Монетаристы убеждены, что кредитно-денежная политика определяет уровень экономической активности в гораздо большей степени, чем считают кейнсианцы. Кредитно-денежной политикой называться изменение массы денег с целью достижения не инфляционного производства при условие полной занятости. Монетаристы видят в денежном предложении единственный важнейший фактор, определяющий уровень производства, занятости и цен. Цепь причинно-следственных связей между предложением денег и уровнем экономической активности во взгляде монетаристов выглядит как показано на рисунке 1б. Так расширение денежного предложения повышает спрос на все виды активов - реальных или финансовых, - а также на текущий объем производства. Следовательно, в условиях полной занятости цены на все факторы возрастут. Кроме того, монетаристы считают скорость обращения денег стабильной - в том смысле, что ее колебания невелики и она не изменяется в ответ на изменение самого по себе денежного предложения. Значит, изменения денежного предложения оказывают предсказуемое воздействие на уровень номинального ЧНП (= РQ). Т.е., например, увеличение М приведет к увеличению Р или Q, или же как Р, так и Q в отдельности. Они считают, что изменения денежного предложения влияют на все компоненты совокупного спроса, а не только на инвестиции.
Монетаристы полагают, что, хотя изменение М может вызвать краткосрочные изменения в реальном объеме производства и занятости, поскольку рынок приспосабливается к этому изменению, в длительной перспективе изменение М воздействует на уровень цен, а не через изменение реального уровня производства как считают кейнсианцы, если же достигнут уровень полной занятости, то изменения М приведут к изменениям Р.
Расхождение во взглядах кейнсианцев и монетаристов по вопросу о стабильности скорости обращения (V) представляет собой принципиальную теоретическую проблему. Следует отметить, что скорость обращения денег сегодня выше, чем раньше. Сокращение периодов между выдачами заработной платы, более широкое использование кредитных карточек, появление средств, ускоряющих платежи, увеличили скорость обращения денег. Иначе говоря, со временем эти факторы дали людям возможность сократить, относительно к размеру номинального ЧНП, свои наличные или чековые средства.
На чем же основано утверждение монетаристов о стабильности скорости обращения денег?
По их мнению, факторы, воздействующие на скорость обращения денег, меняются постепенно и предсказуемым образом от года к году, что можно легко предвидеть. Кроме того, скорость обращения денег не изменяется в ответ на изменение предложения денег.
Если скорость обращения денег стабильна, то из уравнения обмена следует, что монетаристы действительно правы, утверждая, что между денежным предложением и номинальным ЧНП (= РQ) существует непосредственная и предсказуемая зависимость. Пример: М увеличим на 5%, V стабильна и увеличивается на 1% в течение года, тогда ЧНП увеличится на 7% (что видно из уравнения MV=PQ).
Но если V нестабильна, то кейнсианское утверждение о второстепенной роли денег в макроэкономике справедливо. То есть если V из периода в период изменяется непредсказуемым образом, то связь между М и РQоказывается слабой и неопределенной. В частности, устойчивый рост М не обязательно будет переходить в устойчивый рост номинального ЧНП.
Далее рассмотрим стабильность V с точки зрения кейнсианцев и монетаристов.
Монетаристы считают, что люди предъявляют довольно стабильный спрос на деньги для покупки объема текущего производства по сравнению с другими финансовыми и реальными активами и расходами. Факторы, определяющие количество денег, которое хотят иметь частные лица и предприятия в каждый данный момент, не зависят от денежного предложения. И самое главное - количество денег, которое население желает иметь, определяется уровнем номинального ЧНП.
Пример: Допустим при ЧНП равном 400 млрд. дол, количество денег, которое желает иметь население равно 100 млрд. дол. (V равна 4.) Предполагая, что фактическое предложение денег составляет 100 млрд. дол., можно сказать, что в экономике установилось денежное равновесие (равенство фактического объема денежного предложения количеству денег, которое население желает иметь). Допустим расширение M на 10 млрд. дол, нарушит это равновесие, так как люди теперь имеет больше денег, чем планировали. Естественная реакция населения - потратить появившиеся “лишние” деньги, т.е. пустить их на приобретение продукции. Вследствие чего возрастает совокупный спрос, который в свою очередь увеличивает ЧНП. Поскольку скорость обращения равна 4 - то есть доллар тратится в среднем 4 раза в год, - номинальный ЧНП должен возрасти на 40 млрд. дол. Когда номинальный ЧНП достигнет 440 млрд. дол., фактическое денежное предложение в 44О млрд. дол, станет тем количеством денег, которое население желает иметь, и равновесие, по определению, восстановится. Расходы на товары и услуги будут расти до тех пор соотношение, ЧНП/ Mопределяющие V, не станет равным первоначальному.
По мнению кейнсианцев, скорость обращения денег изменчива и непредсказуема. Они считали, что деньги требуются не только для заключения сделок, но и для владения ими в качестве активов. Деньги, которые используются в сделках, будут "активными'' деньгами, то есть деньгами, которые переходят из рук в руки и обращаются в потоке доходов-расходов. Они обладают некоторой положительной скоростью обращения, т.е. доллар для сделок обладает положительной скоростью обращения. Деньги, которые держат в качестве активов, являются "неработающими” деньгами и, следовательно, скорость их обращения равна нулю. Отсюда следует, что общая скорость обращения всего денежного предложения зависит от пропорции, в которой оно распределяется между деньгами для сделок и деньгами в качестве активов.
На этом основании кейнсианцы, отвергая Монетаристский передаточный механизм - предполагающий причинную зависимость между изменением М и изменением ЧНП, - утверждают, что денежные средства, используемые в качестве "неработающих”, могут поглощать значительную часть прироста денежного предложения, вызывая падение скорости обращения денег. Если взять самый крайний случай: население обращает в дополнительные активы вес прирост денежного предложения, то предложение денег возрастает, но скорость обращения упадет настолько, что абсолютно никакое влияния на размер номинального ЧНП это не окажет.
Относительное значение спроса на деньги со стороны активов изменяется обратно пропорционально ставке процента. Отсюда расширение денежного предложения понизит процентную ставку, что в свою очередь увеличит количество денежных активов с нулевой скоростью обращения. Поэтому общая скорость обращения денежного предложения падает.
Сокращение же денежного предложения повысит процентную ставку, делая более накладным иметь деньги в качестве активов. Последующее уменьшение денежных активов увеличивает общую скорость обращения денег.
С точки зрения кейнсианцев, скорость обращения денег изменяется прямо пропорционально ставке процента и обратно пропорционально предложению денег. Если это так, то стабильная связь между М и номинальным ЧНП, которую предлагает Монетаристский передаточный механизм, отсутствует, так как при изменении M изменяется и V, что не обязательно ведет к изменению ЧНП.
Но кейнсианская и монетариская теория различаются не только в этих аспектах, а так же находиться противоречия в вопросе о стабилизационной политике государства.
Признавая важность кредитно-денежной политики, кейнсианцы считают, что фискальная политика гораздо более мощное и надежное стабилизационное средство. Об этом говорит их основное уравнение. Считается, что изменения налогообложения воздействуют на потребление и инвестиции надежно и предсказуемо.
Монетаристы, отвергая фискальную политику как средство перераспределения ресурсов и стабилизации, считают ее безрезультатной в связи с так называемым эффектом вытеснения (Вызывается увеличением правительственных займов на денежном рынке и влечет повышение процентных ставок и сокращения объема инвестиций в экономике). При этом логика их рассуждений сводится к следующим у: государство создает бюджетный дефицит, занимая деньги у населения, вступает в конкурентную борьбу с частным бизнесом за фонды. Что приводит к расширению спроса на деньги, повышению процентной ставки и вытеснению частных капиталовложений. Следовательно, конечный результат воздействия бюджетного дефицита на совокупные расходы непредсказуем или, в лучшем случае, несуществен.
Если дефицит, как это принято, покрывается выпуском новых денег, эффект вытеснения может быть исключен и за дефицитом последует расширение экономической деятельности. Но, отмечают монетаристы, расширение произойдет не благодаря бюджетному дефициту, как таковому, а благодаря созданию дополнительных денег.