Одним из центральных вопросов в деятельности ФСФР России в 2006-2007 годах стало развитие институтов коллективного инвестирования. Важнейшим результатом работы по этому направлению являются подготовленные ФСФР России в тесном взаимодействии с Минэкономразвития России и Минфином России, а также депутатами Государственной Думы, масштабные изменения в Федеральный закон «Об инвестиционных фондах»[18]. Соответствующий закон был принят Государственной Думой Федерального Собрания РФ в конце 2007 года. Эти изменения качественным образом перестраивают систему инвестирования с использованием механизмов паевых инвестиционных фондов. Благодаря исключению ряда законодательных ограничений деятельности управляющих компаний, закрепленный в законе механизм может использоваться для широкого привлечения в экономику стратегических инвестиций, в том числе путем создания венчурных фондов.
Принятые изменения позволяют также создавать хеджевые фонды, расширить активы, в которые может инвестироваться имущество паевого инвестиционного фонда.
В рамках указанных изменений на законодательном уровне введено понятие «квалифицированный инвестор», что позволило устранить ранее действующие ограничения при управлении активами паевых фондов, создаваемых для этой категории инвесторов.
Кроме этого, закон дополнен положениями, направленными на защиту неквалифицированных инвесторов, повышение прозрачности деятельности управляющих компаний, усиление надзора за их деятельностью со стороны ФСФР России. В настоящее время ФСФР России ведется работа по подготовке и принятию нормативных правовых актов, направленных на реализацию положений принятого закона.
В 2006-2007 годах была подготовлена целая серия нормативных правовых актов, направленных на расширение инвестиционных возможностей негосударственных пенсионных фондов. Прежде всего, было принято постановление Правительства Российской Федерации, утвердившее правила размещения средств пенсионных резервов НПФ. Также были разработаны правила размещения средств военной ипотеки.
Вместе с тем, работа над Стратегией не завершена и новые вызовы обостряющейся конкуренции на финансовых рынках, их глобализация требуют нового подхода к реализации ранее сформулированных задач, а также дополнения их новыми инициативами.
Основные задачи совершенствования регулирования и развития РЦБ на среднесрочную и долгосрочную перспективу. По состоянию на начало 2008 года отдельные важные положенияСтратегии остаются не реализованными. Частично это объясняется наличиемразличных точек зрения по концептуальным, стратегическим направлениямразвития финансового рынка, как среди его участников, так и средизаинтересованных органов исполнительной власти. В этойсвязи, в рамках основных направлений совершенствования регулированияРЦБ, ФСФР России считает необходимым предусмотреть нетолько более реалистичные сроки выполнения просроченных мероприятийСтратегии, но также подготовку согласованных концептуальныхпредложений по выбору наиболее оптимальных и эффективных путейразвития российского РЦБ. Представляется, что подготовкаи согласование таких предложений существенно ускорит завершение работыпо реализации важнейших положений Стратегии.Целью совершенствования регулирования и развития РЦБ на среднесрочную и долгосрочную перспективу является егопревращение в важнейший фактор повышения конкурентоспособностиРоссийской экономики. Это требует отладки рыночных механизмовпривлечения инвестиций, обеспечивающих развитие инноваций инфраструктуры, реализацию проектов по модернизации экономики, а такжеповышения эффективности исполнения государственных функций по защитеправ и законных интересов участников финансового рынка, попредупреждению и предотвращению недобросовестной практики инарушений законодательства на РЦБ. Все это являетсяосновой формирования в России одного из ведущих мировых финансовыхцентров[19].
2.3. Инвестиционный климат
2.3.1. Развитие рынка акций в 2007 году
Самым распространенным инструментом на российском рынке являются акции, за последние два с половиной года капитализация рынка акций РФ выросла более чем в 3,5 раза, основной рост пришелся на 2006 год (в среднем около 200 %)[20].
Высокий спрос со стороны инвесторов на бумаги российских компаний, наблюдавшийся на протяжении 2007 года, стал ключевой причиной стремительного роста российского рынка акций. Основными факторами, определяющими инвестиционные предпочтения портфельных инвесторов на отечественном фондовом рынке в 2007 году, являлись:
~ благоприятная конъюнктура мировых товарных рынков;
~ интенсивное наращивание вложений иностранных институциональных инвесторов;
~ стремительный рост рынка был связан с успешно проходящей либерализацией электроэнергетической отрасли[21].
