Самофинансирование – финансовое обеспечение производственно-хозяйственной деятельности за счет собственных источников с привлечением кредита и ценных бумаг [5, с.6].
2.1. Типы рынков ценных бумаг
Увеличение накопления денежного капитала обусловило развитие рынка ссудных капиталов, представлявшего собой сферу перемещения ссудного капитала под влиянием спроса и предложения на него. Денежный капитал, высвобождающийся в процессе производства, через рынок направляется туда в виде ссудного капитала, а затем вновь возвращается к кредитору. Рынок ссудного капитала способствует росту производства и товарооборота, движению капитала внутри страны, трансформации денежных сбережений в капиталовложения, научно-техническому прогрессу, обновлению основного капитала. Одно из основных функций ссудных капиталов – аккумуляция денежных средств предприятий, населения, государства и трансформация их в ссудный капитал путем вложений в инвестиции. Структура рынка ссудного капитала складывается главным образом из двух основных элементов:
· Кредитно-финансовых институтов;
· Рынка ценных бумаг.
Кредитно-финансовые институты аккумулируют денежный капитал, накапливаемый населением, предприятиями и государством, и используют его для предоставления ссуд и приобретения ценных бумаг.
В настоящее время существуют три рынка ценных бумаг, которые участвуют в финансировании экономики: внебиржевой, фондовый (биржевой) и уличный. Внебиржевой рынок обращения ценных бумаг представляет собой важный элемент кредитно-финансовой надстройки, так как охватывает новые выпуски ценных бумаг и осуществляет в основном финансирование воспроизводственного процесса. Фондовый рынок ценных бумаг занимается обращением старых выпусков ценных бумаг; одновременно происходит перераспределение контроля над предприятиями. Через биржу также осуществляется частичное финансирование предприятий. В последнее время в подобном финансировании активно участвует и уличный рынок.
Процесс обновления основного капитала обусловил огромные потребности в выпуске новых эмиссий ценных бумаг (облигаций и акций). Эти методы нашли широкое применение в США, Канаде, Великобритании, ФРГ, Японии и ряде других стран.
Основным видом ценных бумаг, используемым на внебиржевом рынке, являются облигации, хотя также осуществляется и продажа акций. Посредниками на внебиржевом рынке выступают инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы.
Рынок ценных бумаг служит дополнительным источником финансирования экономики. Субъектами рынка являются частные предприятия, государство и индивидуальные лица, деятельность которых формирует курс ценных бумаг и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры, т.е. усиление спроса повышает курс и снижает предложение, и наоборот, преобладание предложения над спросом понижает курс.
Функционирование рынка ценных бумаг реализуется через движение ценных бумаг, т.е. фиктивного капитала. Инвестор представляет полученный им ссудный капитал как претензию на доход, что обеспечивается возможностью превращения его в форму денежного капитала путем реализации ценных бумаг. Таким образом, кругооборот капитала завершается преобразованием фиктивного капитала в денежный через фондовый рынок.
Акционерная форма инвестирования предполагает доход не ниже средней нормы ссудного процента, что позволяет использовать ее независимо от производителя, выпустившего акции, так как акционеру предоставляется возможность в любое время мобилизовать капитал в деньги [4,с.255].
2.2 Источники финансирования экономики
В современных условиях возрастает роль рынка ценных бумаг в аккумуляции денежного капитала и сбережений, т.е. рынок ценных бумаг становится дополнительным источником финансирования экономики.
В условиях изменения экономической конъюнктуры меняется баланс между внутренними и привлеченными источниками компаний. И при всех колебаниях конъюнктуры компании (предприятия) не могут обойтись без эмиссии ценных бумаг, где, как правило, превалируют облигации.
Одним из важных способов инвестирования производителей через рынок ценных бумаг является выпуск корпоративных облигаций, которые привлекают капитал на период от 5 лет и более. Особенность кредитования с помощью облигаций заключается, во-первых, в большей устойчивости последних по сравнению с другими ценными бумагами и меньшей зависимости от конъюнктуры рынка, определяется разницей в процентах между доходностью государственных облигаций и облигаций корпораций, что связано с риском неплатежеспособности; во-вторых, в большей их надежности.
Кроме того, соотношения между внутренними и привлеченными средствами может изменяться не только по конъюнктурным соображениям. Так в странах с государственной и смешанной формами собственности наряду с указанными источниками финансирования существует также бюджетное финансирование. Кроме того, бюджетный источник может возникать также, когда платежеспособность корпораций и компаний, обремененных долгами, ухудшается. В этих случаях в западных странах государство оказывает им временную помощь из бюджета. При этом сама корпорация (компания) стремится как можно быстрее ликвидировать финансовые трудности, которые снижают ее имидж на рынке. Но при этом всегда имеет место эмиссия ценных бумаг [7,с.52].
3. Самофинансирование и рынок ценных бумаг на микроуровне.
3.1. Основные источники самофинансирования
Компании или предприятия для осуществления своей производственной деятельности должны располагать определенными денежными средствами или денежным капиталом, главным образом формируемым за счет прибыли и амортизационных отчислений. Первоначально при создании хозяйствующих субъектов источником приобретения производственных фондов, нематериальных активов, оборотных средств является уставный капитал, за счет средств которого обеспечиваются необходимые условия для осуществления предпринимательской деятельности. Затем в процессе производства продукции, работ и оказания услуг создается новая стоимость, которая определяется ценой произведенной продукции, работ, услуг. Результатом реализации готовой продукции (работ, услуг) является выручка, которая и поступает на расчетный счет предприятия [6, с.317].
В процессе полного цикла одного оборота капитал проходит три стадии: первая – капитал в денежной форме авансируется в конкретные факторы производства (средства труда, предметы труда), преобразуясь в производственную форму; вторая – производственный капитал в процессе изготовления продукции постепенно преобразуется в товарную форму; третья – производственный капитал по мере реализации произведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал.
Последовательно проходя все стадии и, соответственно, изменяя формы своего использования, капитал функционирует непосредственно как в сфере производства, так и в сфере обращения.
В процессе оборота различные виды производственного капитала функционируют по-разному. Одно часть производственного капитала в форме средств труда функционирует на протяжении длительного периода – это основной капитал; другая его часть используется в процессе производства однократно – оборотный капитал. В процессе производства основной капитал постепенно, по частям, в меру своего износа переносит свою стоимость на производимую продукцию (товары, услуги), трансформируясь в определенную часть товарного капитала. Этот процесс осуществляется в течение многих производственных циклов и продолжается до полного износа отдельных видов средств труда, в которые авансирован основной капитал.
Оборотный капитал не может служить источником накопления и финансирования для расширения производства, так как в короткий срок он должен быть превращен в производственный капитал путем приобретения определенного количества труда и материальных элементов для обеспечения непрерывности производственного процесса.
Прибыль предприятия после вычета налогов в бюджет, в случае акционерной формы собственности, распадается на прибыль для акционеров в виде дивидендов и нераспределенную прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия.
В некоторых случаях часть дивидендов, выплачиваемая акционерам, по решению самих акционеров может направляться на инвестиции, т.е. служить источником финансирования предприятия, но только через рынок ссудного капитала.
Другим источником самофинансирования предприятия служат амортизационные отчисления, выражающие стоимость изнашиваемого основного капитала в процессе производства. Для осуществления непрерывного процесса производства в течение длительного периода времени предприятие должно осуществлять инвестиции в основной капитал в размере амортизационных отчислений. Обновление основного капитала может происходить в виде как простого, так и расширенного воспроизводства на новой технической и технологической основе, что является объективной предпосылкой повышения производительности труда. Длительный срок использования основного капитала способствует накоплению амортизационных отчислений, которые служат важным источником денежного капитала, используемого для финансирования капиталовложений.
3.2. Роль государственного регулирования и налоговых отчислений в развитии организации
Государственное регулирование накопления денежного капитала на уровне компаний и предприятий, а следовательно, регулирование самофинансирования предприятий осуществляется посредством налоговой политики. Налоговая политика как часть финансовой политики государства связана с комплексом антикризисных, антиинфляционных мероприятий правительства. Налоговая система используется не только как источник получения доходов для государственных и местных бюджетов, но выступает важнейшим инструментом государственного регулирования экономики, включая накопление денежного капитала у корпораций.