Формирование финансовых ресурсов ООО Глазовский (стр. 15 из 18)

- маркетинговой группы, объединяющей эмитента, андеррайтеров, юридических консультантов и PR-кампанию; в компетенцию этой группы входит разработка инвестиционного бренда, подчеркивающего инвестиционную привлекательность, инвестиционные отличия и преимущества эмитента на бирже. Не менее важная задача группы - организация "дорожного шоу" и презентаций перед аналитиками.

Цель формирования рабочих групп - оптимизация работы участников размещения и выполнение работы в максимально сжатые сроки. Временной аспект проведения IPO изображен в таблице 3.8.

Таблица 3.8

Временной аспект проведения IPO

Недели

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

22

24

Due iligence

Подготовка размещения

**

**

**

Проверка компании

**

**

**

**

**

Обновление оценки

**

**

**

**

**

**

Обобщение проверки

**

**

Оформление документации

Подготовка проспекта

**

**

**

**

**

**

Регистрация

**

**

**

**

**

**

Предварительный проспект

**

Окончательный проспект

**

Регистрация выпуска

**

Проведение листинга на ММВБ/РТС

**

**

Получение разрешения ФСФР на выпуск ADR/GDR

**

Переговоры и заключение контракта с депозитарием

**

**

**

Маркетинг

Встречи с аналитиками

**

Подготовка аналитических отчетов

**

**

**

Премаркетинг

**

Road-show

**

**

Размещение

Создание команды и рабочих групп

**

**

Определение диапазона цены

**

Составление книги заявок

**

**

Окончательное определение цены акций

**

**

Аллокация

**

**

Расчеты и завершение сделки

**

Ценовая стабилизация

30 дней после начала торгов

**

С учетом количества привлекаемых участников смета затрат на проведении вторичной эмиссии ЛВЗ «Глазовский» будет выглядеть следующим образом (табл. 3.9).

Таблица 3.9

Затраты на проведение процедуры вторичной эмиссии ЛВЗ «Глазовский»

Наименование затрат	Стоимость, руб.
Государственная пошлина за дополнительный выпуск
за рассмотрение заявления о государственной регистрации дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг;	1000
за рассмотрение заявления о регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг;	1000
за государственную регистрацию отчета об итогах дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг, за исключением случая регистрации такого отчета одновременно с государственной регистрацией выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;	10000
за рассмотрение заявления о регистрации проспекта ценных бумаг дополнительного выпуска	1000
за регистрацию проспекта дополнительного выпуска ценных бумаг	10000
Услуги андеррайтера (в среднем 4 % от объема эмиссии)	354400
Услуги аудитора - аудит финансовой отчетности, проверка промежуточной финансовой отчетности, проведение финансового due diligence, выпуск письма независимого аудитора (comfort letter), экспертиза и подписание проспекта акций и информационного меморандума	35000
Юридический консультант: составление проспекта эмиссии и информационного меморандума; экспертиза договорной базы и прочей документации; правовые заключения	25000
PR-агентство: PR-сопровождение проекта; реклама в СМИ	20,0
Всего	437420
Итого с учетом реорганизации	437452 округленно 437,5 тыс. руб.

После оформления документов осуществляется допуск ценных бумаг к торгам путем их включения в Список ценных бумаг, допущенных к торгам в ЗАО «ФБ ММВБ».

Включение ценных бумаг в Список может осуществляться:

1) без прохождения процедуры листинга;

2) с прохождением процедуры листинга.

1) Без прохождения процедуры листинга ценные бумаги включаются в перечень внесписочных ценных бумаг. Это способ является наиболее простым способом вывода ценных бумаг на фондовый рынок и требует минимальных предварительных действий со стороны эмитента. Включение ценных бумаг в перечень внесписочных ценных бумаг может стать первым шагом для последующего перевода их в один из котировальных списков для дальнейшего повышения статуса компании.

2) При прохождении процедуры листинга ценные бумаги включаются в: Котировальный список «А» первого уровня

- Котировальный список «А» второго уровня

- Котировальный список «Б»

- Котировальный список «В»

- Котировальный список «И»

Котировальные списки отличаются по требованиям (Приложение 9). Для поддержания ценных бумаг в котировальных списках необходимо соблюдение требований ликвидности (объема торгов ценными бумагами) которые повышаются от списка более низкого уровня к более высокому. Включить в котировальный список можно ценные бумаги как в процессе обращения, так и в процессе размещения. Для ценных бумаг впервые размещаемых путем открытой подписки на бирже или с привлечением брокера, организующего размещение предназначены котировальные списки «В» и «И». Ниже приводится сравнение включения ценных бумаг эмитента в перечень внесписочных ценных бумаг и в котировальные списки (с прохождением процедуры листинга, табл. 3.10).

