Бизнес планирование (стр. 2 из 3)

Расчет NPV для 2-го проекта и r= 0,15

i	I_i	CF_i	CF_i – I_i	α_i	I_i·α_i	CF_i·α_i	(CF_i – I_i)·α_i
1	50	-	-50	0,8696	43,48	-	-43,48
2	10	-	-10	0,7561	7,561	-	-7,561
3	-	25	25	0,6575	-	16,438	16,438
4	-	25	25	0,5718	-	14,295	14,295
5	-	25	25	0,4972	-	12,43	12,43
6	-	25	25	0,4323	-	10,808	10,808
7	-	20	20	0,3759	-	7,518	7,518
Сумма	51,041	61,489	10,448

Расчет NPV для 1-го проекта иr= 0,2

i	I_i	CF_i	CF_i – I_i	α_i	I_i·α_i	CF_i·α_i	(CF_i – I_i)·α_i
1	50	-	-50	0,8333	41,665	-	-41,665
2	10	-	-10	0,6944	6,944	-	-6,944
3	-	25	25	0,5787	-	14,468	14,468
4	-	25	25	0,4823	-	12,058	12,058
5	-	25	25	0,4019	-	10,048	10,048
6	-	25	25	0,3349	-	8,373	8,373
7	-	20	20	0,2791	-	5,582	5,582
Сумма	48,609	50,529	1,92

Расчет NPV для 1-го проекта иr= 0,22

i	I_i	CF_i	CF_i – I_i	α_i	I_i·α_i	CF_i·α_i	(CF_i – I_i)·α_i
1	50	-	-50	0,8197	40,985	-	-40,985
2	10	-	-10	0,6719	6,719	-	-6,719
3	-	25	25	0,5507	-	13,768	13,768
4	-	25	25	0,4514	-	11,285	11,285
5	-	25	25	0,37	-	9,25	9,25
6	-	25	25	0,3033	-	7,583	7,583
7	-	20	20	0,2486	-	4,972	4,972
Сумма	47,704	46,858	-0,846

Построим график зависимости NPV от ставки дисконтирования :

По графику определяем, что IRR = 0,21 или 21%.

Как видим, второй проект имеет более высокую норму доходности.

В предложенных условиях, даже если проводить расчеты с учетом инфляции, он более выгоден, чем первый.

Найдем пересечение Фишера – такую ставку дисконтирования, при которой NPV обоих проектов равны. Т.е. точку пересечения графиков NPV.

Построим оба графика NPV на одном чертеже.

По графику точку пересечения Фишера определить невозможно. Поскольку второй проект имеет более высокую внутреннюю норму доходности, и при начальных значениях коэффициентов дисконтирования чистый доход у него больше, можно предположить, что в данных условиях пересечение Фишера существует при ставках дисконтирования меньше 10%. Т.е. проект 2 всегда выгоднее проекта 1.

По результатам расчета можно сделать следующие выводы:

1) для инвестиций выгодны оба проекта;

2) при больших ставках дисконтирования проект 2 более выгоден чем проект 1, т.к. имеет большую IRR, меньший срок окупаемости;

3) т.к. инвестору интересно дисконтирование с учетом инфляции, то следует рассматривать проекты при r = 13,3%. Поэтому для инвестирования необходимо выбрать второй проект.

ЗАДАЧА 2

Составьте прогноз активов и пассивов предприятия и определите потребность во внешнем финансировании на основе данных:

Объем реализации отчетного периода – 300 млн. руб.

Подавляющая часть материально-производственных запасов - сырье и материалы.

Ожидается рост реализации на 22% ( за счет увеличения физического объема продаж), увеличение оборачиваемости дебиторской задолженности на 4 %, снижение материалоемкости продукции на 4 %.

В прогнозный баланс закладывается 10-процентный уровень рентабельности продаж (по чистой прибыли) и норма выплаты дивидендов 40% чистой прибыли.

Увеличение объема продаж не требует роста внеоборотных активов. В будущем году планируется 15 млн. руб. амортизационных отчислений.

Отчетный баланс

Актив	млн. руб.	Пассив	млн. руб.
Денежныесредства	30	Кредиторскаязадолженность	70
Дебиторскаязадолженность	35	Краткосрочные займы	50
Запасы	50	Долгосрочные займы	30
Итого текущиеактивы	115	Собственный капитал(акц)	80
Внеоборотныеактивы	120	Нераспределеннаяприбыль	5
Баланс	235	Баланс	235

РЕШЕНИЕ:

Найдем объем реализации планового периода :

ОР₁ = 300 * 1,22 = 366 млн. руб.

Найдем оборачиваемость дебиторской задолженности в отчетном периоде :

Об_{ДЗ 0} = ОР₀ / ДЗ₀ = 300 / 35 = 8,57 оборота

Найдем оборачиваемость дебиторской задолженности в плановом периоде :

Об_{ДЗ 1} = 8,57 * 1,04 = 8,913 оборотов

Найдем сумму дебиторской задолженности в плановом периоде :

ДЗ₁ = ОР₁ / Об_{ДЗ 1} = 366 / 8,913 = 41 млн. руб.

