Среди направлений расходования денежных средств как в базисном, так и в отчетном году основной удельный вес занимали: оплата счетов поставщиков за товары и услуги, оплата труда персонала и взносы в государственные внебюджетные фонды, на расчеты с бюджетом по налогам и сборам, на погашение займов и кредитов, на прочие выплаты. Чистое изменение денежных средств (превышение притока над оттоком) составляло в базисном году (+1,3%), а в отчетном периоде (-0,4%).
Следовательно, акционерное общество в целом находится в неустойчивом финансовом положении, так как в отдельные периоды генерирует денежные средства, недостаточные для покрытия необходимых платежей.
Для изучения потока денежных средств косвенным методом необходимо подготовить отдельный аналитический отчет. Исходными данными для его разработки являются: бухгалтерский баланс (форма № 1), Отчет о прибылях и убытках (форма № 5); Главная книга, журналы-ордера, справки бухгалтерии и др. Алгоритм расчета движения денежных потоков косвенным методом представлен в табл. 5.5.
Таблица 5.5
Алгоритм расчета потока денежных средств косвенным методом
Показатели | Знак (+) — увеличение денежных средств, знак (-) — уменьшение | Источник информации |
1. Движение денежных средств по текущей деятельности | ||
1.1. Чистая прибыль | + | Форма № 2 |
1.2. Амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам | + | Форма № 5, Главная книга |
1.3. Увеличение остатка запасов | - | Форма № 1 |
1.4. Увеличение НДС по приобретенным ценностям | — | “ |
1.5. Рост остатка дебиторской задолженности | - | “ |
1.6. Увеличение остатка по статье «Прочие оборотные активы» | — | “ |
1.7. Увеличение кредиторской задолженности | Форма № 1 | |
1.8. Увеличение задолженности (учредителям) по выплате доходов | + | Форма № 1 |
1.9. Рост доходов будущих периодов | + | “ |
1.10. Рост резервов предстоящих расходов | + | “ |
1.11. Рост прочих краткосрочных обязательств | + | “ |
1.12. Денежный поток по текущей деятельности — итого | Расчетно | |
2. Инвестиционная деятельность | ||
2.1. Увеличение нематериальных активов | - | Форма № 1 |
2.2. Рост остатка основных средств | - | “ |
2.3. Рост объема незавершенного строительства | - | “ |
2.4. Увеличение доходных вложений | - | “ |
2.5. Рост прочих внеоборотных активов | + | Форма № 1 |
2.6. Денежный поток по инвестиционной деятельности — итого | Расчетно | |
3. Финансовая деятельность | ||
3.1. Рост финансовых вложений (краткосрочных и долгосрочных) | — | Форма № 1 |
3.2. Рост долгосрочных обязательств (займов и кредитов) | + | “ |
3.3. Увеличение краткосрочных займов и кредитов | + | “ |
3.4. Денежный поток по финансовой деятельности — итого | Расчетно | |
4. Изменения денежных средств от всех видов деятельности (п. 1.12 + п. 2.6 + п. 3.4) | Расчетно | |
5. Остаток денежных средств на начало расчетного периода | Форма № 1 | |
6. Остаток денежных средств на конец отчетного периода (п. 4 + п. 5) | Расчетно |
Как следует из табл. 5.5, взаимосвязь оборотных активов с денежными потоками выражается в изменении их отдельных элементов и влиянии этого изменения на чистый денежный поток. Увеличение вложений в оборотные активы приводит к снижению чистого денежного потока, и наоборот.
Для предприятий, располагающих значительными внеоборотными активами, привлекающих кредиты банков и использующих денежные средства для увеличения чистого оборотного капитала, удобнее использовать показатель чистых денежных поступлений (потоков), который рассчитывают по типовой формуле:
(36)В результате анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы:
• в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;
• способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами (резерв денежной наличности);
• в состоянии ли предприятие погасить краткосрочные обязательства за счет поступлений от дебиторов;
• достаточно ли полученной предприятием чистой прибыли для удовлетворения его текущих потребностей в денежных средствах;
• достаточно ли собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений) для осуществления инвестиционной деятельности;
• чем объясняется разница между величиной полученной чистой прибыли и объемом денежных средств.
Таким образом, с помощью косвенного метода можно установить, где конкретно овеществлена прибыль предприятия или в какие статьи вложены реальные денежные средства.
5.4. Ликвидный денежный поток
Ликвидный денежный поток является одним из показателей, которые определяют финансовую устойчивость предприятия. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала).
Чистая кредитная позиция — это разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка.
Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляют по формуле:
(37)где Снп — ставка налога на прибыль (доли единицы);
(1 - нпп) — налоговый корректор;
ЭРа — экономическая рентабельность активов (%);
СП — средняя процентная ставка за кредит (%);
(ЭРа - СП) — дифференциал финансового левериджа;
ЗК — заемный капитал по пассиву баланса на последнюю отчетную дату;
СК — собственный капитал по пассиву баланса («Капитал и резервы»);
ЗК/СК — коэффициент задолженности (финансовой зависимости).
При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии ЭРа >
). При отрицательном значении ЭФЛ (ЭРа < ) — вычет из рентабельности собственного капитала, т. е. полученный банковский кредит использован неэффективно.Пример
Допустим, предприятие имеет: Снп - 0,24 (24%); ЭРа - 20%;
- 15%; заемный капитал — 54 млн. руб.; собственный капитал — 60 млн. руб. Тогда:ЭФЛ= (1 - 0,24) х (20 - 15) х 54/60 = 3,42%.
При обратном соотношении показателей дифференциала эффект финансового левериджа имеет отрицательное значение:
ЭФЛ= (1 - 0,24) х (15 - 20) х 54/60 - -3,42%.
Следовательно, финансовый леверидж — объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Кроме прямого и косвенного методов определения величины денежных средств существует так называемый метод ликвидного денежного потока (ЛДП), который позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния предприятия. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам.
Формула для расчета ликвидного денежного потока следующая:
(38)где ДК1 и ДК0 — долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;
КК1 и КК0 — краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;
ДС1 и ДС0 — денежные средства на конец и начало расчетного периода.
Пример
По ОАО имеются следующие данные:
Д1 = 252,3 млн. руб.; ДК0= 108,0 млн. руб.; КК1 = 605,3 млн. руб.; КК0 = 391,7 млн. руб.; ДС{ = 30,7 млн. руб.; ДС0 - 52,0 млн. руб.
ЛДП= (252,3 + 605,3 - 30,7) - (108,0 + 391,7 - 52,0) - 379,2 млн. руб.
В данном примере акционерное общество имеет положительное сальдо денежных средств на конец отчетного года, полученное благодаря привлечению заемного капитала, в сумме 379,2 млн. руб. По Главной книге можно составить динамические ряды показателей на конец каждого месяца и сделать вывод об уровне его платежеспособности. Указанные расчеты можно делать и по общей массе кредитов, займов и денежных средств, которые поступили в течение расчетного периода.
Отличие показателей ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погасить свои обязательства внешним кредиторам.
Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности предприятия (текущей и инвестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффективность его работы. Он важен также и для потенциальных инвесторов.
Данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и поэтому показывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.