Оценка эффективности инвестиций (стр. 2 из 2)
На основании изучения рынка продукции, которая производится на предприятии, определена возможность увеличения платежеспособного спроса на эту продукцию в прогнозном периоде. В связи с этим рассматривается экономическая целесообразность установления дополнительного оборудования для увеличения производства продукции с целью увеличения объема продаж. Оценка возможного увеличения объема продаж определена на основании анализа данных о потенциальных возможностях конкурентов. Термин функционирования инвестиционного проекта принят 5 лет. Данные про инвестиции по проекту, данные о денежных потоках по годам пятилетнего периода срока функционирования проекта, прибыли от реализации основных фондов, которые выводятся из эксплуатации в связи с их износом, приведены в таблице 2.1.
Таблица 2.1.
Исходные данные
(вариант 4)
| Конец года | ||||||
| 0-й | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 5-й |
| Инвестиции, дол. | Денежные потоки (прибыль с вычетом налога и плюс амортизационные отчисления), дол. | Прибыль, за вычетом налога от реализации основных фондов, дол. | ||||
| 18080 | 5316 | 5916 | 5616 | 5416 | 5316 | 904 |
Ставка дисконта для определения современного значения денежных потоков принята в размере 12% и 15% (см. табл. 2.2.)
Конечная ставка для оценки расчетного уровня внутренней ставки прибыльности определена в размере 16%. Допустимый для предприятия период окупаемости инвестиций 5 лет.
Таблица 2.2.
Современное значение одного доллара, которое сохранилось на конец n-го периода. Ставка дисконта
| Период | 12% | 15% | 16% |
| 1 | 0.8929 | 0.8696 | 0.8621 |
| 2 | 0.7972 | 0.7561 | 0.7432 |
| 3 | 0.7118 | 0.6575 | 0.6407 |
| 4 | 0.6555 | 0.5718 | 0.5523 |
| 5 | 0.5674 | 0.4972 | 0.4761 |
2.2. Определение чистого современного значения
Чистая современная стоимость денежных потоков определяется на основании данных инвестиций в соответствии с вычисленной суммой современной стоимости денежных потоков при ставках дисконта 12% и 15%.
Расчет чистого современного значения инвестиционного проекта приведен в таблице 2.3, при ставке дисконта 12%
Таблица 2.3.
Чистое современное значение
| Показатель | Год(а) | Денежный поток, $ | Множитель дисконтирования | Настоящее значение денег, $ |
| Инвестиция | 0 | 18080 | 1,0 | 18080 |
| Денежный доход | 1 | 5316 | 0,8929 | 4747 |
| 2 | 5916 | 0,7972 | 4716 | |
| 3 | 5616 | 0,7118 | 3997 | |
| 4 | 5416 | 0,6355 | 3442 | |
| 5 | 5316 | 0,5674 | 3016 | |
| 5 | 904 | 0,5674 | 513 | |
| Чистое современное значение | 2351 | |||
Расчет чистого современного значения инвестиционного проекта приведен в таблице 2.4, при ставке дисконта 15%
Таблица 2.4.
Чистое современное значение
| Показатель | Год(а) | Денежный поток, $ | Множитель дисконтирования | Настоящее значение денег, $ |
| Инвестиция | 0 | 18080 | 1,0 | 18080 |
| Денежный доход | 1 | 5316 | 0,8696 | 4623 |
| 2 | 5916 | 0,7561 | 4473 | |
| 3 | 5616 | 0,6575 | 3693 | |
| 4 | 5416 | 0,5718 | 3097 | |
| 5 | 5316 | 0,4972 | 2643 | |
| 5 | 904 | 0,4972 | 449 | |
| Чистое современное значение | 898 | |||
Чистое современное значение NPV при ставках дисконта 12% и 15% оказалось больше нуля, следовательно проект принимается.
2.3. Определение внутренней нормы прибыльности.
Внутренняя норма прибыльности (ставка дохода) по проекту определяется методом подбора ставки дисконта (согласно которой значение чистой современной стоимости денежных потоков приравнивается к нулю; на основании данных инвестиций и денежных потоков). Точность вычисления численного значения внутренней ставки дохода – два знака после запятой (см. табл. 2.5.).
Таблица 2.5.
Расчет показателя IRR
| Год | Денежный поток | Расчет 1 | Расчет 2 | ||
| r=17% | PV | r=18% | PV | ||
| 0 | -18080 | 1.0 | -18080 | 1.0 | -18080 |
| 1 | 5316 | 0.8547 | 4544 | 0.8475 | 3581 |
| 2 | 5916 | 0.7305 | 4322 | 0.7182 | 4249 |
| 3 | 5616 | 0.6244 | 3507 | 0.6086 | 3418 |
| 4 | 5416 | 0.5337 | 2891 | 0.5158 | 2794 |
| 5 | 5316 | 0.4561 | 2425 | 0.4371 | 2324 |
| 5 | 904 | 0.4561 | 41221 | 0.4371 | 395-1049 |
Уточненное значение IRR будет равно:
IRR=
Согласно расчитанного, уточненного значения внутренняя норма прибыльности IRR сотавила 17.02%, что больше граничной ставки принятой 16%.