Найдем материалоемкость продукции в отчетном периоде :

Ме₀ = Зап₀ / ОР₀ = 50 / 300 = 0,167 руб. / руб.

Найдем материалоемкость продукции в плановом периоде :

Ме₀ = 0,167 * 0,96 = 0,16 руб. / руб.

Найдем средние материальные запасы в плановом периоде :

Зап₁ = ОР₁ * Ме₁ = 366 * 0,16 = 58,56 млн. руб.

Т.к. не указано изменялась ли оборачиваемость кредиторской задолженности, то будем считать этот показатель неизменным. Т.е. соотношение между КЗ и запасами должно сохраняться. Найдем кредиторскую задолженность в плановом периоде:

КЗ₀ / Зап₀ = КЗ₁ / Зап₁

КЗ₁ = (КЗ₀ / Зап₀) * Зап₁ = (70 / 50) * 58,56 = 81,98 млн. руб.

Найдем объем чистой прибыли в плановом периоде:

П_{чист 1} = ОР₁ * 0,1 = 366 * 0,1 = 36,6 млн. руб.

Найдем объем дивидендов :

Д = 36,6 * 0,4 = 14,64 млн. руб.

Тогда нераспределенная прибыль планового периода составит :

П_{нрсп 1} = 36,6 – 14,64 = 21,96 млн. руб.

Амортизация включена в производственные расходы.

Обязательства по краткосрочным кредитам и амортизации в сумме составляют 50 млн. руб.

Для их погашения у предприятия имеются денежные средства и нераспределенная прибыль за два периода:

30 + 5 + 21,96 = 56,96 млн. руб.

Есть ограничения на минимум денежных средств, которые обусловлены экономическими условиями. Пусть в нашем случае эти ограничения составят 10 млн. руб.

Т.о. будет следующее распределение денежных средств отчетного периода: на счету ДС останется 10 млн. руб. и 20 млн. руб. на погашение обязательств по краткосрочным кредитам.

Можно определить сумму текущих активов планового периода :

А_{тек 1} = ДС₁ + ДЗ₁ + Зап₁ = 10 + 41 + 58,56 = 109,56 млн. руб.

Тогда сумма активов в плановом периоде составит:

А₁ = А_{тек 1} + А_{внеоб 1} = 109,56 + 120 – 15 = 214,56 млн. руб.

Пусть 20 млн. из нераспределенной прибыли идут на погашение обязательств по краткосрочным кредитам. Тогда в плановом периоде на счету нераспределенной прибыли должно быть:

П_{нрсп 1} = 5 + 21,96 – 20 = 6,96 млн. руб.

В результате погашения краткосрочных займов должно остаться :

50 – 20 – 20 = 10 млн. руб.

Составим баланс планового периода :

Плановый баланс

Актив	млн. руб.	Пассив	млн. руб.
Денежные средства	10	Кредиторская задолженность	81,98
Дебиторская задолженность	41	Краткосрочные займы	10
Запасы	58,56	Долгосрочные займы	30
Итого текущиеактивы	109,56	Собственный капитал(акц)	80
Внеоборотныеактивы	105	Нераспределеннаяприбыль	6,96
Баланс	214,56	Баланс	208,94

Следовательно, предприятию необходимы дополнительные займы на сумму :

ККр_доп = 214,56 – 208,94 = 5,62 млн. руб.

ЗАДАЧА 3

Составьте прогноз движения денежных средств предприятия на основе следующей информации:

По прогнозу прибыль от реализации продукции составит 300 млн.руб. Дивиденды будут выплачены на сумму 100 млн. руб.

Краткосрочные финансовые вложения предполагается реализовать с прибылью в 10 млн. руб.

Прогнозный баланс активов и пассивов:

Наименование статей	Отчет	Прогноз
АКТИВ
Денежные средства	400	810
Краткосрочные финансовые вложения	300	-
Дебиторская задолженность	1500	1700
Запасы	700	1500
Итого текущие активы	2900	4010
Основные средства и нематериальные активы	3500	5200
Накопленная амортизация	500	700
Остаточная стоимость ОС и НМА	3000	4500
Долгосрочные финансовые вложения	500	700
Итого внеоборотные активы	3500	5200
БАЛАНС	6400	9210
ПАССИВ
Кредиторская задолженность:
- бюджету	100	200
- поставщикам	1200	1600
- по заработной плате	100	400
Краткосрочные кредиты банков	600	500
Итого краткосрочные обязательства (текущие пассивы)	2000	2700
Долгосрочные кредиты банков	-	2200
Собственный капитал:
- акционерный капитал	3800	3800
- нераспределенная прибыль	600	510
БАЛАНС	6400	9210

РЕШЕНИЕ:

Рассчитаем необходимые графы баланса.

Текущие активы равны сумме денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности и запасов.