Рынок государственных ценных бумаг является наиболее объемным и развитым. К началу 1996 года значительных масштабов достигла практика использования государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг по следующим направлениям:
1) выпуск государственных ценных бумаг в целях финансирования дефицита государственного бюджета государственных краткосрочных обязательств (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
2) реструктуризация внутреннего валютного долга - выпуск облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ);
3) связывание части свободных денежных средств на основе денежной приватизации (инвестиционные торги и конкурсы, залоговая приватизация).
Многообразие видов государственных ценных бумаг по срокам, доходности, механизмам размещения и погашения делает целесообразным рассмотреть более подробно отдельные виды государственных ценных бумаг, порядок их выпуска и обращения.
2. Виды государственных ценных бумаг РФ и организация их обращения
2.1. Общая характеристика государственных ценных бумаг.
Государственные ценные бумаги – это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.
Хотя по своей экономической сути все виды государственных ценных бумаг есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная государственная ценная бумага имеет свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигаций. Обычно кроме термина «облигация» используются термины «казначейский вексель», «сертификат», «заем» и др. Каждая страна использует свою терминологию для выпуска государственных ценных бумаг[5].
Многообразие ценных бумаг обусловило возможность их классификации по определенным признакам.
В зависимости от способности обращаться на фондовом рынке государственные ценные бумаги подразделяются на рыночные и нерыночные. Рыночные ценные бумаги, являются наиболее распространенным типом государственных ценных бумаг, они могут свободно обращаться и перепродаваться на вторичном рынке. Нерыночные государственные ценные бумаги представляют собой кредит государству, но в отличие от рыночных ценных бумаг не могут быть проданы их владельцем третьему лицу.
Ценные бумаги подразделяются по эмитентам:
- ценные бумаги, выпущенные федеральным правительством, они называются федеральными или как в России, - государственными;
- региональные ценные бумаги, или ценные бумаги других уровней государственного управления;
- ценные бумаги государственных учреждений;
- ценные бумаги, которым придан статус государственных.
По срокам обращения государственные ценные бумаги подразделяются на:
- краткосрочные, выпускаемые на срок до 1 гола;
- среднесрочные, срок обращения, которых растягивается на период от 1 года до 5-10 лет;
- долгосрочные, срок обращения более 10-15 лет.
Кроме того, государственные ценные бумаги разделяются на наличные (документированные) и безналичные, в том числе существующие в виде записей на счетах; по способу выплаты доходов:
- процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, то есть неизменной на весь период существования облигации, плавающей, ступенчатой);
- индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;
- дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;
- выигрышные, доход, по которым выплачивается в форме выигрышей;
- комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.
Таблица 2.1 «Основные виды государственных ценных бумаг России»[6]
| Эмитенты | Срок обращения | ||||
| Краткосрочные | Среднесрочные | Долгосрочные | |||
| 1. Федеральные органы власти | Краткосрочные облигации и векселя | Облигации федерального займа (ОФЗ) | Государственные долговые облигации (ГДО) | ||
| Облигации внутреннего валютного займа | |||||
| Облигации сберегательного займа (ОСЗ) | |||||
| 2. Другие органы государственной власти | Краткосрочные бескупонные облигации (МКО), векселя | Среднесрочные облигации. Муниципальные жилищные сертификаты | |||
Выпуск и обращение государственных ценных бумаг может использоваться для решения следующих основных задач:
1. финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение или в таких случаях, когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении средства на эту же дату (кассовый дефицит), либо когда поступление доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); либо при годовом дефиците, года по итогам года доходы бюджета меньше его расходов, и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году;
2. финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т. п.;
3. регулирование экономической активности: денежной массы в обращение, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д.
Размещение государственных ценных бумаг обычно осуществляется:
- через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды;
- в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). В настоящее время идет увеличение выпуска государственных ценных бумаг в бумажной форме;
- разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т.д.
В настоящее время государственные ценные бумаги занимают ведущее место на всем рынке ценных бумаг. Они имеют два крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во – первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во- вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на государственные ценные бумаги отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.
Помимо плюсов организация российского рынка государственных ценных бумаг имеет, и ряд недостатков в связи, с чем она должна постоянно совершенствоваться. Рынок, в частности должен становиться более доступным, прозрачным и конкурентоспособным.
Основные проблемы российского рынка государственных ценных бумаг заключаются в том, что:
1. большинство государственные ценные бумаги имеют краткосрочный характер. Сроки погашения государственных облигаций обычно составляют 1 год и менее, в то время как при нормальной рыночной ситуации госбумаги должны иметь в основном среднесрочный и долгосрочный характер;
2. разные виды государственных ценных бумаг имеют разное налогообложение. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать порядок налогообложения;
3. нет единой технологии первичного размещения государственных ценных бумаг и их вторичных торгов на базе государственного депозитного обслуживания;
4. нет региональных рынков государственных ценных бумаг, существование которых позволило бы вовлечь свободные капиталы территорий на рынок госбумаг;
5. недостаточно вовлечены на рынок госбумаг свободные денежные средства населения. Это позволило бы частным лицам защитить свои сбережения от инфляции, а экономика страны получила бы искомые источники инвестиционных ресурсов;
6. в РФ государственный статус имеют ценные бумаги, как федерального правительства, так и ценные бумаги субъектов Федерации.
Выпуск государственных ценных бумаг осуществляется в соответствии с требованиями Федерального закона «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ.