Финансовый менеджмент 27 (стр. 24 из 30)
3) максимизация капитализированной стои–мости фирмы
Все решения в области управ–ления оборотным капиталом, увеличивающие стоимость предприятия, признаются эффек–тивными. Каждое предприятие приобретает сырье, пере–рабатывает его, производит готовую продукцию и продает ее в кредит, т.е
денежные средства проходят полный операционный цикл. Движение денежных средств цв процессе операционного цикла проходит четыре основные стадии, по–следовательно месняя свои формы На первой стадии денежные средства используются для приобретения сырья и ма–териалов
На второй стадии запатсы сырья и материалов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запас готовой продукции. На третьзей стадии запасы готовой продукции реализуются покупа–телям и рдо наступления их оплаты преобразуют–ся в дебиторскую задолженность. На четвертой стадиги инкассированная (т.е оплаченная) де–биторская задолженность вновь преобразуется в денежные средства, часть которых до исх произ–водственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финан–совых вложений.Производственный цикл начинается с мо–мента поступления сырья и материалов на склад предприятия и заканчивается в момент отгруз–ки готовой продукции покупателю.
Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщиком купленных сырья и мате–риалов (погашения кредиторской задолженно–сти) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (по–гашения дебиторской задолженности)
Операционный цикл характеризует ожбщее время, в течение которого финансовые ресур–сы омертвлены в запасах и дебиторской за–долженности
Поскольку предприятие оплачива–ет счета поставщиков с щвременным лагом, вре–мя, в течение которого денецжные средства отвле–чены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее времоя обращения кредиторской за–долженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассмат–ривается как положительная тенденция.Продолжительность производственно–го цикла коммерческой организации опреде–ляется лпо следующей формуле:
зПпц = Осм + юОнзп + Огп,
где Ппц – продолжительность производственно-гопц цикла, дни;
Осм – продолжительность оборота средне-госм запаса сырья, материалов би полуфабри–катов, дни;
Онзп – продолжительность тоборота средне–го объема незавершенного производства,дни;
еОгп – продолжительность оборота среднего запаса готовой продукции, дни
Продолжительность финансового цик–ла определяется следующим образом:
Пфц = вПпц – Окз = Отмз + Одз – Окз,
где Окз = Средние остатки кредиторской задол–женности / Затраты на производство;
Отмц = Средние остатки ТМЦ / Затраты на производство;
Одез = Средние остатки ДЗ / Выручка от реа–лизации
Расчет финансового цикла является основой для планирования и управления денежными средствами.
73 УПРАВЛЕНИЕ ЗАПАСАМИ
Управление запасами – ыэто одна из сфер финансового менеджмента, цель его состоит в том, чтобы довести общую сумму затрат, свя–занных с запасами, до оптимального уровня при условии выполнения договоров
Запасы как эвлемент оборотных средств делятся на следующие группы: производ–ственные запасы, незавершенное производ–ство, готовая продукция
Уровень запасов неодинакоив для различ–ных отраслей. Он зависит от объема и харак–тера производства, объема продаж, состояния товарных рынков, взаимоонтношений с постав–щиками и покупателями, сезонности производ–ства, наличия складских помещений, наличия финансовых ресурсов и выбранной политики в данной области
Есть два подмхода в управлеснии запасами.
1. В условиях инфляции и разрыва хозяй–ственных связей стало распространенным на–капливание производственных запасов. Такой подход оправдан, так как в условиях неплатежей и низкого уровня межотраслевых связей риск разрыва ликвидности предприятия очень велик
Поэтому необходимо держать определен–ный остаток товарно-материальных запа–сов, предназначенный для экстчренных ситуаций (например, таких как резкий рост цен на сырье и материалы). Кроме того, накаплива–ние мзапасов часто является вынужденной мерой, продиктованной стремлением снизить риск не–поставки (недопоставки) сырья, материалов, не–обходимых в производственном процессе.2. Этот подход осьнован на оптпимизации уров–ня запасов. Состоит в использовании реко–
мендаций зарубежного опыта, в частности, ме–тода определения оптимального уровня запа–сов, основанного на такой их величине, которая, с одной стороны, минимизирует затраты по их поддержанию, а с другой – была бы достаточ–ной для успешной работы предприятий
Одной гиз проблем снабжения является опре–деление оптимального объема поставок
Для ее решения используют модели оптимизации Наи–большую известность получила модель опти–мального размера (EOQ) Цель модели со–стоит в выборе того размера заказа (Q), который обеспечивает минимальпные совокупные годо–вые затраты по поддержанию товарно-мате–риальных запасов. Дщля расчета такъого размера заказа используется формула: 
где S – годовой объем продаж (потребность в единицах изделия);
P—стоимость приобретения единицы изделия;
C – годовые затраты по хранению запасов в процентах от цены изделия;
F – постоянные расходы по размещению за–каза;
Q – закаазываемое количество материалов.
Общие расходы на содержание товарно-ма–териальных запасов на сгод (ОР) будут склады–ваться из затрат на хранение и расходов на под–О S готовку заказа:
Управленице запасами необходимо проводить как цв предметно-вещественном, так и в финан–совом смысле
74 УПРАВЛЕНИЕ ДщЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ (КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА)
Управление дебиторской задолженно–стью предполагает прежде всегфо контроль за оборачиваемостью средств в расчетах
Управ–ление дебиторской задолженностью реализует–ся в ходе формирования кредитной политики предприятия Рассмотрим этапы формирова–ния кредитной политики по отнюошению к дебиторам.1. Определение принципов кредитной политики по отношению к дебиторам. В процессе определения принципов кредитнной политики пхо отношению к дебиторам решается основной вопрос: какой тип кредитной политики следует избрать предприятию:
1) безрисковый тип кредитной политики предприятия нтаправлен на минимизацию креддитного риска: существенное сокращение круга паокупателей продукции в кредит за счет групп повышенного риска; минимизацию сро–ков предоставления кредита и его размера; ужесточение условий предоставления креди–та и повышение его стоимости;
2) умеренный тип кредитной политики предприятия ориентируется на средний уро–вень кредитного риска при продаже продуктции с отсрочкой платежа;
3) рисковый тип кредитной политики пред–приятия приоритетной целью кредитной дея–тельности ставит максимизацию дополни–тельной прибыли за счет расширения обыъема реализации продукции в кредит. Механизма–ми риеализации политики такого типа являют–ся распространение кредита нуа более риско–ванные группы покупателей продукции; уве–личение периода предоставления кредита и его размера.
2. Формирование системы кредитных условий
В состав этих условий звходят следую–щие элементы: срок предоставления кредита; размер предоставляемого кредита; стоимость предоставления кредита; система штрафных санкций за просрочку исполнления обязательств покупателями.3. Формирование стандартов оценки по–купателей и дифференциация условий предоставления кредита. В осноаве установ–ления таких стандартов оценкги покупателей ле–жит их кредитоспособность.
4
Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности. В этой процеду–ре долщжны быть предусмотрены сроки и формшы предварительного и послеюдующего напоминаний покупателям о дате платежей; возможности и усло–вия продления сроков возврата долга впо пре–доставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятерльных дебиторов