Итак, модель предложения денег, которую мы с вами будем рассматривать, ее называют моделью предложения денег Милтона Фридмана, исходит из того, что денежная масса (денежный агрегат) равен:
M = C + D.
Для того, чтобы вывести мультипликатор Фридмана необходимо определить что такое денежная база . Денежная база:
MB = C + TR = C + RR + ER ,
где С – сумма наличных денег, TR - общая сумма резервов, которая есть в банковской системе. RR – сумма обязательных резервов, ER – сумма избыточных резервов.
Вопрос на экзамене! – Вывести этот мультипликатор через арифметическую прогрессию .
Алгебраический метод выведения мультипликатора Фридмана:
= M/MB = C+D/C+RR+ER = cr+1/cr+rr+er,
cr = C/D, определяется исключительно психологическими склонностями населения, т.е. определяется тем, на сколько население склонно держать наличные деньги на руках, в какой пропорции в отношении депозитов.
rr - норма обязательного резервирования (НОР – ввожу, чтобы все время ее не писать).
er – норма избыточного резервирования, которая существует в банковской системе.
Если говорить о rr, то для каждой страны ее можно указать. Она определяется ЦБ. Сложности: в России норма обязательных резервов по разным типам счетов определяется по-разному. В свое время года два назад, когда НОР была у нас достаточно высокой, обязательное резервирование счетов в российских рублях проводилось по норме порядка 20-25% от объема депозитов, обязательное резервирование счетов в иностранной валюте 10-12% . Естественный вопрос какую норму считать НОР, которая входит в мультипликатор Фридмана? Если брать США, то там все банки делятся на две большие категории: одна категория - это Федеральные банки, банки федерального подчинения, те которые образуют федеральную резервную систему (25-30 тыс. банков), и вторая категория – банки местного подчинения, котрые подчиняются органам власти Штатов и в связи с тем, что законодательство для банков разное, то там получается странная система, когда НОР для банков этих двух категорий разная (для банков местного подчинения НОР меньше и вообще они не должны платить налог за свою работу, однако они отчисляют страховые взносы и этим самым несколько компенсируют НОР, кроме того по вкладам тех банков, которые являются членами Федеральной резервной системы тоже НОР не однородна, по крупным вкладам эта норма меньше и наоборот). Мы с вами рассматриваем некую усредненную НОР, которая бы соответствовала в среднем по стране резервам, которые отчисляют КБ. И лучше всего для целей исследования этой модели НОР всегда пересчитывать по тому определению, которое дается в модели.
rr = RR/D,
здесь можно рассчитать ту самую среднюю, абстрактную НОР, которая может оказаться совсем не круглым числом, а, например, 11,27%.
То же самое касается и er. Но здесь сложность заключается в том, что каждый банк определяет er исходя их своих предпочтений, исходя из того, в каком объеме он привык хранить избыточные резервы. Величина избыточных резервов включает в себя не только наличность, которую банк хранит в сейфах, это и излишек средств на счету обязательного резервирования, который ведется ЦБ, плюс высоколиквидные ценные бумаги, котрые хранятся в самом КБ. Ни один банк не определяет er в процентах. Если вам на глаза попадется годовой отчет какого-то банка, попытайтесь там «разблюдовку» того, как делится баланс этого КБ, сколько приходится на объем er , но кроме того можно попытаться найти это в уставе. Однажды Д.В. попался на глаза устав Сберегательного банка РФ, в котором было написано, что er Сбербанка РФ должны составлять ровно 10% от величины активов, т.е. то стандартное определение, которое мы считали незыблемым, в каждом конкретном банке может колебаться. ER может рассчитываться относительно величины активов, и по этой причине опять же для корректного использования модели мультипликатора Фридмана необходимо сделать пояснение, что er рассчитывается как некая средняя условная величина:
ER = RR/D
Норма избыточного резервирования, рассчитанная нами, в каком-то смысле будет передавать поведение банков в рамках банковской системы. Если rr – это константа, эта величина экзогенная, то
er = er (iрын.; ; …) ,
- +
чем выше ставка процента на рынке, тем больше денег банк теряет. Чем выше будет рыночная ставка процента, чем больше у нас с вами будет возможности получить дополнительную прибыль от вложения на финансовых рынках, тем меньше наличности мы будем с вами хранить на руках, т.к мы будем с вами меньше наличности оставлять на руках, то в общем и целом по стране объем наличности на руках будет уменьшаться, соответственно отношение наличности к депозитам будет уменьшаться, поэтому от рыночной ставки процента зависимость будет отрицательная. Здесь, же мы можем говорить о риске, чем выше риск того, что банки в составе банковской системы окажутся банкротами, тем меньше депозитов мы будем делать в банке (у нас будет уменьшаться знаменатель), тем больше наличности мы будем оставлять на руках (будет увеличиваться числитель дроби), соответственно, чем выше риск в банковской системе, тем выше отношение C/D. Дальше, можно поставить многоточие, т.к. число факторов, которое мы с вами выделяем, оно зависит исключительно от нас, от того насколько подробно мы хотим описать модель.
