Финансовый менеджмент 27 (стр. 30 из 30)

4. Переход выгоды

Причиной изменения благосостояния акционеров может быть переда–ча компанией своих атктивов владельцам без обя–зательств и наоборот Если, например, слияние уменьшает относительную изменчивость денеж–ных потоков компании, то владельцы ее долго–вых обязательств выигрывают от повышения вероятносюти ипх оплаты В итоге при прочих рав–ных условиях возрастает рыночная стоимотсть их обязательств Напротив, если компания ликви–дирует инвестиции в часть своего предприятия и распределяет поступления юсреди акционеров, выгода перейдет от владельцев долговых обяза–тельств к акционерам.

5. Влияние налогообложения. Мотивом многих слияний является налогообложение. В случае пролонгации налоговых платежей у компании, имеющей значительный объеим на–копленной задолженности по налоговым выпла–там, сомнительны перспективы получить в бу–дущем достаточную длжя использования этой отсрочки прибыль. При слиянии такой компании с более прибыльной для первой появляется шанс использовать отсрочку более эффективно.