Денежно кредитная политика сущность, направления и инструменты (стр. 4 из 7)

Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за I квартал 2011 г. на 2,4% (за январь—март 2010 г. — на 2,6%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за рассматриваемый период возрос с 37,5 до 38,4%.

Денежный агрегат М0 за январь—март 2011 г. уменьшился на 2,9% (за I квартал 2010 г. — на 1,3%). При этом в течение квартала динамика наличных денег носила выраженный сезонный характер: в январе наблюдалось их абсолютное сокращение (на 4,7%), а в остальные месяцы — увеличение (в феврале — на 1,4%, в марте — на 0,5%). В годовом выражении прирост наличных денег в обращении на 1.04.2011 был равен 23,3%.

Безналичная составляющая денежного агрегата М2 за I квартал 2011 г. сократилась на 0,3% (за аналогичный период 2010 г. ее прирост составил 3,8%). Объем депозитов в национальной валюте уменьшился в январе на 3,2%, но вырос в феврале и марте на 1,1 и 1,8% соответственно. Годовые темпы прироста безналичных рублевых денежных средств на 1.04.2011 составили 27,9%.

В I квартале 2011 г. на фоне сезонного снижения деловой активности и формирования рисков для устойчивого экономического роста произошло сокращение объема рублевых депозитов "до востребования" на 3,8% (в аналогичный период 2010 г. отмечался их прирост на 1,5%). Вместе с тем срочные депозиты возросли только на 1,9% (в январе—марте 2010 г. — на 5,2%). По состоянию на 1.04.2011 годовые темпы прироста рублевых депозитов "до востребования" были равны 28,0%, срочных рублевых депозитов — 27,8%.

За январь—март 2011 г. общий объем средств юридических лиц на рублевых счетах уменьшился на 3,7% (за I квартал 2010 г. — на 0,4%), при этом сократились не только их депозиты "до востребования" (на 2,5%), но и срочные вклады (на 5,5%). За этот же период средства физических лиц на рублевых счетах увеличились на 2,6% (за I квартал 2010 г. — на 7,9%), причем на фоне уменьшения депозитов "до востребования" на 7,2% прирост срочных вкладов физических лиц составил 5,1%.

В структуре рублевой денежной массы доля наличных денег в обращении на 1.04.2011 уменьшилась относительно 1.01.2011 на 0,5 процентного пункта (до 24,8%). Удельный вес депозитов "до востребования" уменьшился на 0,8 процентного пункта, срочных депозитов — увеличился на 1,3 процентного пункта (до 28,2% и 47,0% соответственно).

В I квартале 2011 г. на фоне ускорения инфляции и снижения привлекательности вложений в рублевые активы депозиты в иностранной валюте в долларовом выражении возросли на 8,4% (в рублевом эквиваленте — на 1,1%). При этом средства юридических лиц на инвалютных счетах увеличились на 10,3%, а средства физических лиц — на 6,5% (за I квартал 2010 г. — рост на 1,5% и снижение на 3,9% соответственно). Годовые темпы прироста безналичной иностранной валюты в долларовом выражении на 1.04.2011 составили 7,6%.

За январь—март 2011 г. объем наличной иностранной валюты у населения и организаций, по предварительной оценке платежного баланса, сократился на 0,4 млрд. долл. США (за аналогичный период 2010 г. — на 3,6 млрд. долл. США). Вместе с тем объемы нетто-продажи наличной иностранной валюты уполномоченными банками физическим лицам за I квартал 2011 г. составили 3,4 млрд. долл. США (за I квартал 2010 г. покупка уполномоченными банками наличной иностранной валюты у физических лиц превысила ее продажи на 0,9 млрд. долл. США).

Денежная база в широком определении за I квартал 2011 г. сократилась на 8,3% и на 1.04.2011 составила 7,5 трлн. рублей. В ее структуре доля наличных денег в обращении (с учетом наличных денег в кассах кредитных организаций) возросла с 70,6 до 73,0%, а совокупных безналичных банковских резервов — сократилась соответственно до 27,0%.

Совокупные безналичные банковские резервы сократились с начала года на 15,5% (до 2,0 трлн. руб. на 1.04.2011), а их средний дневной объем в I квартале 2011 г. был равен 2,2 трлн. рублей.

В составе совокупных безналичных банковских резервов обязательства Банка России перед кредитными организациями по средствам, находящимся в инструментах абсорбирования ликвидности[15], на 1.04.2011 были равны 1,4 трлн. руб. (прирост к 1.01.2011 на 1,7%), а их средний дневной объем в I квартале 2011 г. составил 1,6 трлн. рублей. Вместе с тем средства кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России сократились на 1.04.2011 до 597,2 млрд. руб. (или на 40,0% к 1.01.2011) при среднем дневном объеме 554,7 млрд. руб. в I квартале 2011 года.

В I квартале 2011 г. ситуация на рынке межбанковских кредитов (МБК) оставалась сравнительно стабильной. В январе—марте 2011 г. средняя ставка по размещенным российскими банками однодневным МБК в рублях составила 2,8% годовых.

Ставка MIACR по однодневным рублевым МБК в течение I квартала 2011 г. колебалась в сравнительно узком диапазоне — от 2,6 до 3,3% годовых. Динамика ставки MIACR по однодневным рублевым МБК в I квартале 2011 г. характеризовалась внутримесячной цикличностью: в январе и феврале в периоды проведения обязательных платежей банками и их клиентами отмечались локальные пики ставок. Среднемесячное значение ставки MIACR по однодневным рублевым МБК в январе составило 2,7% годовых, в феврале — 2,8% годовых, в марте — 3,1% годовых.

Спред между средними ставками MIACR и MIACR-IG (фактическая ставка по кредитам, предоставленным российским банкам, имеющим инвестиционный кредитный рейтинг) в I квартале 2011 г. составил 19 базисных пунктов.

И так, в связи с сохранением высокого уровня инфляционных ожиданий, превышающих ориентиры по инфляции на текущий год, а также принимая во внимание неоднозначное воздействие, которое может оказать на российскую экономику развитие ситуации на глобальных финансовых и товарных рынках, Банк России в конце апреля принял решение повысить с 3 мая 2011 года ставку рефинансирования и процентные ставки по отдельным операциям Банка России на 0,25 процентного пункта. При этом сужение интервала процентных ставок Банка России по отдельным операциям предоставления и абсорбирования ликвидности направлено на сдерживание инфляционных ожиданий и повышение действенности процентной политики.

2.2Инструменты денежно-кредитной политики Банка России[16]

В I квартале 2011 г. состоялись три заседания Совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. Сложившийся в этот период баланс макроэкономических рисков предопределил необходимость постепенного ужесточения денежно-кредитной политики. В результате Банком России были приняты решения о повышении нормативов обязательных резервов и об увеличении на 0,25 процентного пункта процентных ставок по отдельным своим операциям. При этом для усиления действенности процентной политики был сужен интервал процентных ставок Банка России по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности и выравнены ставки по депозитным операциям на стандартных условиях со сроками "1 день" и "1 неделя". Принятые решения способствовали увеличению в I квартале 2011 г. уровня средневзвешенной ставки MIACR по однодневным рублевым кредитам.

В рамках проводимой работы по повышению гибкости курсообразования с 1 марта 2011 г. Банком России было проведено симметричное расширение (с 4 до 5 руб.) операционного интервала допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины, используемого для сдерживания резких колебаний валютного курса, а также была снижена величина накопленных интервенций (с 650 до 600 млн. долл. США), что привело к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек.

Факторы, определяющие динамику показателей платежного баланса, в I квартале 2011 г. обусловили увеличение международных резервов Российской Федерации на 11,1 млрд. долл. США (исходя из расчета по курсам иностранных валют, действующим на 1.01.2011). Общий объем предоставления рублевой ликвидности в результате операций Банка России по покупке иностранной валюты на внутреннем рынке составил 306,5 млрд. рублей.

В I квартале 2011 г. в условиях высокого уровня свободных денежных средств у кредитных организаций Банк России активизировал проведение операций по абсорбированию ликвидности.

Общий объем заключенных Банком России депозитных сделок в I квартале 2011 г. увеличился в 3,7 раза по сравнению с соответствующим периодом 2010 г. и составил 22,6 трлн. рублей.

В целях совершенствования системы используемых инструментов денежно-кредитной политики Банк России с 1 января 2011 г. приостановил проведение депозитных аукционов со сроком привлечения средств "3 месяца". Для стерилизации свободной банковской ликвидности на указанный срок Банк России использовал операции с собственными облигациями.

В целях снижения волатильности процентных ставок денежного рынка, а также предоставления кредитным организациям возможности оперативного размещения денежных средств в Банке России и повышения эффективности управления собственной ликвидностью с 1 марта 2011 г. был скорректирован временной режим заключения депозитных сделок:

— время заключения депозитных сделок на условии "овернайт" с использованием системы "Рейтерс-Дилинг" продлено до 17.00 по московскому времени;

— процедура заключения депозитных сделок на условии "овернайт" с использованием Системы электронных торгов ЗАО ММВБ распространена на вторую торговую сессию.

Объем средств, привлеченных на аукционах по размещению облигаций Банка России (ОБР) на первичном рынке, в январе—марте 2011 г. составил 426,8 млрд. руб. (в I квартале 2010 г. — 534,3 млрд. руб.). При этом 13 января и 14 марта были проведены аукционы по размещению новых выпусков, объем привлеченных средств на которых составил 3,7 и 350,4 млрд. руб. соответственно. Погашение выпусков ОБР в отчетном квартале было произведено 18 февраля на сумму 9,1 млрд. руб. и 15 марта на сумму 584,1 млрд. рублей.