В целом вложения в российский фондовый рынок в 2007 году оправдали ожидания инвесторов. Однако развитие российского РЦБ сдерживается некоторыми факторами – у российского фондового рынка еще остаются слабые стороны, основными из которых на данный момент являются:
~ низкая ликвидность большинства торгуемых бумаг;
~ широкое использование инсайдерской информации;
~ значительная доля акций нефтегазовых компаний в общей капитализации рынка;
~ недостаточное присутствие на бирже стратегических инвесторов[22].
2.3.2. Ситуация на рынке облигаций в 2007 году
Устойчивый спрос на внутреннем рынке облигаций в 2007 году стимулировал заимствования компаний и регионов через реализацию облигационных программ. Данный способ привлечения инвестиций становится все более популярным у российских компаний, о чем может свидетельствовать значительно возросшее количество новых размещений в 2007 году по сравнению с показателями прошлых лет.
В итоге совокупный объем рынка корпоративных и муниципальных облигаций в 2007 году увеличился на 70%. Среди сегментов рублевых бондов, как и в предыдущие годы, наиболее динамично рос рынок корпоративных облигаций, прирост которого за 2007 год составил 87%.
К основным факторам, способствующим реализации облигационных выпусков и оборотов в секторе рублевых корпоративных и субфедеральных бондов, можно отнести:
~ потребность компаний в значительных объемах инвестиционных ресурсов на фоне растущего внутреннего спроса;
~ увеличение спроса на долговые бумаги со стороны внутренних институциональных инвесторов (банков и инвестиционных фондов);
~ объем эмиссии и количество размещений рублевых облигаций корпоративного сектора в 2007 году[23].
Привлекательное соотношение риска и доходности корпоративного сектора вызвало интерес инвесторов, что позволило осуществить большинство размещений с доходностями, близкими к планируемым. В результате часть средств инвесторов была переориентирована на первичный рынок.
В то время благоприятная внешнеторговая конъюнктура и приток экспортной выручки на внутренний рынок привели к значительному укреплению рубля.
В целом по итогам 2007 года доходность корпоративных и муниципальных облигаций выросла незначительно.
Несмотря на снижение доходности вложений в облигации, эти ценные бумаги остаются одним из важнейших инструментов банковской ликвидности. В то же время хорошими темпами развиваются коллективные инвестиции на долговом рынке. Это связано с тем, что, несмотря на невысокую доходность по сравнению с рынком акций, они обладают меньшим риском[24].
2.4. Показатели развития финансового рынка
в 2006-2007 годах.
По объему капитализации российский финансовый рынок находится примерно на 12 месте в мире и у России есть все основания рассчитывать на то, чтобы в 2012 году войти в число 10, а к 2020 году 5 крупнейших по капитализации финансовых рынков мира. Достижению этих целей будет способствовать ряд важных тенденций, уже получивших свое развитие в последние годы.
В 2006-2007 году заметно возросла роль финансового рынка в экономике.Одним из важнейших международных показателей, иллюстрирующих такую роль, является соотношение капитализации РЦБ и объемов ВВП. Этот показатель фактически измеряет пропорцию, в которой движение материального богатства государства отражается в стоимости финансовых активов. Также он отчасти свидетельствует об уровне развития рыночных принципов функционирования экономики, так как увеличение масштабов финансового рынка по отношению к «реальной экономике» косвенно отражает укрепление механизмов формирования справедливых рыночных цен на составляющие национального богатства.
На протяжении длительного времени (1997 – 2004 гг.) соотношение капитализации фондового рынка и ВВП не превышало 20%. Согласно Стратегии к 2009 году соотношение капитализации к ВВП должно было составить 70%, но уже в 2007 году этот целевой показатель был превышен. Капитализация рынка акций на конец 2007 года составила 32,3 трлн. руб. при объеме ВВП почти 33 трлн. рублей. Таким образом, впервые в истории российского финансового рынка соотношение «капитализация/ВВП» вплотную приблизилось к 100%.
В 2007 году стоимость находящихся в обращении корпоративных облигаций по отношению к ВВП выросла до 3,7% (целевой показатель Стратегии на 2008 год – 4,5%)
Укрепление роли финансового рынка в экономике сопровождалось:
~ ростом объемов биржевых торгов;
~ увеличением ликвидностироссийского финансового рынка;
~ ростом обращений российскихкомпаний к фондовому рынку как к источнику долгосрочныхинвестиций.