Индексы российского рынка ценных бумаг (стр. 7 из 12)
Теоретически, же формула индекса (а точнее, средней) с ценовым взвешиванием выглядит следующим образом:
.2.Индексы с рыночным взвешиванием, использующие метод арифметической средней (Standard&Poor’s, NYSE Compozit):
, где 
- рыночная цена (капитализация) корпорации i в период t; 
- рыночная цена (капитализация) корпорации i в период 0; 
- ,базисное значение индекса.3. Индексы с равным взвешиванием, использующие метод геометрической средней (Value-Line-Composite-Index, LCI):
, где 
-цена i-ой акции в базисном периоде; 
- значение индекса в базисном периоде.Основная функция каждого индекса - отражение определённой стороны изменения инвестиционного климата в экономике.
Глобальные тенденции, характеризующие изменение макроэкономической коньюктуры, улавливаются индексами, построенными на основе статистики движения курсов акций ограниченного количества самых престижных и надёжных компаний.
Наиболее популярные из индексов: промышленная средняя Доу-Джонса и главный рыночный индекс - MMI.
Вторая группа индексов отражает скорее тенденции рынка ценных бумаг, чем глобальные тенденции. Это, как правило, равновзвешенные индексы и индексы с обширным списком (более 1500 акций).
Третьи индексы более чутки к изменениям в отдельных секторах экономики (отраслевым, региональным, в зависимости от времени существования компании).
Индексы Standard&Poor’s также популярны при использовании их в качестве инструмента при оценке эффективности управления портфелем и в качестве основы фьючерсных и опционных контрактов.
Подобные индексы деловой активности нужны и в России. Однако, применение прямых аналогов западных индексов деловой активности невозможно. В то же время индексы, рассчитываемые в России также не всегда отвечают потребностям, существующим у потенциальных групп потребителей информации, отражённой в индексах.
Рассмотрим несколько индексов деловой активности, которые рассчитываются в настоящее время в России.
· индекс АК&М (сводный);
· индекс Российской Торговой Системы (РТС)
· индекс Интерфакса (сводный)
· индекс Moscow Times (MT-index)
Основные характеристики этих индексов сведены в таблице 1
таблица 1. Основные характеристики фондовых индексов.
| Характеристика | AK&M | РТС | Интерфакс | MT-index |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Универсальный / Частный (У/Ч) | У | У | У | У |
| Размер списка индекса
| 50 | 24 | 65 | 50 |
| Метод взвешивания
| рыночное | |||
| Метод усреднения
| арифметическое среднее | |||
| Базисная дата
| 01.09.93 | 01.09.95 | 01.12.95 | 01.09.94 |
| Базисное значение индекса | 1 | 100 | 100 | 100 |
примечание: при расчёте индекса AK&M применяется рыночное взвешивание, однако, капитализация в качестве веса корректируется в том случае, если не все акции могут свободно обращаться на рынке.
Формула расчёта всех российских индексов также практически совпадает и может быть сведена к следующей:
, гдеI- текущее значение индекса на базисную дату;
- капитализация i-го предприятия в период времени t; 
-- капитализация i-го предприятия в базисном периоде.Как видно методы расчётов российских индексов деловой активности практически не отличаются друг от друга. Все основные характеристики индексов совпадают. Исключение представляет список индекса и именно различие списков обуславливает различные значения индексов.
Списки различных индексов отличаются существенно.
таблица 2. Отраслевая структура списков индексов, %.
| отрасль | AK&M | РТС | Интерфакс | MT-index |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| нефтегазовый комплекс
| 12 | 54 | 28 | 34 |
| цветная металлургия | 10 | 4 | 3 | 8 |
| чёрная металлургия | 8 | - | 9 | 8 |
| машиностроение | 12 | 4 | 3 | 6 |
| лесопромышленный комплекс | 6 | - | 3 | 8 |
| энергетика | 10 | 21 | 22 | 12 |
| связь | 6 | 8 | 20 | 8 |
| транспорт | 12 | 4 | 8 | 8 |
| банки | 20 | - | - | 4 |
| прочие | 4 | 4 | 4 | 4 |
Самый репрезентативный индекс, с точки зрения представительства отраслей, - сводный индекс Интерфакса, наиболее высоко оценил средние темпы роста российского рынка акций в 1996 году.
Дополнительные характеристики российских индексов деловой активности также практически не отличаются (см.табл.3).
таблица 3.Дополнительные характеристики российских индексов деловой активности.
|
| AK&M | Интерфакс | MT-index | РТС |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| критерий отбора в список индекса | размер капитализации эмитента; степень ликвидности акции; предположительная продолжительность «жизни» акций; | размер капитализации эмитента; степень ликвидности акции; предположительная продолжительность «жизни» акций; | размер капитализации эмитента; степень ликвидности акции; «прозрачность» рынка | размер капитализации эмитента; нет формальных критериев; отбор проводят участники торговли в РТС. |
| статистическая база | цены покупки / продажи; 500 участников | 50 участников | цены сделок и лучших предложений в РТС; котировки крупнейших участников. | Цены сделок и лучших предложений в РТС; |
| расчёт капитализации | При расчёте используются данные только по обыкновенным акциям (курсовая стоимость и количество) | |||
Основные проблемы, с которыми в настоящее время сталкиваются в России при расчёте индексов:
· критерии отбора акций в список индекса;
· учёт в индексах привилегированных акций.
Как уже говорилось, основным критерием при формировании индексов в США является репрезентативность акции, отобранной для расчёта индекса. При этом охват тенденций рынка в целом может быть достигнут только в случае «присутствия» в индексе «представителей» всех сегментов рынка.