2.4 Определение дисконтированного периода окупаемости.
Дисконтированный период окупаемости рассчитывается на основании таблицы 2.6, в которой накопленный и –дисконтированный поток денег приведен по годам проекта.
Таблица 2.6.
Расчет дисконтированного периода окупаемости при r=12%
| Год | Денежный поток | |
| Дисконтированный | Накопленный | |
| 0 | 18080 | (18080) |
| 1 | 4747 | (13333) |
| 2 | 4716 | (8617) |
| 3 | 3997 | (4620) |
| 4 | 3442 | (1178) |
| 5 | 3016 | 1838 |
| 5 | 513 | 2351 |
Из таблицы видно, что число полных лет окупаемости проекта равно 4 годам. Дисконтированный срок окупаемости составит:
DPB=
годаРасчет дисконтированного периода окупаемости при ставке дисконта 15% приведен в таблице 2.7.
Таблица 2.7.
Расчет дисконтированного периода окупаемости при r=15%
| Год | Денежный поток | |
| Дисконтированный | накопленный | |
| 0 | 18080 | (18080) |
| 1 | 4629 | (13457) |
| 2 | 4479 | (8984) |
| 3 | 3693 | (5291) |
| 4 | 3097 | (2194) |
| 5 | 2643 | 449 |
| 5 | 449 | 898 |
Дисконтированный срок окупаемости составил:
DPB=
годаДисконтированный срок окупаемости (DPB) при ставках дисконта 12% и 15% соответственно составил 4.33 и 4.71 года соответственно, что меньше принятого периода окупаемости 5 лет. Следовательно проект признается целесообразным.
2.5. Определение индекса прибыльности.
Индекс прибыльности по проекту рассчитывается на основании данных инвестиций и чистого современного значения денежных потоков при ставках дисконта 12% и 15%.
Расчет индекса прибыльности при ставке дисконта 12% и 15% приведен в таблицах 2.8. и 2.9.
Таблица 2.8.
Расчет индекса прибыльности при r =12%
| Год | Денежный поток, $ | r=12% | PV |
| 0 | 18080 | 1,0 | 18080 |
| 1 | 5316 | 0,8929 | 4747 |
| 2 | 5916 | 0,7972 | 4716 |
| 3 | 5616 | 0,7118 | 3997 |
| 4 | 5416 | 0,6355 | 3442 |
| 5 | 5316 | 0,5674 | 3016 |
| 5 | 904 | 0,5674 | 513 |
| Индекс прибыльности | 1,13 | ||
Таблица 2.9.
Расчет индекса прибыльности при r =15%
| Год | Денежный поток, $ | R=15% | PV |
| 0 | 18080 | 1,0 | 18080 |
| 1 | 5316 | 0,8696 | 4623 |
| 2 | 5916 | 0,7561 | 4473 |
| 3 | 5616 | 0,6575 | 3693 |
| 4 | 5416 | 0,5718 | 3097 |
| 5 | 5316 | 0,4972 | 2643 |
| 5 | 904 | 0,4972 | 449 |
| Индекс прибыльности | 1,05 | ||
Дисконтированный срок окупаемости (DPB) при ставках дисконта 12% и 15% соответственно составил 1.13 и 1.05 что больше единицы следовательно проект признается эффективным.
В курсовой работе определены методы оценки эффективности инвестиций. Анализируем эффективность (неэффективность) осуществления проекта по каждому из показателей.
Проект признается целесообразным так как:
чистое современное значение NPV при ставках дисконта 12% и 15% оказалось больше нуля;
срок окупаемости при ставках дисконта 12% и 15% соответственно составляет 4,33 и 4,71 года, что меньше 5 лет – принятого срока окупаемости;
индекс прибыльности при ставках дисконта 12% и 15% оказался больше 1.
Согласно расчитанного, уточненного значения внутренняя норма прибыльности IRR сотавила 17.02%, что больше граничной ставки принятой 16%. Следовательно проект считается не эффективным. При ставке дисконта 12% проект предпочтительнее, так как срок окупаемости меньше, а NPV и индекс прибыльности больше. Следовательно, чем ниже ставка дисконта, тем эффективнее инвестиции.
Економіка підприємства: Підручник. – В 2-х т. Т1/За ред С.Ф. Покропивного. — К.: Вид-во “Хвиля-прес”, Донецьк: Мале підприємство “Поиск”. т-во книголюбів, 1995-400с.
Ковалёв В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. —М.: Финансы и статистика. 1995-432с.
Савчук В. и др. Анализ и разработка инвестиционных проектов. – Учебное пособие. — К. 1999 – 304с.