Ссудный процент 5 (стр. 2 из 3)
Иными словами, при сложившемся уровне дохода на инвестиции норма процента на денежном рынке формируется соотношением спро╜са и предложения денежных средств. Одновременно при неизменной норме процента уровен 515b16ff ;ь дохода в ╚реальном╩ секторе определяется объемом сбережений и инвестиций. Денежная сфера и реальный (про╜изводствен 515b16ff ;ный) сектор тесно взаимосвязаны. Изменения в соотноше╜нии спроса и предложения денежных средств ведут к колебанию про╜цента, который, в свою очередь, действует на формирование спроса на инвестиции и в конечном счете - на уровен 515b16ff ;ь дохода. Увеличение или уменьшение доходности осуществляемых вложений, напротив, оп╜ределяет размер денежного спроса и, следовательно, уровен 515b16ff ;ь ссудного процента.
Рассмотренный механизм формирования уровня ссудного процента базируется на разработках ряда направлений, которые внесли весомый вклад в развитие теории данной проблемы. Основными из них выступа╜ют: реальная, или классическая, теория ссудного процента, теория ссуд╜ных фондов и кейнсианская теория предпочтения ликвидности.
Классическая, реальная, теория предполагает, что единствен 515b16ff ;ными переменными, которые воздействуют на норму процента даже в крат╜косрочном аспекте, являются инвестиции и сбережения[2].
Простая реальная модель рынка облигаций (рис. 13.1) включает функцию спроса и предложения облигаций и равновесную норму про╜цента, которая устанавливается в точке их равен 515b16ff ;ства (Вd - BS, iм - рав╜новесная норма процента). Предполагается, что спрос и предложение облигаций равны сбережениям и инвестициям, и, следовательно, усло╜вие равновесия можно также представить в виде S (i) = (i), т.е. норма процента определяется равновесием планируемых сбережений и инвес╜тиций.
Рассмотренная классическая теория процента абстрагируется от влияния ряда факторов. Прежде всего теория не учитывает воздействие других рынков на спрос и предложение облигаций, предполагается, что облигации - единствен 515b16ff ;ный вид активов, которыми располагает потре╜битель, делается ряд прочих допущений.
Неоклассическая теория ссудных фондов, разработанная экономи╜стами стокгольмской и кембриджской школ, расширяет понятие спро╜са и предложения капитала, дополняя его спросом на кассовую наличность и приростом денежной массы. В этом случае поток спроса на об╜лигации приравнивается к сумме планируемых сбережений и некото╜рому приросту денежной массы за период, или
Рис. 13.1. Простая реальная модель рынка облигаций:
BS - функция предложений облигаций; ВD - функция спроса облигаций;
S (i) - функция сбережений; I (i) - функция инвестиций
BD=S(i)+MS,
═где МS - прирост денежной массы за определенный период времени.
Признается, что спрос на заемные фонды (или поток предложения облигаций) вызывается потребностью финансирования производствен 515b16ff ;╜ных инвестиций, а также спросом на кредит со стороны тех, кто стре╜мится увеличить свою кассовую наличность. Что можно выразить сле╜дующей функцией:
BS = I(i) +МD,
═где МD - денежный спрос с целью увеличения кассовой наличности.
Условие равновесия рынка при этом получит следующее выражение:
S(i)+MD=I(i)+ MS
В интерпретации этой теории норма процента выступает в значи╜тельной степени денежным феноменом. Она определяется как реальны╜ми факторами (сбережениями и инвестициями), так и денежными (спро╜сом на деньги и их предложением), причем уровен 515b16ff ;ь процента может быть изменен непосредствен 515b16ff ;но за счет влияния последних.
В теории, разработанной Дж. М. Кейнсом, норма процента опреде╜ляется в качестве вознаграждения за расставание с ликвидностью. Дж.М. Кейнс отмечал, что процент - это ╚цена, которая уравновеши╜вает желание держать богатство в форме наличных денег с имеющимся количеством наличных денег╩[3], т.е. количество денег в обращении - еще один фактор, который наряду с предпочтением ликвидности при дан╜ных обстоятельствах определяет действительную норму процента.
Таким образом, уровен 515b16ff ;ь процента с учетом заданного дохода изме╜няется, по словам автора, в прямом отношении к степени предпочтения ликвидности и в обратном - к количеству денег в обращении:
М' = L' (у, i),
где М' - количество денег;
L' - функция предпочтения ликвидности.
Следует отметить, что предпочтение ликвидности Дж. М. Кейнс ста╜вит в зависимость от следующих основных причин: соображения обра╜щения, предосторожности и спекулятивных соображений.
