Рынок ценных бумаг.
Финансовое обеспечение декларированного перехода нашей эконо-
мики на рыночные рельсы является важнейшей проблемой текущего мо-
мента и обозримого будущего. Очевидно, что создание фондового рын-
ка является единственной альтернативой существовавшему еще недав-
но, а теперь существенно подорванному дефицитом централизованных
средств, волевому распределению финансовых ресурсов. Развитый
внутренний финансовый рынок мог бы существенно облегчить задачу
интеграции в мировой финансовый рынок и создать канал для инвести-
рования иностранного капитала в нашу экономику через размещение
наших ценных бумаг.
Изучение зарубежного опыта функционирования рынков ценных бу-
маг показывает нам, что мы не имеем пока еще многих предпосылок и
необходимых компонентов для его создания. Организация крупномасш-
табного рынка для обращающихся ценных бумаг, очевидно, является
сложным и длительным процессом. Массовому обращению акций должно
предшествовать массовое создание акционерных предприятий, которому
в наших условиях должно предшествовать разгосударствление и прива-
тизация предприятий. Этот процесс идет с большим трудом.
Существующие в развитых странах финансовые рынки опираются на
обширные сбережения частных лиц. Общая бедность нашего населения и
нехватка свободных сбережений - объективное препятствие на пути
развития широкого финансового рынка. Население психологически не
подготовлено к восприятию вложения своих средств в долговые обяза-
тельства неизвестных ему новых организаций. Сильная инфляция в
странах Запада всегда была разрушителем финансовых рынков, у нас
она препятствует их стихийному развитию., Для функционирования
рынка требуется возникновение уверенности в возможности вверить
свои сбережения посредническим институтам. Это доверие общества
должно воспитываться постепенно на положительных примерах.
Изучение зарубежного опыта тем не менее очень важно. чтобы
видеть весь механизм в целом, с его плюсами и минусами, тенденция-
ми, проблемами.
Классификация ценных бумаг
Ценная бумага представляет собой документ, который выражает
связанные с ним имущественные и неимущественные права, может са-
мостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и
других сделок, служит источником получения регулярного или разово-
го дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью
денежного капитала, движение которого опосредует последующее расп-
ределение материальных ценностей.
В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физичес-
ки осязаемой, бумажной форме и печатались типографическим способом
на специальных бумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изго-
товляются с достаточно высокой степенью защищенности от возможных
подделок. В последнее время в связи со значительным увеличением
оборота ценных бумаг многие из них стали оформляться в виде запи-
сей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на различных но-
сителях информации, то есть перешли в физически неосязаемую (без-
бумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обра-
щаются и погашаются как собственно ценные бумаги, , так и их заме-
нители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инс-
трументами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды)
или фондовыми ценностями.
В случае, если ценные бумаги не существуют в физически осяза-
емой форме или если их бумажные бланки помещаются в специальные
хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяю-
щий его право собственности на ту или иную фондовую ценность. Этот
документ называется сертификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных
бумаг на предъявителя могут выпускаться для замещения собой нес-
колько однородных ценных бумаг (подобно денежным купюрам различно-
го достоинства). В последнем случае сертификат не обязательно со-
держит информацию о владельце фондовой ценности.
Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги мож-
но одновременно рассматривать с разных точек зрения, в связи с чем
каждая ценная бумага обладает целым набором характеристик. Это
предопределяет и возможность классификации ценных бумаг по разным
признакам, что обычно диктуется практическими потребностями.
Возможно прежде всего разделить все ценные бумаги на две
большие группы: денежные и капитальные или фондовые ценные бумаги,
то есть те, которые обращаются на рынке капиталов, который называ-
ют также финансовым, или фондовым, рынком.
