Таблица 2.3
Варианты венчурного финансирования
| Альтернатива | Предпосылки выбора | Эффект | Пример |
| Вложения внутри страны | Высокий потенциал генерации собственных инноваций (мощный сектор науки и образования | Развитие собственных инноваций, привлечение иностранного опыта за счет найма иностранных менеджеров и партнеров, различных льгот | Yozma (Израиль) |
| Вложения за рубежом | Отсутствие предложения инноваций на внутреннем рынке | Приобретение связей в мире венчурного капитала, привлечение иностранного капитала в страну, трансферт технологий | Сингапур, Казахстан |
Таблица 2.4
Риски провала институтов развития
| «Фиаско государства»: бюрократизация, коррупция, лоббизм | Принятие институтами развития неоптимальных решений. В то же время, при правильной организации институты развития имеют намного меньше рисков для фиаско государства, чем обычные органы государственной власти |
| Негибкость в изменяющихся условиях, излишне амбициозные цели | При чрезмерной регламентации процедур распределения ресурсов институтами развития они могут оказаться невостребованными частным сектором. Излишне амбициозные цели, как правило, не реализуемы, а их достижение чрезмерно затратно |
| Отсутствие четкой комплексной стратегии развития | При несистематическом создании институтов развития возникают проблемы дублирования функций и координации действий |
| Отсутствие доверия со стороны бизнес-сообщества и коалиции поддержки | Из-за ограниченности государственных ресурсов институтам развития сложно оказать действенное влияние на экономику без привлечения частного капитала. Частный капитал крайне настороженно относится к государственным проектам, так как общеизвестна низкая эффективность государственных решений. Поэтому важно, чтобы менеджмент институтов развития пользовался положительной репутацией в частном секторе |
| Неприживаемость в старой институциональной среде | Новые институты развития могут вступать в противоречие с существующими государственными органами и стереотипами поведения экономических агентов. Бизнес может быть не готов к игре по «новым правилам», а внутри государственных органов могут возникать препятствия для перераспределения ресурсов в пользу институтов развития |
| Низкое качество управления, финансирование неэффективных проектов | Институты развития направлены на поддержку совершенно новых секторов экономики, поэтому существует дефицит опыта и понимания того, как они должны работать. Решить проблему можно за счет привлечения иностранных специалистов |
| Вытеснение частного бизнеса из инвестиционного процесса | Это происходит тогда, когда институты развития начинают ту деятельность, которая вполне может осуществляться частным сектором. В итоге сокращается частная активность в экономике, что тормозит дальнейшее развитие |
| Риск завышения издержек | Институты развития, являясь некоммерческими организациями, могут извлекать прибыль за счет увеличения своих издержек, что приводит к неэффективному использованию ресурсов |
В таблице 2.4 представлены риски провала институтов развития.
Принципы эффективного внедрения институтов развития:
1. Принцип стратегии - наличие стратегии развития и четкое понимание места институтов развития в структуре экономики.
2. Принцип поддержки - опора на широкую коалицию поддержки институтов развития.
3. Принцип эволюции - встраивание новых институтов в старую системы без ее радикального разрушения, опора на положительный опыт существующих институтов.
4. Принцип своевременности - для создания институтов развития необходимо наличие потенциального спроса на их услуги, чрезмерно новаторские институты могут не прижиться в экономике.
5. Принцип конкуренции - конкуренция институтов развития, создание достаточного количества программ развития, отбор наиболее эффективных, свертывание наименее эффективных, диверсификация направлений инвестирования.
6. Принцип точечности - эффект от институтов развития ощутим в том случае, если они обладают четкой направленностью, то есть точно определены критерии тех проектов, которые они поддерживают, иначе высок риск размывания средств и отсутствия значимого эффекта.
7. Принцип кластера - в наибольшей степени синергические эффекты от деятельности институтов развития распространяются внутри кластеров – взаимосвязанных территориально-производственных систем, для формирования кластеров необходимо стимулирование кооперации бизнесов.
8. Принцип нейтралитета - институты развития не должны вмешиваться в ту деятельность, с которой может справиться сам рынок.