Таблица 3.10

Сравнение включения ценных бумаг эмитента в котировальные списки

Включение ценных бумаг в перечень внесписочных ценных бумаг	Включение ценных бумаг в котировальные списки «А1», «А2», «Б», «В», «И» (Листинг)
Временные затраты: 14–19 дней	Временные затраты: 31–41 день
Стоимость: Бесплатно	Стоимость: от 105 000 руб. до 265 000 руб.
Недоступны средства некоторых институциональных инвесторов (Пенсионный фонд, НПФ, Страховые компании).	Широкая инвесторская база, включая институциональных инвесторов (Пенсионный фонд, НПФ, Страховые компании).
Возможен последующий переход в котировальный список (после 3—х месяцев обращения при соответствии требованиям котировального списка)	Возможен выпуск американских и глобальных депозитарных расписок для обращения на зарубежных рынках.
Сокращение времени между размещением ценных бумаг среди инвесторов и началом их обращения на бирже при включении в список «В» или «И».
Возможна простая процедура привлечения краткосрочных займов в форме выпуска биржевых облигаций.
Контроль со стороны фондовой биржи за резкими изменениями цены ценной бумаги.

Основным стоимостным показателем акций является цена их размещения. Как правило, акции при учреждении акционерного общества распределяются среди учредителей по номинальной стоимости, и цена размещения акций в этом случае равна их номинальной стоимости. В то же время в п. 1 ст. 36 Закона об акционерных обществах предусмотрено, что оплата акций общества при его учреждении производится учредителями по цене не ниже номинальной стоимости этих акций. Из этого можно сделать вывод, что цена размещения акций при учреждении общества может быть и выше их номинальной стоимости. Следовательно, учредители общества по своему усмотрению могут установить любую цену размещения акций, а разница между номинальной стоимостью и ценой размещения акций после их оплаты будет отнесена в эмиссионный доход, который отражается в бухгалтерском балансе как добавочный капитал.

В отличие от определения цены размещения акций при учреждении акционерного общества цена размещения дополнительных акций при увеличении уставного капитала общества определяется в соответствии со ст. 77 Закона об акционерных обществах, из которой следует, что в случаях, когда цена (денежная оценка) имущества, а также цена размещения или цена выкупа эмиссионных ценных бумаг общества определяются решением совета директоров общества, они должны определяться исходя из их рыночной стоимости. [3].

Определим рыночную стоимость акций ЛВЗ «Глазовский». Основными показателями для определения рыночной стоимости акции являются чистая прибыль на одну акцию, дивиденд на одну акцию, доходность акции и т.д. Учитывая, что целью вторичной эмиссии акций организации является проведение IPO и дивиденды по акциям выплачиваться не предполагается, то для расчета рыночной стоимости отечественные экономисты рекомендуют использовать показатель чистых активов с использованием формулы 3.1 [50, с. 160]:

, (3.1)

где ЧА – величина чистых активов, руб.

К – количество размещенных обыкновенных акций, штук.

Расчет чистых активов ЛВЗ «Глазовский» представлен в табл. 3.10.

Таблица 3.10.

Величина чистых активов ЛВЗ «Глазовский» на начало 2009 г.

Наименование показателя	Величина, тыс. руб.
Активы
Нематериальные активы	2695
Основные средства	49770
Запасы	12752
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям прочие активы	1135
Дебиторская задолженность	2419
Денежные средства	5
Прочие оборотные активы	1687
Итого активы, принимаемые к расчету	70463
Пассивы
Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	14266
Кредиторская задолженность	13781
Итого пассивов	28047
Стоимость чистых активов	42416

Рыночная стоимость акций по формуле 3.1 составит 42416000 / 886000 = 478,74 руб. ($15,81 по курсу доллара на 29.01.2010 г.). С учетом котировок акций «Синергии» на ММВБ, рассмотренные в пункте 3.1 цену размещения акций ЛВЗ «Глазовский» можно определить в размере 500 руб. ($ 17,24 по курсу доллара на 29.01.2010 г.) за акцию. Объем привлекаемых финансовых ресурсов или объем вторичной эмиссии составит 500 руб. * 886000 шт. = 44300000 руб. = 44300 тыс. руб., что больше необходимой потребности в финансовых ресурсах