Денежно-кредитная политика 2 Особенности кейнсианской (стр. 3 из 4)

Но величина спекулятивных запасов весьма нестабильна даже в краткосрочном периоде, поскольку зависит от чрезвычайно изменчивого показателя - ставки процента. А ставка процента сама определяется состоянием предложения денег. Например, расширение денежной массы, как мы видели, понижает процентную ставку до тех пор, пока население не отложит весь прирост предложения денег в спекулятивный запас с нулевой скоростью обращения. Таким образом, сама денежная масса вырастет, а ее находящаяся в обороте часть останется прежней, и средняя скорость обращения денег снизится. Сокращение же предложения денег, наоборот, повышает процентную ставку до тех пор, пока экономические субъекты не сократят свои пассивные запасы на всю величину денежного изъятия. Это увеличивает среднюю скорость обращения денег.

Следовательно, утверждают кейнсианцы, скорость обращения денег не может считаться стабильной величиной, поскольку она изменяется, во-первых, прямо пропорционально ставке процента и, во-вторых, обратно пропорционально предложению денег. На этом основании кейнсианцам представляется сомнительным, что управление денежной массой способно оказать хоть сколько-нибудь определенное и предсказуемое воздействие на величину совокупного выпуска и занятости. Неудивительно, что в рекомендациях кейнсианцев ей отводилось второстепенное место.

2. Антиинфляционная политика

Антиинфляционная политика, как следует из самого ее названия, в качестве целевого показателя избирает темп прироста уровня цен, он же темп инфляции.

Инфляция, или устойчивое повышение уровня цен, возникает на стадии циклического подъема, когда перегрев конъюнктуры вызывает устойчивые инфляционные процессы, сопровождающие рост совокупного выпуска выше потенциального значения. Для снижения темпов инфляции центральному банку следует проводить сдерживающую денежно-кредитную политику. Воздействие сдерживающей политики на реальный сектор во многом зависит от того, как формируются инфляционные ожидания. Оказывается, что в условиях рациональных ожиданий, можно сократить инфляция без ущерба для выпуска и занятости. С другой стороны, если ожидания формируются адаптивно, то ценой снижения инфляции будет временная рецессия.

1.1. Антиинфляционная политика при адаптивных ожиданиях

Предположим, что темп инфляции в экономике, находящейся в состоянии полной занятости, чересчур высок, и центральный банк стремится его снизить. С этой целью он проводит денежное сжатие. Тогда на руках у населения оказывается меньше денег, чем оно считает нужным иметь. Оптимальная структура богатста нарущается, и для ее восстановления необходимо увеличить запас денег и сократить запас других форм богатства. Сделать это за счет человеческого капитала вряд ли удастся, поскольку нельзя, например, продать себя в рабство за деньги. Сокращение запаса ценных бумаг будет незначительным, потому что для этого их нужно продать и нести трансакционые издержки. Следовательно, в наибольшей степени сократится спрос на физический капитал, а вместе с ним и совокупный спрос. Рисунок 6.изображает последствия этих событий сдвигом кривой совокупного спроса из положения AD ₁ в положение AD ₂.

Поскольку в нашей модели ожидания адаптивны, то последствия денежного сжатия могут быть только неожиданными. Если темп инфляции до этих пор был положительным, то, в соответствии с формулой адаптивных ожиданий, ожидаемый темп инфляции тоже будет положителен. Поэтому кривая совокупного предложения останется на месте, и уровень цен начнет падать. У предпринимателей снизится выручка, и им придется изыскивать способы сокращения издержек. В результате начнутся массовые увольнения, а оставшиеся работники будут согласны работать и за более низкую зарплату. Равновесие восстановится, но при более низком уровне совокупного выпуска и занятости. Платой за снижение уровня цен станет наступление экономического спада. Это отражает главную проблему антиинфляционной политики: она дает бесспорные результаты в борьбе против инфляции, но вопрос: какой ценой?

Рисунок 6

Антиинфляционная политика в модели с адаптивными ожиданиями

Y 1 Y Y

Надо сказать, что в середине 70-х годов многие известные экономисты давали устрашающие оценки влияния сокращения инфляции на выпуск и безработицу. Артур Оукен, тогдашний советник президента США по экономической политике, подсчитал, что снижение инфляции на 1% приведет к падению ВВП на 10% в год. Другой исследователь, Р.Гордон, определил, что сокращение инфляции на 1% вызовет рост безработицы на 2% выше естественного уровня, при этом потенциальный ВВП окажется на 4-5% ниже потенциального (для США этот разрыв оценивался в 160 млрд долл. недопроизведенной продукции). Будущий Нобелевский лауреат Джеймс Тобин считал, что снижение инфляции на 10% займет в США 15 лет, в течение которых безработица возрастет на 10% и зафиксируется на этом уровне.

2.1.1.Выбор антиинфляционной стратегии

Экономический спад продлится до тех пор, пока население не пересмотрит свои ожидания и не начнет прогнозировать дальнейшее снижение уровня цен, т.е пока инфляционные ожидания не сменятся дефляционными. Тогда экономические субъекты начнут соглашаться на упреждающее снижение или даже полную отмену индексации своих доходов. Когда это случится, кривая совокупного предложения сдвинется вправо из положения AS ₁ в положение AS ₂. На фоне дальнейшего снижения уровня цен начнется рост совокупного выпуска и занятости, как показано на рис. 6 синей стрелкой.

Однако перелом от спада к росту начнется не сразу. Поскольку ожидания адаптивны, ожидаемый темп инфляции не станет отрицательным прежде, чем не примет отрицательного значения фактический темп инфляции. Причем это отрицательное значение должно продержаться несколько периодов, чтобы перевесить предыдущий рост темпов инфляции. Насколько долгим должен быть этот временной промежуток, зависит от так называемой инфляционной инерции. Инфляционная инерция показывает, насколько длительный период времени должен пройти между началом снижения фактических темпов инфляции и тем моментом, когда начнет снижаться инфляция ожидаемая. Чем дольше этот период, тем выше инфляционная инерция в обществе и тем более затяжным окажется экономический спад.

Инфляционная инерция, накопленная в той или иной стране, зависит от множества объективных обстоятельств, но так или иначе, к моменту начала антиинфляционных действий это обычно уже величина данная, которую необходимо учитывать при разработке плана мероприятий центрального банка.

Если есть основания полагать, что инфляционная инерция сравнительно невелика, то приемлемой является стратегия, именуемая шоковой терапией. Она предусматривает, значительное и резкое денежное сжатие, проводимое с помощью традиционных инструментов центрального банка.

Смысл шоковой терапии состоит в том, чтобы сбить инфляцию за очень короткий срок, т.е.

чтобы сразу переместить экономику из точки А в точку Е на рис. 7а. Конечно, это будет сопровождаться столь же резким и сильным падением объема производства и занятости. Но надежда шоковой терапии состоит в том, что столь быстрое и убедительное снижение инфляции сразу сломает инфляционную инерцию, и население в течение короткого промежутка времени сменит свои ожидания с инфляционных на дефляционные. Это сдвинет кривую совокупного предложение вправо в положение AS ₂, период спада закончится, и на фоне дальнейшего снижения инфляции начнется рост совокупного выпуска.

Итак, достоинство шоковой терапии состоит в том, что при ее последовательном проведении у экономических субъектов возникает доверие к способности центрального банка успешно проводить антиинфляционную политику, их инфляционные ожидания быстро сменяются дефляционными, и спад производства окажется недолгим. Издержки шоковой терапии связаны с резким сокращением объема производства и занятости .

Однако если инфляционные ожидания в стране очень инертны, то стратегия «шоковой терапии» не годится. При высокой инфляционной инерции необходим длительный период снижения фактических темпов инфляции, чтобы население поверило в ее дальнейшее снижение, перестало опасаться нового инфляционного всплеска и переменило ожидания с инфляционных на дефляционные. Значит, и экономический спад тоже окажется затяжным. Резкое снижение темпов инфляции и значительное падение совокупного выпуска в такой обстановке недопустимы. Приходится снижать темпы инфляции постепенно. Такая стратегия называется градуализмом (от английского слова gradual, что значит «постепенный»).

Рисунок 7.

Стратегии антиинфляционной политики

Y ₁ Y ^f Y Y ^f Y

а) Шоковая терапия б) Градуализм

Схематически градуалистская политика изображена на рис. 7б. Падение производства не прекратится, пока негативные тенденции, порождаемые снижением совокупного спроса, не будут переломлены ростом совокупного предложения. Центральный банк должен сжимать денежную массу постепенно, в несколько приемов. При этом кривая совокупного спроса будет смещаться влево не рывком, а плавно. Но и кривая совокупного выпуска будет постепенно сдвигаться вправо вверх. Такая стратегия «растягивает» плату, при этом экономика не переживает столь глубокого спада, как в случае шоковой терапии, но зато переход в новое долгосрочное равновесие требуют большего времени.