Данный метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта. Использование данного метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средней стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.
При рассмотрении единственного проекта или выборе между независимыми проектами применяется как метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности (см. ниже); при выборе между взаимоисключающими проектами применяется как метод, отвечающий основной задаче финансового менеджмента - приумножение доходов владельцев предприятия.
4) - Метод внутренней нормы рентабельности (IRR).
Все поступления и затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости по ставке дисконтирования, полученной не на основе задаваемой извне средней стоимости капитала, а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта, которая определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю. Полученная таким образом чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат. Одобряются проекты с внутренней нормой рентабельности, превышающей среднюю стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности).
Данный метод предполагает сложные вычисления и не всегда выделяет самый прибыльный проект. Метод предполагает малореалистичную ситуацию реинвестирования всех промежуточных денежных поступлений от проекта по ставке внутренней доходности. Однако метод учитывает изменения стоимости денег во времени.
Каждый из методов анализа инвестиционных проектов дает возможность рассмотреть отдельные характеристики и особенности проекта. Наиболее эффективным способом оценки и выбора инвестиционных проектов нужно признать комплексное применение всех основных методов при анализе каждого из проектов.
Какие факторы принимаются во внимание при окончательном принятии решения об инвестировании?
При принятии окончательного решения о целесообразности инвестирования, помимо рассмотренных показателей, учитываются также такие факторы, как общественная значимость проекта, степень его соответствия стратегии развития фирмы, рыночный потенциал производимого продукта, инвестиционные риски, экологическая безопасность и т.д. В настоящее время именно всесторонний учет разнообразных инвестиционных рисков, надежные методы количественной оценки которых практически отсутствуют, приобретает особую актуальность. Поэтому для минимизации их отрицательных последствий в ходе реализации инвестиционного проекта следует сосредоточить свое внимание на анализе чувствительности различных показателей проекта и снижении рисков.
Что представляет собой анализ чувствительности?
Целью анализа чувствительности является определение степени влияния различных факторов на финансовый результат проекта. В качестве интегральных показателей, характеризующих финансовый результат проекта, используются обычно следующие показатели:
- внутренний коэффициент рентабельности (IRR);
- срок окупаемости проекта (PBP);
- чистая приведенная величина дохода (NPV);
- индекс прибыльности (PI).
Факторы, варьируемые в процессе анализа чувствительности, можно разделить на две основные группы:
1.- Факторы, влияющие на объем поступлений;
2.- Факторы, влияющие на объем затрат.
Как правило, в качестве варьируемых факторов принимаются следующие:
- физический объем продаж как следствие емкости рынка, доли предприятия на рынке, потенциала роста рыночного спроса;
- продажная цена и тенденции ее изменений;
- прямые (переменные) издержки и тенденции их изменений;
- постоянные издержки и тенденции их изменений;
- требуемый объем инвестиций;
- стоимость привлекаемого капитала в зависимости от условий и источников его формирования;
- в отдельных случаях - показатели инфляции.
Эти факторы можно отнести к разряду непосредственно влияющих на объемы поступлений и затрат. Однако кроме факторов прямого действия есть факторы, которые можно условно назвать косвенными. К их числу относятся, в частности, факторы времени.
Факторы времени могут оказывать на финансовый результат проекта разнонаправленное действие. В качестве факторов времени, оказывающих негативное влияние, можно выделить следующие:
- длительность технологического цикла изготовления продукта или услуги;
- время, затрачиваемое на реализацию готовой продукции;
- время задержки платежей.
Среди позитивных факторов времени можно назвать такие, как: задержка оплаты за поставленное сырье, материалы и комплектующие изделия, а также период времени поставки продукции с момента получения авансового платежа при реализации продукции и услуг на условиях предоплаты.
Следующей группой факторов, оказывающих значительное влияние на финансовый результат проекта и используемых в качестве варьируемых параметров в анализе чувствительности инвестиционных проектов, являются формирование и управление запасами.
Еще одна важная группа варьируемых факторов - это факторы, характеризующие условия формирования капитала. В процессе анализа чувствительности варьируется соотношение собственного и заемного капитала и определяются граничные значения, за которыми процесс формирования капитала посредством банковских кредитов неэффективен.
Очевидно, что влияние всех указанных факторов для разных проектов будет различным. В каждом конкретном случае под варьированием значений того или иного фактора подразумевается конкретное управленческое решение, которое, в свою очередь, приводит к изменениям в инвестиционном плане или объемах планируемых затрат и поступлений.
Таким образом, анализ чувствительности проводят как при планировании, так и при анализе инвестиционных проектов. Полученные в результате проведенного анализа чувствительности данные служат основой для оценки финансовый риска проекта, а также помогают разработать стратегию наиболее безопасного и эффективного пути его реализации.
ВАШ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ
глазами кредитного эксперта
Какие виды кредитов существуют?
1.- Простой кредит с определенным сроком и фиксированной ставкой процента.
2.- Простая кредитная линия. В отличии от простого кредита заемщику предоставляется право получить кредит не сразу, а частями, что позволяет получить экономию на процентах на ту сумму кредита, которая не может сразу поступить в оборот. Общее правило таково, что проценты начисляются на каждый транш (часть кредита) в отдельности и срок погашения кредитной линии совпадает со сроком погашения последнего транша, при этом размер залога остается неизменным на весь срок действия кредитного соглашения.
3.- Ролл – оверная (револьверная) кредитная линия. Данная форма кредитования предполагает, что по мере погашения очередного транша в течение срока действия кредитного соглашения, заемщик имеет право возобновить кредитную задолженность в полном объеме, что, впрочем, не означает, что клиент обязан поддерживать задолженность в полном объеме до конца срока действия кредитного договора.
4.- Кредит в форме овердрафта по текущему рублевому или валютному счету клиента.
Заемщику предоставляется право получать кредит в любое удобное для него время. Ссудный счет работает фактически в режиме текущего, т.е. в течение всего срока действия кредитного договора клиенту позволяется как списывать средства со счета, так и зачислять их на этот счет. Любой приход средств на текущий счет клиента сокращает размер кредитной задолженности, в то время как любой расход средств с текущего счета увеличивает размер кредиторской задолженности. Проценты начисляются по итогу каждого банковского дня на величину фактической задолженности.
Существует ли стандартный перечень документов для получения кредита?
В каждом банке существует свой конкретный перечень документов, необходимых для получения кредита. Однако можно утверждать, что существует базовый набор, который присутствует в требованиях любого банка. В него включаются:
1.- Официальное письмо-заявка потенциального заемщика с просьбой о предоставлении кредита.
2.- Технико – экономическое обоснование (бизнес-план проекта).
3.- Контракты или их проекты, обеспечивающие реализацию проекта.
4.- Данные о финансовом состоянии заемщика за отчетный период.
5.- Документы по обеспечению.
Что представляет собой официальное письмо-заявка?
Официальное письмо составляется на фирменном бланке компании на имя первого руководителя банка. В тексте письма в сжатой форме указывается сумма запрашиваемого кредита, его целевое назначение, срок пользования кредитными ресурсами, в ряде случаев – желаемую процентную ставку, а также краткую характеристику предлагаемого обеспечения. Несмотря на кажущуюся простоту данного документа, он может предоставить кредитному эксперту достаточно интересную информацию о будущем заемщике. Прежде всего, это стиль, логика изложения письма, которые позволяют дать предварительную оценку уровня авторов проекта.
Какие основные ошибки встречаются в бизнес-планах?
В последнее время банки ужесточили требования к бизнес-планам, представляемым заемщиками. Наиболее типичными ошибками являются следующие:
- Переоценка возможностей реализации продукции. Непродуманная маркетинговая стратегия, чересчур оптимистичные прогнозы продаж вызывают вопросы у кредитного эксперта.
- Завышение конечной цены реализации товара, что приводит формально хорошим финансово-экономическим показателям кредитного проекта. При этом возможны два варианта объяснения причины такого завышения. С одной стороны, возможно, что это результат самообмана, когда клиент либо воспользовался неверной информацией по рынку, на котором он до этого не работал, либо использует в качестве ориентира цену разовой партиитовара, которую ему удалось продать. Гораздо худшим является вариант, при котором предприниматель сознательно искажает ценовые параметры, в надежде во что бы то ни стало получить кредит, рассчитывая на нецелевое использование кредита.