Методы оценки эффективности инвестиций (стр. 22 из 29)
КР = (СОС + ZС + ZН) / В,. (Ошибка! Текст указанного стиля в документе отсутствует..46)
где СОС- основные средства;
ZС - сырье, материалы и другие аналогичные ценности (стр.211);
ZН - затраты в незавершенном производстве (издержки их обращения (стр.213)); В – валюта баланса.
Наиболее интересен этот коэффициент для организаций, производящих товары. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства - необходимые условия для осуществления основной деятельности, то есть производственный потенциал организации. Для рассматриваемого примера:
на начало периода: КР.Н = (80260 + 28589 + 956) / 249753 = 0,442, на конец периода: КР.К = (91379 + 27199 + 1130) / 286251 = 0,418.
В силу того, что дебиторская задолженность оказала влияние на структуру имущества организации, как отмечалось раннее, определим коэффициент реальной стоимости имущества без учета роста дебиторской задолженности (Таблица Ошибка!
Текст указанного стиля в документе отсутствует..27).
Различие между коэффициентом реальной стоимости имущества (без учета роста дебиторской задолженности) и фактическим коэффициентом реальной стоимости имущества на конец периода составило 0,011 (0,429 – 0,418).
Таблица Ошибка! Текст указанного стиля в документе отсутствует..27
Определение расчетного коэффициента реальной стоимости имущества
(без учета роста дебиторской задолженности)
| Показатели | На начало периода | На конец периода |
| 1. Дебиторская задолженность организации, тыс.руб. | 35587 | 42677 |
| 2. Прирост дебиторской задолженности по сравнению с суммой на начало периода, тыс.руб. | - | + 7090 |
| 3. Стоимость имущества без учета прироста дебиторской задолженности, тыс.руб. | 249753 | 279161 |
| 4. Расчетный коэффициент реальной стоимости имущества | 0,442 | 0,429 |
8) Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (КД), определяется как отношение долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов:
КД = KТ / (ИС + KТ) ,. (Ошибка! Текст указанного стиля в документе отсутствует..47)
где KТ – долгосрочные обязательства; ИС - собственный капитал организации.
В анализируемой организации на начало периода данный коэффициент не рассчитывается, так как она не привлекала долгосрочные кредиты и займы, а на конец периода составит:
КД.К = 1416 / (125703 +1416) = 0,007.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств показывает, какая часть в источниках формирования внеоборотных активов на отчетную дату приходится на собственный капитал, а какая на долгосрочные заемные средства. Особо высокое значение этого показателя свидетельствует о сильной зависимости от привлеченного капитала, о необходимости выплачивать в перспективе значительные суммы денежных средств в виде процентов за пользование кредитами и т. п.
Для общей оценки уровня финансовой устойчивости рассчитанные коэффициенты представлены в таблице 8.40.
Таблица Ошибка! Текст указанного стиля в документе отсутствует..28
Коэффициенты рыночной финансовой устойчивости
Показатели На начало На конец
периода периода
1 .Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, (К0) 0,538 0,487
2. Коэффициент автономии, (КА) 0,716 0,684
3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, (КЗ/С) 0,397 0,463
4. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств, (КМ/И) 0,797 0,861
5. Коэффициент маневренности, (КМ) 0,222 0,214 6. Индекс постоянного актива, (КП) 0,778 0,786
7. Коэффициент долгосрочных привлеченных заемных средств, (КД) 0 0,007
8. Коэффициент реальной стоимости имущества, (Кр) 0,442 0,418
Для комплексной оценки финансовой устойчивости целесообразно использовать обобщенные показатели, расчетные формулы которых выводятся на основе обобщения показателей финансовой устойчивости, приведенных ранее.
В частности, рекомендуется применение обобщающего коэффициента финансовой устойчивости (ФУ):
ФУ = 1 + 2КД + КА + 1/КЗ/С + КР + КП . (Ошибка! Текст указанного стиля в документе отсутствует..48)
Для исследуемой организации: на начало периода:
ФУ.Н = 1 + 2 * 0 + 0,716 + 1 / 0,397 + 0,442 + 0,778 = 5,456, на конец периода:
ФУ,К = 1 + 2 * 0,007 + 0,684 + 1 / 0,463 + 0,418 + 0,786 = 5,062.
Изменение уровня финансовой устойчивости:
ФУ = ФУ.К / ФУ.Н - 1. (Ошибка! Текст указанного стиля в документе отсутствует..49)Для нашего примера:
ФУ = 5,062 / 5,456 – 1 = 0,072.Уровень финансовой устойчивости в анализируемой организации снижен на 7,2 %.
Таким образом, анализ финансовой устойчивости организации показывает, насколько сильную зависимость она испытывает от заемных средств, насколько свободно она может маневрировать собственным капиталом, без риска выплаты лишних процентов и пени за неуплату, либо неполную выплату кредиторской задолженности вовремя. Эта информация важна, прежде всего, руководству организации при принятии финансовых решений, а также контрагентам - поставщикам сырья и потребителям произведенных товаров (работ, услуг). Им важно знать, насколько прочна финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности организации.
Методы оценки эффективности инвестиций
Существенной составляющей инвестиционного проекта является оценка эффективности инвестиций. Сравнение различных проектов и выбор лучшего из них производятся с использованием группы показателей:
- чистый дисконтированный доход (ЧДД);
- индекс доходности (ИД);
- внутренняя норма доходности (ВНД);
- срок окупаемости (Ток);
- другие показатели (точка безубыточности, норма прибыли и пр.) Рассмотрим методы такой оценки.
1) Метод чистого современного значения стоимости (NPV — метод).
Чистая современная стоимость (NPV - Net Present Value) или чистый дисконтированный доход (ЧДД) или для постоянной нормы дисконта (Е = сonst) вычисляется как сумма приведенных к начальному шагу оценки всех доходов от эксплуатации объекта инвестирования за весь расчетный период:
ЧДД (NPV) = PV – Io, (Ошибка! Текст указанного стиля в
документе отсутствует..50)
где РV - текущая стоимость доходов от инвестиционного проекта (например,
доходов от продаж),
Io – текущая стоимость инвестиционных затрат (капитальных вложений, эксплутационных затрат).
Текущая стоимость доходов от инвестиционного проекта определяется как сумма дисконтированных входных денежных доходов:
PV
, (Ошибка! Текст указанного стиля в документе отсутствует..51)
где PVj - чистый доход от производственной деятельности в период j или чистая
прибыль плюс амортизационные отчисления;
CFj- денежный поток (Cash Flow) за период j;
N2 - продолжительность периода отдачи от инвестиций, j = 1, 2, ..., n2; 1/(1+E)j = (1+E)-j - дисконтный множитель по ставке за j лет.
Текущая стоимость инвестиционных затрат (Io) определяется как сумма выходных денежных потоков:
Io
, (Ошибка! Текст указанного стиля в документе отсутствует..52)
где Iot – текущая стоимость инвестиционных затрат в t-ом периоде;
It - сумма инвестиций (затрат) в t-ом периоде;
N2 - продолжительность периода инвестиций, t = 1, 2, ..., N1; 1/(1+E)t = (1+E)-t - дисконтный множитель по ставке за t лет.
В соответствии с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных затратами на реализацию проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение стоимости, которое определяет правило принятия решения.
Процедура метода:
Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного.
Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков, и определяется критерий ЧДД. Шаг 3. Принимается решение:
-
для отдельного проекта: если ЧДД 0 , то проект принимается;