Проблемы привлечения инвестиций в Россию (стр. 1 из 9)

1. ВВЕДЕНИЕ.

В последние десятилетия в системе мирохозяйственных связей все большее значение приобретает движение капитала в различных формах. Если раньше отдельные страны, как правило, являлись либо экспортерами, либо импортерами капитала, то в настоящее время большинство из них одновременно ввозит и вывозит капитал.

С начала 90-х г. привлечение иностранных инвесторов становится важнейшей тенденцией международной политики. Импорт предпринимательских инвестиций характеризуется ежегодным колебанием капиталопотоков. Например, в 1990 г. объем мирового импорта прямых инвестиций составлял 194 млрд. долл., в 1995 г. – 180 млрд. долл.[1] Большая часть инвестиций связана с концентрацией капитала, слиянием, приобретением зарубежных компаний, особенно в сфере финансовых услуг, энергетики, средств связи и телекоммуникации, фармацевтики. По данным экспертов Конференции по торговли и развитию ООН (ЮНКТАД), в прошлом году произошло резкое сокращение прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Общий объем ПИИ в 1996 году вырос всего на 10 % (против 40 % в 1995 г.) и составил 349 млрд. долларов.[2] Регионами, где, по сравнению с 1995 годом произошли сокращения ПИИ, оказались Восточная Европа и страны бывшего СССР (с 14 млрд. долларов до 12 млрд. долларов)[3]. Причем большую часть инвестиций привлекла Польша, а на третьем месте оказалась Россия.

Россия по импорту капитала занимает весьма скромное место в мире (график 1)[4].

График 1.

( 1 – Россия, 2 – Канада, 3 – Мексика, 4 – Индонезия, 5 – Сингапур, 6 – Бразилия, 7 – Бельгия, 8 – Франция, 9 – Британия, 10 – Япония, 11 – США)[5]

Накопленный же объем иностранных инвестиций в экономику России к середине 1996 г., составлял 10,7 млрд. долл. (примерно 15-е место в мире). На ее долю приходилось около 10 % общего объема мировых прямых зарубежных инвестиций.

Анализ сложившейся ситуации в первом полугодии 1997 г. показал рост иностранных инвестиции в экономику России.[6] Однако это еще не свидетельствует о том, что иностранный капитал уверенно пошел в Россию. Проблема привлечения иностранного капитала остается в настоящее время остается актуальной.

Возможность привлечения иностранных инвестиций – вопрос, по которому высказывается множество противоречивых мнений: одни считают, что иностранные инвесторы боятся России, другие – «если позволить», все российские предприятия будут на корню скуплены иностранцами. Истина находится посередине.

Восстановление экономического роста в России требует большого объема гигантских инвестиционных ресурсов. Как свидетельствует исторический опыт, что развитые и развивающие страны активно привлекали иностранные инвестиции, особенно последние сорок лет [7].

В настоящее время страх перед высоким риском капиталовложений в России сдерживает значительную часть потенциальных инвесторов, что не мешает другим вкладывать свои капиталы. При этом характерно, что число последних увеличивается.

Расширяется и сфера приложения иностранного капитала. Прошло время, когда иностранных инвесторов интересовали только сырьевые отрасли с высоким экспортным потенциалом или гиганты российской промышленности, инвестиции в которые могут быть застрахованы правительственными гарантиями.

Сейчас реальный интерес для инвесторов представляют и «рядовые российские предприятия»: крупные и средние, выпускающие самый широкий круг товаров

для российского рынка или имеющие хорошие перспективы освоения этого рынка в ближайшем будущем.

Вместе с тем, рост привлекательности необъятного российского рынка и расширение возможности привлечения инвестиций еще не означают, что иностранный капитал стал легкодоступным. Привлечение его – дело непростое даже для предприятий, действующих в странах с более благоприятным инвестиционным климатом и с меньшими рисками. При этом существует множество различных проблем, которые попытаемся рассмотреть применительно к России.

2. ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКУ РОССИИ.

2.1. СОСТОЯНИЕ ИНОСТРАННОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИИ.

2.1.1. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ.

По состоянию на 1 июля 1997 г., по оценке, накопленный иностранный капитал в экономике России (без учета органов денежно-кредитного регулирования и банковского сектора) составил около 18 млрд. долларов США (в том числе за 1991 – 1993 гг. поступило 3 млрд. долларов США, за 1994 г. – 1 млрд. долларов США, в 1995 г. – 3 млрд. долларов США)

Наша страна привлекает капитал, в основном, форме прямых[8] и портфельных[9] инвестиций, в виде ссудных капиталовложений[10] и путем размещения облигационных займов[11] на международном рынке капиталов. Несмотря на снижение удельного веса прямых инвестиций в общем размере иностранных капиталовложений в нашу экономику до 27,7 % в первой половине 1996 г., по сравнению с 1991 г., эта форма привлечения капитала остается доминирующей.

Прямые инвестиции (как в свободно конвертируемой, так и в национальной валюте), обеспечивающие иностранным инвесторам право на управление предприятием, представляют собой преимущественно взносы в уставные фонды совместных предприятий и кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий.

Анализируя динамику поступления прямых инвестиций за последние четыре года (график 2)[12] можно сказать, что, несмотря на ряд проблем, их приток постоянно увеличивается.

График 2.

Данные платежного баланса за 1-е полугодие 1997 г. свидетельствуют о том, что прямые инвестиции в экономику страны в 1 полугодии 1997 года увеличились по сравнению с этим же периодом 1996 г. в четыре раза и составили 2, 8 млрд. долларов (график 2)[13].

Вместе с тем, по данным Центра экономической конъюнктуры, проблемой является отраслевая и региональная неравномерность их поступления. Так, объем прямых инвестиций в непроизводственные сферы вырос в 1-м полугодии 1997 г. в 12 раз, а в топливную промышленность, наоборот, сократился с 41 % в 1995 г. до 17 % в 1997 г.[14]

Рассмотрим структуру ввозимого капитала в Россию (таблица 1)[15]

Таблица 1. Структура иностранных инвестиций в Российскую Федерацию в 1 полугодии 1996 г. и 1 полугодии 1997 г.

Период	1 полугодие 1996 г.		1 полугодие 1997 г.[16]
Вид инвестиций	млрд. долл.	доля %	млрд. долл.	доля %
Прямые	0,7	6	2,8	12
Портфельные	2,0	18	13,0	55
Прочие	8,9	76	7,8	33
Всего	11,6	100	23,6	100

Исходя из данных таблицы, можно сказать, что структура ввозимого капитала по сравнению с 1996 годом изменилась, о чем свидетельствует увеличение доли портфельных и прямых инвестиций. При этом отмечается снижение значение прочих инвестиций, представленных в основном иностранными кредитами.

Портфельные инвестиции остаются одной из наиболее прибыльных и перспективных форм капиталовложений в отдельные отрасли нашей экономики, прежде всего в связь, телекоммуникации, пищевую, деревообрабатывающую, цементную.

По данным статистики, в первой половине 1997 г. объем зарубежных портфельных инвестиций составил 2,0 млрд. долларов Большая часть валютных инвестиций приходилась на вложения в краткосрочные долговые ценные бумаги, а рублевые инвестиции направлялись преимущественно на покупку акций российских компаний.[17]

На динамику портфельных инвестиций повлиял выход Правительства России и местных органов власти на рынок еврооблигаций. В первом полугодии 1997 г. Министерство финансов осуществило два займа в этой форме, вышли на международный рынок и региона. Так, Москва, в мае текущего года разместила трехлетние еврооблигации на сумму 500 млн. долларов[18].

Можно предположить, что второе полугодие текущего года может быть менее радостным.

Кризис на мировых фондовых рынках (ноябрь 1997 г.) сорвал планы ряда российских эмитентов по привлечению инвестиций. Помимо МГТС пострадали «Норильский никель», «Татнефть» и «Газпром».

«Норильский никель» еще пару месяцев назад анонсировал свои

планы по привлечению инвестиций в 1 млрд. долларов за счет размещения дополнительной эмиссии акций (в размере 100 % от уставного капитала). На внеочередном собрании акционеров 1 ноября полномочия по проведению эмиссии были делегированы совету директоров. Последний, несмотря на продолжающийся кризис, все-таки решил провести эмиссию, хотя и в половинном объеме. На сокращении настоял финансовый консультант эмитента, компания «Ренессанс-Капитал». Упущенная из-за кризиса выгода «Норильского никеля», видимо, будет исчисляться сотнями миллионов долларов[19].

Компания «Татнефть» отложила запланированное на ноябрь размещение ADR[20]третьего уровня (которые могут торговаться на американских фондовых биржах). Фактически речь идет о замораживании процедуры листинга на NYSE и свертывании ряда презентаций эмитента перед институциональными инвесторами и андеррайтерами. Поскольку конвертации в ADR-3 подлежало

до 10 % акций «Татнефти», компания недополучила инвестиций как минимум на 300 млн. долларов[21].

«Газпром» намеревался разместить в ноябре конвертируемые облигации на 1 – 2 млрд. долларов. Теперь же объявлено о переносе размещения до наступления «благоприятной ситуации на фондовом рынке» (не ранее 1 квартала 1998 года). Кроме того, в планы РАО входило и размещение очередного транша ADS. Можно с уверенностью сказать, что и это размещение будет надолго отложено. Не исключено, что планы займов РАО спровоцировали