Управление оборотными активами предприятия на примере ООО Технокредо (стр. 10 из 12)

Сначала ответим на вопрос — имеет ли смысл наращивать объем дебиторской задолженности одного дебитора при неизменной оборачиваемости? Действительно, прибыль возрастет, но будет необходимо увеличить вложенный в бизнес капитал — потребуется увеличение объема оборотных средств Поставщика:

С_D = C + ko * D + t₀ * D,

где С — капитал, вкладываемый в данный бизнес, за минусом дебиторской задолженности. По сути, это все строки актива баланса, так или иначе обеспечивающие вместе с данной дебиторской задолженностью прибыль I;

ko*D — дебиторская задолженность в ценах закупки реализуемых товаров;

t₀*D — дебиторская задолженность, связанная с выплатой налоговых платежей до момента реального поступления денежных средств за отгруженные товары. Она характерна только для бухгалтерской политики учета реализации товаров по факту отгрузки. При политике же учета реализации товаров по факту поступления денежных средств за отгруженные товары эта величина равна нулю;

t_o = t_s + t_ндс* (1 - t_s - ko) + t_I(1 - t_s- ko)*(l - t_ндс )

— суммарная ставка налогов, пропорциональных выручке от реализации. Таким образом,

С_D = С + k_D * D,

где k_D = ko + to.

Разделив их получим выражение для рентабельности:

Соответственно на ООО «Технокредо» этот показатель по составил в

2003 году=102,7 тис.грн

В 2004 году= 112,6 тис.грн

В 2005 году= 124,93 тис.грн

Видим, что если

Или

то увеличение дебиторской задолженности при неизменном времени ее оборота приводит к увеличению рентабельности вложенного капитала.

На нашем предприятии этот показатель:

в 2003 году был меньше на 36,4 тис.грн

В 2004 году= на 43,4 тис.грн

В 2005 году= 33,4 тис.грн

Теперь, допустим, последнее неравенство выполняется, и выгодно увеличивать объем дебиторской задолженности. Однако если не изменится время оборота дебиторской задолженности T_D, то, в конце концов, мы достигнем максимального уровня дебиторской задолженности (оборота). Далее увеличивать D Поставщик сможет, только увеличив T_D, то есть увеличив время, на которое предоставляется товарный кредит (либо для всех клиентов, либо выборочно). Рассмотрим, в каких случаях это будет выгодно.

Допустим, мы увеличили время обращения дебиторской задолженности с T_D₀ до T_D₁. При этом величина дебиторской задолженности увеличилась с D₀ до D₁. Выгодно это или нет, можно определить, подставив значения (D₀, T_D₀) и (D₁, T_D₁) в выражение (4.4) и сравнив два полученных значения рентабельности.

На основе значений (D₀, T_D₀) и (D₁, T_D₁) попробуем определить оптимальное значение времени оборота дебиторской задолженности T_Dopt,. Аппроксимируем зависимость D = ƒ(T_D) линейной функцией:

D = a * T_D - b,

Подставив выражение из одного в другое, получим:

где е = I + k * a * T; f = k * b * T; g = С + kD * b; h = kD * a.

Анализируя выражение, видим, что если b < О (а значит, и ƒ < 0), то увеличение T_D приводит к уменьшению рентабельности. Иначе говоря, если увеличение времени оборота дебиторской задолженности приводит к небольшому увеличению дебиторской задолженности, то увеличивать дебиторскую задолженность не имеет смысла.

Теперь рассмотрим случай, когда b > 0, то есть увеличение времени оборота дебиторской задолженности приводит к значительному увеличению величины дебиторской задолженности.

В этот показатель по предприятию составил в 2003 году=73,2 тис.грн

В 2004 году= 71,1 тис.грн

В 2005 году= 64,6 тис.грн

Продифференцировав r по T_D, приравняв

к нулю и найдя отсюда T_D, получим

Таким образом, видим, что даже если увеличение T_D приводит к значительному увеличению D, все равно есть величина T_D, выше которой увеличивать время оборота дебиторской задолженности невыгодно.

Заметим, что изменение времени, на которое предоставляется товарный кредит, в каком-то смысле эквивалентно изменению цены на товар. Увеличение этого времени, равно как и уменьшение цены на товар, увеличивает объемы реализации. И наоборот, уменьшение времени отсрочки платежа по реализуемым товарам (как и увеличение цены) уменьшает объемы реализации. И в том и в другом случае существуют оптимальные величины, при которых рентабельность максимальна.

Рассмотрим конкретный пример в ООО «Технокредо».

