Всвоей работея хотел бы изложитьосновные понятияценных бумаг,дать характеристикуэтой особойоболочке капитала,а также определитьего стоимость.
Накоплениеденежногокапитала играетважную рольв капиталистическомхозяйстве.Непосредственносамому процессунакопленияденежногокапитала предшествуетэтап его производства.После того какденежный капиталсоздан илипроизведен,его необходиморазделить начасть котораявновь направляетсяв производство,и ту часть, котораявременновысвобождается.Последняя, какправило, ипредставляетсобой сводныеденежные средствапредприятийи корпораций,аккумулируемыена рынке ссудныхкапиталовкредитно-финансовымиинститутамии рынком ценныхбумаг. Ссудныйкапитал представляетсобой особуюкатегориюденежногокапитала,выделившуюсякак капиталсобственность.Хотя ссудныйкапитал, какправило, действуетна базе кругооборотареального иденежногокапиталов, нов то же времяна основе ссудногопоявляетсяи развиваетсяфиктивныйкапитал.
Подфиктивнымкапиталомследует пониматьнакоплениеи мобилизациюденежногокапитала в видеразличныхценных бумаг.Возникновениеи обращениекапитала,представленногов ценных бумагах,тесно связаннос функционированиемрынка реальныхактивов, т.е.рынка, на которомпроисходиткупля-продажаматериальныхресурсов. Споявлениемценных бумаг(фондовых активов)происходиткак бы раздвоениекапитала. Содной стороны,существуетреальный капитал,представленныйпроизводственнымифондами, с другой- его отражениев ценных бумагах.Появление этойразновидностикапитала связанос развитиемпотребностив привлечениивсе большегообъема кредитныхресурсов вследствиеусложненияи расширениякоммерческойи производственнойдеятельности.Накоплениефиктивногокапитала протекаетпо своим законами поэтому каккачественно,так и количественноотличаетсяот накопленияденежногокапитала. В тоже время этипроцессывзаимодействуют.Биржевые крахинегативноотражаютсяна процессенакопленияденежногокапитала, аперенапряжениена рынке ссудныхкапиталовобычно вызываетпонижательноеколебаниекурсов акций.
Процессотображенияодного капиталав другой объясняется,как правилоконъюнктурнымисоображениями,а также прибыльностьювложений. Вусловиях частоменяющейсяконъюнктурыфиктивныйкапитал - одиниз самых неустойчивыхпоказателейкапиталистическойэкономики.Особо негативноев целом воздействиена понижениетенденциификтивногокапитала оказываетрост банковскихставок. Несоответствие,диспропорциимежду динамикойфиктивногокапитала иреальнымпроизводительнымкапиталомсопровождаетсяобесценениемфиктивногокапитала, что,как правило,выражаетсяв падении курсовценных бумаги, в конечномитоге, в биржевыхкрахах.
Фиктивныйкапитал отображаетобъективныепроцессы дробления,перераспределения,объединениядействующихреальныхпроизводительныхкапиталов.
Историческаясправка.
Ценныебумаги известны,по меньшеймере, с позднегосредневековья.Тогда в результатевеликих географическихоткрытий заметнорасширилисьгоризонтымировой торговли,и предпринимателямпотребовалиськрупные суммыкапитала, чтобыиспользоватьновые возможности.Более того,расходы поосвоению заморскихрынков сбытаи источниковсырья оказалисьне по плечуотдельнымлицам, результатомчего явилосьвозникновениеакционерныхобществ - английскихи голландскихкомпаний поторговле сОст-Индией,компаний Гудзонскогозалива, которыеи стали первымикрупными эмитентамиценных бумаг.
Общеепонятие ценныхбумаг.
Ценнаябумага(security)-документ,дающий правовладельцу этойбумаги имущественныеи неимущественныеправа по отношениюк лицам.
Каждомувиду имущества(ресурсов) могутсоответствоватьсвои ценныебумаги, которыев свою очередьмогут являтьсяпредметомсобственности,покупатьсяи продаваться,отдаватьсяв залог и т.д.
Приизвестныхобстоятельствахценные бумагимогут возникатьи в виде удостоверенийправ на использованиерабочей силы,на нематериальныеактивы (типаразрешенийна экспортимпорт продукции,право взиманияналогов, правоиздания и т.п.).Основой дляпоявленияценной бумагиможет статьдаже вероятностьнаступлениякакого - либособытия (например,повышение илипониженияфондовогоиндекса).
Вкачестве ЦБпризнаютсятолько такиеудостоверенияправ на ресурсы,которые отвечаютследующимфундаментальнымтребованиям:
обращаемостьна рынке
доступностьдля гражданскогооборота
стандартностьи серийность
документальность
регулируемостьи признаниегосударством
ликвидность
рискованность
обязательностьисполнения.
Обращаемость- это способностьЦБ покупатьсяи продаватьсяна рынке, а такжево многих случаяхвыступать вкачествесамостоятельногоплатежногоинструмента,облегчающегообращениедругих товаров.
Обращаемостьуказывает нато, что ЦБ существуеттолько какособый товар,который, следовательно,должен иметьсвой рынок сприсущей емуорганизацией,правиламиработы на неми т.д. Должны восновной массепринадлежатьрынку, бытьтоварами и тересурсы, отражениемправ на которыеявляются ЦБ.
Доступностьдля гражданскогооборота- способностьЦБ не толькопокупаться,но и быть объектомдругих гражданскихотношений,включая всевиды сделок(займа, дарения,хранения ит.п.)
Стандартность- ЦБ должна иметьстандартноесодержание(стандартностьправ, которыепредоставляетЦБ, стандартностьучастников,сроков, местторговли, правилучета и другихусловий доступак указаннымправам, стандартныхсделок, связанныхс передачейЦБ из рук в руки,стандартностьформы самойбумаги и т.п.).Именно этоделает ЦБ товаромспособнымобращаться.
Серийность- возможностьвыпуска ЦБоднороднымисериями, классами,составляющаяэлемент та когоих качества,как стандартность.
ДокументальностьЦБ - это всегдаопределенныйдокумент, содержащийпредусмотренныезаконодательствомреквизиты.Отсутствиехотя бы одногоиз них влечетнедействительностьЦБ или ее переводв разряд иныхобязательственныхдокументов.
Регулируемостьи признаниегосударством.
Документы,претендующиена статус ЦБ,должны бытьпризнаны государствомв качестветаковых, чтообеспечиваетих хорошуюрегулируемостьи доверие публикик ним. Плохорегулируемыеи не признанныегосударствомбумаги не могутпретендоватьна статус ценных,как бы беспредельнани была фантазияфинансистов,предлагающихпублике всеновые и новыефинансовыепродукты иуслуги.
Ликвидность-это способностьЦБ быть быстропроданной,превратитьсяв денежныесредства (вналичной илибезналичнойформе) безсущественныхпотерь длядержателя. Еслирынок отказываетсяпризнать ееликвидность,реальностьвыраженныхее прав, то ЦБпревращаетсяиз товара вничего не стоящийклочок
бумаги.
Необходимоотличать ликвидностьконкретнойЦБ от:
ликвидностифондовогорынка в целом(способностьрынка поглощатьзначительныеколичестваЦБ при незначительныхколебанияхкурсовой стоимостии низких издержкахна реализацию).
ликвидностипредприятия,банка, инвестиционногоинститута(степень ликвидности,готовностипревращенияв денежныесредства активовпредприятияс целью выполненияобязательствпо привлеченнымресурсам).
