Кассадолжна быть в курсе клиентский инструкций.
Следующаяфункция кассового отдела - обеспечение перевода собственности на ценные бумаги.Раньше российским фирмам не запрещалось переводить собственность, теперьэто - монополия реестродержателей. В таком случае трансфер-агент фирмы долженподготовить передаточное распоряжение для реестродержателя и получить от неговыписку из реестра или новый сертификат взамен прежнего. Очевидно, споры среестродержателями будут основным занятием штатного трансфер-агента. Он должензнать не только клиентские инструкции относительного перевода собственности, нои законодательство, регулирующее ведение реестра отношения между эмитентами,регистраторами и владельцами ценных бумаг.
Кромеэтого, мало что можно сказать о работе фирменного трансфер-агента у нас. Ведь вотличие от своего американского коллеги он редко имеет дело с таким “капризным”документом, как сертификат ценных бумаг. Как известно, приватизируемыепредприятия выпускали свои акции в безбумажной форме (даже после того как имбыло разрешено включать расходы на изготовление сертификатов в себестоимость).Также поступили некоторые коммерческие банки и венчурные компании. А именносертификат порождает в бэк-офисе массу проблем, в том числе и для штатноготрансфер-агента.
Ещёодна функция кассового отдела - управление денежными средствами фирмы. Этафункция настолько специфична, что заслуживает собственной организации. Скассовым отделом её прочно связывает то, что кассиры принимают и выдают деньги.
Управлениеденежными средствами распадается на три части:
· приём денег и осуществление платежей;
· получение банковских ссуд (например, для финансирования дилерскихопераций или клиентских сделок);
· одалживание или заимствование ценных бумаг (например, в порядкеконтроля за сегрегацией или для покрытия коротких продаж).
Соответственновозникают три проблемы, образующие предмет управления денежными средствами:
· как ускорить приток денег в фирму и замедлить их отток;
· как минимизировать стоимость кредита;
· как меньше и дешевле заимствовать ценные бумаги и больше и дорожеих одалживать.
Управлениеденежными средствами приобретает всё большее значение, поскольку через рукироссийских брокеров проходят все большие суммы денег. Рациональное ихиспользование - один из важных факторов финансового здоровья фирмы.
Вышеговорилось, что касса действует по инструкциям других отделов. Главный источникинструкций и “нервный” центр всего бэк-офиса -кредитный отдел.
Кредитныйотдел (отдел клиентского кредита, маржевый отдел) выполняет следующие функции:
· внутренний учёт клиентских операций;
· соблюдение фирмой многочисленных нормативов;
· подготовку инструкций для кассового отдела;
· контроль за кредитованием клиентских сделок.
Клиентам,желающим пользоваться фирменным кредитом или совершать короткие продажи,открывается особый кредитный счёт. С помощью этого счёта контролируется уровеньклиентской задолженности фирме и другие параметры позиции клиента на рынке.
Чрезмерноекредитование клиентских сделок стало одной их причин довоенного биржевого крахав США. “Великая депрессия”, в свою очередь, побудила конгресс принять в 1934 г.“Закон о биржах ценных бумаг”. По этому закону Совет Федеральной резервнойсистемы (ФРС) регулирует кредитование брокерскими фирмами клиентских сделок икредитование банками брокерских фирм. Со своей стороной фондовые биржи СШАуказывают своим членам, как нужно вести кредитные счета и осуществлять короткиепродажи. Политика фирм в этой области ещё круче, чем биржевые директивы. Такчто повторение кредитного беспредела сейчас невозможно.
ВРоссии покупка клиентами ценных бумаг в кредит - большая редкость, а короткиепродажи совершаются без покрытия, т.е. без заимствования ценных бумаг для ихпоставки покупателю. Любопытно, что если старое, минфиновское законодательствоо ценных бумагах допускало предоставление ссуды в размере до 50% стоимостипокупки, то в федеральном законе “О рынке ценных бумаг” об этом не ни слова.
Хотяотдел и называется кредитным, он контролирует и те счета, которые открываютсядля покупки ценных бумаг целиком и сразу за счёт клиента (наличные счета).Поэтому он делится на две части: одни сотрудники занимаются наличными счетами,другие - кредитными.
Перваягруппа:
· вносит сведения о сделках в клиентские счета;
· проверяет дебетовые остатки (долги клиентов фирме) и “короткие”позиции (предстоит “откуп” и возврат заимствованных ценных бумаг);
· кредитует клиентские счета процентами и дивидендами, полученнымифирмой в роли номинального владельца;
· обеспечивает точность записей в счётах;
· выдаёт инструкции кассовому отделу о получении или поставке ценныхбумаг;
· информирует брокеров фирмы о состоянии счётов.
Втораягруппа помимо аналогичных действий в отношении кредитных счётов принимает насебя финансовую ответственность: она регулирует пропорцию фирменного кредита,руководствуясь жёсткими правилами Совета ФРС, бирж и самой фирмы (отступлениеот этих правил невозможно).
Еслиобъединить действия двух групп, то получится следующая картина ежедневных заботкредитного отдела:
· расчёт избытка в кредитных счётах (разности между брокерскойссудой и дебетовым остатком на счёте);
· расчёт покупательной способности клиентов (стоимости ценныхбумаг, которые могут быть куплены клиентом без дополнительных вложений накредитный счёт);
· коррекция специальных мемо-счётов (куда заносится выручка отпродажи ценных бумаг, чтобы знать, сколько денег можно выдать клиенту, если онвдруг того пожелает);
· подготовка уведомления клиенту о необходимости довложить деньгина кредитный счёт (чтобы поднять маржу до нужного процента);
· подготовка списка клиентских долгов (для региональных офисов,откуда какие-то суммы ещё не перечислены или какие-то ценные бумаги ещё неполучены);
· получение отсрочек для клиентов, не укладывающихся с оплатой илипоставкой в обычный срок;
· в случае отказа в отсрочке - вынужденная продажа ценных бумагклиента (если он вовремя их не поставил);
· подготовка распоряжений о поставке или получении ценных бумаг (унас это означало бы, например, что передаточное распоряжение должновизироваться в кредитном отделе);
· контроль за денежными расчётами (у нас это означало бы, что безсогласия кредитного отдела нельзя отнести платежное поручение в банк или выдатьденьги из кассы);
· ответы на запросы брокеров (отдел является центральнойсправочной для всей фирмы);
· ввод данных в клиентские счета.
Раньшесчета велись на карточках, из которых складывалась их история. Все расчёты изаписи делались вручную. Сейчас сотрудники отдела получают компьютерныевыписки, именуемые отчётом о статусе, или дневником активности счёта. Этотдокумент содержит всю информацию, необходимую для выполнения отделом егофункций.
Производительностькредитного отдела напрямую зависит от степени автоматизации. Чем большеручной работы, тем меньше счетов может обработать каждый сотрудник и теммедленнее решаются проблемы, созданные нерадивыми клиентами или сотрудниками.Кредитный отдел - это последний рубеж, где можно перехватить и исправитьошибку. Дальше - только клиент.
Еслив одном организме может быть два нервных центра, то вторым центром в бэк-офисеявляется отдел учёта движения ценных бумаг. Иметь сбалансированный идостоверный stock-record (так по-английскиименуется журнал учёта движения ценных бумаг) - значит, иметь порядок на фирме.Может быть, наилучшая аналогия учёту движения ценных бумаг - это обычныйскладской учёт, объектами которого являются товары, поступающие на склад,находящиеся там и покидающие его. Торговая организация, не знающая, чтотворится на её складе, рано или поздно понесёт убытки и разорится. То же самоепроизойдёт с брокерской фирмой, не ведающей, где и в каком количественаходятся ценные бумаги в данный момент времени.
Возможнаситуация, что какая-либо фирма существует три-четыре года без сток-рекорда иразоряться не собирается. Единственная причина этого - мизерное количествосделок. Российским брокерам просто не знакомы сколько-нибудь серьёзные объёмы.Без сток-рекорда фирма почувствует лёгкое недомогание при десяти сделках вдень, удушье - при 50, а при 100 она может испустить дух.
Необходимостьдержать свой склад в порядке служит важнейшей причиной использованияброкерскими фирмами весьма сложной системы счётов. Эта система состоит из трёхчастей. Во первых, счета открываются каждому клиенту и контрагенту.Во-вторых, счета присваиваются тем местам, где могут находиться ценныебумаги (“ящик”, сейф фирмы, депозитарий и др.), и даже тем состояниям, вкоторых они могут находиться (в пути, не получены, не поставлены, потеряны).В-третьих, счета открываются для учёта движения ценных бумаг, купленныхи проданных самой фирмой (торговые счета).
Каки при кодировании выпусков ценных бумаг, при разработке этих счетов необходимоучитывать специфику фирмы. Например, весьма недальновидно определить дляклиентов бухгалтерский счёт 76 и придать им порядковые номера (76.1, 76.2,76.3 и т.д.). Счёт как набор символов должен нести смысловую нагрузку,облегчающую контроль за работой брокеров и соблюдением нормативов.