Финансовые риски (стр. 2 из 17)
Любые неожиданные изменения в состоянии фирмы являются сигналами раннего предупреждения о недостатках в управлении:
Настоящее изменение = Ожидаемое изменение + Неожиданное изменение (1)
Качество управления сказывается в способности справляться с изменениями, особенно неожиданными, которые являются источниками риска и неопределенности. Задача риск менеджмента - быть всегда готовым к ожидаемым изменениям и быстро приспосабливаться к неожиданным.
поток внешних воздействий
(контролируемых, но не подконтрольных)
и порождаемые ими риски
поток внутренних 
(подконтрольных) NPVвоздействий и или дисперсия ценности
порождаемые ими фирмы как мера риска
риски обратная
связь (+/-)
 |
Рисунок 1
NPV есть результат взаимодействия внешних и внутренних (регулирующих) воздействий на систему. Целевая функция управления риском - максимизация NPV /или стабилизация NPV (минимизация стандартного отклонения NPV) /или...
СИСТЕМА (ПРОГРАММА) УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ
Инвестиции[investment] - использование денег с целью получения дохода и/или наращивания капитала. Инвестиции являются отложенным потреблением. Инвестировать означает “расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем”. Инвестор(покупатель, вкладчик) - тот, кто при инвестировании думает прежде всего о минимизации риска. В отличие от инвестора спекулянт[от лат. speculatio выслеживание, высматривание, созерцание, умозрение] готов идти на рассчитанный риск, а игрок - на любой риск. Инвестиционный капиталимеет три важных качества: он мобилен, уязвим и редок. А поэтому исключительно разборчив и селективен. Он направляется туда, где инвестиционный климат благоприятен и имеются определенные возможности для получения прибыли. Из-за своей мобильности и уязвимости капитал мигрирует между районами и странами; из-за своей редкости (в мировом масштабе!) капитал повсеместно пользуется высоким спросом и не может быть умножен по решению того или иного правительства.Инвестора не интересуют ваши трудности и проблемы; инвестор капризен, осторожен и циничен. Для него решающими являются ответы на пять основных вопросов:
1) сколько денег он может на этом проекте заработать?
2) сколько денег он может на этом проекте потерять?
3) как он сможет вернуть свои деньги?
4) кто еще участвует в этом проекте?
5) кто сказал, что этот проект хорош?
Управление риском - это процесс идентификации и оценки риска с последующим выбором образа действия исходя из наличия альтернативных сценариев развития событий. Целевая функция - уменьшение дисперсии ценности фирмы (но никак не максимизация ценности фирмы).
1. Идентификация риска (какой риск вызывает данное действие/бездействие (данная трансакция) для банка? Памятуя о том, что нет дохода без расхода (риска).
2. Измерение величины риска и построение профиля риска - зависимости ценности фирмы от величины риска (какова именно величина риска, вызываемого данной трансакцией? Какую именно величину риска несет данная трансакция?)
3. Определение наличия альтернативных сценариев действия. Нет альтернативы - нет действия - “принцип осознанного бездействия” - за исключением тех случаев, когда фирма по тем или иным причинам не имеет возможности вообще уклониться от риска. (Имеем ли мы возможность уклониться от риска?)
4. Имеет ли смысл рисковать вообще? Как этот риск соотносится с ожидаемым доходом? (не менее 3:1) построение кривой безразличия (кривой терпимости к риску).
5. Принятие решения о допустимости/недопустимости величины риска для валюты баланса фирмы (можем ли мы себе позволить такую величину риска? Бойся убытков, а прибыли придут сами собой). Определение объемов операций, при этом объем есть функция волатильности.
6. Определение стоимости страхования и стоимости уклонения от риска вообще как отказа от будущих доходов.
7. Принятие решения (выбор образа действий), исполнение и контроль.
8. Анализ ранее предпринятых действий или бездействий в исторической ретроспективе.
ТЕСТЫ НА СКЛОННОСТЬ К РИСКУ
На дно глубокого рва насыпали битое стекло. Испытуемым показывали этот ров, чтобы они могли убедиться, что лучше туда не падать. Затем их отводили от рва примерно на 5 метров, крепко завязывали глаза и предлагали подойти к краю рва. Если испытуемый с первого же шага проявлял осторожность или, наоборот, смело шагал до самого рва и его приходилось удерживать от падения, то считалось, что в обоих случаях человек предрасположен к несчастным случаям. Оба эти типа испытуемых представляют определенную опасность. Если, к примеру, посадить их за руль автомашины, то представители первого типа будут пугаться каждой мелочи, их внимание будет отвлекаться второстепенными деталями, и это может привести к аварии. Не менее опасны и представители второго типа, склонные к излишнему и необоснованному риску. В отличие от них хороший водитель, не предрасположенный к несчастным случаям, уверенно делает два-три шага вперед, а потом либо совсем отказывается идти, либо идет, проявляя достаточную и постепенно возрастающую осторожность.
На большой доске в полном беспорядке выстраивают цифры от 1 до 100 и предлагают отыскать в этом хаосе все цифры по порядку. Лишь один человек из десяти тысяч справится с этой задачей за 5 минут. Обычно же за это время успевают отыскать от 25 до 50 цифр. Низкий результат означает, что человек не способен выделить из массы факторов главный; он в замешательстве останавливает взгляд одновременно на дюжине цифр, прежде чем выбрать необходимую.
Эксперимент на терпение. В течение часа испытуемый должен складывать числа, добавляя заданное к сумме предыдущих. Выдержанный человек спокойно складывает числа, причем скорость вычислений и их точность с течением времени равномерно уменьшаются. А вот легковозбудимые люди скоро начинают нервничать и быстро устают. Но особо опасен тип людей, которые до определенного момента времени работают быстро и точно, а затем их терпение лопается, они впадают в замешательство и полностью утрачивают способность управлять своим вниманием.
Знаешь - значит вооружен.
На каждый из 25 вопросов надо дать один из пяти вариантов ответа: “да” (5 очков), “скорее да, чем нет” (4 очка), “трудно сказать” (3 очка), “скорее нет, чем да” (2 очка), “нет” (1 очко).
1. Превысили бы вы установленную скорость, чтобы быстрее оказать помощь тяжелобольному человеку?
2. Согласились бы вы участвовать в опасной и длительной экспедиции?
3. Стали бы вы на пути убегающего опасного взломщика?
4. Могли бы вы ехать на подножке товарного вагона при скорости 100 километров в час?
5. Можете ли вы на другой день после бессонной ночи нормально работать?
6. Стали бы вы первым переходить очень холодную реку?
7. Одолжили бы вы другу большую сумму денег, будучи не совсем уверенным, что он сможет вернуть вам эти деньги?
8. Вошли бы вы вместе с укротителем в клетку со львами при его заверении, что это безопасно?
9. Могли бы вы под руководством извне залезть на высокую фабричную трубу?
10.Стали бы вы без тренировки управлять парусной лодкой?
11.Рискнули бы вы схватить за уздечку бегущую лошадь?
12.Решились бы вы быстро перебежать в ботинках ледяную хоккейную площадку?
13.могли бы вы совершить прыжок с парашютом?
14.Могли бы вы при необходимости проехать без билета от Ленинграда до Москвы?
15.Решились бы вы совершить автотурне, если бы за рулем сидел человек, который совсем недавно был в тяжелом дорожном происшествии?
16.Могли бы вы с 10-метровой вышки прыгнуть на тент пожарной команды?
17.Могли бы вы, чтобы избавиться от затяжной болезни с постельным режимом, пойти на опасную для жизни операцию?
18.Могли бы вы спрыгнуть с подножки товарного вагона, движущегося со скоростью 50 километров в час?
19.Могли бы вы в порядке исключения в числе семи человек подняться на лифте, рассчитанном только на шесть человек?
20.Могли бы вы по просьбе любимой женщины перейти с завязанными глазами оживленный уличный перекресток?
21.Взялись бы вы за опасную для жизни работу, если бы за нее хорошо платили?
22.Могли бы вы после 5 рюмок вина вычислять проценты?
23.Могли бы вы по указанию начальника взяться за высоковольтный провод, если бы он заверил вас, что провод обесточен?
24.Могли бы вы после нескольких предварительных объяснений управлять вертолетом?
25.Могли бы вы, имея билеты, но без денег и продуктов предпринять поездку из Москвы в Ташкент?
Если ваша сумма превышает 100 очков, то вы склонны к чрезмерному риску, если меньше 50, то вы склонны к чрезмерной осторожности. Судя по некоторым приведенным здесь вопросам, риск - не всегда благородное дело. Нередко он превращается в лихость, которую лишь по ошибке причисляют к достоинствам человека. По словарю Даля, лихо - это зло. Говоря о риске, важно по возможности обозначать количественную сторону риска. Психологи определяют степень риска как отношение представлений об опасности к представлениям о факторах, противостоящих опасности. Несчастный случай - это результат неадекватного поведения в сложной ситуации.