Анализ использования капитала предприятия (стр. 2 из 6)
При расчете рентабельности капитала в качестве инвестиционной базы может быть использована среднегодовая стоимость собственного (акционерного) капитала. Но в данном случае в расчет берут прибыль за вычетом налогов и процентов по обслуживанию долга, а также дивидендов по привилегированным акциям. Называется этот показатель "Рентабельность собственного капитала'9(ROE). Сравнение величины данного показателя с величиной рентабельности всего капитала (ROA) показывает влияние заемного капитала на прибыль собственника.
Второй вопрос, который возникает при определении рентабельности капитала, - какую прибыль брать в расчет: балансовую (валовую), прибыль от реализации продукции или чистую прибыль. В данном случае также надо учитывать инвестиционную базу капитала.
Если определяем рентабельность всех активов, то в расчет принимается вся балансовая прибыль, которая включает в себя прибыль от реализации продукции, имущества и внереализационные результаты (доходы от долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, от участия в совместных предприятиях и прочих финансовых операций).
Соответственно и выручка при определении оборачиваемости всех активов должна включать в себя не только ее сумму от реализации продукции, но и выручку от реализации имущества, ценных бумаг и т.д.
Для расчета рентабельности функционирующего капитала в основной деятельности берется прибыль только от реализации продукции, работ и услуг, а в качестве инвестиционной базы - сумма активов за вычетом долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, неустановленного оборудования, остатков незаконченного капитального строительства и т.д.
Рентабельность производственного капитала рассчитывается отношением прибыли от реализации продукции к среднегодовой сумме амортизируемого имущества и материальных текущих активов.
При определении уровня рентабельности собственного капитала учитывается чистая прибыль без финансовых расходов по обслуживанию заемного капитала.
2. Факторный анализ рентабельности капитала.
Методика анализа. Порядок ее применения.
 | ||
 |  | |
 | ||
 | ||
 | ||
Рис.2. Взаимосвязь факторов, формирующих рентабельность совокупного капитала
Расчет влияния факторов первого порядка на изменение I уровня рентабельности капитала можно произвести методом абсолютных разниц:
∆ROAKo6= ∆Кобх Rpn0; ∆ROARpn= Кобхх ∆Rpn. Данные, приведенные в табл. 13.1, показывают, что доходность капитала за отчетный год выросла на 2,5 %(40-37,5). В связи с ускорением оборачиваемости капитала она возросла на 3,3 %, а за счет некоторого снижения уровня рентабельности продаж уменьшилась на 0,8 %.
Таблица1
Показатели эффективности использования совокупного капитала
| Показатель | Прошлый год | Отчетный год |
| Балансовая прибыль предприятия, млн руб. Чистая выручка от всех видов продаж, млн руб. Средняя сумма капитала, млн руб. Ре^абельность капитала, % Рентабельность продаж, % Коэффициент оборачиваемости капитала | 15 000 75 000 40 000 37,50 20,00 1,875 | 20 000 102 000 50 000 40,00 19,60 2,04 |
| Изменение рентабельности капитала за счет: коэффициента оборачиваемости (2,04-1,875) х 20,0 = +3,3% рентабельности продукции (1-9,6-20,0) х 2,04= -0,8% | ||
  Всего +2,5% | ||
Далее необходимо проанализировать эффективность использования функционирующего капитала, обслуживающего процесс основной деятельности предприятия. В данном случае прибыль от реализации продукции делят на среднегодовую сумму активов, из которой вычитают долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, а также остатки незавершенного капитального строительства и неустановленного оборудования (табл. 2).
Как видно из таблицы, доходность функционирующего капитала повысилась за счет ускорения его оборачиваемости и значительно снизилась за счет рентабельности продаж.
Таблица2Показатели эффективности использования функционирующего капитала
| Показатель | Прошлый год | Отчетный год |
| Прибыль от реализации продукции, млн руб. | 14 500 | 19 296 |
| Чистая выручка от всех видов продаж, млн руб. | 69 000 | 99 935 |
| Средняя сумма функционирующего капитала, млн руб. | 34 500 | 42 500 |
| Рентабельность капитала, % | 42,00 | 45,40 |
| Рентабельность продаж, % | 21,00 | 19,30 |
| Коэффициент оборачиваемости капитала | 2,00 | 2,35 |
| Изменение рентабельности функционирующего капитала за счет: коэффициента оборачиваемости рентабельности продукции | (2,35-2,0) х 21,0 = +7,4% (19,3-21,0) х 2,35=-4,0% | |
| Всего +3,4% | ||
При внутреннем анализе более подробно изучаются причины изменения рентабельности продаж.
Ее уровень можно увеличить за счет сокращения затрат или повышения цен. Однако при росте цен возможно снижение спроса на продукцию и как следствие замедление оборачиваемости активов. В итоге прирост рентабельности капитала за счет роста цен может компенсироваться за счет снижения коэффициента его оборачиваемости и общая доходность капитала не улучшится.
Например, руководство предприятия рассматривает вопрос о повышении цен на 10 %. При этом ожидается, что спрос на продукцию и объем продаж снизится на 15-20 %. Требуется оценить эффективность такого предложения по его влиянию на рентабельность капитала, рентабельность продукции и коэффициент оборачиваемости капитала.
Поскольку фактическая сумма постоянных расходов предприятия составляет 26 490 млн. руб., а переменных - 54 149, то при спаде производства на 20 % сократится соответственно только сумма последних и составит 43 320 (54149 х 80%/100), а общая |сумма затрат будет равна 69 810 млн. руб.
Выручка в связи с повышением цен на 10 % и снижением объема продаж на 20 % составит 87 943 млн. руб. (99 935 х 0,80 х 1,1), прибыль 18 133 млн. руб. (87 943 - 69 810), а все остальные [показатели изменятся следующим образом:
| Уровень | показателя |
| до | после |
| 80 639 | 69 810 |
| 99 935 | 87 943 |
| 19 296 | 18 133 |
| 42 500 | 40 750 |
| 45,40 | 44,5 |
| 19,30 | 20,60 |
| 2,35 | 2,15 |
Себестоимость реализованной продукции, млн руб.
Выручка от реализации продукции, млн. руб.
Прибыль от реализации продукции млн. руб.
Среднегодовая стоимость капитала, млн. руб.
Рентабельность капитала %
Рентабельность продаж %
Коэффициент оборачиваемости капитала
Доходность капитала падает с 45,40 до 44,5 % из-за значительного замедления его оборачиваемости. Следовательно, данное предложение невыгодно для предприятия.
| Предприятие | |
| А | Б |
| 10 000 | 50 000 |
| 1000 | 1000 |
| 20 000 | 20 000 |
| 10 | 2 |
| 0,5 | 2,5 |
| 5 | 5 |
Факторный анализ рентабельности капитала может выя-| вить слабые и сильные стороны предприятия. Допустим, что два предприятия одной и той же отрасли имеют следующие показатели: