Смекни!
smekni.com

Комплексный финансовый анализ (стр. 38 из 111)

Среди направлений расходования денежных средств как в базисном, так и в от­четном году основной удельный вес занимали: оплата счетов поставщиков за товары и услуги, оплата труда персонала и взносы в государственные внебюджетные фон­ды, на расчеты с бюджетом по налогам и сборам, на погашение займов и кредитов, на прочие выплаты. Чистое изменение денежных средств (превышение притока над оттоком) составляло в базисном году (+1,3%), а в отчетном периоде (-0,4%).

Следовательно, акционерное общество в целом находится в неустойчивом фи­нансовом положении, так как в отдельные периоды генерирует денежные сред­ства, недостаточные для покрытия необходимых платежей.

Для изучения потока денежных средств косвенным методом необходимо под­готовить отдельный аналитический отчет. Исходными данными для его разра­ботки являются: бухгалтерский баланс (форма № 1), Отчет о прибылях и убыт­ках (форма № 5); Главная книга, журналы-ордера, справки бухгалтерии и др. Алгоритм расчета движения денежных потоков косвенным методом представлен в табл. 5.5.

Таблица 5.5

Алгоритм расчета потока денежных средств косвенным методом

Показатели Знак (+) — увеличение денежных средств, знак (-) — уменьшение Источник информации
1. Движение денежных средств по текущей деятельности
1.1. Чистая прибыль + Форма № 2
1.2. Амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам + Форма № 5, Главная книга
1.3. Увеличение остатка запасов - Форма № 1
1.4. Увеличение НДС по приобретенным ценностям
1.5. Рост остатка дебиторской задолженности -
1.6. Увеличение остатка по статье «Прочие оборотные активы»
1.7. Увеличение кредиторской задолженности Форма № 1
1.8. Увеличение задолженности (учредителям) по выплате доходов + Форма № 1
1.9. Рост доходов будущих периодов +
1.10. Рост резервов предстоящих расходов +
1.11. Рост прочих краткосрочных обязательств +
1.12. Денежный поток по текущей деятельности — итого Расчетно
2. Инвестиционная деятельность
2.1. Увеличение нематериальных активов - Форма № 1
2.2. Рост остатка основных средств -
2.3. Рост объема незавершенного строительства -
2.4. Увеличение доходных вложений -
2.5. Рост прочих внеоборотных активов + Форма № 1
2.6. Денежный поток по инвестиционной деятель­ности — итого Расчетно
3. Финансовая деятельность
3.1. Рост финансовых вложений (краткосрочных и долгосрочных) Форма № 1
3.2. Рост долгосрочных обязательств (займов и кредитов) +
3.3. Увеличение краткосрочных займов и кредитов +
3.4. Денежный поток по финансовой деятельно­сти — итого Расчетно
4. Изменения денежных средств от всех видов деятельности (п. 1.12 + п. 2.6 + п. 3.4) Расчетно
5. Остаток денежных средств на начало расчетного периода Форма № 1
6. Остаток денежных средств на конец отчетного периода (п. 4 + п. 5) Расчетно

Как следует из табл. 5.5, взаимосвязь оборотных активов с денежными потока­ми выражается в изменении их отдельных элементов и влиянии этого изменения на чистый денежный поток. Увеличение вложений в оборотные активы приводит к снижению чистого денежного потока, и наоборот.

Для предприятий, располагающих значительными внеоборотными активами, привлекающих кредиты банков и использующих денежные средства для увеличения чистого оборотного капитала, удобнее использовать показатель чистых де­нежных поступлений (потоков), который рассчитывают по типовой формуле:

(36)

В результате анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы:

• в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

• способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами (резерв денежной наличности);

• в состоянии ли предприятие погасить краткосрочные обязательства за счет поступлений от дебиторов;

• достаточно ли полученной предприятием чистой прибыли для удовлетворе­ния его текущих потребностей в денежных средствах;

• достаточно ли собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений) для осуществления инвестиционной деятельности;

• чем объясняется разница между величиной полученной чистой прибыли и объемом денежных средств.

Таким образом, с помощью косвенного метода можно установить, где конкрет­но овеществлена прибыль предприятия или в какие статьи вложены реальные денежные средства.

5.4. Ликвидный денежный поток

Ликвидный денежный поток является одним из показателей, которые определяют финансовую устойчивость предприятия. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квар­тала).

Чистая кредитная позиция — это разность между суммой кредитов, получен­ных предприятием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кре­дитов банка.

Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляют по формуле:

(37)

где Снп — ставка налога на прибыль (доли единицы);

(1 - нпп) — налоговый коррек­тор;

ЭРа — экономическая рентабельность активов (%);

СП — средняя процентная став­ка за кредит (%);

(ЭРа - СП) — дифференциал финансового левериджа;

ЗК — заем­ный капитал по пассиву баланса на последнюю отчетную дату;

СК — собственный капитал по пассиву баланса («Капитал и резервы»);

ЗК/СК — коэффициент за­долженности (финансовой зависимости).

При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабель­ности собственного капитала (при условии ЭРа >

). При отрицательном значе­нии ЭФЛ (ЭРа <
) — вычет из рентабельности собственного капитала, т. е. по­лученный банковский кредит использован неэффективно.

Пример

Допустим, предприятие имеет: Снп - 0,24 (24%); ЭРа - 20%;

- 15%; заемный капитал — 54 млн. руб.; собственный капитал — 60 млн. руб. Тогда:

ЭФЛ= (1 - 0,24) х (20 - 15) х 54/60 = 3,42%.

При обратном соотношении показателей дифференциала эффект финансового левериджа имеет отрицательное значение:

ЭФЛ= (1 - 0,24) х (15 - 20) х 54/60 - -3,42%.

Следовательно, финансовый леверидж — объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить допол­нительную прибыль на собственный капитал.

Кроме прямого и косвенного методов определения величины денежных средств существует так называемый метод ликвидного денежного потока (ЛДП), который позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния предприя­тия. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заем­ным средствам.

Формула для расчета ликвидного денежного потока следующая:

(38)

где ДК1 и ДК0 — долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

КК1 и КК0 — краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетно­го периода;

ДС1 и ДС0 — денежные средства на конец и начало расчетного периода.

Пример

По ОАО имеются следующие данные:

Д1 = 252,3 млн. руб.; ДК0= 108,0 млн. руб.; КК1 = 605,3 млн. руб.; КК0 = 391,7 млн. руб.; ДС{ = 30,7 млн. руб.; ДС0 - 52,0 млн. руб.

ЛДП= (252,3 + 605,3 - 30,7) - (108,0 + 391,7 - 52,0) - 379,2 млн. руб.

В данном примере акционерное общество имеет положительное сальдо денеж­ных средств на конец отчетного года, полученное благодаря привлечению заем­ного капитала, в сумме 379,2 млн. руб. По Главной книге можно составить дина­мические ряды показателей на конец каждого месяца и сделать вывод об уровне его платежеспособности. Указанные расчеты можно делать и по общей массе кре­дитов, займов и денежных средств, которые поступили в течение расчетного пе­риода.

Отличие показателей ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погасить свои обязательства внешним кредиторам.

Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности предприятия (текущей и ин­вестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффектив­ность его работы. Он важен также и для потенциальных инвесторов.

Данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и поэтому по­казывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприя­тия с точки зрения генерирования денежного потока.