Хеджирование рыночных рисков осуществляется путем проведения забалансовых операций с производными финансовыми инструментами - форвардами, фьючерсами, опционами и свопами. В последние годы появились инструменты хеджирования кредитных рисков, к которым относятся, например, кредитные свопы.
Диверсификация является способом уменьшения совокупной подверженности риску за счет создания портфеля лизинговых контрактов между различными лизингополучателями, цена или доходность которых слабо коррелированны между собой. Сущность диверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом одновременно возрастает количество видов риска, которые необходимо контролировать.
Диверсификация является одним из наиболее популярных механизмов снижения инвестиционных рисков при формировании портфеля лизинговой компанией. Однако, диверсификация эффективна только для уменьшения несистематического риска (т.е. риска, связанного с конкретным договором лизинга), в то время как систематические риски, общие для всего портфеля (например, риск циклического спада экономики), не могут быть уменьшены путем изменения структуры портфеля.
Минимизация (или ограничение) риска преследует цель тщательной балансировки наличных средств, вложений и обязательств, с тем, чтобы свести к минимуму изменения чистой стоимости. Теоретически в этом случае не возникает необходимости в отвлечении ресурсов для образования резерва, внесения страхового платежа или открытия компенсирующей позиции.
Наиболее применимой в практике формой, консервативного управления инвестиционными рисками является лимитирование. Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита по лизинговому проекту и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени инвестиционного риска.
Консервативное управление лизинговым портфелем направлено на избежание чрезмерного риска путем динамического регулирования основных параметров портфеля. Иными словами, этот метод нацелен на регулирование подверженности рискам в процессе предоставления оборудования в лизинг, в отличие от хеджирования, основанного на нейтрализации риска ex ante.
При выборе конкретного метода воздействия на риск необходимо анализировать негативную и позитивную стороны реализации риска и учитывать результаты анализа при принятии решения о значимости инвестиционного риска в данном лизинговом договоре.
Предшествующие идентификация и оценка структуры инвестиционного риска обеспечивают риск-менеджера необходимой информацией для принятия рационального решения по мерам воздействия на риск лизингового проекта. ЛК имеет возможность использовать один или несколько из следующих инструментов:
значимость проектного риска переоценивается с учетом размещения инвестиционного риска по портфелю ЛК для оценки способности данного проекта к диверсификации (и, возможно, хеджированию) риска всего портфеля
при управлении рисками следует учитывать, что в лизинговой сделке присутствуют три участника и, соответственно, ЛК может подготовить с поставщиком оборудования взаимовыгодные решения для минимизации инвестиционного риска
в контракте возможно использование также следующих инструментов, направленных на снижение размера возможных потерь, таких как страхование и поручительство, однако каждый из данных методов уменьшает количество потенциальных клиентов, вследствие повышения стоимости и сложности лизингового проекта
по неприемлемым параметрам проекта необходимо либо разработать предложения по их устранению либо внести предложение отказаться от данного контракта
наименее управляемые факторы риска следует учесть в контракте с лизингополучателем с целью переложить весь риск (или его часть) на совместное с клиентом покрытие
отказ от управления риском возможен лишь с согласования руководителя, имеющего необходимые полномочия по принятию на себя риска в данном размере
Выводы
Лизинг - один из наиболее перспективных инструментов решения проблемы привлечения масштабных инвестиций в экономику России.
Основные специфические качества лизинга состоят в том, что:
в лизинговой деятельности предусмотрено наличие, по крайней мере, трех участников: поставщика оборудования, лизингополучателя и лизингодателя;
передача лизингополучателю права пользования имуществом по договорам лизинга - это сфера деятельности лизинговой компании;
риск неадекватности принятия инвестиционного решения - наиболее значимый при осуществлении лизинговой деятельности.
Данные отличия лизинговых компаний по сравнению с прочими финансовыми институтами определяет необходимость разработки методики управления инвестиционными рисками для лизинговой компании.
Управление инвестиционным риском объективно подразделяется на шесть этапов: определение цели, выяснение риска, оценка риска, выбор методов воздействия на риск, применение методов и оценка результатов. Этапы образуют собой взаимосвязанную систему, основная цель которой выработка мер по снижению неблагоприятных последствий риска и извлечение стратегических преимуществ.
На каждом из этапов разработаны и применяются на практике различные методы.
Этапы определения целей характеризуется использованием методов анализа и прогнозирования экономической конъюнктуры, выявления возможностей и потребностей предприятия в рамках стратегии и текущих планов его развития.
На этапах выяснения риска и его оценки используются методы качественного и количественного анализа: методы сбора имеющейся и новой информации, моделирования деятельности предприятия, статистические и вероятностные методы и т.п.
На третьем этапе производится сопоставление эффективности различных методов воздействия на риск: избежания риска, снижения риска, принятия риска на себя, передачи части или всего риска третьим лицам, которое завершается выработкой решения о выборе их оптимального набора.
На завершающем этапе управления рисками выбранных методов воздействия на риск. Результатом данного этапа должно стать новое знание о риске, позволяющее, при необходимости, откорректировать ранее поставленные цели управления риском.
Таким образом, на каждом из этапов используются свои методы управления рисками. Результаты каждого этапа становятся исходными данными для последующих этапов, образуя систему принятия решений с обратной связью. Такая система обеспечивает максимально эффективное достижение целей, поскольку знание, получаемое на каждом из этапов, позволяет корректировать не только методы воздействия на риск, но и сами цели управления рисками.
В дальнейшем, процесс управления рисками встраивается в бизнес-процессы предприятия и представляет собой часть оперативной деятельности лизинговой компании. При этом, особенно важно поддерживать своевременный обмен информацией, реструктуризировать систему с учетом накапливающегося опыта управления рисками.
По результатам проведенного анализа была предложена система управления инвестиционным риском лизинговой компании, которая определяет основные принципы:
разрешения противоречий между основными показателями деятельности лизинговой компании, а именно, по доходности, ликвидности и риску;
идентификации и учета инвестиционного риска, существенный с точки зрения стратегии Компании;
классификации возможных рисков проекта с точки зрения вероятности их реализации и значимости их последствий для конкретного лизингового контракта и Компании в целом;
формирования модели оценки и измерения степени воздействия неопределенности различных факторов на платежеспособность лизингополучателя;
определения порядка выбора методов воздействия на инвестиционный риск.
Для формализации процесса управления риском необходимо разработать и утвердить на уровне Компании в целом Стандарт по управлению инвестиционными рисками.
Данный стандарт должен представлять собой Методические указания, определяющие степень и структуру взаимодействия между подразделениями лизинговой компании в аспекте управления инвестиционными рисками.
Стандарт определяет требования Компании по следующим вопросам:
выделение инвестиционных рисков в деятельности Компании;
выяснение и анализ рисков лизинговых проектов;
организация ведения учета реализации проектных рисков;
подготовка отчетности о результатах управления рисками лизингового проекта.
Список литературы
Страхование. Под редакцией профессора Шахова В.В. - М.: "Анкил", 2002 - с. 158
Управление рисками. Сборник слайдов. - Центр профессионального обучения при Ernst & Young, 2004
Лобанов А., Чугунов А. Тенденции развития риск-менеджмента: мировой опыт [Электронный ресурс] / Издательский Дом "РЦБ". Агентство Деловых Связей. Режим доступа: [http://www.rcb.ru/archive/articlesrcb.asp?aid=135 25.02.2004]