Дж.М. Кейнс определил, что график предпочтения ликвидности L = L'(у0, i), отражающий связь количества денег с нормой процента, представляет плавную кривую, которая падает по мере роста объема денежной массы. В точке пересечения функции с заданным предложе╜нием денежных средств (M) будет получена равновесная для настояще╜го момента норма процента (i0).
Таким образом, особенность кейнсианской теории состоит в пред╜положении, что норма процента складывается в результате взаимодей╜ствия спроса и предложения денежных средств. Причем процент рас╜сматривается как ╚в высшей степени психологический феномен╩.
Между тем уровен 515b16ff ;ь ссудного процента в условиях свободных ры╜ночных отношений складывается не только на основе соотношения между совокупным спросом и предложением денежных средств, но и является результатом сложного взаимодействия ряда факторов не толь╜ко финансовой сферы, но и производствен 515b16ff ;ной. К их числу относятся цикличность производства, достигнутый в стране уровен 515b16ff ;ь накопления денежного капитала и сбережений, общий уровен 515b16ff ;ь развития денежных рынков и рынков ценных бумаг, международная миграция капиталов, состояние национальных валют.
Большое значение для участников кредитных отношений имеет так╜же сочетание двух начал формирования процентных ставок: рыночных сил и государствен 515b16ff ;ного регулирования, которое проводится с целью:
∙ поддержания развития отдельных отраслей экономики;
∙ создания единообразных условий функционирования для элемен╜тов национальной кредитной системы;
∙ проведения антиинфляционной политики.
В последние годы во многих странах процесс ╚дерегулирования╩ затронул и сферу процентных ставок, когда политика государствен 515b16ff ;но╜го регулирования, широко используемая в предыдущие годы, постепен╜но потеряла свое значение: все большую роль в нормировании цены кре╜дита принимают рыночные силы, хотя данный процесс не всегда однозначен.
Западными экономистами признается положение о том, что на мак╜роуровне рыночная норма процента испытывает непосредствен 515b16ff ;ное вли╜яние инфляционных процессов. Причем данный подход поддерживает╜ся сторонниками различных теорий ссудного процента. Это положение впервые было выдвинуто И. Фишером, который определял номиналь╜ную ставку процента как функцию реальной нормы процента и ожида╜емого темпа инфляции:
i = r + е,
где i - номинальная, или рыночная, ставка процента;
r - реальная;
е - темп инфляции.
Только в особых случаях, когда на денежном рынке не происходит повышения цен (е = 0), реальная и номинальная процентные ставки со╜впадают.
Данная формула может служить для приближенного определения номинальной процентной ставки и дает приемлемые результаты толь╜ко при небольших значениях r и е. В противном случае применяется другой подход, учитывающий необходимость компенсации и по начис╜ляемой сумме платы за кредит. Номинальная процентная ставка опре╜деляется по формуле
i = (1 + r) (1 + е) - 1 = r + е + r ∙ е,
и соответствен 515b16ff ;но уровен 515b16ff ;ь реального процента выражается как
В условиях развития рыночных начал в экономике России в сфере кредитных отношений уровен 515b16ff ;ь ссудного процента стремится к средней норме прибыли в хозяйстве. При условии свободного перелива капита╜ла последний будет устремляться в ту отрасль, ту сферу приложения средств, которая обеспечит получение наибольшей прибыли. Если уро╜вен 515b16ff ;ь дохода в производствен 515b16ff ;ном секторе экономики будет выше ссуд╜ного процента, то произойдет перемещение средств из денежной сферы в производствен 515b16ff ;ную и наоборот.
Примером такого влияния в 1993-1996 гг. стало воздействие доход╜ности рынка государствен 515b16ff ;ных ценных бумаг на отток банковских средств из сферы краткосрочного кредитования в сферу операций с го╜сударствен 515b16ff ;ными краткосрочными бескупонными облигациями. С кон╜ца 1996 г. при падении доходности отмеченного сегмента рынка бан╜ковский капитал устремился в другие сферы.
При формировании рыночного уровня ссудного процента на отклоне╜ние его величины от средней нормы прибыли влияют как общие факто╜ры, действующие на макроуровне, так и частные, лежащие в основе про╜ведения процентной политики отдельных кредиторов.
К числу общих факторов относятся:
∙ соотношение спроса и предложения заемных средств;
∙ регулирующая направленность политики Центрального банка РФ;
∙ степень инфляционного обесценения денег. Последний из назван╜ных факторов оказывает особое влияние на уровен 515b16ff ;ь ссудного процен╜та. Об этом свидетельствует практика всех стран, прошедших по пути перехода от плановой экономики к рыночным отношениям, к числу которых соответствен 515b16ff ;но относится и Россия.