Рискованность- возможностьпотерь, связанныес инвестициямив ЦБ и неизбежноим присущие.
Обязательностьисполнения.
Законодательствоне допускаетотказ от исполненияобязательства,выраженногоЦБ, если тольконе будет доказано,что ЦБ попалак держателюнеправомернымпутем.
Любаяценная бумагаимеет номинальнуюстоимость,равную соответствующейсумме денег,вложенной вбизнес. Однако,наряду с этимсуществуетрыночная цена.Её величинапрямо зависитот того, какидут дела вданном конкретномбизнесе и вэкономике вцелом. Рыночнаяцена рассчитываетсясогласно одномуи тому же правилурыночной экономики.В биржевой ибанковскихструктурахформируетсятак называемыйиндекс предпринимательскогоинтереса,приблизительноравный среднейпо всему бизнесунорме прибылина данный моментвремени. Исходяиз этого, определяетсярыночная ценабумаг на началогода (на моментих приобретения).Эта величинаравна ожидаемомув конце года(через год) доходуот ценных бумаг,делённому наиндекс предпринимательскогоинтереса. Другимисловами, ценаравна той суммеденег, которыепри данномпредпринимательскоминтересе дадутприбыль, равнуюожидаемомудоходу. Однако,это не окончательная,а только расчетнаяцена, котораякорректируетсярядом дополнительныхфакторов, иможет существенноменяться. Дляобъясненияэтого явлениядостаточноуказать главноетоварное свойствоценных бумаг- способностьприноситьдоход. Свойство,как видно, такоеже, что и у денег.Однако, существуетмежду ними однопринципиальноеразличие. Деньгивыражают абстрактнуюстоимость, ониобезличены,универсальноодинаковы. Авот ценныебумаги - разные.Они жесткопривязаны кделу, на финансированиекоторого направленысредства.
Всеценные бумагиусловно можноразделить надва вида:
-ценные бумагис фиксированнымдоходом (долговыеобязательства)
-акции (свидетельстваоб участии вкапитале)
-смешанные формы
Акции.
Этоценные бумаги,выпускаемыеакционернымиобществамии указывающиена долю владельца(держателя) вкапитале данногообщества, и взависимостиот типа могутдавать правоголоса на общемсобрании акционеров(простая именная).Этот вид ценныхбумаг не выпускаетсягосударственнымиорганами, ониэмитируютсятолько промышленными,торговыми ифинансовымикорпорациями.
Акциислужат тремосновным целям.
Ихвыпуск необходимпри организацииакционерногообщества, чтобыобеспечитьновому предприятиюопределенныйначальныйкапитал дляразверткихозяйственнойдеятельности.
Выпускакций используетсядля обмена вцелях слиянияс другой компанией.Доходностьакций определяетсяисключительновыплатой дивидендовпо ним.
Этопривлечениедополнительныхденежных ресурсовуже в ходехозяйственнойдеятельности
Взависимостиот инвестиционныхцелей, практикаакционерногодела выработаламножестворазновидностейакций.
простая
привилегированная
-Обыкновеннаяакция- единица акционерногокапитала. Владельцытаких акцийосуществляютконтроль наддеятельностьюпредприятияи получаютвыгоду от любогоувеличениякапитала. Однако,они получаютсвои дивидендытолько послевыплаты дивидендовпо привилегированнымакциям. Их доляв активах приликвидациипредприятияисчисляетсяпо остаткупосле расчётовс владельцамипривилегированныхакций.
-Привилегированнаяакция.Само наличиетаких акцийв конкретномбизнесе необязательно.Они видоизменяютсяв зависимостиот особенностейотношенийэмитента ивкладчика,сохраняютсядва главныхсвойства: первичноеправо на дивидендыи право на полноевозмещениевклада приликвидациипредприятия.В остальном,привилегииявляются частнымделом, порожденнымотдельнойрыночной ситуацией.Прежде всего,дивиденды попривилегированнымакциям обычнобывают фиксированными.В этом состоитих сходствос облигациямии попытка сочетатьпреимуществаинвестора сгарантированнымдоходом кредитора.Как правило,потребностьв использованиипривилегированныхакций возникаетпри расширениибизнеса за счетприсоединенияодной компаниик другой. Однако,можно и не иметьвозможностьвыплатитьпривилегированныедивидендыпервый - второйгод. Тут естьвыход для обеихсторон.
-Кумулятивныепривилегированныеакциипозволяютвостребоватьдивиденды завсе предыдущиегоды, либо, пожеланию вкладчика,потребоватьувеличениеноминала в
кладана сумму этихдивидендов.
-Конвертируемыепривилегированныеакции- вид отношений,смысл которыхзаключаетсяв том, что, имеясвои привилегии,вкладчик можетобменять ихна обыкновенныеакции. При этомобмене он переходитв категориюобыкновенныхвкладчиков.
Далееони могут быть:
-именные
-напредъявителя
ИМЕННАЯакция - это акция,принадлежащаяопределённомуакционеру,который зарегистрированв специальнойкниге акционерногообщества.
Владелецименной акцииполучает отакционерногообщества ещеодну ценнуюбумагу - сертификатна все приобретаемыеакции. В нёмуказываетсявладелец акции,количествоакций, которымивладеет акционер.
Именнуюакцию можнопродать, т.е.она являетсяпереуступаемой,хотя с точкизрения ликвидностидля акционеровболее удобнойявляется акцияна предъявителя.В этом случаесвидетельствомпродажи являетсяиндоссамент- специальнаяпередаточнаянадпись насертификатеакций, котораяуказывает, ктои какое количествоакций приобрел.
Именныеакции выпускаютсядля того, чтобыруководствуАО легко контролироватьво-первых,концентрациюценных бумагв руках отдельныхакционеров,во-вторых, оттокценных бумагиз страны.
АкцииНАПРЕДЪЯВИТЕЛЯ- это акции,владельцыкоторых нерегистрируются,акционерноеобщество нерасполагаетинформациейо том, кто приобрёлданные акции.
Номиналакций на предъявителя,как правило,небольшой, затовыпускаютсяони большимтиражом. Такиеакции требуютналичия специальногокупонноголиста. В нёместь купоны,которые даютправо владельцуакций получатьдивиденд.
Поучастию в управленииакции подразделяютсяна
Безголосые
Одноголосые
Многоголосые(плюральные)
Кбезголосым,как правило,относятсяпривилегированныеакции. Это означает,что владельцытаких акциине имеют праваголоса на собранииакционеров,т.е. они выступаютв роли кредиторов,а не собственниковакционерногообщества.
Кодноголосымотносятся, какправило, простыеакции, где однаакция имеетправо одногоголоса, независимоот числа акций,принадлежащиходному акционеру.
Кмногоголосымакциям относятсяпростые акциикласса "А",принадлежащиеучредителям.Как организаторыданного акционерногообщества ониимеют дополнительныеправа при принятиирешений одеятельностиакционерногообщества, определениинаправленийего развития,путях распределенияприбыли и т.д.
Акциимогут иметьтри цены:
ЭМИССИОННАЯЦЕНА- это цена, покоторой акцияразмещаетсяна первичномрынке ценныхбумаг.
РЫНОЧНАЯЦЕНА -это цена перепродажиакции на вторичномрынке ценныхбумаг.
БАЛАНСОВАЯЦЕНА- это бухгалтерскаяцена, определяемаяна основе финансовыхотчетных документов.Она определяетсявеличинойкапитала акционерногообщества,разделённогона количествоакций.
Покупкаакций вкладчикомпредставляетсобой приобретениене только долисобственностив каком-нибудьпредприятии,но также ответственностиопределенногофинансовогориска. Покупательакции будетвознаграждени получитдополнительныйдоход, есликомпания получитприбыль. В иномслучае акционеростанется бездивиденда. Онтакже можетпотерять свойвклад при банкротствекомпании. Акциипривлекаютвкладчиковтем, что их ценностьможет вырастизначительнобыстрее вкладовв банках или облигациях.
Облигация.
ОБЛИГАЦИЯ- это ценнаябумага, удостоверяющаяпредоставлениекредита и дающаяправо на получениефиксированногодохода в течениеопределенногосрока.
Облигации- это одна изальтернативныхформ хранениясбереженийнаселением.
Всовременномрыночном оборотеценных бумагоблигацийнамного больше,чем акций, тоже касаетсяих разнообразия.Эта форма займаденег сходнас банковскимкредитом. Ноона значительноболее универсальна,т.к. продажаоблигацийпозволяет гибкоучитывать всеинтересы, касающиесясроков погашения,рисков подвыгодные проценты.Однако надоиметь в виду,что для многихоблигацийпогашение поистечении срокасозревания,указанногоэмитентом, негарантируетсяничем, кромеобщей суммыактивов предприятия.
Укажемодну чертуоблигаций,которая чрезвычайноважна для эмитента.Облигации несвязаны непосредственнос имуществом(активами)предприятия.
Облигации,выпускаемыекомпаниями,служат исключительноцелям мобилизацииденежных ресурсовдля обновленияосновногокапитала, заменыоборудованияи расширенияпроизводственныхмощностей.
Виды:
-Обычнаяоблигация.
Вней указываетсяежегодныйпроцент, которыйдолжен выплачиватьсяв течениезафиксированногопериода, послекоторогоосуществляетсяпогашениеноминальнойстоимостиоблигации(сроксозревания),другие реквизиты,отражающиетехнологиюотношенииэмитента ивладельцаоблигации(способвыплаты процентови прочее).
-Прибыльнаяоблигация.
Вид,гибко сочетающийдве главныекатегорииценных бумаг.Их владелецполучает незаранее обусловленныйпроцент, а процентот прибыли. Приэтом, в качестведополнительноймеры эмитентможет взятьна себя обязательствовыплачиватьминимальныйфиксированныйпроцент в техслучаях, когдаприбыли нетили она нижеставки государственногобанка.
-Накопительныеоблигации.
Этотвид облигацийориентированне на проценты,а на накопления.Их смысл в том,чтобы привлечьденьги на длительныйсрок под обещаниевыплатитьнакопления,больше тех,которые создаютсяв системе крупныхбанков по длительнымвкладам. Такогорода вклады могут бытьсвязаны с пенсионнымиинтересами,дополнительнымсоциальнымстрахованиеми т.д..
-Ипотечныеоблигации.
Онигарантированыимущественнымивкладами илиобязательствамиимущественногохарактера. Т.е.это документыпод закладземли, зданий,сооружений,ценностей ит.д..
Такжеоблигации, сточки зрениярегистрациив компании,бывают:
-именные облигации(регистрируемые)
-на предъявител
ИМЕННЫЕоблигации - этооблигации, чьивладельцырегистрируютсякорпорацией.Купоны у них,как правило,отсутствуют.Дивидендыначисляютсяна счет иливладельцуприсылаетсячек.
ОблигацииНАПРЕДЪЯВИТЕЛЯдолжны иметьспециальныйкупонный лист.Владелец выстригаеткупон и высылаетего для оплатыв корпорацию.
Сточки зренияналичия обеспечения:
Обеспеченные
Необеспеченные
ОБЕСПЕЧЕННЫЕоблигации даютправо притязанияеё владельцуна основноеимуществокорпорации(недвижимость,ценные бумаги,движимое имущество).
НЕОБЕСПЕЧЕННЫЕоблигациивыпускаютсятолько подобязательстваэмитента, т.е.под его доброеимя.
Облигациибывают купонныеи бескупонные(0-купоные).
Облигациис нулевым купономпозволяютполучить доходтолько привыкупе облигацийодин раз, а неежегодно. Вэтом виде облигацийпроцент определяетсяпри установленииэмиссионногокурса. Он значительнониже номиналаи может достигать30-40% от него. Припогашении понаминалу владелецданной облигацииполучает доходкак разницумежду номинальными эмиссионнымкурсами.
Государственныеоблигации.
Мнениео том, что самыенадёжные инвестиции- это покупкагосударственныхценных бумаг,не всегдаподтверждаетсяисторическойпрактикой.
Самипо себе этиценные бумагибывают разными.
-сразличнымисроками созревания.
Обычновеличина процента,выплачиваемогопо облигациям,тем больше, чемдольше сроксозревания.Самый большойсрок созреванияот 10 до 30 лет вкапиталистическойэкономике имеютказначейскиебилеты(федеральныйдолг).
-сберегательные.
Ихможно купитьв специальныхбанках по номинальнойцене без уплатыкомиссионных.Фактическиэто добровольнаяподдержкагосударствагражданами.
-муниципальные.
Выпускаютсягородскимивластями. Средстваот такого займаидут на благоустройствогородов и улучшениеих экологии.Они привлекаютвкладчиковтем, что доходпо ним не облагаетсяфедеральнымналогом.
Ониподразделяютсяна 6 типов:
-облигациис полнымиобязательствами.
Онине облагаютсяналогами местныхорганов власти.При полномдоверии к эмитентуих обеспечениемслужит всясумма получаемыхим доходов иналогов.
-специальныеналоговыеоблигации.
Платежи по ним и ихобеспечениебазируетсятолько на налогахместных властей.
-доходныеоблигации.
Заёмидёт на финансированиеспециальныхпроектов: дороги,мосты, больницыи т.д.. Они обеспечиваютсябудущими доходами,которые этиобъекты принесутпосле строительства.Процент по нимобычно выплачиваетсяиз сумм, выделенныхна строительство.
-облигации,обеспеченныедоходами отмуниципальногопромышленногообъекта.
Этоттип займа пользуетсянаибольшейпопулярностьювкладчиков.Облигациивыпускаютсядля финансированияперспективныхобъектов снадёжнымигарантиями.
-облигациигосударственнойорганизации,занимающейсяфинансированиемжилищногостроительства.
Выплатапроцента иосновной суммыпо ним производитсяза счет рентныхплатежей идругих сборовот пользователейжилого дома,построенногона средстваот займа.
-облигациипо возмещениюрасходов, идущихна выплатупроцентов поочень крупномузайму.
Большинствомуниципальныхоблигаций - напредъявителя,выпускаютсяони сериями,каждая имеетсвой срок созреванияи выплаты процентов.Эти облигацииохотно покупаютсявсеми банкамии крупнымикомпаниями,но обычно вкладчикине стремятсяих продать, адожидаютсясрока их созревания.
Вексель.
ВЕКСЕЛЬ- это ничем необусловленноеписьменноедолговоеобязательство,выданное накороткий срок.
