Билет № 19
Вопрос 2
Методы, применяемые в антимонопольном законодательстве,их действие при регулировании инвестиций.
Метод антимонопольного регулирования основан напризнании за участниками рынка их права свободно изъявлять свою волю иустанавливать отношения с другими участниками рынка по своему усмотрению и длядостижения своих целей.
Метод антимонопольного регулирования заключается вустановлении запрещения и допущении исключения из общего правила о запрещении.Исключение из общего правила о запрещении, предусмотренное в антимонопольномзаконодательстве, можно применить, только если рассмотреть конкретноеправоотношение, поведение его участников как с субъективной точки зрения, т.е.насколько действия субъекта правоотношения соответствуют требованиям закона,запрещающего конкретные действия на рынке, так и с объективной точки зрения,т.е. соответствует ли объективно сложившаяся ситуация на рынке самому смыслуустановления правила о запрете, учитывая цели, для которых соответствующийзакон.
В основе процесса принятия управленческих решенийинвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемыхинвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показателиотносятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь являетсяпроблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости отсуществующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размераинвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровняквалификации аналитика и т. п.
Методы,используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на двегруппы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетныхоценках. Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе этих методов.
Этот метод основан на сопоставлении величины исходнойинвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений,генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежныхсредств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента,устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодногопроцента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый имкапитал.
Этот метод - один из самых простых и широкораспространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагаетвременной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срокаокупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов отинвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемостирассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода,обусловленного ими.
Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, онне предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доходхарактеризуется показателем чистой прибыли (балансовая прибыль за минусомотчислений в бюджет).
Билет № 20
Понятие инфраструктуры портфельных инвестиций и еезначение.
Формирование инвестиционного портфеля осуществляется внесколько этапов:
ü формулирование целей его создания и определение ихприоритетности (в частности, что важнее - регулярное получение дивидендов илирост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклоненияот ожидаемой прибыли и т. п.;
ü выбор финансовой компании (это может быть отечественнаяили зарубежная фирма; при принятии решения можно использовать ряд критериев:репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, ихдоходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т. п.);
ü выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.
Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор долженопределить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:
ü необходимо выбрать оптимальный тип портфеля
ü оценить приемлемое для себя сочетание риска и доходапортфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг сразличными уровнями риска и дохода
ü определить первоначальный состав портфеля
ü выбрать схему дальнейшего управления портфелем
При классификации портфеляструктурообразующими признаками могут выступать те инвестиционные качества,которые приобретет совокупность ценных бумаг, помещенная в данный портфель. Привсем их многообразии из них можно выделить некоторые основные: ликвидность илиосвобождение от налогов, отраслевая региональная принадлежность.
Такое инвестиционное качество портфеля, как ликвидностьозначает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность безпотери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфелиденежного рынка.
Портфели денежного рынка. Этаразновидность портфелей ставит своей целью полноесохранение капитала. В состав такого портфеля включатсяпреимущественно денежная наличность или быстрореализуемые активы.
Портфель ценных бумаг,освобожденных от налога. Содержит, восновном, государственные долговые обязательства и предполагает сохранениекапитала при высокой степени ликвидности.
Портфель, состоящий из ценных бумаг государственныхструктур. Этаразновидность портфеля формируется из государственных и муниципальных ценныхбумаг и обязательств.
Портфель, состоящий из ценныхбумаг различных отраслей промышлен
Выделяют два основных типа портфеля: портфель, ориентированный на преимущественноеполучение дохода за счет процентов и дивидендов (портфель дохода);портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящихв него инвестиционных ценностей (портфель роста). Было бы упрощеннымпонимание портфеля как некой однородной совокупности, несмотря на то, чтопортфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной
Вопрос 2
Обеспечение правовых гарантий иностранных инвестиций.
Гарантии прав иностранного инвестора по Закону «Обиностранных инвестициях» носят универсальный характер — применяются приосуществлении иностранных инвестиций в любой форме. Вместе с тем, Законсодержит главным образом нормы о прямых иностранных инвестициях. Законодательпри этом исходил из того, что нормы о портфельных инвестициях находятся в специальномзаконодательстве о ценных бумагах.
Обязательствомгосударства-реципиента по поощрению и защите иностранных инвестиций выступаютследующие правовые нормы и положения:
- обеспечивать и поощрять допуск натерриторию страны - реципиента капитала гражданами и компаниями другойдоговаривающейся стороны;
- гарантировать иностранныминвесторам высоки стандарты обращения, включая справедливое и равноправное инедискриминационное обращение, режим наибольшего благоприятствования инациональный режим;
- обеспечить правовую защиту помеждународному праву и гарантии для инвестиций, в особенности в отношенииперевода фондов и экспроприации, включая стандарты компенсации, которуюнеобходимо выплатить, и тем самым сократить возможность произвольной национализации;
- гарантировать доступ кмеждународным средствам разрешения споров на случай их возникновения;
- создавать благоприятные условиястрахования политических рисков, которое может заключаться в сокращениистраховых взносов;
- предоставлять возможность странам спереходной экономикой обеспечивать гарантии иностранным инвесторам, кода онипроводят правовые реформы, и тем самым вносить вклад в обеспечение успеха такихреформ;
- обеспечивать защитуинтеллектуальной собственности как формы ПИИ, защиту, которая имеет важноезначение для инвесторов, в особенности в области высоких технологий и некоторыхсферах обслуживания, там, где компании опираются на такие активы, как патенты,авторские права.
Одним из основных правовыхинструментов усовершенствования правовой защиты иностранных инвестиций, вособенности в развивающихся государствах и странах с переходной экономикой,международно-правовая практика предусматривает международные двусторонниедоговоры о взаимном поощрении и защите иностранных инвестиций, так называемыедвусторонние инвестиционные соглашения (ДИС).
Международные договоры в сфереиностранных инвестиций предназначены на обеспечение международно-правовойзащиты, в первую очередь от некоммерческих рисков. Установления ясных,доступных и реализуемых правил, улучшающих инвестиционный климат и тем самымукрепляющих доверие между государствами, выступает важным стимулятороминостранных инвестиций. В поощрении иностранного капитала важны не толькообязанность сторон стимулировать свои компании инвестировать финансовые ресурсыв другую страну, но задачи привлечения технологий, ноу-хау, современногоменеджмента и т.д.