Проектный анализ (стр. 1 из 3)
1. Расчет показателей эффективности общих инвестиционных затрат
Требуется рассчитать традиционно используемые для оценки эффективности инвестиционных затрат показатели:
– чистый доход – накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период;
– чистый дисконтированный доход (NPV) – представляет собой чистую, приведенную стоимость (в отечественных документах – чистый дисконтированный доход). Дисконтированный показатель ценности проекта – определяется как сумма дисконтированных значений нетто-поступлений (поступления за вычетом затрат), получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.
– внутренняянорма доходности (IRR) – дисконтированный показатель прибыльности, показатель ценности проекта. Процент возврата, который обеспечивается на всю совокупность вкладываемых в проект ресурсов (инвестиционные и эксплуатационные затраты). Технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, то есть чистая стоимость затрат равна стоимости поступлений. Коэффициент дисконтирования, при котором доход от инвестиций – чистый дисконтированный доход (NPV) равен нулю;
– рентабельность инвестиций (PI) – отношение представленного чистого денежного потока по проекту к объему инвестиционных затрат;
– потребность в дополнительно финансировании – максимальное значение абсолютной величины отрицательно накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.
– показатели финансового состояния;
– срок окупаемости проекта – продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости;
– дисконтированный срок окупаемости инвестиций – продолжительность периода от начального момента до «момента с учетом дисконтирования». Это наиболее ранний момент в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход становится положительным.
В качестве интерпретации традиционных показателей используют следующие:
– чистая текущая стоимость (NPV)
– простой дисконтированный период окупаемости (PP)
– внутренняя норма рентабельности (IRR)
– рентабельность инвестиций (PI)
Необходимо рассчитать основные показатели эффективности общих инвестиционных затрат по проекту (Таблица 1) и сделать выводы относительно целесообразности реализации проекта, основываясь на ниже приведенных формулах:
1. Налог на прибыль (Н пр.)
Н пр = Ставка налога * (выручка – текущие затраты без учета амортизации – налог на имущество и прочие налоги)
2. Чистый поток денежных средств (ЧПДС)
(ЧПДС) = Выручка от реализации – текущие затраты без учета амортизации – налог на имущество и прочие налоги – налог на прибыль.
3. ЧПДС нарастающим итогом по годам
ЧПДС с учетом суммы инвестиционных завтрат.
4. Индекс (коэффициент) дисконтирования по годам
Дисконтирование денежного потока на т-м шаге осуществляется путем умножения его значения d(m) на коэффициент дисконтирования dm, рассчитываемый по формуле:
dm= 1/(1+E)tm-to
где tm – момент окончания m-го шага.
5. Дисконтированный ЧПДС
ЧПДС = ЧПДС * индекс дисконтирования
6. Дисконтированный ЧПДС нарастающим итогом
Дисконтированный ЧПДС с учетом инвестиционных затрат
7. Период (срок) окупаемости простой, годы
Инвестиционные затраты / ((чистая прибыль + амортизационные отчисления) за год.
8. NPV за 5 лет при ставке сравнения без учета остаточной стоимости проекта, тыс. грн.
ЧПДС (1-го года) * Индекс дисконтирования 1 года + ЧПДС второго года * Индекс дисконтирования 2-го года…….ЧПДС (5-го года) * Индекс дисконтирования 5-го года.
9. Показатель доходности проекта (PI) – рентабельности инвестиций.
PI = (NPV + I)/I, где I – первоначальные инвестиционные вложения.
Таблица №1.1. – Основные показатели эффективности общих инвестиционных затрат по проекту.
| Чистый поток денежных средств | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год |
| Выручка от реализации, тыс грн в год | 720 | 720 | 720 | 720 | |
| Инвестиционные затраты, тыс. грн | 1000 | ||||
| Текущие затраты без амортизации, тыс. грн в год | 190 | 190 | 190 | 190 | |
| Амортизационные затраты, тыс грн в год | 30 | 30 | 30 | 30 | |
| Налог на имущество и прочие налоги, тыс. грн в год | 28 | 28 | 28 | 28 | |
| Ставка сравнения (норма дисконта), % | 12 | 12 | 12 | 12 | |
| Налог на прибыль | 118 | 118 | 118 | 118 | |
| Чистый поток денежных средств (ЧПДС) | -1000 | 384 | 384 | 384 | 384 |
| ЧПДС нарастающим итогом | -616 | -232 | +152 | +536 | |
| Индексы дисконтирования по годам | 1 | 0,89 | 0,79 | 0,71 | 0,64 |
| Дисконтированный ЧПДС | -1000 | 341,76 | 303,36 | 272,64 | 245,76 |
| Дисконтированный ЧПДС нарастающим итогом | -658,24 | -354,88 | -82,24 | +163,52 | |
| Период(срок) окупаемости простой, годы | 2,6 | ||||
| NPV за 5 лет при ставке сравнения без учета остаточной стоимости проекта, тыс. грн. | 163,52 | ||||
| Индекс доходности проекта (PI) – (рентабельность инвестиций) | 1,16 | ||||
1. Налог на прибыль (Н пр.)
Н пр = Ставка налога * (выручка – текущие затраты без учета амортизации – налог на имущество и прочие налоги)
Н пр. = 25% * (720 – 190 – 30 – 28) = 0,25 * 472 = 118 тыс. грн.
2. Чистый поток денежных средств (ЧПДС)
(ЧПДС) = Выручка от реализации – текущие затраты без учета амортизации – налог на имущество и прочие налоги – налог на прибыль.
ЧПДС = 720 – 190 – 28 – 118 = 384 тыс. грн.
3. ЧПДС нарастающим итогом по годам
1 год = -1000 тыс. грн (затраты)
2 год = -1000 + 384 = -616 тыс. грн.
3 год = – 616 + 384 = -232 тыс. грн.
4 год = – 232 + 384 = 152 тыс. грн.
5 год = 152+384 = 536 тыс. грн.
4. Индекс (коэффициент) дисконтирования по годам
dm= 1/(1+E)tm-to
Т.к. ставка дисконтирования составляет 12%, то:
5. Дисконтированный ЧПДС
ЧПДС = ЧПДС * индекс дисконтирования
1 год = – 1000 тыс грн.
2 год = 384 * 0,89 = 341,76 тыс. грн.
3 год = 384 * 0,79 = 303,36 тыс. грн
4 год = 384 * 0,71 = 272,64 тыс. грн
5 год = 384 * 0,64 = 245,76 тыс. грн
6. Дисконтированный ЧПДС нарастающим итогом
1 год = -1000 тыс. грн.
2 год = -1000 + 341,76 = -658,24 тыс. грн.
3 год = -658,24 + 303,36 = -354,88 тыс. грн.
4 год = -354,88 + 272,64 = -82,24 тыс. грн
5 год = -82,24 + 245,76 = +163,52 тыс. грн.
7. Период (срок) окупаемости простой, годы
Инвестиционные затраты / ((чистая прибыль + амортизационные отчисления) за год
1000 / 384 = 2,6 года
8. NPV за 5 лет при ставке сравнения без учета остаточной стоимости проекта, тыс. грн.
NPVза лет = (-1000*1) + (384*0,89) + (384*0,79) + (384*0,71) + (384 * 0,64) = -1000 + 1163,52 = 163,52 тыс. грн.
9. Показатель доходности проекта (PI) – рентабельности инвестиций.
PI = (NPV + I)/I, где I – первоначальные инвестиционные вложения.
PI = (163,52 + 1000) / 1000 = 1,16
Следовательно, наш проект рентабелен, т. к. PI > 1
2. Расчет денежных потоков с учетом схем финансирования
Необходимо произвести расчет движения денежных потоков с учетом специфики используемых схем финансирования.
Процентные отчисления по кредитам: процентная ставка * остаток задолженности на начало года
Налог на прибыль: процентная ставка налога * (выручка – текущие затраты без учета амортизации и амортизационные отчисления и процент по кредиту – налоги на имущество и прочие налоги)
Дивиденды (10%): проценты по дивидендам * (выручка от реализации – текущие затраты с учетом амортизации – проценты по кредиту – налог на имущество и прочие налоги – налог на прибыль)
Поток денежных средств периода рассчитывается с учетом сторонних платежей предприятия.
Расчетный счет хозяйствующего субъекта – это денежные средства, остающиеся в его распоряжении после выплаты всех платежей (поток денежных средств нарастающим итогом.
Таблица №2.2. – Денежные потоки проекта с учетом схем финансирования
| Отчет о движении денежных средств | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год |
| Выручка от реализации | 720 | 720 | 720 | 720 | |
| Инвестиционные затраты, в т.ч.: | 1000 | ||||
| Вложения собственных средств | 500 | ||||
| Привлечение (+) и возврат (–) кредитов | 500 | 125 | 125 | 125 | 125 |
| Текущие затраты без учета амортизации | 190 | 190 | 190 | 190 | |
| Амортизационные затраты | 30 | 30 | 30 | 30 | |
| Налог на имущество и прочие налоги за исключением налога на прибыль | 28 | 28 | 28 | 28 | |
| Процентные отчисления по кредитам | 90 | 67,5 | 45 | 22,5 | |
| Налог на прибыль | 95,5 | 101,125 | 106,75 | 112,375 | |
| Дивиденды (10%) | 28,65 | 30,36 | 32,025 | 33,71 | |
| Поток денежных средств периода | 162,85 | 178,015 | 193,225 | 208,415 | |
| Расчетный счет хозяйствующего субъекта | 162,85 | 340,865 | 534,09 | 742,505 |
1. Процентные отчисления по кредитам.
2 год: 18% * 500 = 0,18 * 500 = 90 тыс. грн
3 год: 18% * (500–125) = 375 * 0,18 = 67,5 тыс. грн
4 год: 18% * (500–125–125) = 250 * 0,18 = 45 тыс. грн
5 год: 18% * (500 – 125 – 125 – 125) = 125 *0.18 = 22,5 тыс. грн
2. Налог на прибыль:процентная ставка налога * (выручка – текущие затраты без учета амортизации и амортизационные отчисления и процент по кредиту – налоги на имущество и прочие налоги)
2 год: 25% * (720 – 190 – 30 – 28 – 90) = 95,5 тыс. грн