* 2001 г – фактические данные за 2001 год, 2002 п, 2003 п и т.д. – прогнозируемые данные на 2002, 2003 – до 2010 г.
Таким образом, запланированная намеченная цена акций «Лукойл» на 12 месяцев вперед с использованием модели дисконтированных денежных потоков составляет 18 долл. США.
Другие подходы к оценке TerminalValue связаны с расчетом ликвидационной стоимости и основаны на 2-х коэффициентах: цена/прибыль и рыночная/балансовая стоимость.
В основе наиболее популярного метода – метода коэффициента цена/прибыль (Price/Earningratio – P/E) лежит предположение о том, что стоимость компании кратна ее будущим прибылям в постпрогнозный период.
Но возникает вопрос: можно ли применять эту формулу, формулу Гердона, для расчета стоимости современной российской нефтяной компании в действующих условиях рынка?
В нефтяном бизнесе период отдачи на инвестиционный капитал значительно больше, чем для многих других видов бизнеса, например, торговли, недвижимости, фармацевтики и даже электроэнергетики. Период прогнозирования ден. потоков должен охватывать срок до 10 лет. Это обусловлено многими технологическими особенностями нефтяной промышленности.
Список литературы.
1. Коуклед. Т., Коллер Т., Миррин Д. Стоимость компании: оценка и управление. М., Зао «Олимп-бизнес», 2000 г.
2. Кендалл М., Стюарт А. Развитие теории статистики. Лондон, Чарльз-Гриффинд. 1966.
3. Нортон С.В. Вертикальные интеграции и систематика риска: теоретическая экономика. 1993.
4. Бачеле Л. Анализ и теория предложения. 1910.
5. Самэльсон П.А. Рациональная теория, гарантирующая цену: промышленный менеджмент. 1965г.
6. Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент. «Гардарика», 2002.
7. Гражданский кодекс РФ с изменениями и дополнениями по состоянию на 15 апреля 1997 г. Часть I разд 1.
8. Журнал «Менеджмент в России и за рубежом», №6, 2002 г.
9. Журнал «Управление персоналом», №9 (86), 2003 г.
[1] Коуклед. Т., Коллер Т., Миррин Д. Стоимость компании: оценка и управление