Ценные бумаги денежного рынка - это коммерческие и финансовые
векселя сроком до 1 года, банковские акцепты, коммерческие бумаги,
имитируемые частными предприятиями и корпорациями на срок от 10 до
180 дней, краткосрочные сберегательные боны и депозитные сертифи-
каты, имитируемые банками, казначейские векселя, имитируемые от
правительства сроком 3, 6, 9 и 12 месяцев. Это очень пестрая груп-
па ценных бумаг с точки зрения их конкретного назначения, формы,
эмитентов и держателей. Общей чертой всех этих юридических элемен-
тов является их назначение оформлять необеспеченное заимствование
денег на сравнительно короткие сроки, в связи с чем их называют
долговыми ценными бумагами. Денежными эти бумаги называют по раз-
ным причинам: они широко используются в рамках кредитно-банковской
сферы, средства, полученные от эмиссии этих ценных бумаг, в даль-
нейшем используются преимущественно как традиционные деньги для
производства текущих платежей или погашения долгов; некоторые из
этих ценных бумаг используются в качестве заменителей наличных де-
нег как средство платежа: например, коммерческие векселя использу-
ют для оплаты товара, а правительственными казначейскими векселями
можно заплатить федеральные налоги.
Денежные обязательства, выражаемые денежными ценными бумага-
ми, в большинстве своем укладываются в срок до 1 года. Доход от
покупки и держания таких ценных бумаг носит разовый характер. Фор-
ма их не предусматривает специальных атрибутов, являющихся основа-
нием для получения дохода, например, процентных купонов. В процес-
се рыночной сделки доход реализуется ка разница между продажной
(более низкой) и нарицательной ценой денежного документа.
Экономическая роль ценных денежных бумаг состоит в обеспече-
нии непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и бан-
ковского капитала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении
процесса реализации товаров и услуг, то есть в конечном счете в
обеспечении процесса каждого индивидуального воспроизводства,
предполагающего непрерывность притока денежного капитала к исход-
ному пункту. существование таких ценных бумаг позволяет банкам,
частным корпорациям реализовать все высвобождающиеся на короткие
сроки средства в качестве капитала. Банковская система, используя
перманентную куплю-продажу казначейских векселей, балансирует все
свои активы и пассивы на ежедневной основе.
В группу капитальных ценных бумаг включают акции, облигации,
паи кооперативов, инвестиционные сертификаты, закладные листы и их
разновидности. Средства, полученные путем эмиссии и продажи этих
ценных бумаг, предназначены для образования или увеличения капита-
ла производительных предприятий, нацеленных на получение прибыли,
которой они затем поделятся с покупателями (держателями). Рынок
капитальных ценных бумаг является важнейшей частью экономики,
функционирующей на рыночных принципах: без него немыслимо формиро-
вание капитала крупного производства.
Среди капитальных ценных бумаг различают долевые бумаги, или
фонды, или долги.
Многие ценные бумаги выпускаются частными компаниями и потому
получили название частных (коммерческих). Частные инструменты фон-
дового рынка являются менее надежными по сравнению с государствен-
ными, по которым правительство гарантирует выполнение условий вы-
пуска.
Вложение средств в частные фондовые инструменты сопряжены со
многими видами рисков. при том различают следующие их виды:
- риск потери капитала, вложенного в ценные бумаги, возникаю-
щий, например, в связи с банкротством эмитента;
- риск потери ликвидности, то есть того, что купленную ценную
бумагу нельзя будет продать на рынке, не избежав при этом сущест-
венных потерь в цене;
- рыночный риск, то есть риск падения их цены вследствие
ухудшения общей конъюктуры рынка.
К частным ценным бумагам относятся как долговые обязательст-
ва, так и долевые ценные бумаги (акции). Каждая из указанных раз-
новидностей фондовых ценностей имеет свои специфические особеннос-
ти.
Долговые обязанности выпускаются коммерческими организациями
в целях заимствования на финансовом рынке денежных средств, необ-
ходимых для решения стоящих перед ними текущих и перспективных ЗА-
ДАЧ. Наиболее распространенной формой частных долговых обязатель-
ств являются облигации.
Держатели облигаций не пользуются правами собственников акци-
онерного общества, которыми наделены владельцы акций. Тем не менее
лица, имеющие на руках облигации, обладают определенными преиму-
ществами перед акционерами. До того, как акционерное общество на-
числяет дивиденды по акциям, оно должно обеспечить выплату процен-
тов по облигациям, которые включаются в издержки. Если акционерное
общество становится банкротом, то в первую очередь погашаются его
обязательства перед держателями облигаций и иными кредиторами, а
только затем оставшиеся активы распределяются между акционерами.