Пусть: I =10 тыс. грн.;

D=100 тыс. грн.;

Т = 20 календарных дней — число дней, за которые считается прибыль;

T_D = 15 календарных дней — реальное время обращения дебиторской задолженности. Если товарный кредит выдается на 10 календарных дней, то за счет недобросовестных дебиторов это время может значительно увеличиться;

t_S = 0,05 — ставка налогов, исчисляемых от выручки от реализации (4%);

t_НДС = 0,1667 - ставка НДС (16,67%);

t_I= 0,3 — ставка налога на прибыль (30%);

k₀ = 0,5 — цены приобретения и продажи товаров различаются в среднем в 2 раза;

k_S = 0,04 — комиссия Фактора (4% от оборота Поставщика);

С = 150 тыс. грн.;

Из выражения (4.3) найдем k = 0,212.

Из выражения (4.4) найдем t₀⁼ 0,274.

Из выражения (4.6) найдем k_D = 0,774.

Воспользуемся теперь выражением (4.7):

Таким образом, неравенство (4.7) явно выполняется. Это вполне объяснимо, поскольку прибыль обеспечивается в основном за счет дебиторов. Это означает, что если не изменять T_D, то вложение капитала в дебиторскую задолженность увеличит рентабельность. Однако увеличение дебиторской задолженности приведет к росту оборота, что в конечном итоге увеличит условно-постоянные расходы (наем новых сотрудников, увеличение арендной платы и т.п.). Это скачкообразно уменьшит прибыль I и рентабельность. Поэтому при изменении условно-постоянных расходов, связанных с увеличением (уменьшением) оборота, необходимо проверять рентабельность по формуле (4.6).

В реальном бизнесе менеджеры по продажам часто ставят «жесткость» борьбы с должниками в зависимость от наличия товара на складе. То есть если товара на складе много, то политика по отношению к должникам смягчается, если же существует дефицит товара (или дефицит намечается), то политика ожесточается. Это типичная ошибка — поведение должников и наличие товара абсолютно никак не связаны между собой. Существует оптимальная «жесткость» политики по отношению к должникам и оптимальный запас товара на складе. Попытка связать эти факторы приводит к их неоптимальным значениям и, как следствие, к уменьшению рентабельности вложенного капитала. Наличие третьего лица (Фактора) в отношениях между Поставщиком и Покупателем не- сколько смягчает остроту вышеописанной проблемы.

Конечно, нельзя сказать, что факторинг решает все проблемы Поставщика. Многие потенциальные клиенты факторинговых компаний пытаются сравнивать факторинговые и кредитные операции. Это чрезвычайно некорректное сравнение, но для снятия вопросов о различии этих двух продуктов стоит привести их сравнительную характеристику:

Кредит	Факторинг
Кредит возвращается банку заемщиком	Факторинговое финансирование погашается из денег, выплачиваемых дебиторами клиента
Кредит выдается на фиксированный срок	Факторинговое финансирование выплачивается на срок фактической отсрочки платежа
Кредит выплачивается в обусловленный кредитным договором день	Факторинговое финансирование выплачивается в день поставки товара
Кредит, как правило, выдается под залог	Для факторингового финансирования никакого обеспечения не требуется
Кредит выдается на заранее обусловленную сумму	Размер фактического финансирования не ограничен и может безгранично увеличиваться по мере роста объема продаж клиента
Кредит погашается в заранее обусловленный день	Факторинговое финансирование погашается в день фактической оплаты дебитором поставленного товара
Для получения кредита необходимо оформлять огромное количество документов	Факторинговое финансирование выплачивается автоматически при предоставлении накладной и счета-фактуры
Погашение кредита не гарантирует получение нового	Факторинговое финансирование продолжается бессрочно
Затраты на уплату процентов по банковскому кредиту относятся на себестоимость в пределах учетной ставки НБУ плюс 3%	Затраты на уплату факторинговой комиссии относятся на себестоимость полностью
При кредитовании помимо перечисления денег банк не оказывает заемщику никаких услуг	факторинговое финансирование сопровождается управлением дебиторской задолженностью (см. ответ на вопрос № 1)

Нельзя не отметить важности информационной составляющей факторингового обслуживания. При взаимодействии Поставщика и Фактора последний берет на себя учет продаж Поставщика и отслеживание платежной дисциплины дебиторов. Объемы информации между Поставщиком и Фактором значительны, потому что один крупный Поставщик может иметь до четырехсот покупателей. У Поставщика бесплатно устанавливается специальное программное обеспечение. Клиент ежедневно по мере осуществления операций снабжается подробнейшими отчетами о зарегистрированных поставках, удержанной комиссии, состоянии дебиторской задолженности.