Денежно кредитная политика сущность, направления и инструменты (стр. 3 из 7)

2)пассивный(фиксация процентной ставки при варьировании объемов резервов)[11].

Страны с хорошо развитыми денежными рынками обычно используют пассивный подход, который в настоящее время становится нормой для возникающих рынков, достигших некоторого уровня развития. В развивающихся странах отсутствие эффективного вторичного или межбанковского денежных рынков, предназначенных для трансмиссии эффектов денежно-кредитной политики, может быть одной из причин использования активного подхода. Другой причиной является то, что активный подход позволяет Центральному Банку определять свою политику в русле транспарентности и открытости.

Валютная политика, проводимая Центральным Банком, оказывает непосредственное влияние на величину денежного предложения в стране. Продавая валюту, Центральный Банк сокращает количество денег высокой эффективности, покупая – увеличивает. Характер влияния валютной политики на предложение денег в значительной степени определяется институциональными факторами. Целью валютной политики является не регулирование денежного предложения, а поддержка курса национальной валюты.

Инструменты прямого регулирования:

· прямое ограничение кредитов путем установления лимитов. Квот по учету векселей;

· ограничение темпов роста кредитных операций;

· установление контроля по отдельным видам кредитов, например потребительских (в форме установления взноса наличными и ограничения рассрочки платежа);

· установление максимальных процентов по отдельным видам вкладов.

Развитие косвенных инструментов денежно-кредитной политики является одним из важнейших моментов в процессе экономического развития, в связи с тем, что по мере становления рынков страны прямые инструменты теряют свою эффективность, ведь рынки, в конечном счете, находят пути обхода ограничений, особенно когда речь идет о международных операциях.

В зависимости от причин, вызвавших изменение спроса на деньги, могут меняться и цели денежно-кредитной политики. С помощью вышеназванных инструментов Центральный Банк реализует цели денежно-кредитной политики: поддержание на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика) или ставки процента (гибкая монетарная политика).

Рассмотрим две разновидности денежно-кредитной политики. Во-первых, мягкую денежно-кредитную политику (ее называют политикой «дешевых денег»), когда Центральный Банк:

-покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу;

-снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу;

-снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей кредитования экономики.

Во-вторых, жесткую денежно-кредитную политику (ее называют политикой «дорогих денег»), когда Центральный Банк:

-продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу;

-повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки прекращать объем заимствований у Центрального Банка и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы;

-повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.

Варианты денежной политики рассмотрим на графике денежного рынка.(рис.1) Жесткая политика поддержания денежной массы соответствует вертикальной кривой предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы. Гибкая монетарная политика может быть представлена горизонтальной кривой предложения денег на уровне целевого значения процентной ставки. Выбор вариантов денежно-кредитной политики зависит во многом от причин изменения спроса на деньги.

Если рост спроса на деньги связан с инфляционными процессами, уместной будет жесткая политика поддержания денежной массы, что соответствует вертикальной или крутой кривой предложения денег. Если необходимо изолировать динамику реальных переменных от неожиданных изменений скорости обращения денег, то вероятно, предпочтительной окажется политика поддержания ставки процента, связанной непосредственно с инвестиционной активностью (горизонтальная или пологая кривая предложения денег L^S).

В зависимости от угла наклона кривой L^S изменение спроса на деньги будет в большей степени сказываться на денежной массе (рис.1.б) либо на ставке процента (рис.1.а).

1.а 1.б

L^S

∆R ∆R

L^D₂L^D₂

L^D₁L^D₁

∆M ∆M

R – ставка процента, М – денежная масса

Рис.1.Жесткая (1.а) и гибкая (1.б) денежная политика.

Центральный Банк не в состоянии одновременно фиксировать денежную массу и ставку процента. Для поддержания относительно устойчивой ставки при увеличении спроса на деньги Банк вынужден расширить предложение денег, чтобы сбить давление вверх на ставку процента со стороны возросшего спроса на деньги (это отразится сдвигом вправо кривой L^D и перемещением точки равновесия вправо вдоль кривой L^S)[12].

Таким образом, мягкая денежно-кредитная политика, направленная на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок, проводится в фазе спада. Жесткая денежно-кредитная политика носит ограниченный характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции в фазе бума[13].

2.ПОКАЗАТЕЛИ, ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ РОССИИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

2.1Показатели денежно-кредитной политики России в 2011 году

Проводимая в России денежно-кредитная политика направлена на обеспечение внутренней и внешней стабильности национальной валюты. Денежно-кредитная политика формируется Правительством РФ и Центральным Банком РФ и определяет на ближайшие годы основные приоритетные задачи.

Определяя целевые параметры денежно-кредитной политики на предстоящий год, Банк России принимает во внимание различные возможные условия дальнейшего социально-экономического развития страны. Но реальное развитие событий может отличаться от предусмотренных сценариев. В силу этих причин и итоги экономического развития складываются иначе.

Рост производства по основным видам экономической деятельности и увеличение внутреннего потребительского спроса при сохранении определенных рисков для устойчивости макроэкономических процессов, а также нестабильная ситуация на глобальных финансовых и товарных рынках в значительной степени повлияли на динамику денежно-кредитных показателей в I квартале 2011 года. Основными источниками денежного предложения в рассматриваемый период явились чистые иностранные активы банковской системы и внутренние требования банковской системы к нефинансовым и другим финансовым организациям, а также к населению.

В январе—марте 2011 г. на фоне сложившейся внешнеэкономической конъюнктуры и положительного сальдо по счету текущих операций платежного баланса наблюдался приток иностранной валюты в страну, что обусловило укрепление рубля к доллару США и евро. В результате чистые иностранные активы банковской системы в долларовом выражении[14] возросли на 7,1%, хотя в рублевом выражении они незначительно сократились.

Внутренние требования банковской системы за январь—март 2011 г. уменьшились на 2,7%. С одной стороны, в условиях сложившегося бюджетного профицита чистые требования банковской системы к органам государственного управления сократились на 29,6%, прежде всего в результате накопления остатков средств на их счетах в Банке России. С другой стороны, на фоне снижения процентных ставок по банковским операциям продолжился рост кредитной активности. За январь—март 2011 г. прирост общей задолженности по кредитам был равен 2,3% (в том числе нефинансовым организациям — 2,2%, физическим лицам — 2,6%). В результате годовые темпы ее прироста на 1.04.2011 составили 16,3%, в том числе по кредитам в рублях — 20,2%, по кредитам в иностранной валюте — 3,3%. Доля кредитов в иностранной валюте в общей задолженности по кредитам сократилась до минимальных значений с 2000 г. (примерно до 20%). При сохранении текущих тенденций можно предположить, что годовые темпы прироста кредитных агрегатов в ближайшее время могут стабилизироваться на уровне 15—20%. Это представляется достаточным для обеспечения спроса на кредиты со стороны реального сектора экономики.

Широкая денежная масса за I квартал 2011 г. уменьшилась на 0,6% и на 1.04.2011 составила 23,6 трлн. руб. (за январь—март 2010 г. ее прирост был равен 1,1%). Годовые темпы прироста широкой денежной массы снизились с 24,6% на 1.01.2011 до 22,4% на 1.04.2011, хотя они были несколько выше, чем на аналогичные даты 2010 года.

Денежный агрегат М2 за I квартал 2011 г. сократился на 1,0% и на 1.04.2011 составил 19,8 трлн. руб. (за I квартал 2010 г. его прирост был равен 2,4%). Годовые темпы прироста рублевой денежной массы в рассматриваемый период постепенно снижались — с 31,1% на 1.01.2011 до 26,7% на 1.04.2011 (на 1.04.2010 они были равны 35,0%). Соотношение темпов прироста потребительских цен и денежного агрегата М2 в I квартале 2011 г. обусловило уменьшение последнего в реальном выражении на 4,6% (в I квартале 2010 г. — на 0,7%).