759 тыс. $.