Неустойчивая ситуация снизила активность институциональных инвесторов. Чтобы избежать валютных рисков, они вкладывались в национальные рынки государственных облигаций, как правило, более ликвидные, чем вторичный рынок еврооблигаций. Во первых, они выигрывают от сопряженных с ними рынков деривати-вов. И, во-вторых, эмитент еврооблигаций, например, банковские консорциумы, часто после размещения облигаций перестают следить за их Биржевым курсом.
В 1994г. произошли заметные сдвиги в структуре валютных резервов. Правда, ведущей валютой займов по-преж нему остается доллар, хотя он и пострадал от падения курса на международных валютных рынках. Поэтому в первые восемь месяцев 1995 г. только 31 процент облигаций выпускался в долларах (по сравнению с 38 процентами в предыдущем году).
Утраченные долларом позиции занимают ценные бумаги в ценах и немецких марках. Их доля явно возросла: соответственно до 17 и 16 процентов (по сравнению с 13 и 8 процентами в предыдущем году). Эмитенты инвесторы предпочитают именно эти валюты, так как в первую половину года их курс по отношению к доллару значительно вырос”
Примечательной оказалась и динамика развития некоторых второстепенных валют. Большим спросом, например, пользовались у вкладчиков облигации нескольких займов в южноафриканских рэндах. Зато драматический спад пережил рынок ценных бумаг в канадских долларах. Его позиции были сведены буквально на нет, и главную роль при этом сыграла неуверенность относительно исхода референдума о самостоятельности провинции Квебек.
С географической точки зрения доминировали эмитенты из стран ОЕСД. Их доля в эмиссиях составила за первые восемь месяцев 1995 года 82% (199 г. - 87%). Развивающиеся и пороговые стра ны страдали, как и по другим секторам рынка, от кризиса доверия вызванного событиями в Мексике. Если в 1995 году на их долю приходилось 9 процентов выпущенных облигаций, то в прошлом финансовом году - только 7 процентов.
Изменения произошли и в структуре рынка еврокапитала. Подавляющее большинство облигаций до сих пор выпускалось в рамках системы фиксированной цены вторичного предложения. Её смысл заключается в том, что она обеспечивает вновь выпущенным бумагам сравнительно быстрое размещение и более высокие шансы на рынке и гарантирует банкам поступление доходов от эмиссии.
В рамках этой системы членам синдиката предлагается цена, которая не может быть снижена до определенного момента, обычно это несколько часов после начала размещения ценной бумаги. Лишь только после размещения цена объявляется ответственным за эмиссию лицом свободной.
В нынешних условиях рынка члены синдиката, хотя и выступают в роли подписчика, стараются через маклера передать свою квоту облигаций руководителю консорциума, которому при определенных обстоятельствах приходится брать её, чтобы стабилизировать ситуа циюна рынке. Ведущие эмиссионные институты пытаются найти выход из такого положения, предлагая ценные бумаги очень узкому кругу банков, обладающим большими возможностями для их размещения, чтобы как-то поддержать дисциплину на должном уровне.
Рынок капиталов - сфера формирования спроса и предложения на капитал, обеспечивающая аккумуляцию и перераспределение денежных средств, движение основного капитала, максимизацию прибылей, поддержание пропорций в экономике. Через рыночный капитал привлекаются денежные накопления предприятий, государства и частных лиц, превышающие их текущие потребности, и в качестве кредитных средств направляются на развитие производства и др. сфер экономики. Одновременно капитал находится в руках кредитора в виде ценных бумаг. Рынок капиталов подразделяется на рынок ценных бумаг, рынок средне и долгосрочного кредита, определенную часть валютного рынка и рынок прямых инвестиций, в т.ч. иностранных. Соответственно основными видами операций на рынке капиталов является купля-продажа ценных бумаг, получение банковских ссуд, коммерческого и ипотечного кредита. Инструментами сделок на Рынок капиталов выступают ценные бумаги: депозитные сертификаты, банковские акцепты и т.д. Рынок капиталов - это разветвленная сеть финансово-кредитных учреждений, через которые осуществляется движение капитала: биржи фондовые, страховые компании брокерские и дилерские компании, аудиторские фирмы, коммерческие и инвестиционные банки, инвестиционные и пенсионные фонды, ссудо сберегательные ассоциации и др. Они выступают контагентами сделок с конечными продавцами и покупателями капитала: торгово-про-мышленными компаниями, государством и частными лицами. Рынок капиталов формируется в органической связи с развитием национального и мирового хозяйства и кредитной системы. Рынок капиталов выходит за пределы отдельных стран, являясь важной составной частью мирового хозяйства. Он играет существенную роль в создании новых региональных экономических комплексов, обеспечивает структурные сдвиги в экономике, обслуживает структурные сдвиги в экономике, обслуживает внешнюю торговлю, экспорт капиталов, международные расчеты. На мировом Рынке капиталов в качестве кредиторов и заемщиков выступают в основном крупные транснациональные фирмы и банки, государства, правительственные и муниципальные органы, международные валютно-финансовые органи зации (Международный валютный фонд, Всемирный банк, Европейский банк реконструкции и развития). Базисным показателем на Рынке капиталов является ставка процента. Структура процентных ставок включает учетные ставки, процентные ставки по кредитам, казначейским векселям, межбанковские ставки "либор" и др. Базовая ставка по банковским кредитам первоклассным заемщикам - "прайм рэйт" - оказывает влияние на всю шкалу процентных ставок Рынка капиталов. Процентные ставки национальных и международных рынков взаимозависимы. Национальные рынки капиталов подвержены колебаниям под влиянием хозяйственной конъюктуры и экономической политики правительств. Правительственное влияние на Рынок капиталов осуществляется в форме интервенций, покупки и продажи ценных бумаг и посредством кредитной политики: установления учетной ставки центральных банков, определения размеров банковских резервов и т.д. В периоды экономического бума и инфляции правительство как правило, повышает учетную ставку, что при водит к сокращению спроса на капитал. Особенности Рынка капиталов развитых стран Запада обусловлены их ведущим местом в мировом хозяйстве, международных валютно-кредитных отношениях -высоким уровнем накопления капитала, наличием развитой кредитной системы и рынка ценных бумаг, относительной стабильностью политического режима. Формирование Рыночного капитала в России в настоящее время осложняется общим кризисным состоянием, огромной внешней задолженностью, дефицитом государственного бюджета, расстройством финансовой и кредитной систем, инфляцией. К числу основных проблем Рынка капиталов в России относятся дефицит кредитных и инвестиционных ресурсов, вызывающий рост процентных ставок по кредитам и сумм невозвращенных кредитов и просроченных платежей; несогласованность инвестиционной и кредитной политики государственных и коммерческих структур; отсутствие строгих гарантий прав инвесторов. Основные действующие институты на российском Рынке капиталов - Центральный банк России, более 1,5 тыс. (с филиалами - 3,5 тыс.) коммерческих банков, значительное число брокерских контор, ряд фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж, несколько инвестиционных компаний. В декабре 1991 г. совокупная сумма балансов отечественных коммерческих банков превышала 1 трлн.руб., их совокупный уставный капитал составлял около 40 млрд. руб. Законодательной базой для действий на Рынке капиталов являются законы Российской Федерации "О банках и банковской деятельности РСФСР", "О Центральном банке (Банке России)", "Об инвестиционной деятельности в РСФСР", "Об иностранных инвестициях в РСФСР "Положение об акционерных обществах" и "Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР".