Таблица 1.2
Динамика инвестиций в основной капитал в 1997 году в % к соответствующему периоду предшествующего года
| I квартал | II квартал | III квартал | IV квартал | 1997 год в % к 1996 | |
| Инвестиции в основной капитал | 91,2 | 91,7 | 97,8 | 101,3 | 94,5 |
| в том числе по объектам: | |||||
| производственного назначения | 98,1 | 96,0 | 102,8 | 102,2 | 98,5 |
| непроизводственного назначения | 80,3 | 85,0 | 89,6 | 95,5 | 88,1 |
| Ввод жилых домов | 89,6 | 80,3 | 110,4 | 98,1 | 100,0 |
При стабилизации экономической ситуации в 1997 г. продолжение спада в инвестиционной сфере отражает низкую восприимчивость субъектов финансового и реального секторов к изменениям конъюнктуры. Доля инвестиций в основной капитал в ВВП снизилась до 15,3% против 16,3% в 1996 г.
Высокие инвестиционные риски ограничивают возможности использования потенциала частных отечественных и иностранных инвестиций для развития российской экономики. Негативно влияет на изменение инвестиционного климата отсутствие достоверной информации о производственной и финансовой деятельности предприятий.
На рынке капитала доминирует негосударственный сектор экономики на долю которого приходится более 4/5 общего объема инвестиций в национальную экономику.
С формированием новой институциональной структуры наблюдается изменение структуры инвестиций в основной капитал по источникам финансирования. Доля внебюджетных средств в структуре инвестиций в основной капитал в 1997 г. достигла 88%, против 65,7% в 1993 г. Характерной особенностью изменения структуры внебюджетных источников финансирования инвестиций является устойчивое повышение доли средств совместных предприятий и индивидуальных застройщиков. В структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал систематически снижается доля бюджетных средств, при этом соотношение федерального бюджета и бюджетов субъектов федерации и местных бюджетов меняются в сторону повышения роли и значения последних. Если в 1992 г. средства бюджетов субъектов Федерации и местных бюджетов составляли 38% в общем объеме финансирования инвестиций из консолидированного бюджета, то 1996-1997 гг. их доля превысила 50%.
С реструктуризацией производства усиливается дифференциация предприятий по финансовым показателям. Реальные объемы средств предприятий, используемые на инвестиционные цели, снижаются в связи со сложным финансовым положением большинства предприятий и ростом числа убыточных производств. Снижение рентабельности производства обусловило уменьшение доли прибыли в источниках финансирования инвестиций с 16,2% в 1996 г. до 15,7% (по предварительной оценке) в 1997 г.
В 1997 г. продолжалось сохранение тенденции повышения доли инвестиций в строительство объектов производственного назначения, наметившейся еще в 1995г. На строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение производственных объектов в 1997 г. было использовано 263,5 трлн. руб., что составляет 64,4% в общем объеме против 61,7% в 1996 г. При снижении общего объема инвестиций по сравнению с прошлым годом на 5,5%, инвестиции в производственное строительство сократились на 1,5%, а в III квартале 1997 г. впервые за последние пять лет был достигнут их рост на 2,8% по сравнению с III кварталом 1996 г.
В структуре инвестиций в основной капитал в производственные объекты в текущем году продолжает повышаться доля вложений в топливно-энергетический комплекс. По предварительным данным на инвестиции в нефтегазовые отрасли была направлена едва ли не пятая часть всех инвестиций в российскую экономику однако положение в отрасли не улучшается. Безусловно, позитивным явлением для российской экономики является усиление интенсивности вложений в отрасли инфраструктуры, в частности с транспорт и связь.
Основным источником финансирования инвестиций являются собственные средства предприятий и заемные ресурсы. В большинстве случаев инвестиционная деятельность в текущем году ограничилась вовлечением в производство резервных мощностей. Реальные объемы средств предприятий, используемые на инвестиционные цели, снижаются в связи со сложным финансовым положением большинства предприятий и ростом числа убыточных производств.
В настоящее время предприятия проявляют большую осмотрительность при принятии инвестиционных решений, чем это наблюдалось накануне и на первом этапе реформы. Приоритеты деятельности смещаются от простого наращивания масштабов производства исследованию тенденций изменения спроса и формированию рынка сбыта.
Анализ инвестиционной деятельности позволяет сделать вывод, что инвесторы недооценивают реальных и потенциальных возможностей и стратегической выгоды от вложений в будущий экономический рост. Безусловно позитивное влияние на формирование благоприятного инвестиционного климата в будущем 1998 г. может оказать проведение рациональной взвешенной политики на фондовом рынке, обеспечивающей восстановление баланса интересов финансового и реального секторов экономики.
Объем платежеспособного спроса на продукцию основной части предприятий (62%) последние три месяца стабилизировался. Однако отрицательные значения баланса ответов (рост-снижение) говорят о том, что в целом по промышленности спрос продолжает снижаться. В январе спрос рос только в цветной металлургии. В других отраслях спрос сокращался, причем наиболее интенсивно – в стройиндустрии и пищевой промышленности.
В январе 1998 г. промышленной продукции было произведено меньше, чем в декабре – баланс ответов стал отрицательным. Январское снижение выпуска предприятиями прогнозировалось: ноябрьские и декабрьские ожидания были самыми пессимистичными в прошлом году. Рост производства в январе зарегистрирован только в металлургии.
Оценки выпуска явно демонстрируют сезонный характер январского спада. Доля ответов "ниже нормы" даже снизилась до 77% и оказалась лучшей для последних 50 месяцев.
Ощутимое падение выпуска в январе после нескольких месяцев роста повлияло на оценки запасов готовой продукции. Впервые за последние 14 месяцев в промышленности получено больше сообщений об избыточных запасах (баланс +2%). Ответы о недостатке запасов преобладают только в цветной металлургии, легкой и пищевой отраслях. Ухудшение оценок запасов происходило при сохраняющемся снижении их объемов – баланс (рост-снижение) остается отрицательным уже седьмой квартал подряд. В январе объемы запасов уменьшились во всех отраслях, кроме стройиндустрии.
С мая 1997 г. не менее 80% предприятий сообщает о неизменности своих цен. Баланс ответов остальных положителен, но незначительно отличается от нуля – сообщения об увеличении цен почти уравновешиваются сообщениями об их снижении. В январе абсолютное снижение цен (отрицательный баланс) зарегистрировано в цветной металлургии, стройиндустрии и деревообрабатывающей промышленности.
Сокращение объемов запасов готовой продукции в ближайшие месяцы в промышленности продолжится. Особенно интенсивно этот процесс будет происходить в черной металлургии и деревообработке. Увеличение объемов возможно в стройиндустрии, машиностроительной и легкой отраслях.
Таким образом, отрицательные тенденции российской экономики выражаются как в динамике реального производства, так и в динамике фондовых индексов. Однако, замедление спада и наметившиеся перспективы роста являются, на наш взгляд, положительными предпосылками развития экономики.
В сложившейся ситуации одним из ключевых вопросов управления является правильное распределение инвестиционных ресурсов между различными видами инвестиционных ценностей. В этой связи, формирование инвестиционной стратегии и проводимый в ее рамках процесс инвестирования должны быть подчинены жестким требованиям стратегии управления финансами корпорации.