ЭФР2003 = (22,57 - 18/1,15) • (1 - 0,004) • 5,8 + 0,15 • 5,8 • 100 = + 126,98%,
ЭФР2004 = (17,74 – 15,4/1,24) • (1) • 2,05 + 0,24 • 2,05 • 100 = + 60,11%.
В нашем примере на каждый рубль вложенного капитала ООО «Митра-Бауэр» получило прибыль в размере 17,74 коп. в 2004 году, а за пользование заемными средствами оно уплатило по 12,42 коп. (50/1,45). В результате получился положительный дифференциал (17,74 — 12,42 = + 5,32). Эффект финансового рычага снижается за счет налогов (в данном случае прибыль хозяйства не облагается). Кроме того, эффект финансового рычага зависит также от плеча финансового рычага и уровня инфляции (таблица 9).
Таблица 9.
Расчет эффекта финансового рычага
| Показатели | 2003 год | 2004 год |
| Балансовая прибыль, тыс. руб. | 5618 | 14526 |
| Налоги из прибыли, тыс. руб. | 20 | -- |
| Уровень налогообложения, коэффициент | 0,004 | -- |
| Среднегодовая сумма капитала, тыс. руб.в том числе:собственногозаёмного | 352020391 | 1725235420 |
| Плечо финансового рычага | 5,8 | 2,05 |
| Рентабельность совокупного капитала, % | 22,57 | 17,74 |
| Средняя ставка процента за кредит, % | 18 | 15,4 |
| Темп инфляции, % | 15 | 24 |
| Эффект финансового рычага, % | 126,98 | 60,11 |
Чтобы определить, как изменился эффект финансового рычага за счет каждой составляющей, можно воспользоваться способом цепной подстановки:
ЭФР2003 = (22,57 - 18/1,15) • (1 - 0,004) • 5,8 + 0,15 • 5,8 • 100 = + 126,98%;
ЭФРусл1 = (17,74 - 18/1,15) • (1 - 0,004) • 5,8 + 0,15 • 5,8 • 100 = + 99,08%;
ЭФРусл2 = (17,74 – 15,4/1,15) • (1 - 0,004) • 5,8 + 0,15 • 5,8 • 100 = + 112,13%;
ЭФРусл3 = (17,74 – 15,4/1,24) ) • (1 - 0,004) • 5,8 + 0,24 • 5,8 • 100 = + 169,93%;
ЭФРусл4 = (17,74 – 15,4/1,24) ) • (1) • 5,8 + 0,24 • 5,8 • 100 = + 170,05%;
ЭФР2004 = (17,74 – 15,4/1,24) • (1) • 2,05 + 0,24 • 2,05 • 100 = + 60,11%.
Отсюда общее изменение эффекта финансового рычага составляет:
60,11 – 126,98 = - 66,87%,
в том числе за счет:
- уровня рентабельности
инвестированного капитала 99,08 — 126,98 = — 27,9%;
- ставки ссудного процента 112,13 — 99,08 = + 13,05%;
- индекса инфляции 169,93 — 112,13 = + 57,8%;
- уровня налогообложения 170,05 — 169,93 = + 0,12%;
- плеча финансового рычага 60,11 — 170,05 = — 109,94%.
Следовательно, в сложившихся условиях выгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, так как в результате этого повышается рентабельность собственного капитала (Рск):
Рск = Рэ2003 • (1 – Кн2003) + ЭФР2003 = 22,57 • (1 – 0,004) + 126,98 = 149,46%;
Рск = Рэ2004 • (1 – Кн2004) + ЭФР2004 = 17,74• (1) + 60,11 = 77,85 %;
Сумма собственного капитала предприятия за счет привлечения заемного капитала должна увеличится на 1612,6 тыс. руб.:
дСК2004 = [(Рэ - СП/(1 + И)] • (1 - Кн) • ЗК/100 + И • ЗК = (17,74 – 15,4/1,24 • (1) • 5500/100 + 0,24 • 5500 = 1612,6 тыс. руб.
Таким образом, внешняя задолженность — ускоритель развития предприятия и риска. Привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее реализовать свои цели. При этом задача состоит не в том, чтобы исключить всяческий риск, а в том, чтобы принять экономически обоснованный риск в рамках дифференциала [(Рэ — СП/(1 + И)], а для этого необходим прогноз экономической рентабельности предприятия, ставки банковского процента и уровня инфляции.
Теперь рассчитаем эффект финансового рычага при оптимальной структуре собственного и заёмного капитала. Оптимальное «плечо финансового рычага» (финансовый леверидж) возьмем равное 0,6 из таблицы 8:
ЭФР2004 = (17,74 – 15,4/1,24) • (1) • 0,6 + 0,24 • 0,6 • 100 = + 17,59%.
Из полученных данных видно, что эффект финансового рычага при оптимальной структуре совокупного капитала меньше фактически получившегося в 2004 году на 42,52% (17,59 – 60,11).Это может показаться несколько худшим на первый взгляд результатом. Однако улучшив структуру совокупного капитала, увеличив при этом долю собственного капитала, ООО «Митра-Бауэр» улучшит многие экономические показатели, такие как: коэффициент абсолютной ликвидности, если хозяйство при этом увеличит долю денежных средств в структуре оборотных средств; коэффициент промежуточной ликвидности; коэффициент общей ликвидности и коэффициент финансовой независимости. Улучшая эти важные экономические показатели, тем самым предприятие укрепляет свою кредитоспособность, повышая этим свой класс заёмщика и репутацию перед кредитором.
По возможности необходимо заменять краткосрочные кредиты долгосрочными на инвестиционные цели для повышения финансовой устойчивости.
В части текущих пассивов необходимо снижать долю краткосрочных заёмных средств и заменять их долгосрочными, потому что часто краткосрочные кредиты берутся на инвестиционные цели, что приводит к неправильному формированию имущества предприятия и снижению финансовой устойчивости;
Для эффективности использования имущества и улучшения показателей кредитоспособности, необходимо оптимизировать структуру активов хозяйства, оптимизировать при этом долю запасов в структуре оборотного капитала;
Не допускать резкого роста постоянных активов предприятия, хотя и не исключать его роста вообще, при этом увеличится коэффициент общей ликвидности хозяйства;
В будущем, после завершения капитальных вложений, хозяйство должно будет направлять прирост собственного капитала на финансирование оборотных средств, а так же совершенствовать работы по взысканию дебиторской задолженности, при этом финансировать прирост постоянных активов не за счет краткосрочных кредитов, а за счет долгосрочных пассивов.
Выводы и предложения
Кредит является неотъемлемым элементом рыночного хозяйства, оказывающим непосредственное воздействие на процессы расширенного воспроизводства на макроуровне и на уровне отдельного предприятия.
Данная тема является актуальной для выбранного объекта исследования, поскольку почти все предприятия испытывают недостаток средств для осуществления тех или иных хозяйственных операций, т.е. возникает необходимость привлечения средств извне.
Выбранная тема является актуальной для теоретиков и практиков, поскольку важную роль в обеспечении хозяйственной деятельности и оборотных средств предприятий играют кредиты банка, которые являются одним из источников финансирования предприятия;
Объект исследования - ООО «Митра-Бауэр», которое находится в селе Приволжское Энгельсского района Саратовской области. Общество с ограниченной ответственностью «Митра-Бауэр» создано в соответствии с Федеральным законом от 08.02.98г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью».
Предметом деятельности хозяйства является выращивание масличных сельскохозяйственных культур для производства пищевых продуктов в т.ч. семян подсолнечника; переработка семян подсолнечника в масло и маслопродукты; выращивание зерновых и зернобобовых культур в т.ч. пшеницы, ржи, овса, ячменя и т.д.
ООО «Митра-Бауэр» является средним по размеру предприятием. Так как это предприятие начало своё существование в середине 2002 года, оно еще является и молодым предприятием. На конец 2002 года списочный состав работников составлял всего 27 человек. Так как хозяйство в начале существования занималось в основном выращиванием озимой пшеницы, то основную часть работников составляли трактористы и комбайнеры. Но уже в 2003 году при расширении производства появилась необходимость в увеличении числа сельскохозяйственных работников.
В 2004 году списочный состав работников составил 115 человек. Это увеличение произошло при необходимости интенсификации производства, наращивании производственных мощностей.
За период с 2002 по 2004 год стоимость основных средств увеличилась на 5272 тыс. руб. В частности в первую очередь на увеличение стоимости основных средств в большей степени повлияло увеличение стоимости машин и оборудования в общей структуре на 4120 тыс. руб. или на 52,23% за три года.
Оборотные средства за период с 2002 по 2004 год увеличились на 31735 тыс. руб. Выручка от реализации продукции увеличилась на 22177 тыс. руб. Себестоимость в 2003 году составила в ней 78% ( 20175 тыс. руб.) и при этом чистая прибыль составила 22% (5618 тыс. руб.). В 2004 году себестоимость в выручке составила всего 37,6% (8755 тыс. руб.) и соответственно прибыль 62,4% (14526 тыс. руб.).
Уровень рентабельности за период с 2002 по 2004 год увеличился на 7,6% (с 99,15% до 106,75. Такой уровень рентабельности для сельскохозяйственного предприятия является довольно высоким.
Наибольшие изменения произошли в таких показателях как рентабельность продаж, коэффициент промежуточной ликвидности и коэффициент общей ликвидности.
Нормативному значению наиболее приближен коэффициент промежуточной ликвидности, однако в динамике за последние 3 года наблюдается положительная тенденция динамики и изменения значений других коэффициентов ликвидности. Все это свидетельствует об увеличении кредитоспособности.
Фактическая структура активов хозяйства не соответствует рекомендуемой. Отклонение в стоимости внеоборотных активов от рекомендуемого составляет – 3678,6 тыс. руб., что на 7% меньше рекомендуемого значения. Соответственно отклонение в стоимости оборотных активов от рекомендуемого значения составляет + 3678,6 тыс. руб., что больше рекомендуемого значения на 7%.
Большое отклонение наблюдается в уровне запасов. Оно составляет + 46,07% (19551 тыс. руб.) от нормы. Это свидетельствует об излишнем увеличении запасов в хозяйстве, а следовательно о возможном в будущем ухудшении устойчивого финансового положения.
Эффект финансового рычага за период с 2003 по 2004 год уменьшился на 66,87% (126,98% - 60,11%). В основном уменьшение этого показателя произошло из-за уменьшения уровня рентабельности совокупного капитала и плеча финансового рычага.
Эффект финансового рычага при оптимальной структуре совокупного капитала меньше фактически получившегося в 2004 году на 42,52% (17,59 – 60,11).Это может показаться несколько худшим на первый взгляд результатом. Однако улучшив структуру совокупного капитала, увеличив при этом долю собственного капитала, ООО «Митра-Бауэр» улучшит многие экономические показатели