Построение денежных потоков.
Денежные потоки рассчитываются по следующей формуле:
CF=Inflow-Outflow
| Где: | |
| CF | - денежный поток; |
| Inflow | - приток денежных средств; |
| Outflow | - отток денежных средств. |
Структура потока денежных средств
| Inflow | Outflow | ||
| Поток денежных средств по основной деятельности | |||
| Денежная выручка от реализации в текущем периоде | Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков | ||
| Погашение дебиторской задолженности | Выплата заработной платы | ||
| Поступления от продажи бартера | Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды | ||
| Авансы, полученные от покупателей | Уплата процентов за кредит | ||
| Социальные расходы | |||
| Поток денежных средств по инвестиционной деятельности | |||
| Продажа основных средств, нематериальных активов | Приобретение основных средств, нематериальных активов | ||
| Дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений | Капитальные вложения | ||
| Возврат других финансовых вложений | Долгосрочные финансовые вложения | ||
| Поток денежных средств по финансовой деятельности | |||
| Краткосрочные кредиты и займы | Возврат краткосрочных кредитов и займов | ||
| Долгосрочные кредиты и займы | Возврат долгосрочных кредитов и займов | ||
| Поступления от эмиссии акций | Погашение долговых ценных бумаг | ||
| Целевое финансирование | |||
Расчет стоимости компании в постпрогнозном периоде.
Для расчета стоимости бизнеса в постпрогнозном периоде могут применяться несколько методов:
метод расчета по ликвидационной стоимости (если в остаточном периоде ожидается распродажа, по тем или иным причинам, активов компании);
метод расчета по стоимости чистых активов (применим для стабильной компании со значительными материальными активами);
метод предполагаемой продажи (на основе ретроспективных данных по продажам аналогичных компаний);
«модель Гордона».
Модель Гордона основана на предположении, что компания за пределами прогнозного периода будет неопределенно долго функционировать со стабильными темпами изменения денежных потоков. Стоимость компании в постпрогнозном периоде по модели Гордона рассчитывается по следующей формуле:
CFµ = CFn*(1+g)/(r-g)
| Где: | |
| CFn | - свободный денежный поток последнего прогнозируемого года; |
| G | - коэффициент роста свободных денежных потоков в бесконечности. |
Выбор ставки дисконта.
Одним из ключевых моментов использования метода дисконтирования является обоснование ставки дисконта.
Ставка дисконта – это ставка дохода, используемая для преобразования будущих денежных потоков в текущую стоимость.
Одним из методов расчета ставки дисконта является ее установление на уровне средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital) Компании, следующим образом.
WACC = r = CSE*w1 + CD*w2
| Где: | |
| CSE | - стоимость собственного (акционерного) капитала; |
| w1 | - доля акционерного капитала в капитале компании; |
| CD | - стоимость заемного капитала; |
| W2 | - доля заемного капитала в капитале компании; |
CSE = r0 + rm + rc
| Где: | |
| r0 | - безрисковая ставка, %; |
| rm | - премия за риск (превышение рыночной ставки над безрисковой), %; |
| rc | - специфический риск компании, %; |
CD = (r0 + rl )*(1-T)
| Где: | |
| rl | - премия за риск (превышение рыночной ставки над безрисковой) по заемным средствам, %; |
| T | - ставка налога на прибыль, %; |
Как и метод дисконтирования, метод капитализации исходит из предпосылки, что стоимость бизнеса определяется текущей стоимостью его будущих доходов. Этот метод чаще всего применяется тогда, когда есть основания предполагать, что доходы компании будут стабильны и она будет функционировать неопределенно долго. Применение метода предусматривает реализацию следующих процедур:
анализ и подготовка финансовой отчетности;
оценка капитализируемой прибыли;
расчет ставки капитализации;
расчет предварительной стоимости компании;
поправка на наличие нефункционирующих активов;
поправка на размер доли акционерного капитала;
поправка на ликвидность.
При анализе финансовой отчетности выявляются разовые и нерегулярные доходы и расходы, рассчитывается свободный денежный поток и выполняются все другие необходимые расчетные процедуры.
При оценке капитализируемой прибыли решается, что будет принято за основу: прибыль или денежный проток, проводится усреднение и иные корректировки выбранного показателя.
Ставка капитализации определяется аналогично ставке дисконтирования (см. предыдущий пункт).
Предварительная стоимость бизнеса рассчитывается по формуле:
C = CF/ (r-g)
| Где: | |
| CF | - свободный денежный поток или прибыль; |
| g | - коэффициент роста свободного денежного потока (прибыли); |
| r | - коэффициент капитализации. |
2. Экономические условия работы предприятия
2.1. Краткая характеристика предприятия
Предприятие ООО «Наш хлеб» представляет собой мини-пекарню. В качестве правового статуса выбрано ООО - общество с ограниченной ответственностью. Эта форма собственности проста в осуществлении деятельности и удобна по своей структуре.
Форма собственности - частная.
ООО «Наш хлеб» расположено в Свердловской области. Фирма была организована двумя учредителями как самостоятельное предприятие в 2003 году, один из которых в настоящее время является директором фирмы.
Основные виды деятельности: выпуск пшеничного и ржано-пшеничного хлеба, хлебобулочных изделий, хлеба для диетического питания.
Управление фирмой осуществляет директор.
Руководитель предприятия имеет большой практический опыт работы. Финансовую деятельность фирмы контролирует главный бухгалтер, который имеет высшее образование и опыт работы более пяти лет.
На предприятии работает технолог, имеющий высшее образование по специальности "Технология хлебопекарной, макаронной и кондитерской промышленности", имеет стаж работы более пяти лет.
Штатным расписанием фирмы так же предусмотрены должности бухгалтера, 4-х пекарей, двух грузчиков, бригадира. Кроме этого на предприятии работают: уборщица, 2 водителя и сторож.
Деятельность пекарни лицензирована и сертифицирована. Предприятие выпускает пшеничный и ржано-пшеничный хлеб, хлебобулочные изделия, хлеб для диетического питания.
Хлебобулочные изделия выпекаются по разной рецептуре, различны по вкусу и весу. Для мини-кафе булочные изделия выпускаются массой от 0,04 кг до 0,1 кг. Ассортимент может ежедневно меняться, увеличиваться в зависимости от рецептуры и начинки. Начинка выпускается в разных видах: изюм, творог, курага, мак, орех, клюква, джем, свежие яблоки и другие фрукты, мясной и рыбный фарши.
Вся продукция выпускается действующей минипекарней по отработанной технологии согласно ГОСТам, ТУ.
Всё сырье проходит подготовку к производству:
мука просеивается и очищается через магниты в мукопросеивателе;
вода нагревается до необходимой температуры в титане;
прессованные дрожжи, соль, сахар разводятся в воде, фильтруются;
дополнительное сырье проходит очистку;
после дозирования сырья по объему и массе готовится опара;
после брожения опары замешивается тесто;
выброженное тесто делится на заготовки определенной массы, проходит предварительная расстойка, затем тестовые заготовки округляются, формуются и передаются в шкаф для окончательной расстойки;
после истечения необходимого времени расстойки производится надрезка, смазка заготовок и выпечка;
готовые изделия охлаждаются, упаковываются и поступают в торговую сеть;
ро-х пекарей, двух грузчиков, 2.2. Характеристика экономических условий, в которых работает предприятие
Состояние и перспективы развития хлебопекарной отрасли
Основные тенденции
Характеризуя общее состояние хлебопекарной отрасли, нужно отметить прежде всего то, что хлебопекарная база страны, включая предприятия разной мощности, рентабельности, различных форм собственности, в настоящий момент в состоянии обеспечить население хлебом и хлебобулочными изделиями как в количестве, так и в ассортименте.
В последние два года наблюдается устойчивый рост производства хлеба. Ровно пятнадцать лет назад - в достаточно благополучном 1990 году - объем производства и потребления хлеба составил 18,0 млн т. Затем произошел общий спад производства, и в 1995 году было выработано 12,4 млн т. Снижение продолжалось до 1998 года, дойдя до уровня 8,3 млн т, или 45,6% к объемам 1990 года. В 1999 году рост объемов производства хлеба по стране в сравнении с 1998 годом увеличился на 8%, а в отдельных регионах значительно больше. В Северном районе, например, прирост производства за год составил 16,5%, в Поволжье - 11,0%, на Урале - 12,0%, а в Северо-Кавказском регионе достиг 24,5%. Свыше 20% объема нарастили производство хлебобулочных изделий в Липецкой, Белгородской, Калужской и Челябинской областях, в Краснодарском и Ставропольском краях, в Кабардино-Балкарии. Прирост производства хлеба произошел в 78 регионах, и только в 11 регионах спад продолжался.
Прогрессирующая тенденция увеличения выработки сохранилась и в прошлом году, особенно на Северном Кавказе, в Поволжье, на Урале и в Западной Сибири. Значительный прирост наблюдается в Москве, в Брянской, Липецкой, Ульяновской, Ростовской, Свердловской, Новосибирской, Иркутской и Магаданской областях, в Краснодарском и Алтайском краях. Начался процесс наращивания выработки в Мурманской, Воронежской и Астраханской областях.