Комплексная оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятия (на примере ОАО "ТАИФ-НК") (стр. 10 из 16)
Рисунок 2.6 – Динамика изменения активов предприятия по степени риска в 2008 году
Если обобщить анализ оборотных активов предприятия по степени риска вложений капитала, то можно сказать, что основная масса оборотных активов предприятия имеет невысокий риск вложений, а ситуация с реализацией активов с высокой степенью риска вложений капитала улучшается.
3. Совершенствование системы управления риском финансово-хозяйственной деятельности предприятия ОАО «ТАИФ-НК»
3.1 Оценка риска наступления банкротства ОАО «ТАИФ-НК» на основе зарубежных моделей
В настоящее время существуют как западные, так и отечественные модели прогнозирования банкротства компаний. Рассмотрим наиболее известные из них. Наиболее широкое распространение в западных методиках прогнозирования риска банкротства нашли модели, разработанные известными экономистами Альтманом, Лисом и Таффлером [32].
При прогнозировании банкротства компании выступила отчетность ОАО «ТАИФ-НК» за 2007-2008 гг. «Бухгалтерский баланс» - форма №1, «Отчет о прибылях и убытках» - форма №2. Результаты анализа сгруппированы в таблицах.
Проанализируем риск наступления банкротства с помощью двухфакторной модели Альтмана.
В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения заемных средств собственными в будущем периоде.
(1)где Ктл – коэффициент текущей ликвидности;
Кзс – коэфиициент капитализации.
Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в таблице 3.1. Коэффициенты рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма №1). Интерпретация результатов:
Z < 0 – вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z;
Z = 0, вероятность банкротства равна 50%;
Z > 0, вероятность банкротства больше 50%, и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.
Далее, проведем оценку риска банкротства компании на основе четырехфакторной Z-модель Лиса. В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации. Модель представлена в следующем виде:
Таблица 3.1 — Двухфакторная Z-модель Альтмана
| Показатель | 31.12.2007 | 31.12.2008 |
| 1 | 2 | 3 |
| Текущие активы (оборотные активы) | 18551416 | 15052116 |
| Текущие обязательства (краткосрочные обязательства) | 22081001 | 4929309 |
| Заемные средства (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств) | 31370744 | 17977037 |
| Общая величина пассивов | 36806665 | 4929309 |
| К1 — коэффициент текущей ликвидности (п. 1 / п. 2) | 0,84 | 3,64 |
| К2 — коэффициент капитализации (п. 3 / п. 4) | 0,85 | 3,64 |
| Значение | -1,24 | -3,45 |
| Оценка значений < 0 — вероятность банкротства невелика = 0 — вероятность банкротства составляет 50% > 0 — вероятность банкротства более 50% | Z < 0 вероятность банкротства невелика | Z < 0 вероятность банкротства невелика |
 | (2) | |
где Х1 – оборотный капитал/сумма активов (доля оборотных средств в активах);
Х2 – прибыль от реализации/сумма активов (рентабельность активов по прибыли от реализации);
Х3 – нераспределенная прибыль/сумма активов (рентабельность активов по нераспределенной прибыли);
Х4 – собственный капитал/заемный капитал (коэффициент покрытия по собственному капиталу).
Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 3.3. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма №1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма №2). Интерпретация результатов:
Z < 0,037 – вероятность банкротства высокая;
Z > 0,037 – вероятность банкротства малая.
Рассмотрим следующую модель оценки рисков банкротства компании – Модель Таффлера. В целом, по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.
(3)где Х1 – прибыль от реализации/краткосрочные активы (коэффициент покрытия);
Х2 – оборотные активы/сумма обязательств (коэффициент покрытия);
Х3 – краткосрочные обязательства/сумма активов (доля обязательств);
Х4 – выручка от реализации/сумма активов (рентабельность всех активов).
Таблица 3.3 – Четырехфакторная Z-модель Лиса
| Показатель | 31.12.2007 | 31.12.2008 |
| 1 | 2 | 3 |
| Текущие активы (итог оборотных активов) | 15170013 | 15052116 |
| Сумма активов | 29821334 | 35168414 |
| Заемный капитал (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств) | 13191742 | 12085856 |
| Нераспределенная (реинвестированная) прибыль | 5434871 | 10442853 |
| Рыночная стоимость собственного капитала (чистые активы) | 60042903 | 76884699 |
| Прибыль до налогообложения | 2613186 | 6086290 |
| Прибыль от реализации | 3942100 | 7011506 |
| К1 (п. 1 / п. 2) | 0,51 | 0,43 |
| К2 (п. 7 / п. 2) | 0,13 | 0,20 |
| К3 (п. 4 / п. 2) | 0,18 | 0,29 |
| К4 (п. 5 / п. 3) | 4,55 | 6,36 |
| Значение | 0,059 | 0,068 |
| Оценка значений < 0,037 — высокая вероятность банкротства > 0,037 — вероятность банкротства невелика | Z > 0,037 вероятность банкротства невелика | Z > 0,037 вероятность банкротства невелика |
Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 3.4. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма №1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма №2).
В конце анализа на предмет прогнозирования несостоятельности (банкротства) на основе зарубежных многофакторных моделей, можно сделать вывод, что в соответствии с зарубежными методиками прогнозирования, вероятность банкротства предприятия – минимальная.
Таблица 3.4 – Четырехфакторная Z-модель Таффлера
| Показатель | 31.12.2007 | 31.12.2008 |
| 1 | 2 | 3 |
| Текущие активы (итог оборотных активов) | 15170013 | 15052116 |
| Сумма активов | 29821334 | 35168414 |
| Краткосрочные обязательства | 17525766 | 13002978 |
| Сумма обязательств | 13191742 | 12085856 |
| Прибыль от реализации | 3942100 | 7011506 |
| Рыночная стоимость собственного капитала (чистые активы) | 60042903 | 76884699 |
| Объем продаж (выручка) | 55465217 | 64620590 |
| К1 (п. 5 / п. 3) | 0,22 | 0,54 |
| К2 (п. 1 / п. 4) | 1,14 | 1,24 |
| К3 (п. 3 / п. 2) | 0,58 | 0,37 |
| К4 (п. 7 / п. 2) | 1,86 | 1,83 |
| 1 | 2 | 3 |
| Значение | 0,66 | 0,80 |
| Оценка значений < 0,2 — очень высокая вероятность банкротства > 0,3 — вероятность банкротства невелика | Z > 0,3 вероятность банкротства невелика | Z > 0,3 вероятность банкротства невелика |
Несмотря на показатели отсутствия риска банкротства, руководству фирмы необходим постоянный контроль над финансовым состоянием предприятия. Спектр внешних факторов рисков свойственных российским условиям широк: финансовая обстановка в стране, темпы инфляции, условия кредитования, особенности налоговой системы, требуют постоянное отслеживание финансовых рисков, принятие мер по их предупреждению и нейтрализации [34, c,124].
3.2 Механизмы нейтрализации финансовых рисков ОАО «Таиф-НК»
Система механизмов нейтрализации финансовых рисков предусматривает использование следующих основных методов.
Избежание риска. Это направление нейтрализации финансовых рисков является наиболее радикальным. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу основных из таких мер относятся:
отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок.
отказ от использования в больших объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков – потери финансовой устойчивости предприятия.
отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низко ликвидных формах. Повышение уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде.