Финансовые аспекты управления оборотными средствами предприятия (стр. 7 из 9)
Среднюю инвестицию в дебиторскую задолженность можно найти, умножив среднюю дебиторскую задолженность на отношение Стоимость/Продажная цена.
ПРИМЕР 3.3.4
Если продажи в кредит, осуществляемые компанией, составляют 12000 грн., период поступления платежей равен 60 дням и себестоимость представляет 80% от продажной цены, то каковы, во-первых, средний баланс дебиторской задолженности и, во-вторых, среднее капиталовложение в дебиторскую задолженность?
Оборачиваемость дебиторской задолженности
Средняя дебиторская задолженность:
Среднее капиталовложение в дебиторскую задолженность
3.4. Политика скидок и изменение кредитной политики
Для того чтобы определить, следует ли покупателю предоставлять скидку за авансовые выплаты остатков на счетах, финансовому менеджеру следует сравнить доход от денежных средств, получаемых в результате ускоренных платежей, с суммой скидки.
ПРИМЕР 3.4.1.
Исходные данные:
| Текущий годовой объем продаж в кредит | 1400000 грн. |
| Сбор денежных платежей | 3 месяца |
| Условия | нетто/30 дней |
| Минимальная норма прибыли | 15% |
Компания разрабатывает предложение 3/10, нетто/30 со скидкой (то есть если покупатель заплатит в течение 10 дней с даты продажи, он получит скидку в размере 3%. Если платеж будет выполнен по истечении 10 дней, скидки не будет. Оплата всей суммы должна быть произведена в течение 30 дней). Компания рассчитывает, что 25 процентов покупателей воспользуются предоставленной скидкой. Время взыскания денежных платежей сократится до двух месяцев.
Как показывают нижеследующие расчеты, скидку следует предоставить.
Преимущество скидки
Увеличение рентабельности:
Средний остаток дебиторской задолженности до изменения политики:
Средний остаток дебиторской задолженности после изменения политики:
| Уменьшение среднего остатка дебиторской задолженности Норма прибыли | 111666 х 0,15 |
| Доход | 17500 грн |
| Недостатки скидки | |
| Сумма скидки 0,30 х 0,25 х 1400000 грн | 10500 грн |
| Чистое преимущество скидки | 7000 грн |
Для того чтобы решить, следует ли предприятияю давать кредит малоэффективным покупателям, надо сравнить доход от дополнительных продаж с дополнительными издержками, связанными с дебиторской задолженностью. Если у предприятия есть резервные производственные мощности, дополнительный доход является маржинальной прибылью с новых продаж, так как постоянные затраты в этом случае не меняются. Дополнительные расходы по дебиторской задолженности объясняются возможным увеличением безнадежных долгов и вложением денежных средств в дебиторскую задолженность на более продолжительный период времени.
Пример 3.4.2
| Продажная цена за единицу продукции | 12 грн. |
| Переменные затраты на единицу продукции | 8 грн. |
| Фиксированные затраты на единицу продукции | 1.5 грн. |
| Годовой объем продаж в кредит | 60000 грн. |
| Сбор денежных платежей | 1 месяц |
| Минимальный доход | 16% |
Если предприятие либерализует кредитную политику, планируется, что:
— объем продаж увеличится на 40%;
— период сбора денежных средств по всем счетам увеличится до двух месяцев;
— безнадежные долги на увеличенной продаже составят 5%. Предварительные вычисления:
| Текущее количество единиц продукции (60000 грн/12 грн) | 5000 |
| Дополнительное количество единиц продукции (5000х0,4) | 2000 |
| Преимущество изменения политики Дополнительная рентабельность: Увеличение объема продаж х Маржинальная прибыль на единицу | 2000 единиц |
| (Продажная цена - Переменные затраты) 12 грн - 8 грн | 4 грн |
| Увеличение рентабельности | 8000 грн |
| Недостаток изменения политики Увеличение безнадежного долга: Увеличение количества единиц х Продажная цена (2000 х 12 грн) | 24000 грн |
| Процент безнадежного долга | 0.05 |
| Дополнительные безнадежные долги | 1200 грн |
Первый этап в определении возможной стоимости инвестиции, помещенной в дебиторскую задолженность, представляет расчет новой средней себестоимости единицы:
| Себестоимость | Общая | |||
| Единицы | х | Единицы | = стоимость | |
| Текущее количество единиц | 5000 | х | 9,5 грн. | 47500 грн. |
| Дополнительное количество единиц | 2000 | х | 8 грн. | 16000 грн. |
| Итого | 7000 | 63500 грн. |
Следует отметить, что при неиспользуемой мощности постоянные затраты остаются неизменными, следовательно, дополнительная себестоимость представляет собой только переменные затраты в размере 8 грн. за единицу. Таким образом, средняя себестоимость единицы уменьшится.
Теперь рассчитаем альтернативную стоимость капитала, помещенного в дебиторскую задолженность.
Средняя инвестиция в дебиторскую задолженность после изменения политики:
| Дополнительная инвестиция в дебиторскую задолженность х Минимальный доход | 6624 грн. х 0.16 |
| Альтернативная стоимость денежных средств, вложенных в дебиторскую задолженность | 1059 грн |
Чистое преимущество ослабления кредитных стандартов:
| Дополнительная прибыль | 8000 грн | |
| Минус: Дополнительные потери безнадежных долгов | 1200 грн | |
| Альтернативная стоимость | 1059,9 | 2259,9 |
| Чистые сбережения | 5740 грн. |
Предприятие может теперь решить, предоставлять ли полный кредит покупателям, пользующимся в настоящее время ограниченным кредитом, или покупателям, не пользовавшимся кредитом.
Пример 3.4.3
| Категория | Процент безнадежного долга | Период сбора денежных средств | Кредитная политика | Увеличение годового объема продаж, при ослаблении кредитных ограничений |
| X | 2% | 30 дней | Неограниченый кредит | 80000 грн. |
| Y | 5% | 40 дней | Ограниченный кредит | 60000 грн. |
| Z | 30% | 80 дней | Без кредита | 85000 грн. |
Валовая прибыль составляет 25 процентов от продаж. Минимальный доход на инвестицию равен 12%.
| Категория Y | Категория Z | |
| Валовая прибыль=степень увеличения продаж х Норма валовой прибыли60000 грн х 0,2585000 грн х 0,25 | 15000 грн. | 21250 грн. |
| Минус: Безнадежный долг=Увеличение продаж х Процент безнадежного долга60000 грн х 0,0585000 грн х 0,30 | - 3000 грн. | - 25500 грн. |
| Увеличение средней инвестиции в дебиторскую задолженность*40/360 х (0,75 х 60000 грн)80/360 х (0,75 х 85000 грн) | 5000 грн. | 14167 грн. |
| Альтернативная стоимость дополнительной инвестиции в дебиторскую задолженность х0,12-600х0,12-1700Чистая прибыль 11400 грн. Кредит следует распространить на категорию Y | 5950 грн. |
* -
Когда решается, стоит ли ослаблять кредитные стандарты, следует рассмотреть влияние валовой прибыли на увеличенный объем продаж и альтернативной стоимости, связанной с большими остатками дебиторской задолженности и расходами по сбору денежных средств.
Пример 3.4.4
Предприятие собирается либерализировать кредитную политику для поощрения большего числа покупателей, приобретающих товары в кредит. В настоящее время 80 процентов продаж осуществляется в кредит и валовая прибыль составляет 30 процентов. Норма прибыли на инвестиции равна 10 процентам. Другие исходные данные:
| В настоящее время | Предложение | |
| Продажи | 30000 грн | 45000 грн |
| Продажи в кредит | 24000 грн | 36000 грн |
| Расходы по сбору денежных средств (по инкассированию) | 4% от продаж в кредит | 5% от продаж в кредит |
| Оборачиваемость дебиторской задолженности | 4,5 | 3 |
Анализ предложения приводит к следующим результатам:
| Валовая прибыль: Ожидаемое увеличение продаж в кредит 36000 грн - 24000 грн | 12000 грн |
| Норма валовой прибыли | х 0.30 |
| Увеличение валовой прибыли | 3600 грн |
| Альтернативная стоимость: Средний остаток дебиторской задолженности (Продажи в кредит/Оборачиваемость дебиторской задолженности) Ожидаемая средняя дебиторская задолженность 360000$/3 | 12000 грн |
| Текущая средняя дебиторская задолженность 24000 грн/4,5 | 5333 грн |
| Увеличение средней дебиторской задолженности х Норма прибыли | 6666 грн х 10% |
| Альтернативная стоимость денежных средств, вложенных в дебиторскую задолженность | 666 грн. |
| Затраты инкассирования: Ожидаемые расходы по сбору денежных средств 0,05 х 36000 грн. | 1800 грн. |
| Текущие расходы по сбору денежных средств 0,04 х 24000 грн. | 960 грн. |
| Увеличение расходов по сбору денежных средств | 840 грн. |
Прибыль от более либеральной кредитной политики: