В зарубежной экономике этому инструменту кредитно-денежной политики отводится значительная роль. Возможности его применения в той или иной национальной экономике во многом зависят от авторитета государства и степени доверия к нему со стороны населения и хозяйственных структур, условий обращения ценных бумаг, финансового положения государства. Так, практика обращения государственных облигаций в СССР характеризовалась нестрогим выполнением государством принятых на себя обязательств, невыгодными условиями для кредиторов, т. е. для держателей облигаций, и другими моментами, вызвавшими отрицательные последствия в состоянии интереса домашних хозяйств и предприятий к таким операциям. Вместе с тем, в Украине этот инструмент стал в 90-е годы реальным элементом кредитно денежной и финансовой политики.
В зависимости от целей на которые ориентирована кредитно-денежная политика, а также от порядка применения инструментов регулирования, принято различать рестриктивную и экспансионистскую кредитно-денежную политику.
Рестриктивная кредитно-денежная политика ("политика дорогих денег') осуществляется путем ограничения денежного предложения и направлена на сдерживание инфляции. Она предполагает повышение процентных ставок по кредитам, делает кредитные ресурсы менее доступными, сокращает инвестиционные расходы. В результате этой политики уменьшается совокупный спрос и сдерживается рост общего уровня цен в экономике. Таким образом, цель политики дорогих денег — сдерживание инфляционного давления. Вместе с тем, рестриктивная политика несет в себе опасность роста безработицы, что связано с уменьшением инвестиционных расходов и степени деловой активности.
Экспансионистская кредитно-денежная политика ("политика дешевых денег") осуществляется путем расширения денежного предложения и направлена на стимулирование роста производства и занятости. Ее осуществление связано со снижением процентных ставок по кредитам, расширением доступности к ссудам. Результатом соответствующих действий становится увеличение инвестиционных расходов (по мнению монетаристов также и других элементов совокупных расходов), рост совокупного спроса, и в итоге — увеличение объемов производства, расширение количества рабочих мест. В то же время, экспансионистская политика несет угрозу ускорения инфляции.
Вопрос об эффективности кредитно-денежной политики остается предметом серьезных споров. Экономисты кейнсианского направления считают ее менее надежным и эффективным средством стабилизации экономики по сравнению с фискальной политикой. В частности, они указывают на очень сложный передаточный механизм кредитно-денежной политики, существование многих опасностей сбоев в нем. Монетаристы же рассматривают кредитно-денежную политику ключевым фактором определения уровня экономической активности, достижения макроэкономической стабилизации.
При всем различии в подходах и оценках большинство экономистов сходятся в том, что кредитно-денежная политика является неотъемлемой частью национальной стабилизационной политики. Кредитно-денежные регуляторы рассматриваются как действенные инструменты макроэкономической стабилизации. Вместе с фискальными они составляют основу современного макроэкономического регулирования.
3. Денежная система Украины
3.1 Кредитно-денежная политика Украины в переходный период
Переходный период в истории нашей страны характеризуется изменением форм собственности, методов хозяйствования, организации финансов, возникновением нового типа отношений во всех сферах экономики. Он предусматривает и появление нового типа денежно-кредитной политики. Она же, в свою очередь, отображает все недостатки и достижение "украинского пути" перехода к рынку.
Первые года независимости Украины характеризовались поддержкой государственного сектора мероприятиями бюджетной и денежно-кредитной политики, которая привела к инфляции. Непоследовательность и противоречивость экономической политики привели к тому, что фактическое развитие событий в экономике в 1991-1995 г. вышел из-под государственного контроля и ухудшался. Денежно-кредитная политика НБУ характеризовалась низкой эффективностью. Вместо необходимой к тому времени политики сдерживания денежной массы, ограничение кредитной эмиссии, повышение учетной ставки и других мероприятий денежно-кредитной рестрикции, НБУ проводил экспансийную денежно-кредитную политику. Банковские кредиты к тому периоду были дешевыми и привлекательными для хозяйственников, а кредитная деятельность коммерческих банков становилась невыгодной и сосредоточивалась на краткосрочных спекулятивных операциях; имел место отплыл капиталов из Украины.
Нужен был определенный период времени, чтобы убедиться в невозможности властных структур исправить положение путем денежно-кредитной экспансии и убедить всех в бесперспективности "украинского пути" перехода к рынку, который базировался на инфляционной монетарной политике. Установление положительной процентной ставки было первым успехом антиинфляционной политики НБУ. Изменялась и политика рефинансирования, начал формироваться механизм кредитных аукционов.
Но тот период характеризуется возникновением разногласия между антиинфляционным направлением экономической политики на макроуровне и инфляционным характером хозяйствования на микроэкономическому равные, вследствие чего усилилась натурализация связей, продолжался платежный кризис и укрепление теневой экономики, сокращались объемы производства в легальном секторе.
Изменить ситуацию можно было бы путем ускорения реструктуризации и интенсификации производства, которые в свою очередь, были возможные при условиях изменения правовой и финансовой ситуации в стране. В связи с этим большие надежды полагались на денежную реформу, которая была проведена в 1996 г. ей предшествовали антиинфляционные мероприятия НБУ, которые создали благоприятные условия для внедрения новой денежной единицы.
На макроуровне денежная реформа ставила перед собою такие задачи:
-введение новой денежной единицы;
-деноминация с учетом удобства для граждан в обмене на иностранные валюты, сохранение пропорций к доллару;
- достижение финансовой стабильности.
Если первые две задачи решались в день проведения реформы, то последнее требовало больших усилий и решения проблем украинской экономики в целом.
Два года после реформы показали, что денежно-кредитная политика нашей страны в переходный период не всегда направлялась на рыночные преобразования и учет положений современных монетаристских теорий. Все это нанесло ущерб народному хозяйству, денежной системе, инфляционный процесс набирает темпов.
Рекомендации относительно стабилизации экономики через денежно-кредитную политику могут иметь действенный результат в хорошо налаженных производственной, финансовой и банковской сферах при обеспечении правовой и государственной политики.
3.2 Создание и развитие денежной системы Украины
Становление Украины как независимого, суверенного государства обусловило необходимость создания собственной денежной системы, которое обеспечивало бы возможность украинским властным структурам самостоятельно руководить денежным оборотом и денежным рынком в интересах развития национальной экономики. Организационно-правовые основы создания денежной системы Украины были заложены в Законе Украины "О банках и банковской деятельности", принятому Верховной Радой Украины 20 марта 1991 г. Этим законом Национальному банку Украины предоставлялось монопольное право осуществлять эмиссию денег на территории Украины и организовывать их оборот, обеспечивать стабильность денег, проводить единую денежно-кредитную политику и т.п.. Это означало, что никакие другие органы нашей страны, а тем более других стран, не имели права вмешиваться в эту сферу. Затем оборот денег на нашей территории становился подвластным исключительно органам украинского государства.
Первые практические шаги относительно создания собственной денежной системы были сделаны после выхода Украины с состава СССР, если 10 января 1992 г. были внедренные украинские купоно-карбованцы многоразового пользования как дополнения к рублевой денежной массе. То есть в обороте одновременно оказались два вида валюты - предшествующие рубли, эмиссия которых перешла от союзного правительства к Российской Федерации, и купоно-карбованцы, право эмиссии которых было закреплено за НБУ. Весь безналичный оборот продолжал обслуживаться исключительно предшествующей, теперь уже русской, валютой - рублями.
Параллельное использование в 1992 г. двух валют - старой и новой - предопределялось рядом обстоятельств:
- Центральный банк РФ еще из сентября 1991 г. перестал пересылать в Украину рублевую денежную наличность, что спровоцировало значительные усложнение в обеспечении потребностей оборота в денежной наличности;
- на границе 1991-1992 гг. Украина вслед за Россией постоянная на путь либерализации цен, вследствие чего средний уровень их возрос почти десятикратное, что значительно увеличило спрос на денежную наличность, которой Украина не могла получить от России;
До конца 1991 г. Украина входила в состав СССР, не маленькая собственного эмиссионного центра, не маленькая возможностей влиять на постоянство денег, на перелив денежных ресурсов через границы, использовала деньги, которое эмитировались союзным Госбанком. Поэтому нет подставь считать, что с принятием Закона "О банках и банковской деятельности" начала функционировать собственная денежная система.
- Украина не имела в то время собственной базы для изготовления дензнаков, а финансовое положение государства не давало возможности сразу заказать за границей достаточную массу денег, чтобы быстро заменить ними старые деньги.