С другой стороны, чем меньше доля оборотных средств, тем более агрессивной и рискованной является политика предприятия по оборотным средствам. При любом объеме продаж, чем больше доля оборотных средств предприятия, тем меньше его относительная прибыльность, так как в данном случае получается, что часть денежных средств не задействована в производстве. В итоге прибыльность предприятия не так высока, как могла бы быть, если бы средства инвестировались в активы, обеспечивающие большую прибыль. [3]
Известно, что чем больше объем продукции, тем больше потребность в инвестициях в оборотные средства. Однако эта взаимосвязь не является линейной. Оборотные средства увеличиваются с меньшей скоростью, чем рост выпуска.
Чем больше соотношение между оборотными и основными средствами, тем выше ликвидность предприятия и тем ниже риск неплатежеспособности. Однако, инвестирование во внеоборотные активы - необходимое условие получения прибыли в будущем. При долгосрочном инвестировании в оборудование, здания, землю прибыль возникает не ранее, чем через один год после осуществления расходов. Но будущий успех предприятия зависит от именно от долгосрочных инвестиций.
Таким образом, финансирование оборотных средств и доля ликвидных активов взаимозависимы. Предприятие с большей долей ликвидных активов способно лучше финансировать свои оборотные средства на краткосрочной основе, чем предприятие с малой долей ликвидных активов. С другой стороны, у предприятия, которое полностью финансирует оборотные средства при помощи обыкновенных акций, будет меньшая потребность в поддержании ликвидности, чем если бы оно финансировала эти активы при помощи краткосрочных ссуд. Из-за взаимозависимости эти два аспекта управления оборотными средствами должны учитываться вместе.[3]
Оптимальный объем инвестиций вычисляется посредством сравнения прибыли, которая будет получена при определенном уровне инвестиций, с затратами на поддержание этого уровня. [3]
1.3 Возможности роста активов предприятия.
Увеличения активов предприятия можно достичь двумя способами:
1) Эмиссия ценных бумаг.
2) Привлечение кредитов.
Эмиссия ценных бумаг.
Предприятие может формировать свой капитал с помощью эмиссии акций и облигаций.
Акция – ценная бумага, с помощью которой осуществляется формирование собственного капитала предприятия.
Различают обыкновенные и привилегированные акции (префакции). Владельцы обыкновенных акций обладают следующими правами:
- право голоса на общем собрании акционеров;
- право на участие в доходах предприятия;
- право на часть имущества предприятия при ликвидации.
Префакция – это акция, которая имеет следующие привилегии:
- заранее объявленный размер дивидендов;
- преимущественный порядок удовлетворения претензий в случае ликвидации;
- кумулирование дивидендов.
Префакции бывают разных видов:
- Отзывные (возвратные). При их выпуске предприятие резервирует за собой право отозвать (выкупить) эти префакции с надбавкой к номиналу.
- Ретрективные префакции. Используются в случае, если их выпуск не дает абсолютной гарантии отзыва путем погашения с помощью выкупа, т.е. держатель ретрективных акций может сам установить срок погашения.
- Конвертируемые префакции. Обеспечивают возможность гарантированного обмена на установленное количество обыкновенных акций по заранее определенным ставкам и в определенный период времени.[6]
Сравнительная характеристика видов акций приведена в таблице №1.
Таблица №1.
Инструменты акционирования.
| Вид акций | Достоинства | Недостатки | ||
| Эмитент | Инвестор | Эмитент | Инвестор | |
| Обыкновенные акции | Возможность формирования собственного капитала и его увеличения путем вторичной эмиссии | Участие в управлении, игра на котировках, получение дивидендов | Частичная потеря контроля, гибкости и оперативности в управлении | Высокий риск инвестиций, отсутствие гарантированного дохода |
| Префакции | Приоритетные позиции в управлении | Первоочередное получение фиксированного дивиденда, кумулятивное накопление дивидендов | Обязанность выплаты дивидендов, накопление дивидендов | Отсутствие права голоса |
| Отзывные префакции | Возможность выкупа | Снижение риска потерь в случае падения котировок | Выплата компенсации | Обязательная продажа |
| Конвертируемые префакции | Возможность замены на акции | Возможность получения прибыли в случае роста котировок обыкновенных акций | _______ | _______ |
Облигация – это обязательство выплачивать установленный процентный доход на протяжении определенного периода, по истечении которого владельцу облигации выплачивается ее номинальная стоимость. [3]
С помощью эмиссии облигаций предприятие формирует заемный капитал.
Облигации бывают купонные (по ним выплачиваются проценты от номинала и номинал) и дисконтные (покупаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу).
Различают следующие виды облигаций:
- Закладные облигации. Обеспечиваются залогом имущества предприятия. Различают облигации под первый залог и второзакладные облигации.
- Отзывные облигации. Обеспечивают возможность эмитента изменять сроки погашения облигационного займа.
- Облигации с отложенным фондом. Дают возможность досрочной оплаты части выкупа.
- Сериальные облигации. Предполагают ежегодную выплату части долга.
- Облигации с изменением срока задолженности. Дают возможность сужения или расширения срока погашения с соответствующим изменением процентов.
- Конвертируемые облигации. Могут быть обменены на обыкновенные или привилегированные акции.[6]
Сравнительная характеристика видов облигаций приведена в таблице №2.
Таблица №2.
Сравнительная характеристика видов облигаций.
| Виды облигаций | Достоинства | Недостатки | ||
| Эмитент | Инвестор | Эмитент | Инвестор | |
| Прямые закладные | Формирование заемного капитала | Высокая надежность | Риск заклада имущества предприятия | Относительно невысокий процент |
| Беззакладные | Отсутствие риска заклада имущества | Более высокий процент по сравнению с закладными облигациями | Проблемы с размеще нием | Отсутствие возможности предъявления имущественных претензий |
| Отзывные | Возмож ность досрочного выкупа и выбора сроков погашения | Надбавка, определяемая разницей между отзывной ценой и номиналом | Плата за досрочный отзыв | Ограничение прав собственности на облигацию |
| Облигации с отложенным фондом | Высокая ликвид ность | Повышение надежности погашения, досрочная оплата части выкупа | ____ | ____ |
| Облигации с изменением срока задолженности | Возмож ность продления кредита | Возможность выбора срока погашения | Отсутствие информации о сроке погашения | Более высокая цена облигации |
| Сериальные | Спланированное погашение долга | Ритмичное погашение долга | Ежегодная выплата части долга | ____ |
| Конвертируемые | Снижающаяся цена займа, гибкость погашения долга | Высокая надежность, возможность получения дополнительной прибыли | ____ | Менее высокий процент по сравнению с прямыми облигациями |
Рост активов посредством кредитования может осуществляться с помощью долгосрочных и краткосрочных ссуд. Затраты на краткосрочное финансирование меньше затрат на долгосрочное финансирование, следовательно, чем больше доля краткосрочных обязательств в общей сумме задолженности предприятия, тем выше его прибыльность.
Как правило, краткосрочные процентные ставки превосходят долгосрочные.
В идеале предприятие должно построить систему финансирования таким образом, чтобы каждая категория активов компенсировала обязательства какого-нибудь вида, при условии, что они имеют примерно равные сроки погашения. Краткосрочная или сезонная потребность в средствах должна финансироваться за счет краткосрочных займов, а постоянные составляющие оборотных средств – за счет долгосрочных кредитов или выпуска обыкновенных акций. В ситуации, когда предприятие растет, постоянное финансирование должно увеличиваться для того, чтобы согласовываться с увеличением денежных средств. Другими словами, предприятие должно осуществлять финансирование по принципу самостоятельного покрытия дефицита.