Во-первых, ПИЭ основана на новых знаниях и передовых технологиях, на первый план выходит интеллектуальная составляющая товара и определяющим фактором экономического роста становятся наукоемкие продукты. Это относится не только к фирмам-инноваторам, но и к фирмам-имитаторам, поскольку формируется устойчивая тенденция наделения товара интеллектуальным имиджем, брендом, связанным с использованием новых научных разработок, обеспечивающих охрану окружающей среды и здоровья покупателей, социальную ответственность компании. В развитых странах за счет инноваций обеспечивается 60–70% прироста ВВП, а за счет увеличения массы средств труда и количества труда — лишь 30–40%.
Во-вторых, обработка и обмен информацией стали более мощным и эффективным средством возрастания капитала и осуществления предпринимательской деятельности, чем перемещение физических товаров. В современных условиях глобализации практически нет барьеров для обмена технологической и бизнес-информацией. Ключевые преимущества имеют те предпринимательские структуры, которые могут быстро реагировать на рыночные изменения и адаптироваться к новым условиям в реальном времени, постоянно видоизменяя свою структуру, методы ведения бизнеса, продукцию и услуги. По мнению ряда исследователей, нематериальные активы, связанные со стоимостной оценкой информации и интеллектуальной собственности, становятся основным элементом капитала. В то же время, сложившаяся в индустриальную эпоху патентная система, дающая инноватору 20-летний срок монопольного использования новшества, не соответствует новым условиям воспроизводства капитала при быстром моральном износе техники и особенно методов организации производства.
В-третьих, фокус воспроизводства капитала сместился с производства продукции на оказание услуг; большая часть рабочей силы занята в сфере высокотехнологичных услуг или обработки информации. Компьютеризация общества и сетевизация бизнеса положили начало эпохе массового производства услуг. При этом наиболее развитые страны передают производство массовой промышленной продукции в регионы с низкой оплатой труда, прежде всего, в Китай и Индию, увеличивая свой капитал за счет технологической ренты, разработки и выпуска наукоемкой патентозащищенной продукции. В 2009 г. США занимали 36% мирового рынка высокотехнологичных товаров и услуг, Япония (вторая в мире по размерам ВВП) — 30%, а Россия — лишь 0,5%. Хотя формально доля услуг в ВВП России превышает 55%, как показали расчеты Всемирного Банка, это обеспечивается за счет продажи продукции (в основном сырья и полуфабрикатов) офшорным трейдерам по низким трансфертным ценам. Основная часть вновь созданной стоимости при этом оказывается на счетах торговли и не облагается налогом в России. Офшорным компаниям принадлежит свыше 70% крупной промышленности.
В-четвертых, особое значение приобретает не физическая составляющая капитала, а человеческий капитал, и, что особенно важно, социальный капитал. В составе оборотного капитала в условиях социально-ответственного предпринимательства все большее место занимают расходы на обучение кадров и социальные издержки.
В-пятых, на глобальных рынках идет усиление конкуренции и превращение инновационного процесса в необходимый (критический) элемент конкурентоспособности. Включение в состав оборотного капитала текущих финансовых вложений имеет принципиальное значение, устраняя стену между оборотным и основным капиталом (в состав последнего также входят финансовые вложения).
В-шестых, новая экономика — это экономика кластерных взаимосвязей и взаимозависимостей. При переходе от отраслевой к кластерной организации экономика делается все более целостной. Изменения, происходящие на одном участке, чувствуются всеми участниками сети и рынка в целом. Предпринимательский риск, неуверенность и постоянные изменения становятся правилом, что увеличивает роль резервных фондов и финансовой составляющей оборотного капитала.
В-седьмых, ПИЭ породила принципиально новый тип организации, различные формы "мягких сетевых систем", а значит, и новые теории управления этими организациями, что требует дальнейшего совершенствования теории и практики управления оборотным капиталом интегрированных бизнес-групп и предпринимательских сетей, которые характеризуются преобладанием инновационного типа управленческого мышления. Самовозрастание капитала в новых условиях характеризует, как показано в цитировавшихся выше работах, не максимизация прибыли, а общая сумма добавленной стоимости, включающая прибыль, фонд оплаты труда, определяющий покупательную способность общества, и амортизацию — важнейший источник воспроизводства капитала.
Модель добавленной экономической ценности (Economic Value Added — EVA) была разработана в начале 1990-х гг. Б.Стюартом на базе понятия экономической прибыли. Как отметил А.Маршалл еще в 1890 г.: "То, что остается от его (собственника или управляющего) прибылей после вычета процента на капитал по текущей ставке, можно назвать его предпринимательской или управленческой прибылью". При определении экономической прибыли как стоимости, создаваемой компанией в любой период времени, учитываются не только расходы, фиксируемые в бухгалтерских счетах, но и альтернативные издержки привлечения капитала, занятого в бизнесе. Экономическая прибыль — остаточный доход за период после вычета всех доходов, включая стоимость инвестированного капитала. Бухгалтерский расчет прибыли учитывал только стоимость заемного капитала (вычет процентных платежей при формировании чистой прибыли), в то время как собственный капитал рассматривался в качестве бесплатного ресурса. Таким образом, завышалось итоговое значение бухгалтерской чистой прибыли. Она часто показывала высокие значения, в тот момент, когда экономическая прибыль являлась отрицательной. В каждый период компания зарабатывает столько, сколько составляют средневзвешенные затраты на капитал. Дисконтированная стоимость ее свободного денежного потока равна величине инвестированного капитала. Компания стоит больше или меньше, чем ее инвестированный капитал, лишь в той мере, в какой она зарабатывает больше или меньше своих средневзвешенных затрат на капитал. Надбавка или скидка к инвестированному капиталу должна быть равна приведенной стоимости будущей экономической прибыли компании. В результате, капитал фирмы включает и рыночную стоимость используемого имущества (инвестированный капитал), и потенциал будущих доходов. Экономическая прибыль определяется по одной из двух формул:
Экономическая прибыль = NOPLAT — инвестированный капитал * WACC
Экономическая прибыль = инвестированный капитал * (ROIC-WACC)
Однако, оба эти варианта дают одинаковые значения, являясь модификациями расчета экономической прибыли. В первом случае предполагается, что в основной и оборотный капитал предприятия не будет делаться никаких добавочных инвестиций. Под NOPLAT понимается чистый операционный доход за минусом налогового бремени. Инвестированный капитал — активы, находящиеся в наличии у предприятия на сегодняшний день, WACC — фактическая средневзвешенная стоимость капитала, связанного в имеющихся на предприятии на момент оценки активах.
Вторая модификация предполагает инвестиции в основной и оборотный капитал. Под инвестированным капиталом здесь понимаются планируемые инвестиции в его основной и оборотный капитал, под ROIC — среднегодовая планируемая рентабельность вновь инвестируемого капитала, под WACC — средневзвешенная стоимость капитала для финансирования планируемых инвестиций. Стоимость инвестированного капитала позволяет точнее установить прибыли, ожидаемые чистые доходы в виде среднегодового показателя уменьшаются на величину, равную покрытию стоимости используемого капитала. При этом экономическая прибыль дает представление о результатах деятельности компании в любом отдельно взятом году, в то время как свободный денежный поток не обладает таким свойством, т.к. определяется весьма произвольными инвестициями в основные и оборотные средства. EVA является эффективным инструментом управления оборотным капиталом в условиях быстрых сдвигов в его структуре, характерных для ПИЭ.
Максимизация прироста EVA при эффективном управлении активами сводится к выявлению факторов, позволяющих добиться роста операционной прибыли (NOPLAT) и минимизации стоимости используемого капитала при оптимальном соотношении собственных и заемных средств. К факторам, увеличивающим значение NOPLAT, следует отнести: