тельств, которым они служат. И наконец, особый статус подразу-
мевает, что не следует ожидать прямого финансирования дефицита
государственного бюджета центральными банками. Это также под-
разумевает, что центральный банк не должен отвечать за прямое
финансирование других видов предприятий. Осуществление такого
финансирования приводит к тому, что центральный банк рискует
перегрузить свой баланс низколиквидными активами. В такой си-
туации может пострадать доверие к финансовой репутации цент-
рального банка.
Организационная структура
Поскольку центральные банки должны иметь особый статус у
своих правительств, степень независимости центрального банка в
разных странах различна. Чем больше независимость центрального
банка, тем меньше он подвержен сиюминутному политическому дав-
лению. Например, центральные банки, напрямую контролируемые
правительством, могут быть принуждены проводить политику
доступных кредитов или, что еще хуже, непосредственно финанси-
ровать дефицит гос.бюджета. Хотя такие меры могут снять опре-
деленные текущие проблемы, такие как высокий уровень безрабо-
тицы или сложности налоговыми поступлениями, в конце концов
они приводят к высоким темпам инфляции и жесткому урезанию
кредитов в будущем. Независимость от правительств также жела-
тельна в сфере надзора, с тем, чтобы позволить центральному
банку противостоять нажиму на центральный банк с целью осла-
бить нормативы, касающиеся неплатежеспособности банков.
При выборе структуры центрального банка необходимо
рассмотреть множество вариантов. Схема 1 демонстрирует одну из
возможных структур по типу Федеральной Резервной Системы. В
этой структуре именно законодательный орган правительства вы-
- 8 -
дает центральному банку документ на право ведения операций
(лицензию, мандат). Законодатели устанавливают общие цели
центральному банку, предоставляют полномочия осуществлять ре-
гулирование и могут потребовать от центрального банка периоди-
чески отчитываться о деятельности и достижении этих целей.
Глава правительства страны назначает членов правления цент-
рального банка и его председателя и тем самым оказывает влия-
ние на монетарную политику через назначаемых кандидатов. Члены
правления назначаются на длительный срок, и правительство не
может их сместить. Чем больше срок пребывания в должности чле-
нов правления центрального банка, тем более они независимы от
колебаний политического барометра. Центральный банк затем
вырабатывает такую политику, которая позволяет достичь постав-
ленных перед ним целей.
В других организационных схемах центральные банки мо-
гут центральные банки могут обладать большей или меньшей неза-
висимостью от правительства. Например, в некоторых странах
контроль исполнительной власти осуществляется путем включения
центрального банка в состав министерства финансов. Хотя конк-
ретные организационные структуры могут отличаться в разных
странах, опыт показал, что для эффективности центрального бан-
ка необходима большая степень независимости от правительства,
для того, чтобы не отвлекали от исполнения его главной роли
стабилизатора цен и экономического роста.
Проведение монетарной политики
Способность центрального банка выполнять свою роль в со-
действии стабильности цен и экономическому росту зависит от
его баланса и доступности (наличия) соответствующих (необходи-
мых) конкретных способов влияния на предложение кредитных
ресурсов в экономике (хозяйстве). Центральный банк претворяет
в жизнь свою монетарную политику, используя ряд инструментов и
способов, которые можно разбить на три группы: (1) установле-
ние требований резервирования к банкам; (2) предоставление
кредитов коммерческим банкам; (3) покупка и продажа госу-
дарственных ценных бумаг или других инструментов фондового
рынка. Как предоставление кредитов коммерческим банкам, так и
покупка/продажа государственных ценных бумаг оказывают влияние
на объем балансов центрального банка и коммерческих банков.
БАЛАНС ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА. В центре финансовой системы
находится хороший баланс центрального банка. Чтобы поддержи-
вать доверие общественности к тому, что центральный банк не
отвлекут от его основных принципов содействия экономической и
финансовой стабильности, он должен быть кредитоспособен. Для
кредитоспособности необходимо, чтобы активы центрального банка
были как можно качественнее. Это существенно, так как в итоге
способность центрального банка контролировать рост кредитных
ресурсов, обеспечивать надлежащую ликвидность для отклонения
системных проблем и гарантировать совершение платежных опера-
ций зависит от безусловного доверия общества финансовой чест-
вности баланса центрального банка. Что касается Федеральной
Резервной Системы, то ее активы состоят из портфеля ценных бу-
маг, находящихся в собственности государственных инвесторов и
надежно обеспеченных кредитов депозитным учреждениям. В активы
центрального банка также входят конвертируемые иностранные ва-
- 9 -
люты и золотой запас.
Пассивная часть баланса центрального банка является осно-
вой предложения денег. Эта монетарная база состоит из депози-
тов (которые также называют резервами) коммерческих банков и
других депозитных учреждений, находящихся в центральном банке,
плюс денежные средства, выпущенные в обращение. Изменения в
этой монетарной базе, производимые с помощью одного из
инструментов, находящихся в распоряжении центрального банка,
сказываются на балансах коммерческих банковских систем и
предложении денег в результате процесса известного под
названием "денежного мультипликатора", которые описан ниже.
Они тажке влияют на процентную ставку и предложение кредитных
ресурсов. Таким образом, изменения в балансе центрального
банка в конце концов распространяются на всю экономику. Связи
между балансом центрального банка и балансами коммерческих
банков показана на Схеме 2.
-------------------
СХЕМА 2
Балансы центрального и коммерческого банков
Баланс центрального банка является ключевым в финансовой
системе. Ссуды депозитным учреждениям и держателям госу-
дарственных ценных бумаг - это два самых важных актива в ба-
лансе центрального банка. К тому же в активы центрального бан-
ка могут включаться иностранная валюта и золотой запас. Денеж-
ные знаки, выпущенные в обращение, а также депозиты, находящи-
еся в депозитных учерждениях, отражаются на счетах центрально-
го банка как основные пассивы. Счета резервов коммерческих
банков в центральном банке являются пассивами для центрального
банка и активами для коммерческих банков.
Изменения в балансе центрального банка непосредственно
влияют на монетарную базу, которая определяется как резервы,
находящиеся в центральном банке, плюс денежные средства в хра-
нилищах банка и в обращении. Изменения монетарной базы воз-
действуют на различные показатели предложения денег, как, нап-
ример, сумм наличных денег плюс депозиты до востребования. Из-
мениене этих монетарных показателей в свою очередь влияет на
ставки процента, доступность кредита и деловую активность.
Приведенные ниже балансы представляют собой упрощенные отчеты
об активах и пассивах центрального банка, коммерческого банка
и консолидированный баланс коммерческой банковской системы.
.
- 10 -
БАЛАНС ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА
В этом примере центральный банк не имеет выданных по
учетной ставке кредитов.
Активы ¦ Пассивы
---------------------------+---------------------------
Кредиты по учетной ¦ Резервы коммерческих
ставке 0 ¦ банков 100
¦
Государственные ЦБ 900 ¦ Денежные средства
¦ в обращении 850
Золотой запас и ¦
валюты иностранных ¦
государств 100 ¦ Собственный капитал 50
¦
Всего активы 1000 ¦ Всего пассивы 1000
¦
¦
БАЛАНС КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА
$10 в графе "Резервы" - это резервы коммерческого банка в
центральном банке.
Активы ¦ Пассивы
---------------------------+---------------------------
¦
Резервы 10 ¦ Депозиты 100
¦
Ценные бумаги 10 ¦
¦ Собственный капитал 10
Кредиты выданные 90 ¦
¦
Всего активы 110 ¦
¦
БАЛАНС БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ
Консолидированный баланс банковской системы получают сум-
мированием показателей отдельных коммерческих банков по соот-
ветствующим статьям. В данном примере банковская система
состоит из десяти одинаковых банков, чьи балансы идентичны
приведенному выше.
Активы ¦ Пассивы
---------------------------+---------------------------
¦
Резервы 100 ¦ Депозиты 1000
¦
Ценные бумаги 100 ¦
¦ Собственный капитал 100
Кредиты выданные 900 ¦
¦
Всего активы 1100 ¦
¦
---------------------
- 11 -
ТРЕБОВАНИЯ РЕЗЕРВА. Мощным орудием проведения монетарной
политики, которое находится в распоряжении центрального банка,
служит возможность требовать от коммерческих банков и других
институтов, принимающих вклады, резервировать некоторую часть
своих активов либо в виде резервов в центральном банке, либо в
виде наличности в хранилищах. Эти требования резерва обычно
устанавливаются как доля депозитов банка, причем они могут
быть различными для разных видов счетов.
Возможность центрального банка изменять требования резер-
ва является особенно действенным орудием, потому что эти тре-
бования определяют степень ("мультипликатор"), в которой изме-
нения монетарной базы приводят к изменениям предложения денег,
так как коммерческие банки либо оказываются вынуждены заморо-