Валютные отношения. Теория паритета покупательной способности (стр. 2 из 3)

Валютные курсы остро реагируют на информацию о состоянии баланса текущих операций. Хорошо известно, что дефицит баланса текущих операций служит показателем роста спроса на иностранную валюту, так как происходит переориентация на покупку товаров и услуг в иностранной валюте. Реакция валютного рынка на официальное сообщение о дефиците баланса текущих операций выражается в обесценении национальной валюты. Однако не всегда дефицит баланса текущих операций свидетельствует о слабости валюты. Если этот дефицит отражает желание иностранцев иметь больше данной валюты для международных операций, продавая стране больше товаров и услуг, в этом случае ее курс возрастет.

Валютные курсы чрезвычайно чувствительны к ожиданиям экономических агентов относительно их будущей динамики. При прогнозировании валютных курсов необходимо принимать во внимание размеры планируемого дефицита госбюджета и способы его покрытия, политику центрального банка в отношении будущего роста денежной массы. Если правительство запланировало значительный дефицит бюджета и эмиссионный способ его покрытия неизбежен или кредитно-денежная политика центрального банка носит расширительный характер, скорее всего можно ожидать обесценения национальной валюты, поскольку декларируемая политика неизбежно приведет к инфляции.

Колебания валютного курс зависят также от ожидаемых мер правительства в отношении частной собственности, налогов, торговых и валютных ограничений. От степени доверия правительству зависит деятельность спекулянтов на валютном рынке. Если они убеждены, что правительство не имеет достаточных резервов для поддержания слабеющей валюты, спекуляции против этой валюты усилятся, что ускорит ее девальвацию.

Однако воздействие вышерассмотренных факторов не всегда однозначно, что значительно затрудняет прогнозирование валютных курсов на ближайшую перспективу.

Для определения реального валютного курса рубля к доллару приведем числовой пример. Сравним цены двух неизменных потребительских корзин, т. е. двух наборов товаров и услуг, приобретаемых типичным «мериканским и российским потребителем в лице домашних хозяйств и фирм (при этом предполагается, что в каждой потребительской корзине относительно больший удельный вес приходится на товары и услуги, произведенные в собственной стране). Пусть корзина американского потребителя условно стоит 100 долл., а российского — 200 руб. Для сравнения двух корзин необходимо все цены привести к единой размеренности. Если номинальный валютный курс составляет 2 руб. за доллар, соответственно потребительская корзина в США стоит 200 руб. При данных ценах реальный валютный курс составит 1 корзину российского потребителя за одну корзину американского потребителя.

Увеличение данного показателя называется реальным обесценением рубля по отношению к доллару. Реальное обесценение рубля может произойти в результате его номинального обесценения, а также из-за роста цены потребительской корзины в США или снижения цены потребительской корзины в России. При обесценении российского рубля с 2 до 2,2 руб. за доллар цена американских товаров, выраженных в рублях, повысится. При курсе 2,2 руб. за доллар реальный валютный курс составит 1,1 российской корзины за 1 американскую.

Реальное обесценение в данном примере означает падение покупательной способности рубля в США по сравнению с его покупательной способностью в России. Уменьшение данного показателя в связи с удорожанием цены потребительской корзины в США или ростом цены потребительской корзины в России означает реальное удорожание рубля относительно доллара.

Реальный валютный курс — это соотношение цен на товары за рубежом и в данной стране, выраженных в одной валюте.

Другими словами, реальный валютный курс — это относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Реальный валютный курс Е определяется как:

где е — номинальный валютный курс (здесь и далее количество национальной валюты на единицу иностранной), Р* — уровень цен за рубежом (в иностранной валюте), Р — уровень внутренних цен (в национальной валюте).

Реальный валютный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках товаров и услуг. Увеличение данного показателя, или реальное обесценение, означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товары иностранным. Снижение данного показателя, или реальное удорожание, напротив, свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны стали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность.

Валютный рынок и его функции, виды и участники

Валютный рынок прежде всего обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики.

Кроме того, валютный рынок предоставляет возможности хеджирования, т. е. страхования валютных рисков. При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, т. е. достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте. Если, например, экспортер из Германии получает валютную выручку в размере 100 тыс. долл. США и хочет избавиться от неопределенности в оценке их будущей стоимости, он может немедленно обменять полученные доллары на немецкие марки по текущему курсу и инвестировать их под процент в Германии независимо от срока, к которому потребуется данная сумма.

Наконец, валютный рынок позволяет осуществлять спекуляции, т. е. играть на будущей цене валюты. Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежных рынках, а также от ожидаемых изменений валютного курса.

Так, если экспортер из Германии, получивший валютную выручку в размере 100 тыс. долл. США, которые потребуются ему через 6 месяцев, не ожидает никаких изменений в уровне валютного курса, то он будет инвестировать полученную сумму в американский банк, если ставки процента в США выше, чем в Германии, и обменяет доллары на марки через шестимесячный срок. Если ставка процента окажется выше в Германии, го экспортер немедленно обменяет полученную сумму на марки и инвестирует их в немецкие активы.

Таким образом, общее правило для спекулятивных операций в иностранной валюте состоит в том, что их прибыльность зависит от того, насколько валюта упадет в цене сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной валюте. Однако спекулятивные операции прибыльны лишь в том случае, если участникам рынка верно удается спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса.

Виды валютных рынков. Одним из самых больших валютных рынков выступает рынок спот, или рынок немедленной поставки валюты (в течение 2 рабочих дней).

Экономические агенты также могут воспользоваться услугами срочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынка потребуется купить иностранную валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты. К срочным валютным контрактам относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы.

Как форвардный, так и фьючерсный контракт представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу. Оба контракта обязательны к исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается только на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом.

Срочный валютный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и премии или дисконта, т. е. надбавки или скидки, в зависимости от процентных ставок в данный момент. Валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. В международной практике наряду с разницей в процентных ставках используется процент по депозитам на межбанковском лондонском рынке, т. е. ставки ЛИБОР.

Срочный валютный рынок позволяет как страховать валютные риски, так и спекулировать валютой.

Участники валютного рынка. Участниками валютного рынка выступают коммерческие и центральные банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации. Основные участники валютного рынка — это коммерческие банки, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты.