Привлечение дополнительных оборотных средств на предприятиях рекреационной сферы (стр. 6 из 8)

Доходы от использования имущества, находящегося в долевой собственности, поступают в состав общего имущества и распределяются между участниками долевой собственности соразмерно их долям, если иное не предусмотрено соглашением между ними.

С первого взгляда видно , что выбранная организационная форма очень удобна. Альтернативен ей субъект договорного права созданного на основе договора о совместной деятельности. Однако он обладает одним очень нежелательным свойством - данный субъект должен вести отдельный баланс , отдельный учет. В нашем же случае, данный отрицательный момент отсутствует.

Формирование совместной собственности осуществляется посредством внесения долей в общую собственность Вкладом участника могут быть здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности, ценные бумаги, права пользования землей, водой и другими природными ресурсами, а также иные имущественные права (в нашем случае - право владения двумя легковыми автомобилями по 25 млн.руб. каждый), денежные средства в рублях и иностранной валюте. Стоимость вкладов оценивается в рублях совместным решением участников и составляет их доли в общей собственности.

Структуру и стоимость вкладов в участников договора можно представить в следующей таблице (табл.11).

Таблица 11

Распределение вкладов участников ,млн.рублей

Однако этих средств будет недостаточно для реализации проекта. Поэтому мы принимаем решение о выпуке акций АОЗТ"Русь".

На сегодняшний день основными нормативными актами, регулирующими выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссию), являются следующие документы: Положение N 78 "О выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР" от 28.12.1991 года и уже упомянутый Указ Президента РФ (Закон "О рынке ценных бумаг" до сих пор не ратифицирован Гос. Думой), а также Положение об акционерных обществах N 601.

Сведения о предстоящем выпуске акций будут содержать следующую информацию:

- вид выпускаемых ценных бумаг - обыкновенные именные акции;

- общий объем выпуска акций - 10000000000 рублей;

- общее количество выпускаемых акций - 100000 штук;

- номинальная стоимость одной акции - 100000 (сто тысяч) руб.

- срок эмиссии - 3 месяца со дня государственной регистрации выпуска;

- форма выпуска акций - безналичная, с бесплатной выдачей акционеру при регистрации выписки из реестра акционеров или сертификатов;

- цена продажи акции при первичном размещении 100000 (сто тысяч) рублей;

- акции оплачиваются в рублях или иностранной валюте, порядок оплаты оговаривается в договоре-заявке;

- акции распространяются без ограничений среди юридических и физических лиц, вне зависимости от статуса или местонахождения, на условиях полной оплаты.

Кроме того, указывается дата принятия решения о выпуске, наименование органа, принявшего решение, место, где потенциальные инвесторы могут приобрести акции, наименования, юридические адреса профессиональных участников рынка ценных бумаг или их объединений, принимающих участие в распространении акций, данные о получении доходов по выпускаемым акциям, а также основные направления использования привлекаемых средств.

Зарегистрированный проспект эмиссии должен быть опубликован в периодических печатных изданиях тиражом не менее ста тысяч экземпляров, чтобы обеспечить полную и равную информированность покупателей ценных бумаг данного выпуска. Со дня публикации проспекта эмиссии начинается публичная продажа акций.

Теперь о фьючерсных контрактах на отдых (в дальнейшем - фьючерсы). Фьючерс представляет собой договор между АОЗТ "Русь" и покупателем данного фьючерса о предоставлении покупателю рекреационно-туристского продукта в виде размещения, питания и экскурсионно-туристского обслуживания в течение 10 дней в стандартном номере одного из туристских предприятий, через определенный промежуток времени взамен на номинальную стоимость фьючерса в настоящий момент. Срок погашения фьючерса - 1, 2 и 3 года. Кроме того в контракте следует предусмотреть условие возвратности номинальной его стоимости вместе со штрафом в случае отказа со стороны АО предоставить предъявителю фьючерса отдых вследствие некоторых причин, оговоренных в контракте, например, отсутствие свободных мест в желаемый клиентом период. Процент штрафа должен быть достаточным, чтобы сделать фьючерс привлекательным для тех, кто не собирается приезжать на отдых, а желает получить через несколько лет свои деньги обратно, естественно, с процентами. Учитывая, что со всех видов штрафов, неустоек, пеней по хозяйственным договорам сейчас взимаются НДС и спецналог по расчетной ставке 16.26% и 2.44% (всего 18.7%) и то, что штрафы полученные включаются в налогооблагаемую прибыль, делаем расчет процентной величины штрафа, который бы давал "доход" 10, 20 и 30 процентов за 1, 2 и 3 года соответственно. Допустим, номинальная стоимость фьючерса 500 долларов, штраф - 20% или 100 долларов. НДС и спецналог составят: 100 долл.* 18.7% =18.7 долл. 100 - 18.7 = 81.3 долл. - штраф полученный. 81.3 * 38 %= 30.9 долл. - налог на прибыль. 100 - (18.7 + 30.9) = 50.4 долл.

- чистый "нетто"-штраф, "доход". 50.4 * 100% / 500 = 10.08%. Итак, зависимость установлена, чтобы получить 10% дохода по фьючерсу, нужно установить штраф по нему 20%, т.е. в 2 раза выше.

Теперь о структуре фьючерсов и об объемах эмиссии, которую может осуществить АОЗТ "Русь". Номинал фьючерсного контракта определяется исходя из среднегодовой стоимости одного койко-места за 10 дней проживания с питанием и экскурсионно-туристским обслуживанием, учитывая сезонность, по формуле:

C = ((X1 + X2 + X3) * 10) / 12 ,

где С - среднегодовая стоимость одного койко-места; X1, X2, X3 - стоимость 1 дня проживания с питанием, туристским обслуживанием соответственно в летние, осенне-весенние и зимние месяцы; 3,6,3 - количество месяцев соответственно летом, осенью-весной, зимой; 10 - количество дней пребывания на отдыхе владельца фьючерсного контракта. Чтобы определить количество фьючерсных контрактов в год, нужно умножить количество полных декад в году - 36 на количество койко-мест, направленных на реализацию программы фьючерсных контрактов - К/М, т.е. К = 36 * К/М. Если это количество умножить на среднюю годовую стоимость одного фьючерса, получим общий объем выпуска, т.е. О = К * С.

Мы выпускаем фьючерсные контракты 3-х видов со сроком погашения через год, через два года, через три года. Безусловно, эти три вида контрактов будут продаваться по разным ценам.

Определим общий объем выпуска фьючерсных контрактов на номерной фонд турбазы "Горный воздух". Общая емкость коттеджей "Горного воздуха" - 100 койко-мест. Направляем 20 из них на фьючерсы: 20 * 36 = 720 контрактов в год. Среднегодовая стоимость одного контракта (60*3 + 50*6 + 60*3)*10 / 12 = 550 $. Объем выпуска составит 720 * 550$ = 396000 $, при сроке погашения через 3 года. Через 2 года, с учетом большей на 10$ стоимости 1 койко-дня, объем выпуска равен (70*3 + 60*6 + 70*3)*10 / 12 * 720 = 468000 $. Через 1 год, аналогично предыдущему расчету, объем выпуска составит 540000 $.

Данные об общем объеме эмиссии за 3 года можно свести в следующую таблицу.

Таблица 12

Объем эмиссии "Фьючерсных контрактов на отдых" АОЗТ "Русь" за три года

Итак, суммарный объем выпуска фьючерсных контрактов за 3 года по турбазе "Горный воздух" составит 1404000 долл.США, что при курсе рубля, равном 5000 руб. за 1 доллар, составит 12.02 млрд.руб.

Необходимые для реализации проекта 17 млрд.руб. вроде бы набраны. Однако нужно еще сделать затраты по регистрации эмиссии акций, по оплате услуг посредников при размещении выпусков, типографские услуги. Кроме того, существует вероятность неполного размещения выпусков. Поэтому является целесообразным выпуск фьючерсных контрактов на номерной фонд отеля "Лунная поляна" и "Воронцовского приюта".

Направим на программу 2 койко-места (из 12) "Лунной поляны" и 3 койко-места (из 25) "Воронцовского приюта". Число контрактов составит 5*36 = 180 штук. Без учета сезонности, стоимость одного контракта составит 600, 650 и 800 долларов соответственно. Общая стоимость эмиссии трех видов выпуска будет равна (500+650+800) * 180 = 35100 долларов США или 1755000000 рублей (при курсе 5000 руб. за 1 дол.).

Итого общий объем средств, привлеченных путем выпуска акций и фьючрсных контрактов, равен 25.775 млрд.рублей.

Предполагаемые затраты на выпуск и размещение акций и "Фьючерсных контрактов на отдых" :

- регистрация проспекта эмиссии 100000 руб.;

- оплата услуг посредников по размещению выпусков - 5% от общего объема привлеченных средств - 1188750000 руб.;

- разработка бланков акций и фьючерсов и типографские услуги (2000 руб. за 1 бланк) - 205400000руб.

Всего вышеперечисленные затраты составят 1394250000 рублей. Кроме того, в течение срока эмиссии (3 месяца) необходимо осуществить затраты, представленные в таблице 13.

Таблица 13

Учитывая, что всего привлекается 23.775 млрд.руб., то на финансирование проекта останется 21.683 млрд.руб.

Допустим, что наши затраты по проекту укладываются в смету на 17 млрд. руб., тогда оставшиеся 4.683 млрд.руб. - свободные средства. Кроме того, для образования эмиссионного дохода можно установить курс выпускаемых акций выше номинала, например 120000 рублей. Тогда при наилучшей продаже мы получим эмиссионный доход в размере 2 млрд.руб. Он относится в резервный фонд и может быть использован для покрытия возможных убытков при размещении акций, фьючерсов и других убытков, которые возмещаются из средств резервного фонда. Размещение ценных бумаг возможно двумя путями: путем прямого обращения эмитента к инвесторам или путем привлечения посредника - инвестиционного банка. Последний берет на себя (небезвозмездно, конечно) все заботы и риски первичного размещения ценных бумаг. Допустим, что весь выпуск наших акций закупил банк "Менатеп", который занимается финансированием венчурных проектов. Таким образом, АОЗТ "Русь" сразу получает 10 млрд.рублей под свои акции и начинает реализацию первых этапов своего проекта. Далее, АОЗТ "Русь" вступает в Российскую ассоциацию туристических агенств (РАТА) и через ее клиринговую палату начинает продажу "Фьючерсных контрактов на отдых". При этом часть фьючерсов АО распространяет самостоятельно на местном рынке. Планируется реализовать всю эмиссию фьючерсных контрактов в 2-3 месяца.