Перейдем к исследованию самого мультипликатора. Если говорить о том, как зависит мультипликатор от параметров, которые его определяют, то легче всего поговорить о нормах резервирования. Совершенно очевидно, что от НОР мультипликатор зависит отрицательно, чем выше НОР, тем больше знаменатель, тем меньше будет мультипликатор. То же самое касается er . сама зависимость мультипликатора от параметров нас интересует по той причине, что мы захотим дальше определить какие методы ДКП надо проводить, для того чтобы достичь того или иного результата.
В отношении cr = C/D, несколько сложнее. Как зависит cr от мультипликатора? Ответ: отрицательная зависимость! На всякий случай нам показывают:
Просто считаем производную:
dM/d(cr) = 1* (cr+rr+er) – (er+1) < 0 ,
(…)2
Поскольку сумма двух норм обязательного резервирования не может быть больше единицы, т.к. 100% никто резервировать не будет, мы исходим из предпосылки рационального поведения банков, банки не будут резервировать 100% депозитов, которые в них хранятся по той причине, что им надо зарабатывать деньги. Производная мультипликатора по cr будет строго меньше нуля, поэтому зависимость отрицательная. Зависимость мультипликатора от всех параметров, которые в него входят отрицательная и ЦБ, влияя на эти параметры уже может определить как он повлияет на мультипликатор, как изменится денежная масса. С этим мультипликатором мы с вами видим, что ЦБ может влиять только на норму обязательного резервирования. Однако, учитывая то, что и поведение банков и поведение вкладчиков зависит от некоторых рыночных параметров, то несколько позже нам покажут, что ЦБ может повлиять и на тот и на другой параметр.
Продолжаем дальше строить модель предложения денег. Фридман пошел дальше, он сказал, что определение денежной базы, которое нам уже дали:
MB = C +TR,
это определение верное и корректное, однако, оно нам ничего не говорит о том, из чего состоит денежная база. Это определение позволяет построить мультипликатор, позволяет определить, как мультиплицируются денежные средства, за счет чего. И Фридман предложил другой вариант, он предложил рассчитывать денежную базу, разделив ее на две части: одна часть – это денежная база, предоставленная путем кредитования КБ со стороны ЦБ, т.е это объем рефинансирования (L), и оставшаяся часть денежной базы, т.е. денежная база, которая порождается какими-то другими методами, например за счет выпуска наличности, за счет хранения резервов, т,е. незаемная денежная база (MBN):
MB = C +TR = L + MBN,
После того, как мы выделили MBN , мы с вами уже фактически включаем в модель предложения денег все методы ДКП, которыми обладает ЦБ. Итак, предложение денег согласно модели Фридмана:
Ms = (cr+1/cr+rr+er)*(L + MBN ) – по Фридману
Вопрос на экзамене: существуют ли какие-нибудь другие формы мультипликатора, кроме Фридмановского, как они выглядят, как они выводятся?
Денежно-кредитная политика (ДКП)
Первый метод ДКП - денежная эмиссия. Денежная эмиссия в нашей модели отражена не в мультипликаторе, она отражена где-то в денежной базе. Денежная эмиссия может осуществляться двумя способами:
выдача кредитов КБ в наличной форме. В этом случае денежная эмиссия будет увеличивать объем рефинансирования.
выпуск наличности. Не через систему КБ это будет увеличивать незаемную денежную базу, т.е. это та самая выплата дотаций, пенсий, зарплаты и т.д.
И в том и в другом случае увеличивается денежная база. Влияние, в краткосрочном периоде, на мультипликатор денежная эмиссия не оказывает. С этой стороны денежная эмиссия инструмент крайне удобный. Потому что, если ЦБ планирует увеличить денежную массу, то, соответственно, он не с кем это решение может не согласовывать, он не должен приспосабливаться к поведению вкладчиков и к поведению КБ. ЦБ принимает решение самостоятельно, печатает денег сколько надо, мультипликатор не меняется, т.е. эффект такой меры ДКП, как денежная эмиссия достаточно предсказуем. Однако, как раз потому, что он предсказуем, денежная эмиссия приводит к резкому увеличению денежной массы. Этот метод действует только в одну сторону, если ЦБ хочет увеличить денежную массу, отсюда этот метод используется крайне редко. У денежной эмиссии есть второй недостаток: в долгосрочном периоде денежная эмиссия может повлиять на параметры мультипликатора, которые определяются другими участниками.
Второй метод ДКП – регулирование нормы обязательного резервирования. Достоинства: это единственный параметр мультипликатора, который зависит только от решения ЦБ. ЦБ решает увеличить норму обязательного резервирования, эффект предсказуем, становится совершенно очевидным, что мультипликатор уменьшится, соответственно, денежная масса должна резко уменьшится. В обратную сторону эта мера тоже действует, и в это отличие остальных методов ДКП от денежной эмиссии. Все они обратимы, но обратимы в той или иной степени. Если ЦБ желает увеличить денежную массу, то он может уменьшить норму обязательного резервирования, в этом случае возрастет денежный мультипликатор.