ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Итак, в условиях определенности рыночную стоимость инвестиций можно определить с помощью текущей стоимости будущих денежных потоков при ставке дисконтирования, равной проценту по безрисковым вложениям. Этот подход теоретически верен и практически осуществим, так как имеется лишь один возможный вариант денежных потоков и точно известна соответствующая ставка дисконтирования.
Существует необходимость методы работы с капитальным бюджетом в условиях неопределенности. Когда инвестиционное решение принято в условиях неопределенности, денежные потоки могут возникать в соответствии с одним из множества альтернативных сценариев.
В условиях неопределенности существует своего рода противоречие между теоретически верным и практически осуществимым подходом. Теоретически безупречный подход состоит в том, чтобы учесть все возможные варианты сценариев денежных потоков. В большинстве случаев это трудно или невозможно, так как придется учитывать слишком много альтернатив.
Методы исследования неопределенности можно разбить на три группы. Одна группа методов делает попытку учесть в явном виде все альтернативные сценарии денежных потоков. К этой группе относятся методы предпочтительного состояния.
Методы другой группы требуют, чтобы было дано полное обобщенное описание активов, на основе которого можно будет определить их стоимость. Третья группа методов разработана для того, чтобы обеспечить более глубокое понимание характеристик инвестиций, особенно связанного с ними риска. Это может принести пользу, даже если метод и не дает точного прогноза рыночной стоимости инвестиций. Анализ окупаемости, анализ чувствительности, стратегическое планирование могут послужить примерами таких методов.
Хотя эти три подхода могут вступить в противоречие, их можно использовать и так, чтобы они дополняли друг друга. В условиях неопределенности любое инвестиционное решение в значительной мере основано на субъективных суждениях (на здравом смысле).
Чтобы принимать правильные решения, необходимо:
- понимать, каким образом альтернативные сценарии денежных потоков, возможные в результате инвестирования, повлияют на рыночную стоимость проекта;
- осознавать риск конкретного рассматриваемого инвестиционного проекта (этому поможет применение третьего подхода);
- на основании своих заключений по первым двум пунктам оценить стоимость инвестиций (используя один из методов второй группы) так, чтобы данный проект можно было сравнивать с другими альтернативами.
Большинство инвесторов готовы пойти на риск только в том случае, если получат за это дополнительный выигрыш (в виде доходов). Поэтому для полноценного анализа инвестиций нужно определить, сколько стоит риск в глазах инвестора, то есть за какой дополнительный доход инвестор согласится рисковать.
Существует множество подходов к решению непростой проблемы анализа инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. – М.: Кнорус, 2006.
2. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. – СПб.: Питер, 2009.
3. Радионова С.П., Радионов Н.В. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий (инновационный аспект). – СПб.: Альфа, 2008.
4. Романов В.С. Понятие рисков в инвестиционной деятельности. – М.: Владос, 2010.
5. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. – М.: Финансы и статистика, 2010.
6. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия. – М.: Юнити. 2009.
7. Лысенко О.В. Кабанова Е.Г. Инвестиционные риски на региональном уровне. // Регион: экономика и социология. – 2007. – № 2. – с. 17-24.
[1] Радионова С.П., Радионов Н.В. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий (инновационный аспект). – СПб.: Альфа, 2008. – с. 163.
[2] Радионова С.П., Радионов Н.В. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий (инновационный аспект). – СПб.: Альфа, 2008. – с. 165.
[3] Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. – М.: Финансы и статистика, 2010. – с. 135.
[4] Чернов В.А. Инвестиционная стратегия. – М.: Юнити. 2009. – с. 54.
[5] Лысенко О.В. Кабанова Е.Г. Инвестиционные риски на региональном уровне. // Регион: экономика и социология. – 2007. – № 2. – с. 17-24.
[6] Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. – М.: Кнорус, 2006. – с. 128.
[7] Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. – М.: Кнорус, 2006. – с. 129.
[8] Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. – М.: Кнорус, 2006. – с. 131.
[9] Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. – М.: Кнорус, 2006. – с. 132.
[10] Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. – М.: Кнорус, 2006. – с. 133.
[11] Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. – М.: Кнорус, 2006. – с. 135.
[12] Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. – М.: Финансы и статистика, 2010. – с. 211.
[13] Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. – М.: Финансы и статистика, 2010. – с. 217.
[14] Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. – М.: Финансы и статистика, 2010. – с. 218.
[15] Радионова С.П., Радионов Н.В. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий (инновационный аспект). – СПб.: Альфа, 2008. – с. 107.