Факторинг (стр. 6 из 9)

t_o = t_s + t_ндс* (1 - t_s - ko) + t_I (1 - t_s - ko)*(l - t_ндс ) (5)

— суммарная ставка налогов, пропорциональных выручке от реализации. Таким образом,

С_D = С + k_D * D, (6)

где k_D = ko + to. (7)

Разделив (1) на (6), получим выражение для рентабельности:

(8)

Видим, что если

или

(9)

то увеличение дебиторской задолженности при неизменном времени ее оборота приводит к увеличению рентабельности вложенного капитала.

Теперь, допустим, неравенство (9) выполняется, и выгодно увеличивать объем дебиторской задолженности. Однако если не изменится время оборота дебиторской задолженности T_D, то, в конце концов, мы достигнем максимального уровня дебиторской задолженности (оборота). Далее увеличивать D Поставщик сможет, только увеличив T_D, то есть увеличив время, на которое предоставляется товарный кредит (либо для всех клиентов, либо выборочно). Рассмотрим, в каких случаях это будет выгодно.

Допустим, мы увеличили время обращения дебиторской задолженности с T_D0 доT_D1.При этом величина дебиторской задолженности увеличилась сD₀доD₁. Выгодно это или нет, можно определить, подставив значения(D₀, T_D0) и (D₁, T_D1) в выражение (8) и сравнив два полученных значения рентабельности.

На основе значений(D₀, T_D0)и(D₁, T_D1) попробуем определить оптимальное значение времени оборота дебиторской задолженности T_Dopt,. Аппроксимируем зависимость D = ƒ(T_D) линейной функцией:

D = a * T_D - b, (10)

Подставив выражение (10) в (8), получим:

(11)

где е = I + k * a * T; f = k * b * T; g = С + kD * b; h = kD * a.

Анализируя выражение (11), видим, что если b< О (а значит, и ƒ <0), то увеличение T_D приводит к уменьшению рентабельности. Иначе говоря, если увеличение времени оборота дебиторской задолженности приводит к небольшому увеличению дебиторской задолженности, то увеличивать дебиторскую задолженность не имеет смысла.

Теперь рассмотрим случай, когда b >0, то есть увеличение времени оборота дебиторской задолженности приводит к значительному увеличению величины дебиторской задолженности.

Продифференцировав rпо T_D, приравняв

к нулю и найдя отсюда T_D, получим

Таким образом, видим, что даже если увеличениеT_Dприводит к значительному увеличениюD, все равно есть величина T_D, выше которой увеличивать время оборота дебиторской задолженности невыгодно.

Заметим, что изменение времени, на которое предоставляется товарный кредит, в каком-то смысле эквивалентно изменению цены на товар. Увеличение этого времени, равно как и уменьшение цены на товар, увеличивает объемы реализации. И наоборот, уменьшение времени отсрочки платежа по реализуемым товарам (как и увеличение цены) уменьшает объемы реализации. И в том и в другом случае существуют оптимальные величины, при которых рентабельность максимальна.

Рассмотрим конкретный пример.

Пусть: I =10 тыс. руб.;

D=100 тыс. руб.;

Т = 20 календарных дней — число дней, за которые считается прибыль;

T_D = 15 календарных дней — реальное время обращения дебиторской задолженности. Если товарный кредит выдается на 10 календарных дней, то за счет недобросовестных дебиторов это время может значительно увеличиться;

t_S = 0,05 — ставка налогов, исчисляемых от выручки от реализации (4%);

t_НДС = 0,1667 - ставка НДС (16,67%);

t_I = 0,3 — ставка налога на прибыль (30%);

k₀ = 0,5 — цены приобретения и продажи товаров различаются в среднем в 2 раза;

k_S = 0,04 — комиссия Фактора (4% от оборота Поставщика);

С= 150 тыс. руб.;

Из выражения (4) найдем k = 0,212.

Из выражения (5) найдем t₀ ⁼ 0,274.

Из выражения (7) найдем k_D = 0,774.

Воспользуемся теперь выражением (9):

Таким образом, неравенство (9) явно выполняется. Это вполне объяснимо, поскольку прибыль обеспечивается в основном за счет дебиторов. Это означает, что если не изменять T_D, то вложение капитала в дебиторскую задолженность увеличит рентабельность. Однако увеличение дебиторской задолженности приведет к росту оборота, что в конечном итоге увеличит условно-постоянные расходы (наем новых сотрудников, увеличение арендной платы и т.п.). Это скачкообразно уменьшит прибыльI и рентабельность. Поэтому при изменении условно-постоянных расходов, связанных с увеличением (уменьшением) оборота, необходимо проверять рентабельность по формуле (8).

В реальном бизнесе менеджеры по продажам часто ставят «жесткость» борьбы с должниками в зависимость от наличия товара на складе. То есть если товара на складе много, то политика по отношению к должникам смягчается, если же существует дефицит товара (или дефицит намечается), то политика ожесточается. Это типичная ошибка — поведение должников и наличие товара абсолютно никак не связаны между собой. Существует оптимальная «жесткость» политики по отношению к должникам и оптимальный запас товара на складе. Попытка связать эти факторы приводит к их неоптимальным значениям и, как следствие, к уменьшению рентабельности вложенного капитала. Наличие третьего лица (Фактора) в отношениях между Поставщиком и Покупателем не- сколько смягчает остроту вышеописанной проблемы.

Конечно, нельзя сказать, что факторинг решает все проблемы Поставщика. Многие потенциальные клиенты факторинговых компаний пытаются сравнивать факторинговые и кредитные операции. Это чрезвычайно некорректное сравнение,но для снятия вопросов о различии этих двух продуктов стоит привести их сравнительную характеристику:

Кредит	Факторинг
Кредит возвращается банку заемщиком	Факторинговое финансирование погашается из денег, выплачиваемых дебиторами клиента
Кредит выдается на фиксированный срок	Факторинговое финансирование выплачивается на срок фактической отсрочки платежа
Кредит выплачивается в обусловленный кредитным договором день	Факторинговое финансирование выплачивается в день поставки товара
Кредит, как правило, выдается под залог	Для факторингового финансирования никакого обеспечения не требуется
Кредит выдается на заранее обусловленную сумму	Размер фактического финансирования не ограничен и может безгранично увеличиваться по мере роста объема продаж клиента
Кредит погашается в заранее обусловленный день	Факторинговое финансирование погашается в день фактической оплаты дебитором поставленного товара
Для получения кредита необходимо оформлять огромное количество документов	Факторинговое финансирование выплачивается автоматически при предоставлении накладной и счета-фактуры
Погашение кредита не гарантирует получение нового	Факторинговое финансирование продолжается бессрочно
Затраты на уплату процентов по банковскому кредиту относятся на себестоимость в пределах учетной ставки ЦБ РФ плюс 3%	Затраты на уплату факторинговой комиссии относятся на себестоимость полностью
При кредитовании помимо перечисления денег банк не оказывает заемщику никаких услуг	факторинговое финансирование сопровождается управлением дебиторской задолженностью (см. ответ на вопрос № 1)

Нельзя не отметить важности информационной составляющей факторингового обслуживания. При взаимодействии Поставщика и Фактора последний берет на себя учет продаж Поставщика и отслеживание платежной дисциплины дебиторов. Объемы информации между Поставщиком и Фактором значительны, потому что один крупный Поставщик может иметь до четырехсот покупателей только в Московском регионе. У Поставщика бесплатно устанавливается специальное программное обеспечение. Клиент ежедневно по мере осуществления операций снабжается подробнейшими отчетами о зарегистрированных поставках, удержанной комиссии, состоянии дебиторской задолженности.

При отражении операций факторинга в балансе компании необходимо помнить, что в соответствии с Положением о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг) и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли от 05.08.98 г. (п. 2 «у») следует относить на затраты, связанные со сбытом продукции расходы по оплате «...услуг банков по осуществлению в соответствии с заключенными договорами торгово-комиссионных(факторинговых) и других аналогичных операций». Факторинговые операции относятся к операциям, облагаемым налогом на добавленную стоимость (письмо Госналогслужбы и Минфина РФ от 7 августа 1992 г. № В3-6-05 (251, 70). Соответственно, факторинговая комиссия включает в себя НДС, поэтому клиент факторинговой компании вправе зачесть уплаченный налог при перечислении полученного НДС в бюджет,