Вексельиспользуется:
Каксредство платежа,это одна изальтернативплатёжныхсредств
Какинструменткредитныхотношений
Вкачестве формыпредоставленияфинансовыхгарантий
Формавекселя строгоопределенаи включаетследующиереквизиты:
Наименование"Вексель".
Безусловныйприказ оплатитьопределённуюденежную сумму.
Наименованиетого, кто долженплатить (плательщика),указание срокаплатежа.
Указаниеместа, в которомдолжен бытьсовершен платёжи кому долженбыть совершенплатёж.
Указаниедаты и местасоставлениявекселя.
Подписьвыдавшеговексель.
Вслучае отсутствиякакого-либопункта вексельпризнаётсянедействительным.
Различаютсявеселя товарныеи финансовые.
ТОВАРНЫЙвексель - этокоммерческаяценная бумага,в основе возникновениякоторой лежитфинансированиетоварных сделок.Он оформляетполучениекредита, предоставляемогопродавцомтовара покупателю.
Вкачестве средстваплатежа выступаеткоммерческийвексель - долговоеобязательствоопределённойфирмы, появляющийсяв результатеотсрочки платежапо товарнойсделке. Фирма-должникне выплачиваетденьги сразу,а выдаёт вексель.
ФИНАНСОВЫЙвексель - этобанковскаяценная бумага,эмитируемаяс целью созданияденежных средств,является распискойо получениизайма.
Банковскийвексель служитдля привлеченияна краткосрочнойоснове временносвободныхденежных средствкак физических,так и юридическихлиц.
Основноеотличие векселяот срочноговклада заключаетсяв том, что владелецвекселя можетс помощью специальнойпередаточнойнадписи наобороте векселя- индоссаментапередать егокому-нибудьв оплату затовары илиуслуги.
Векселябывают срочнымии по предъявлению.
СРОЧНЫЙВексель с датойплатежа черезопределённоеколичестводней может бытьдосрочно выкупленбанком (учтен).
Размердисконта (разницамежду суммойвекселя и ценойего покупкибанком, составляющаядоход банка)при этом устанавливаетсябанком в зависимостиот суммы и срокаобращениявекселя. Срочныевекселя приобретаютфирмы, когдаони точно знают,в какой деньим понадобятсяденьги.
ВексельПОПРЕДЪЯВЛЕНИЮможно предъявитьк оплате в любойдень, начинаясо следующегодня за днёмсоставления.
Различаютпростойи переводнойвексель.
ПРОСТОЙвексель - этодолговая расписка,в которой должникобязуется вбезусловномпорядке выплатитькредиторуоговореннуюсумму по истеченииопределённогосрока.
ПЕРЕВОДНОЙвексель - этострого формализованныйфинансовыйдокумент, содержащийбезусловныйприказ кредиторадолжнику заплатитьопределённуюсумму в определённыйсрок самомукредитору илидругому лицу.
Вцелях повышениянадёжностивеселя на нёмставится специальнаяподпись поручителя,принимающегона себя ответственностьза осуществлениеплатежа. Этотпоручительназываетсяавалистом, аего подпись- авалем.
Достоинствомвекселя являютсявысокая ликвидность,страховка денегот инфляции,возможностьполучениядополнительногодохода, получениенадёжногосредства платежа.
Депозитный и сберегательныйсертификаты.
ДЕПОЗИТНЫЙ(СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЙ)СЕРТИФИКАТ- это документ,удостоверяющий,что его владелецвнёс денежныесредства вкредитноеучреждение(банк) и согласнокоторому еговладелец получитгарантированныйи заранее известныйдоход черезоговоренныйсрок. Депозитныйсертификатиспользуетсядля юридическоголица, тогда каксберегательный- для физического.
Депозитныйсертификатпредставляетсобой договормежду клиентоми банком, в которомоговариваетсясрок возвращенияпомещеннойсуммы, суммавклада, процентнаяставка. В случаеизмененияучётной ставкиНациональнымбанком, процентнаяставка по депозитуостаётся неизменнойв отличие отсрочного вклада,где процентнаяставка можетбыть измененав течение срокахранения денегв банке.
Движениесертификатовна рынке ценныхбумаг осуществляетсяв целях спекулятивныхсделок и получениядополнительныхденежных средствдля вложенияих в реальныеценные бумаги(акции и облигации).
Особенностьэтого финансовогоинструментазаключаетсяв том, что держателюсертификата,требующемувозврата депозитныхсредств посрочному сертификатуранее установленногосрока, выплачиваетсяпониженныйпроцент, уровенькоторого определяетсяна договорнойоснове привзносе депозита.
Ихназывают правовымиценными бумагами,т.е. они являютсяценными бумагамина уже существующиеценные бумаги.Обязательнымусловием ихфункционированияявляется установлениесрока действия.
ФЬЮЧЕРСКИЙКОНТАКТ -это ценнаябумага, являющаясядоговором обуплате денежнойсуммы за акцииили за товарчерез определённыйсрок послезаключениясделки по цене,установленнойв контракте.
Фьючерскиеконтракты могутвыставлятьсякак товары,продаваемыена товарныхбиржах, так ина ценные бумаги,валюту.
Ценоваяопределённостьи обязательностьисполнения- главные характеристикифьючерсов. Онине предусматриваютнемедленнойпередачи правасобственностина приобретаемыепо контрактуценности изрук в руки.
Какправило, сделкис фьючерсамиосуществляютсяна фондовойбирже. Сделкапредусматриваетвнесениеопределенногостраховогодепозита взависимостиот движениятех бумаг иинструментов,право на осуществлениеопераций скоторыми имеетпокупательконтракта. Онабазируетсяна разницемежду фиксированнойценой и ценойна дату исполнениясделки.
Фьючерскимисделками активнопользуютсякорпорации,банки, а такжедругие кредитно-финансовыеучреждениядля регулированиясвоих активови пассивов вцелях поддержанияприбыльностипод давлениемрыночной конъюнктуры.
Спецификойфьючерсовявляется то,что ими торгуютнезависимоот того, существуютли эти ценностив данный моментвремени илинет.
ПРАВАНА ПОДПИСКУ- это краткосрочнаяценная бумага,удостоверяющаяпреимущественноеправо на приобретениеакционераминового тиражаценных бумаг.
Правана подпискупоявляются,когда компаниярешает выпуститьновый тиражакций и возникаетпроблема "раздвоения"капитала. Спривлечениемновых собственниковсокращаетсяпроцентнаядоля нынешнихсобственников.Особенно большоезначение этоимеет для владельцевконтрольногопакета акций.
Ценапродажи обычнониже текущегокурса акций.Она действительнатолько в течениемесяца. Владелецдолжен решитьпокупать емуновые акции,продать правона подпискуили проигнорироватьданное предложение.
Сертификатправ на подпискутакже можеткотироватьсянаряду с акциямиданной компаниина рынке.
ВАРРАНТ- это долгосрочнаяценная бумага,дающая правовладельцуобменять еёна указанноев ней количествоакций по твёрдойцене в течениеопределённогосрока.
Вряде случаевварранты выпускаютсявместе с облигациямив целях привлеченияк ним как индивидуальных,так и коллективныхинвесторов.Этот вид ценныхбумаг составляетновый механизмрынка ценныхбумаг, которыйв большей степенислужит перераспределениюдействующихкапиталов, ане мобилизацииих для массированногофинансированияэкономики.
Смысломприобретенияварранта являетсяжелание подстраховатьсяв случае, когдачеловек приобрёлакции, но неуверен, выгодныли они.
ОПЦИОН- это ценнаябумага, дающаяправо на покупкуили продажукакого-то количестваценных бумагпо оговорённойцене в течениеопределённогосрока.
Опционы,как правило,заключаютсяна акции, индексыих курсов, фьючерсына процентныеставки, чтовключает в себяценные бумагис фиксированнымдоходом илисрочные депозиты.
Можновыделить двавида опциона:
ОпционPUT(продавца)- это реализацияакций тогда,когда покупательсможет их купитьпо самой дешевойцене.
ОпционCALL(покупателя)- это, когда заопределенноевознаграждениеу продавца влюбой моментможно купитькакое-то количествоакций в пределахсрока по установленнойцене. Этим покупательвоспользуетсятогда, когдакурс этих акцийпревысит цену,оговореннуюв сделке.
Сущностьопциона состоитв том, чтобыограничитьнегативноевлияние рыночнойконъюнктурына пассивы иактивы покупателясуммой, выплаченнойза контракт.В случае благоприятнойситуации нарынке покупательизвлекает приэтом дополнительнуюприбыль.
Регулярныеоперации покупле-продажеценных бумагобразуют РЫНОКЦЕННЫХ БУМАГ.
Появлениерынка ценныхбумаг явилосьпозже нежелипоявлениеобъекта еготоргов, а причинамивозникновенияценных бумагстали развитиепроизводительныхсил и активноймеждународнойторговли, незря первымиакционернымиобществамибыли торговыекомпании.
Рынокценных бумагзанимаетпромежуточноеместо средирынков капиталаи денежныхрынков, на немможно и заработатькапитал и еготуда вложить.
Основнаяфункция фондовогорынка заключаетсяв мобилизацииденежных средстввкладчиковдля цели организациии расширенияпроизводства.
Другаяфункция - информационная.Она состоитв том, что ситуацияна РЦБ сообщаетинвестораминформациюоб экономическойконъюнктурев стране и даетим ориентирыдля вкладываниясвоих капиталов.
Каждыйвид ценныхбумаг имеетсвой рынок:акции, облигации- реализуютсяна фондовойбирже, депозитныесертификаты,векселя - в банках.
ПЕРВИЧНЫЙРЫНОК ЦЕННЫХБУМАГ- это рынок, накотором реализуютсявновь выпущенныеценные бумагии ценные бумагипоследующихвыпусков. Напервичном рынкепроисходитпервоначальноеразмещениеценных бумаг,которые обычнопродаются пономиналу. Напервичном рынкедействуютэмитент и инвестор.
ЭМИТЕНТ-это компания,выпускающаяакции для ихпоследующегораспространения.Именно на первичномрынке эмитентполучает капитал,необходимыйдля его последующейдеятельности.Для акционерногообщества этоткапитал отличаетсяот кредита тем,что его не надовозвращать.
Эмитентдолжен предложитьтакие условияприобретенияакций, чтобысделать ихпривлекательнымидля потенциальныхинвесторов,от этого зависитразмер егокапитала.
Инвесторже должен действоватьтак, чтобы вложениебыло наименеерискованными наиболеедоходным. Какизвестно рискпропорционалендоходности.Каждый инвесторвыбирает приемлемыйдля себя вариант(т.е. куда вложить).
ВТОРИЧНЫЙРЫНОК ЦЕННЫХБУМАГ- это рынок, накотором происходитпереход из рукв руки ценныхбумаг, которыеранее былиэмитированы(выпущены) иуже находятсяв обращении.
Навторичном рынкеценные бумагиреализуютсяпо рыночнойцене или побиржевомукурсу. Рыночнаяцена складываетсяна вторичномрынке в результатешироких торгов,когда участвуетмножествоторговцев ипокупателей.
Вторичныйрынок ценныхбумаг формируетсяна:
Внебиржевомрынке
Фондовыхбиржах
ВНЕБИРЖЕВОЙРЫНОК ЦЕННЫХБУМАГ.
Историческиэто первыйрынок ценныхбумаг, сформировавшийсяв начале XVIII векана месте старинныхярмарок.
Внастоящее времявнебиржевойрынок ценныхбумаг представляетсобой сетьсвязанных междусобой брокерскихкомпаний. Необходимоотметить, чтосегодня 80% всехакций реализуетсяна внебиржевомрынке.
Внастоящее времяего характеризуютследующиечерты:
Отсутствуетединый центр,организующийи контролирующийкуплю-продажуценных бумаг.
Наличиебольшого количестваторгующихсубъектов:брокерскиеи дилерскиефирмы, коммерческиеи инвестиционныебанки, страховыеобщества,индивидуалы.
Отсутствиеединого курсау одинаковыхценных бумаг.
Отсутствиеединого местаторгов и определённоговремени.
Внебиржевойрынок существуеттакже в видемощной компьютернойсети, котораяс помощью телексови телефаксовпозволяет выйтина рынок 30 тысячамброкеров. Онаявляетсяавтоматизированнойкотировочнойсистемой.
Котировкаценных бумагна внебиржевомрынке ориентируетсяна котировкуфондовых бирж.
ФОНДОВАЯБИРЖА- организованныйрегулярнофункционирующийрынок по купле-продажеценных бумаг.
Внастоящее времяв мире функционируетпорядка 200 фондовыхбирж, крупнейшимииз которыхявляются биржив Нью-Йорке,Лондоне и Токио.
Старейшейявляется Нью-йоркскаяфондовая биржа,возникшая в1792 году, когдасобрались 24крупнейшихфинансистови купцов Уолл-Стритаи заключилидоговор о том,что будут торговатьценными бумагамитолько другс другом. Ониустановилификсированныекурсы ценныхбумаг и комиссионныеставки.
Фондовыебиржи имеюторганизационно-правовуюформу частныхакционерныхобществ в США,Японии, Великобритании.Государственнымиучреждениямиони являютсяв Германии иФранции. Ихчасто сравниваютс привилегированнымиделовыми клубами.Членство вбирже даётважные преимущества.
Капиталбиржи формируетсяза счет паёв(взносов) участников.Владение биржевымсертификатомдаёт право назаключениесделок в биржевомкольце.
Статьчленом биржиможно, лишькупив членствоу одного издействующихучастников.Цена места набирже в СШАколеблетсяот 200$ до 350 тыс.$ изависит отчисла участникови от количествасовершаемыхопераций.
Управлениебиржей осуществляетсяСоветом директоров,который состоитиз членов биржии нанятыхпривлеченныхработников.
Работаютбиржи на бесприбыльнойоснове, призваннойобеспечитьблагоприятныеусловия длямассовой торговлиценными бумагамии выполнениятаких функций,как:
Мобилизацияи концентрациявременно свободныхденежных средствчерез продажуценных бумаг
Кредитованиеи финансированияпредпринимательскогосектора
Концентрацияопераций сценными бумагамии установлениецен на них,отражающихуровень спросаи предложения
Переливкапитала междупредприятиямии отраслями.
Членамибиржи могутбыть индивидуальныеучастникиторгов (агенты,дилеры) икредитно-финансовыеинституты влице брокеров.Управляютсябиржи биржевымкомитетом.
Фондоваябиржа работаетна основе следующихпринципов:
Проверканадёжностипродаваемыхценных бумаг.
Установлениеединого курсана одинаковыеценные бумаги.
Открытостьи гласностьсовершаемыхсделок.
Всеценные бумаги,поступающиедля продажина бирже, подлежатпроверке сцелью выявлениянаиболее доходныхи надёжных.Проверкойзанимаетсякомиссия поЛИСТИНГУ,выявляющаяистинное финансовоеположениекомпании-эмитента.
Например,чтобы иметьвозможностьпродавать своиакции черезНью-йоркскуюфондовую биржу,компания должнаотвечать следующимтребованиям:
Получатьежегодный доходне менее 2,5 млн.долларов
Обладатьактивами неменее 18 млн.долларов
Иметьне менее 2 тыс.акционерови 1 млн. акций
Удругих биржтребованиямогут быть именьше. Фондоваябиржа выбираетсливки ценныхбумаг.
Затемэстафету принимаеткотировальнаякомиссия,определяющаякурс ценнойбумаги при еёпервой реализациина фондовойбирже. Затемэта цена можетменяться. Существуетдаже ДЕЛИСТИНГ- отзыв акцийс биржи какрезультатобесцененияакций, банкротствакомпании, уменьшениякапитала корпорации,отставка руководствакомпании.
Операциина бирже неприводят кобразованиюнового капитала,но создают такназываемыеликвидныесредства, которыепозволяютколичествоналичных денег.
Биржапредъявляеттем большийспрос на ссудныйкапитал, чембольше самбиржевой обороти выше курсыценных бумаг.Как правило,в период промышленногоподъема биржевойоборот возрастаеткак за счетроста эмиссииценных бумаг,так и повышенияих курсов.
Воснове совершениябиржевых сделокнаходятсяожидания, т.е.вероятныеоценки того,какие именнофакторы будутопределятькурс акций икак они скажутсяна нём.
Видысделок, заключаемыхна бирже:
Продажареальноготовара, преследуемаяцель получитьтребуемыйтовар в кратчайшийсрок.
Сделкина срок с реальнымтоваром, гарантирующиепоставку товаратребуемогокачества внужный срокпо ценам, обеспечивающимполучениеприбыли.
Присовершениитаких сделокпродаётся несам товар, которыйможет быть ещёдаже не произведён,а право на егополучение черезоговоренныйсрок.
Первичныйи вторичныйрынок ценныхбумаг представляетиз себя замкнутуюцепь, состоящуюиз классических,андеррайтинговыхи трейдерскихброкерскихкомпаний.
КЛАССИЧЕСКИЕ - брокерскиекомпании занимаютсяоказаниемпосредническихуслуг на вторичномрынке ценныхбумаг, работаютпо заданиюпринципала(заказчика) нафондовых биржах.
АНДЕРДАЙТЕР- это брокерскаякомпания,занимающаясяпервичнымразмещениемценных бумаг.Большинствотаких компанийсоздаются прибанках. Ониимеют клиентурупри банках.
ТРЕЙДЕРСКИЕброкерскиекомпании неимеют местана фондовойбирже, а занимаютсяпроведениемоперацийкупли-продажиценных бумагна вторичномвнебиржевомрынке.
Какже осуществляетсясделка? Покупкаи продажа ценныхбумаг происходитчерез посредника- брокера.
Итак,брокер получилприказ клиентана покупку илипродажу 100 акцийкомпании А. Чтоже происходитпосле этого?В первую очередьброкер связываетсясо своей конторойи докладываето приказе поопределеннойформе. Из конторы,в свою очередь,приказ поступаетброкеру, работающемув зале биржис данным выпускомценных бумаг.У брокера взале имеютсяпомощники.
Брокерв зале, получивприказ купить100 акций компанииА по наиболееприемлемойцене (такоеусловие оговорилклиент), немедленноидет к стойке,где продаютсяэти акции. Здесьон встретитдругих брокеровдругих контор,которые такжепродают илипокупают акциикомпании А.Приближаяськ стойке, брокерсмотрит табло,где высвечиваютсяцены покупкии продажи акцийсо знаками"плюс" или"минус". Плюс означает, чтопоследняясделка быласовершена сповышениемцены по сравнениюс предыдущей,минус - с понижением. Наш брокерпопытаетсянайти акциипо более низкойцене (от этогозависит суммаего вознаграждения).
Когдаклиент хочеткупить илипродать акции,обычно он даетброкеру приказили распоряжениес немедленнойреализацией,который подлежитбезотлагательномуисполнениюпо наиболееприемлемойцене. Когдаклиент устанавливаетмаксимальнуюцену, которуюон готов заплатитькак покупатель,или минимальную,которую онготов принятькак продавец,приказ брокерубудет называтьсялимитированным.Обычно такойприказ действуетв течении дняи если не выполняется,то аннулируется.Лимитированныеприказы напродажу акцийограничиваютих цену снизу.Лимитированныйприказ можноеще ограничитьи по времени.Это стоп - приказ.То есть брокердержит акциидо тех пор покацена не достигнетопределенногоуровня.
Вначалесвоей работыя попытался теоретическиизложить, какопределяетсястоимостьценных бумаг.Понятно, чтоцена её напрямуюсвязана сэкономическимсостояниемстраны. Дажелюбое незначительноеполитическоесобытие, влияющеена экономику,может сразуотразится накурсе ценныхбумаг. С этойточки зрениявложение вценные бумагиуже сможетприноситьдоход, тогдакак экономическоеулучшениенаступает лишьчерез нескольколет.
Ноэто все с объективнойточки зрения.А как же тогдабыть относительноцены отдельнойценной бумаги?Здесь уже нужныопределенныематематическиевычисления.А начать я хочус акций.
Рассмотримрыночную ценупростой акции,которая называетсяеё курсом. Онаопределяетсяв соответствиис капитализациейприносимогоею дивиденда.Из этого вытекает,что цена акциивыражает вопределеннойстепени соотношениемежду кредитнымиресурсами ирынком акцийкак составнымиэлементамирынков капиталов.В свою очередьэто соотношениеотражает потребностьэкономики вссудном капитале.Поэтому стоимостьакции определяетсякак текущаястоимостьдисконтированногопотока ожидаемыхдивидендов,или:
P= дивиденд/нормапроцента
Существуеттакже формулапри покупкепакета акцийна не определенноевремя:
P=
,гдеD - дивиденд,ожидаемый кполучению вK-ом году, Ks - требуемаядохнодностьакции.
Еслиg - предпологаемыйтемп приростадивиденда, тостоимостьопределяется,как:
P= Do(1+g)/ Ks-g.
Естьтакже ещё формулыдля вычеслениявлияния другихфакторов нацену, но не будемвдаваться вэти подробности.
Теперьвыделим особенностиценнообразованияоблигаций.
Ценностьоблигаций, каки любого другогоактива, определяетсяприведеннойстоимостьюожидаемогоденежногопотока. Ценарассчитываетсясуммированиемстоимостиануитета (процентныеплатежи) идисконтированнойноминальнойстоимости. Онаоцениваетсяс помощьюсоответствующейпроцентнойставки и заданногочисла периодов,в течение которхпроизводятсявыплаты. Поэтомуформула облигации(в данном случаеоблигация скупонами) можетбыть приведенаследующимобразом:
P(t)=
,где S - числоначисленийв год, I - годовойкупонный доход,n - число лет допогашенияоблигаций, t -время, на котороевычисляетсястоимость, M -номинал.
Рассматриваяценообразованиепривилегированныхакций, можносказать, стоимостьодних определяетсяделением дивидендана требуемуюдоходность,а других, гдеесть условиеобязательногопогашения поистечениинекотороговремени, оцениваетсяподобно облигациям.
Регулированиерынка ценныхбумаг- это упорядочениедеятельностина нем всех егоучастникови операциймежду ними состороны организаций,уполномоченныхобществом наэти действия.
Регулированиерынка ценныхбумаг охватываетвсе виды деятельностии все виды операцийна нем, осуществляетсяорганами илиорганизациями,уполномоченнымина выполнениефункций регулирования.
Различают:
государственноерегулированиерынка, осуществляемоегосударственнымиорганами;
регулированиесо стороныпрофессиональныхучастниковрынка ценныхбумаг, илисаморегулированиерынка;
общественноерегулированиеили регулированиечерез общественноемнение.
Регулированиерынка ценныхбумаг обычнопреследуетследующие цели:
поддержаниепорядка нарынке, созданиенормальныхусловий дляработы всехучастниковрынка;
защитаучастниковрынка отнедобросовестностии мошенничестваотдельных лицили организацийот преступныхорганизаций;
обеспечениесвободногои Открытогопроцессаценообразованияна ценные бумагина основе спросаи предложения;
созданиеэффективногорынка, на которомвсегда имеютсястимулы дляпредпринимательскойдеятельностии на которомкаждый рискадекватновознаграждается;
вопределенныхслучаях созданиеновых рынков,поддержканеобходимыхобществу рынкови рыночныхструктур, рыночныхначинаний инововведенийи т. п.;
воздействиена рынок с цельюдостижениякаких-то общественныхцелей (например,для повышениятемпов ростаэкономики,снижения уровнябезработицыи т.|д.).
Конкретныецели регулированиярынка ценныхбумаг всегдаопределяютсятекущей экономическойи бюджетнойполитикой,состояниемэкономическогороста и рядадругих факторов.
Основнымипринципамирегулированияявляются:
- разделениеподходов врегулированииотношений междуэмитентом иинвестором,с одной стороны,и отношенийс участиемпрофессиональныхучастниковрынка - с другой;
-выделениетех ценныхбумаг, которыев первую очередьнуждаются втщательномрегулировании;
-обеспечениеконкуренциимежду участникамирынка;
-обеспечениегласностинормотворчества;-ценных бумаги учет опытамирового рынка.
Рынокценных бумагкак частькредитно-финансовойсферы являетсяобъектом особенножестко государственногоконтроля ирегулирования.Основной принципэтого регулирования- обеспечиватьполное, правдивоеи членораздельноеоглашениеэмитентамивсех факторов,касающихсявыпуска ценныхбумаг в свободнуюпродажу.
Законыпредусматриваютдля регулирующихорганов в основном3 функции:
Регистрациятех, кто торгуетценными бумагамиили консультируетинвесторов.В ходе регистрациивыясняетсяпрофессиональнаяпригодностькандидата вуполномоченныепредставителифирмы, егофинансовоеположение.
Обеспечениегласности.Каждый, ктопродает илипредлогаетк продаже ценныебумаги новыхвыпусков, обязанопубликоватьпроспект, содержащийполную, правдивуюи четкую информациюо выпуске иэмитенте.
Поддержаниеправопорядкав отрасли.Компетентныеинстанции могутучинить расследованиенарушенийзакона, т.е. могутпользоватьсямногими полномочиямисуда.
Законынацелены нато, чтобы предотвратить,насколько этовозможно, подделкуи обман, защититьинвесторовот их собственнойнаивности.
Насегодняшнийдень известныдве моделигосударственногорегулированиярынка ценныхбумаг, перваяподразумевает,что государствомаксимальноактивно контролируети вмешиваетсяв регуляционныйпроцесс нарынке и лишьнебольшая частьпередаетсясаморегулирующимсяорганизациям.Вторая модельпрямо противоположнапервой - рольгосударствав регулированииминимальнаи основная долярегулированияпринадлежитучастникамрынка. В большинствестран мирагосударствоидет по путисреднего междуэтими двумякрайними моделями.
Помимоспециальныхорганов в самойэтой отраслисуществуют "законы", обеспечивающиесамоконтрольи саморегулирование.Это преждевсего биржа.Основополагающийпринцип биржи- ликвидностьрынка. Онахарактеризуетсячастыми сделками,узким разрывоммежду ценойпродавца иценой покупателя и небольшимиколебаниями цен от сделкик сделке. Отклоненияот этих нормчреваты развитиемкриминогеннойситуации, паническихнастроенийсреди инвесторов.Биржа делаетвсе от нее зависящее,чтобы поддерживатьликвидность.Биржа строитсвою деятельностьна личном довериимежду брокероми клиентом,гласности ижестким регулировании.
Другиморганом отраслевогосамоконтроляи саморегулированияявляютсяпрофессиональныеассоциацииработниковинвестиционногобизнеса. Они,как и биржанапрямую отвечаютза соблюдениесвоими членамизаконодательствао ценных бумагахи уполномоченырегулироватьих деятельностьв интересахинвесторови с целью обеспечениясправедливой,равноправнойи этическиздоровой практикиинвестиционногобизнеса.
Развитиекапитализмав России в концеXIX в. было ускореноотменой крепостногоправа в 1861 г., котораяподтолкнулак созданию качественноновых товарно-денежныхотношений, атакже к расширениювнутреннегорынка на базекапиталистическихотношений.Однако и доэтого периода,можно сказать,существовалрынок ценныхбумаг - в видегосударственныхоблигаций.Развитие капитализма,особенно созданиеакционерныхобществ на егопоздней стадииразвития вРоссии, привелок широкомувыпуску акций,т.е. к расширениюрынка ценныхбумаг за счетдвижения, какакций, так игосударственныхоблигаций. Всеэто заставилосоздать соответствующиеорганизационныемеханизмыфункционированиярынка ценныхбумаг. Покупкаи продажа ценныхбумаг осуществлялась в основномчерез фондовыебиржи и центральныйбанк России.Оборот акцийв основномпроисходилчерез три фондовыебиржи - Санкт-Петербурга,Москвы и Гельсингфорса.Продажа и реализациягосударственныхоблигацийпроизводиласьглавным образомчерез Госбанк,но при активномпосредничествеком банков идругих кредитныхинститутов.Покупателямиакций были восновном российскиечастные предприятия,компании,кредитно-финансовыеинституты,самостоятельныеслои населенияиностранныеюридическиеи физическиелица. То же самоеможно сказатьи о покупателяхгосударственныхоблигаций.
Ведущейбиржей былаПетербургскаябиржа. На нейосуществлялисьсделки с наибольшимчислом бумаг,а их курсыпринималисьдругими биржамикак определяющие.
Уровеньразвития рынкаценных бумагв России посвоим масштабами глубине операцийзначительноотставал отзападных стран.Своего апогеяон достиг к1914 г. После революциион прекратилсуществование.
Впериод НЭПаначинаетсянекотороеоживление рынказа счет выпускагосударственныхоблигаций инезначительнойчасти акцийв системеразрешенногочастного сектора.Однако, он носитвесьма ограниченныйхарактер вотличие отдореволюционного.В основном этобыло связанноскорее распределительным,чем покупательными мобилизационнымиаспектамиценных бумаг,так как не быломеста, где бысвободно покупалисьи продавалисьценные бумаги.
Всоветскийпериод произошлаликвидацияподлинногорынка ценныхбумаг, котораябыла обусловленав основномразвитиемкомандно-административнойсистемы управления и полным огосударствлениемсредств производства,что объективнолишало существованиеальтернативныхвидов собственности.
Вначале 90-х годовв России стихийнобыла выбранасмешаннаямодель фондовогорынка (РЦБ), накотором одновременнои с равнымиправами присутствуюти банки, и небанковскиеинвестиционныеинституты. Этоевропейскогомодель универсальногокоммерческогобанка, не предполагающаяобъемных ограниченийна операциис ЦБ, модельагрессивногобанка, способногоиметь крупныепортфели акцийнефинансовыхпредприятий,окружающегосебя различныминебанковскимифинансовымиинститутамии осуществляющегореальный контрольих деятельности.
Становлениесовременногорынка ценныхбумаг прошлокак и во всеммире с большимпроцентом такназываемыхфинансовыхпирамид, новследствиетаких факторовкак низкийуровень правовойграмотностинаселения,резкий переходгосударствана рельсы рыночныхотношений инекоторыхдругих привелк появлениюогромногоколичествафинансовыхпирамид, а ихкрах к недовериюнаселения кценным бумагамкак формеинвестиционныхвложений. Апоследнийкризис 17 августа1999 г. - крах новойпо форме финансовойпирамиды - пирамидыгосударственныхценных бумаг,являющихсяво всем миренаиболее надежныхценных бумагпривел к полнойпотери довериянаселения кданной отрасли.
В1991 и 1992 г.г. былисделаны определенныешаги к его созданиюи расширению.Однако произошлоопределенноеискажениепонятия рынкаценных бумаг.Дело в том, чтоторговля ценнымибумагами впериод 1991-1992 годане стала основнымвидом деятельностифондовых биржв России. Ведущееположениезаняли не акциии облигации,финансовыеинструменты.
Таккак у нас долгоевремя отсутствовалаподлиннаяпрактика рынкаценных бумаг,то его созданиепроисходилов сложных условиях.
Безразветвленной,гибкой ступенчатойкредитнойсистемы невозможнои развитиерынка ценныхбумаг. Поэтомусоздание современнойкредитнойсистемы в видеразличныхбанков, а такжеспециализированныхнебанковскихинститутов- важная предпосылкарынка ценныхбумаг в России.
Теперья хотел бы привестиряд основныхпоказателейроссийскихфондовых биржи фондовыхотделов биржна 1997 г. (Следуетотметить, чтона этот периодфункционировало48 учетных биржи из них 29 отделов):
-числосделок с операциямис ценными бумагами- 1848 в год
-оборотот продаж всехвидов фондовыхценностей -1400706,4 млрд.руб., втом числе:
-ценныебумаги - 1400706,4
-акции - 10532,7
-облигацииакционерныхобществ, предприятийи организаций- 1536,4
-государственныеоблигации -1348605,9 из них ГКО-1103013,2
-ценныебумаги субъектовРФ - 38331,8
-ценныебумаги местныхорганов самоуправления- 1065,4
-сберегательныесертификатыи векселя (кромегосударственных)- 622,7
-производныеценные бумаги- 11,5
Изэтих данныхследует, чтороссийскаяфондовая биржасумела достигнутьопределенныхрезультатовпосле долгогоотсутствиярыночной практики.
Взаключениия хотел бы выделитьосновные моментымоей работы.
Какизвестно реальныйкапитал можетпринимать формуфиктивногокапитала, которыйполучаетсяне в результатеобращенияреального, акак следствиепокупки ценныхбумаг. Однако,он с ним тесносвязан. Например,увеличениереальногокапитала влечётза собой увеличениефиктивного.Появлениетакого видакапитала сталонеобходимым,вследствиерасширенияи усложнениякоммерческойдеятельности.
Каждомувиду ресурсовсоответствуютопределенныеценные бумаги.И для них я хочувыделить однозначимое свойство - это обращение.Потому, что безобращениякапитал перестаетбыть капиталом,как таковым.
Основнымиценными бумагами,на мой взгляд,являются акциии облигации.Доходностьакций четковзаимосвязанас экономическойконъюнктуройи прежде всегос движениемссудного капитала.Преимуществоакций по сравнениюс облигациями - это то, что еёдоход можетрезко возрастив результатеблагоприятнойконъюнктуры.Но он так жеможет и упасть.Из этого следует,что облигациипредпочитаютте, кто хочет получать стабильныйдоход. Существуеттак же ещё множестворазновидностейэтих ценныхбумаг и ихпроизводных.Из этого разнообразияможно заключить,что каждый изэтих видов,имея какое-тоцелевое содержание,позволяеткомпании ипокупателюделать выборисходя из собственныхинтересов.
Место,где происходитобращениеценных бумагназываетсярынок ценныхбумаг. Особоезначение стоитотдать фондовойбирже, котораяявляется частьюРЦБ. Операциина бирже приводятк образованиюликвидныхсредств, которыепозволяютувеличитьколичествоналичных денег.Поэтому поддержаниеликвидности- основной принципработы фондовойбиржи( от этогозависит еёприбыль).
РЦБимеет огромноезначение дляразвития экономики.Он непрерывносвязан с нейи служит эффективнымсредствомобращенияценных бумаг.
Российскийрынок ценныхбумаг - это молодойразвивающийсярынок, которыйуже смог достичьзначительныхрезультатов,хотя и имел ряднеудач.
Необходимоуметь оцениватьфинансовыеактивы, чтобыпонять степеньцелесообразностиих приобретения.Цена любойценной бумагиопределяетсяприведеннойстоимостьюожидаемогоденежногопотока.
Какпоказываетмировой опыт,эффективноефункционированиеРЦБ невозможнобез регулирующейи контролирующейдеятельностигосударственныхорганов. В условияхстановленияРЦБ функционированиеподобных структурприобретаетисключительноезначение.
Втех странах,где на рынкегосподствуетограниченноечисло коммерческихбанков, ихдеятельностьподконтрольнацентральномунациональномубанку и другимправительственнымагентствам,государственноерегулированиеболее жесткое.
Ив заключениистоит отметить,что ценныебумаги и РЦБ- это важныеусловия нормальногофункционированияэкономики.
АлексеевМ.Ю. Рынок ценныхбумаг. Биржи.- М.: Финансы иСтатистика,1992.
АлехинБ.И. Рынок ценныхбумаг. Введениев фондовыеоперации. - Самара,1992.
Акции,облигации идругие ценныебумаги. - М.: МП "Община", 1991.
ЖуковЕ.Ф. Ценные бумагии фондовыерынки. - М.1995.
План.
1.Введение. 1
2.Виды ценныхбумаг. Их особенность.4
2.1 Ценныебумаги первичноготипа.4
2.2. Ценныебумаги вторичноготипа.10
3.Рынок ценныхбумаг.12
3.1.Первичныйрынок ценныхбумаг.12
3.2.Вторичныйрынок ценныхбумаг.13
3.3.Ценообразованиеценных бумаг.16
4.Регулированиерынка ценныхбумаг.17
4.1.Государственноерегулированиерынка ценныхбумаг.18
4.2.Саморегулированиена рынке ценныхбумаг.18
5.Рынок ценныхбумаг в России.19
6.Заключение.21
Списоклитературы.22
Российскойфедерации
НовосибирскийГосударственныйУниверситет
Кафедратеоретическойэкономии
Тема: «Обращениеценных бумаги их эффективность»