Анализ возможности банкротства предприятия (стр. 4 из 5)

2. Оценка вероятности банкротства

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

В данной работе будут рассмотрены три модели – модель Альтмана, модель Лиса и модель Таффлера.[8]

Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:

Z = 0,717х₁ +0,847х₂ +3,107х₃ +0,42 х₄ +0,995 х₅,

Где х₁ – собственный оборотный капитал / сумма активов; х₂ – нераспределенная прибыль / сумма активов; х₃ – прибыль до уплаты процентов / сумма активов; х₄ – балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал; х₅ – объем продаж (выручка)/сумма активов.

Константа сравнения – 1,23.

Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z>1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.

На анализируемом предприятии величина Z-счета по модели Альтмана составляет:

■ на начало года

Z_H = 0,717*(1440/9450) + 0,847*0 + 3,107*(17/9450) + 0,42*(6540/2910) + 0,995*(17/9450) = 0,11 + 0 + 0,0056 + 0,94 + 0,0018 = 1,0574;

■ на конец отчетного периода

Z_K = 0,717*(1540/10900) + 0,847*(400/10900) + 3,107*(1300/10900) + 0,42*(7090/3810) + 0,995*(12000/10900) = 0,1 + 0,03 + 0,37 + 0,78 + 1,095 = 2,375.

Следовательно, можно сделать заключение, что на данном предприятии на начало года вероятность банкротства была велика, а на конец года ситуации коренным образом поменялась и вероятность банкротства стала очень низкой.

Дискриминантная модель, разработанная Лисом для Великобритании, получила следующее выражение:

Z = 0,063х₁ +0,092 х₂ +0,057х₃ +0,001х₄,

Где х₁ – оборотный капитал / сумма активов; х₂ – прибыль от реализации / сумма активов; х₃ – нераспределенная прибыль/ сумма активов; х₄ – собственный капитал / заемный капитал.

Здесь предельное значение равняется 0,037.

По модели Лиса величина Z-счета для анализируемого предприятия равна:

Z_н = 0,063*(4350/9450) + 0,092*(4000/9450) + 0,057*0 + 0,001*(6540/2910) = 0,029 + 0,039 + 0 + 0,0022 = 0,0702.

Z_к = 0,063*(5350/10900) + 0,092*(3000/10900) + 0,057*(400/10900) + 0,001*(7090/3810) = 0,031 + 0,025 + 0,0021 + 0,0019 = 0,06.

По модели Лиса можно сделать вывод, что предприятию ОАО «Спектр» банкротство в ближайшее время не грозит.

Таффлер разработал следующую модель:

Z = 0,53х₁ + 0,13х₂ + 0,18х₃ + 0,16х₄, где х₁ – прибыль от реализации / долгосрочные обязательства; х₂ – оборотные активы / сумма обязательств; х₃ – краткосрочные обязательства / сумма активов; х₄ – выручка / сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

По модели Таффлера величина Z-счета для анализируемого предприятия равна:

Z_н = 0,13*(4350/3050) + 0,18*(3050/9450) + 0,16*(17000/9450) = 0,185 + 0,058 + 0,288 = 0,531.

Z_к = 0,13*(5350/4000) + 0,18*(4000/10900) + 0,16*(12000/10900) = 0,17 + 0,066 + 0,176 = 0,412.

По модели Таффлера предприятия ОАО «Спектр» не собирается становиться банкротом в краткосрочной перспективе.[9]

3. Комплексная оценка эффективности производственно-хозяйственной деятельности организации ОАО «Спектр»

Комплексная оценка финансового состояния предприятия основывается на системе финансовых коэффициентов, характеризующих структуру источников формирования капитала и его размещения, равновесие между активами и пассивами (обязательствами) предприятия, эффективность и интенсивность использования капитала, ликвидность и качество активов, его инвестиционную привлекательность и т.д. С этой целью изучается динамика каждого показателя, проводятся сопоставления со средними и нормативными значениями по отрасли.

Вертикальный анализ финансовых результатов

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Чем больше величина прибыли и выше уровень рентабельности, тем эффективнее функционирует предприятие, тем устойчивее его финансовое состояние. Поэтому поиск резервов увеличения прибыли и рентабельности – одна из основных задач в любой сфере бизнеса. Большое значение в процессе управления финансовыми результатами отводится экономическому анализу.

В процессе анализа необходимо изучить состав прибыли и ее структуру.

Анализ динамики и состава прибыли представлен в таблице 8.

Показатель	Базовый период		Отчетный период
	Сумма, тыс. руб.	Доля, %	Сумма, тыс. руб.	Доля, %
Прибыль от реализации продукции, услуг до выплаты процентов и налогов	1400	95,9	1300	95,2
Процентные доходы от инвестиционной деятельности	60	4,1	35	2,6
Сальдо прочих операционных доходов и расходов	-30	-2,1	10	0,7
Сальдо внереализационных доходов и расходов	30	2,1	20	1,5
Чрезвычайные доходы и расходы	0	0,0	0	0,0
Общая сумма брутто-прибыли	1460	100,0	1365	100,0
Проценты к уплате за использование заемных средств	20	1,4	25	1,8
Прибыль отчетного периода после уплаты процентов	1440	98,6	1340	98,2
Налоги из прибыли	346	23,7	322	23,6
Экономические санкции по платежам в бюджет	0	0,0	0	0,0
Чистая прибыль	1094	75	1018	75

Исходя из приведенной таблицы модно сделать вывод, что больший удельный вес как в отчетном периоде, так и в базисном составляет все-таки прибыль от основной деятельности.

Показатель же ее снизился на 0,7% по сравнению с предыдущим годом.

Анализ рентабельности

Рентабельность – это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.). Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или потребленными ресурсами. Эти показатели используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

Показатели

Анализ рентабельности предприятия основывается на двух показателях: рентабельность оборотного капитала и рентабельность продаж.

Рентабельность оборотного капитала характеризует эффективность использования оборотного капитала организации и рассчитывается по формуле:

Рентабельность продаж показывает, сколько получено прибыли на рубль выручки:

[10]

Данные показатели приведены в таблице 9.

Таблица 9. Показатели рентабельности предприятия ОАО «Спектр»

Показатели	На начало года	На конец года
Рентабельность оборотного капитала	17000/4350 = 3,9	1300/5350 = 0,24
Рентабельность продаж	1400/17000 = 0,08	1300/12000 = 0,11

Выше рассчитанные показатели рентабельности свидетельствуют о низком уровне рентабельности предприятия. Показатель рентабельности продаж характеризует эффективность производственной и коммерческой деятельности и говорит о том, что на 1 рубль продажи приходится только 8 копеек (на начало года) и 11 копеек на конец года. Но наблюдается тенденция к увеличению показателя, что благоприятно сказывается на деятельности предприятия.

Рентабельность оборотного капитала характеризует эффективность использования оборотного капитала организации и означает, что на 1 рубль оборотных средств приходится на начало года 3,9 рубля выручки, а на конец года 24 копейки выручки. Снижение показателя свидетельствует о каких-то возникших проблемах на предприятии.

Разложение показателя рентабельности продукции и экономического роста компании производится по факторной модели, которая имеет следующую формулу:

где П_рп – прибыль от реализации продукции, З_пр – затраты по реализованной продукции.

Расчет влияния факторов первого уровня на изменение рентабельности в целом по предприятию можно выполнить способом абсолютных разниц.

Как видно из расчетов большее влияние на рентабельность оказывает изменение себестоимости проданной продукции.

Анализ деловой активности

При анализе деловой активности используют следующие коэффициенты:

Продолжительность оборота оборотных активов показывает, за сколько месяцев оборачиваются оборотные активы:

Продолжительность оборота средств в производстве характеризует скорость оборачиваемости капитала в запасах:

Продолжительность оборота средств в расчетах характеризует скорость погашения дебиторской задолженности: