Рынок капитала и условия его развития (стр. 3 из 4)

Рынок капитала не является самостоятельной системой взаимоотношений – это инфраструктура, обслуживающая рынок товаров и услуг и обеспечивающая капитализацию средств, размещенных в ценных бумагах, депозитах и других видах вкладов. Отсутствие нормального первичного рынка капитала и ценных бумаг отрицательно сказывается на уровне экономической активности белорусских предприятий, в то же время, получение дополнительного дохода от эксплуатации денег как инструмента может дать колоссальный толчок для притока денег в экономику Беларуси. Грамотное использование рыночных и финансовых инструментов может помочь предприятиям даже при привлечении кредита не только потратить полученные деньги, но и получить прирост, создать необходимые резервы, сформировать бюджет, финансовый план дальнейшего развития на основе долгосрочных инструментов и обязательств. Помимо этого, нормально работающий рынок капитала способствует расширению корпоративной формы предпринимательства, для которой характерно разделение функций владения и управления собственностью.

В настоящее время в Республике Беларусь наиболее развитым и ликвидным является рынок государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций с купонным доходом. Он обеспечивает полную прозрачность проведения операций с облигациями и высокую защиту прав инвесторов. Рынок корпоративных облигаций представлен в основном облигациями банков, так как доходы от операций с ними были освобождены от налогообложения. Нельзя не отметить наличия ряда проблем, основной из которых является ограниченная номенклатура выпускаемых ценных бумаг. Поэтому следует проводить работу по созданию условий для роста количественных показателей выпуска и обращения ценных бумаг банков, расширению спектра операций, осуществляемых банками на рынке ценных бумаг, и совершенствованию соответствующей инфраструктуры. Дальнейшее развитие финансового рынка видится, в первую очередь, в расширении круга инвесторов как за счет первичных инвесторов, не являющихся банками, так и физических лиц.

Большую пользу реальному сектору Беларуси принесет выход отечественных предприятий на международный рынок капитала. Это может быть продажа предприятия (обычно – контрольного пакета) стратегическому инвестору или привлечение финансирования на внешних рынках капитала во всех остальных формах (кредиты иностранных банков, облигации, иные долговые ценные бумаги, IPO). Причем второй путь позволяет сохранить контроль над предприятием существующих собственников. Основная часть белорусских предприятий находится на начальной стадии выхода на международные рынки капитала (иностранные кредиты, выпуск облигаций на иностранных площадках). Это связано, во-первых, с низким уровнем прозрачности, так как немногие компании ведут отчетность по МСФО. Во-вторых, с низким уровнем компетенции менеджмента в области международных рынков капитала. Так же существуют различные технические ограничители, например, налогообложение, регулирование процедур выпуска корпоративных ценных бумаг, отсутствие связей с депозитариями других стран и трансграничных сделок, законодательные ограничения.

На сегодняшний день уже принимаются меры для развития внутреннего финансового рынка и создания условий выхода на международные рынки:

– получен первый суверенный кредитный рейтинг Беларуси;

– принята государственная программа развития внутреннего финансового рынка;

– отмена «золотой акции»;

– отмена моратория на движение акций;

– снижение налогов на операции с ценными бумагами;

– создание условий для активизации работы белорусской фондовой биржи.

Сегодня крупнейшие государственные банки имеют возможности для получения синдицированных кредитов, выпуска кредитных нот и еврооблигаций, IPO (выпуск глобальных депозитарных расписок на акции). Успешные частные белорусские компании могут привлекать средства частных инвестиционных фондов в объемах не менее 5 млн. евро на один проект, проводить размещение по закрытой подписке либо выпускать акции по упрощенной процедуре на Варшавской фондовой бирже (площадка на NewConnect).

Крупные государственные предприятия с хорошим уровнем корпоративного управления могут позволить себе IPO (выпуск GDR) и синдицированные кредиты.

Вместе с тем остается целый ряд законодательных барьеров, которые создают в основном технические проблемы для желающих активно участвовать в торговле ценными бумагами. Среди них можно отметить, например, требование о проведении открытой подписки и порядок оплаты финансовых инструментов (проведение оплаты до регистрации акций); требования к документам при совершении сделок; налогообложение сделок с производными инструментами. Законодательством не установлены четкие критерии необходимости обращения в антимонопольный орган. Поэтому фактически любая сделка купли-продажи акций или долей любого предприятия, независимо от его размеров, должна получать согласие антимонопольного комитета. Это противоречит всем международным стандартам, и создает серьезные препятствия для привлечения инвесторов на техническом уровне.

Таким образом, главная задача на сегодняшний день – создание необходимых условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка капиталов в Республике Беларусь, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок, для привлечения инвестиций, прежде всего в реальный сектор экономики. У Беларуси есть перспективы и пути для развития в данном направлении.

2 РАСЧЕТ ОСНОВНЫХ МАКРОПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРИ УВЕЛИЧЕНИИ СОВОКУПНОГО СПРОСА

Рисунок 2.1. – График совокупного спроса и начального совокупного предложения

Таблица 2.1 – Динамика показателей национальной экономики

Период	Изменение величины совокупного спроса		Равновесный уровень цен Р	Равновесный объем национального производства Y, млрд. руб.
	в млрд. руб.	% прироста к предыдущему периоду
1	3	4	5	6
0	-	-	71	178
1	800	76	871	178
2	800	43	1414	225
3	800	30	1863	289
4	800	23	2310	353
5	800	19	2435	412

Выводы:

а) Поскольку кривая совокупного предложения состоит из трех отрезков: кейнсианского (горизонтальный) отрезок, классического (вертикальный) отрезок и промежуточного (отклоняющийся вверх), то для уровня цен характерно разное поведение на этих участках. Кейнсианский отрезок означает, что экономика испытывает спад производства; здесь невозможно стимулирование производства за счет роста цен. Классический отрезок означает, что в экономике достигнута полная занятость и соответственно полный объем производства; рост уровня цен не может обеспечить увеличение предложения товаров и услуг. Промежуточный отрезок, расположенный между горизонтальными и вертикальными отрезками означает, что переход от депрессивной экономики к растущей происходит за счет роста цен.

б) Процент прироста совокупного спроса AD по периодам времени уменьшается в связи с тем, что с ростом совокупного спроса происходит рост цен, а более высокий уровень цен, увеличивая спрос на деньги и повышая процентную ставку, вызывает сокращение спроса на реальный объем национального продукта. Также при более высоком уровне цен реальная стоимость, или покупательная способность, накопленных финансовых активов, в частности активов с фиксированной денежной стоимостью таких, как срочные счета или облигации, находящихся у населения, уменьшится. В таком случае население реально станет беднее, и поэтому можно ожидать, что оно сократит свои расходы. И наоборот, при снижении уровня цен реальная стоимость, или покупательная способность, материальных ценностей возрастет и расходы увеличатся.

3 АНАЛИЗ И ПРОГНОЗ ИЗМЕНЕНИЙ В ЭКОНОМИКЕ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ МОДЕЛИ КЕЙНСА

3.1 Механизм формирования равновесной величины национального дохода в модели Кейнса

Рисунок 3.1 – Крест Кейнса в базовом периоде

3.2 Прогноз показателей национальной экономики при изменении инвестиционных расходов

Рисунок 3.2 – Крест Кейнса при изменении инвестиционных расходов

Инвестиционный мультипликатор= (1458,4-1333,3)\37,5=3,3

Таким образом, мультипликатор инвестиций - числовой коэффициент, показывающий, во сколько раз сумма прироста/сокращения национального продукта, дохода или денежного обращения превышает инициирующую такое изменение сумму инвестиций. В нашем случае такое превышение составляет 3,3 раза.

3.3 Прогноз изменений в национальной экономике при изменении государственных расходов

Рисунок 3.3 – Крест Кейнса при изменении государственных расходов

Мультипликатор госрасходов=(1333,3-1167)/50=3,32