9. Общественный контроль - институты развития должны обладать независимыми контролирующими органами, которые бы следили за тем, в какой мере институты развития способствуют достижению общественных целей, в эти органы целесообразно привлекать специалистов с высокой репутацией общероссийского и морового уровня.
10. Репутация - возглавлять институты развития должны люди с высокой репутацией не только в региональном, но и в общероссийском и мировом масштабе, это необходимо для того, чтобы исключить возможность противодействия со стороны менеджеров.
11. Прозрачность - деятельность институтов развития должна быть регламентирована набором правил, они должны своевременно и в полном объеме публиковать информацию о выполнении правил, это необходимо для того, чтобы инвесторы были уверены в надлежащем использовании их средств в рамках институтов развития.
12. Профессионализм - использование услуг частных посредников -профессиональных управляющий компаний, аутсорсинг функций поддержки путем создания негосударственных агентств, привлечение к управлению иностранных партнеров для использования передового зарубежного опыта.
13. Стимулы - создание стимулов для менеджеров фондов, использование механизмов опционов при выкупе государственной доли в инвестиционных фондах[31].
Основная задача механизма финансирования через институты развития состоит в том, чтобы распределить риски между государством и бизнесом, и использовать рыночные стимулы для эффективной реализации проекта. Как правило, государство берет на себя политические и административные риски, поскольку оно может управлять ими более эффективно, чем частный бизнес. Также государство берет часть рисков, связанных с новизной предлагаемого проекта, которая не позволяет частному сектору самостоятельно его реализовать. Частный бизнес берет на себя инвестиционные и маркетинговые риски, то есть те риски, которыми он может эффективно управлять. Частные вложения в проект задают стимулы для его эффективной реализации.
Принципы финансирования через институты развития:
1. Принцип софинансирования - государство и бизнес инвестируют в определенной пропорции, причем доля государства, как правило, меньше доли бизнеса (например, 30% на 70%), этот механизм позволяет отсечь использование государственных ресурсов в неэффективных проектах.
2. Целевой характер финансирования - осуществляется финансирование конкретных проектов с конкретными ожидаемыми результатами, а не просто оказывается поддержка предприятиям.
3. Поддержка в неденежной форме - вместо выделения денежных средств, которые могут быть использованы нецелевым образом, происходит оказание услуг в натуральной форме за счет государственных ресурсов (например, подключение к инженерным сетям, построенным государством, пользование транспортной инфраструктурой).
4. Привлечение зарубежных инвесторов - это является индикатором высокой инвестиционной привлекательности и эффективности проекта.
5. Четкий механизм по выходу из проекта - частный бизнес, участвующий в проекте, должен четко понимать, в какой мере он будет участвовать в распределении результатов проекта, это создает стимулы для эффективной и быстрой реализации проекта[32].
Примеры «лучшей практики».
Заслуживают внимания два примера стимулирования инновационного развития. В Израиле была развитая научно-техническая база и высокая инновационная активность, что позволило достичь больших успехов за счет стимулирования системы венчурных фондов. В Чили была сегментированная научная система и низкая инновационная активность, поэтому был выбран другой путь – прямая (и не только финансовая) поддержка по полному циклу выращивания новых бизнесов.
Фонд венчурного инвестирования Yosma (Израиль).
Катализатором для венчурной индустрии в Израиле стала государственная инвестиционная компания Yosma («инициатива»). Yosma выступала как «фонд фондов», ее капитал был вложен в десять вновь созданных частных инвестиционных фондов с капиталом 20 млн. долл. США.
Программа оказалась успешной. Спустя семь лет после начала ее реализации в 1993г. В Израиле действовало более 100 венчурных фондов, в управлении у которых находилось около 10 млрд. долл. США. Объем высокотехнологичного экспорта увеличился с 2,2 млрд. долл. в 1991г. До 11 млрд. долл. в 2000г.
Реализация программы происходила в специфических условиях отсутствия природных ресурсов, наличия человеческого капитала за счет иммиграции из бывшего СССР, финансовая помощь США.